Почему золото сейчас не растёт при инфляции в мире?

3 октября 2022

Вопрос о том, почему цена золота на растёт в текущих условиях, вполне оправдан. Далее в статье пойдёт рассуждение о том, почему так происходит. Но в целом можно с уверенностью сказать, что жёлтый драгметалл сейчас «недооценён».

Во всём мире наблюдается гиперинфляция. Реальные процентные ставки находятся глубоко на отрицательной территории. Военный конфликт на территории Украины угрожает ситуации в сфере глобальной безопасности, при этом геополитические риски растут. Тучи на экономическом небе становятся всё темнее и темнее.

И всё же цена золота в настоящее время составляет «всего» 1650 долларов США за одну тройскую унцию - и, таким образом, примерно на 20% ниже своего предыдущего рекордного уровня, зафиксированного летом 2020 года, и, предположительно, также значительно ниже цены, которую можно было бы ожидать в текущей ситуации. Каковы причины такого развития событий?

Возможно, что уверенность людей в способности экономической и финансовой системы преодолеть нынешние кризисы всё-таки больше, чем у тех, кто наблюдает за текущими событиями с растущим беспокойством. Это, в свою очередь, может означать, что спрос на золото для целей страхования и хеджирования недостаточен для того, чтобы подтолкнуть жёлтый драгметалл к значительно более высокому ценовому уровню.

Также можно предположить, что спрос на драгметалл всё чаще удовлетворяется за счёт предложения золота, которое не имеет или не может иметь полного физического покрытия. Примерами этого являются позиции, занимаемые инвесторами на рынках фьючерсов, опционов и свопов на золото, включая золотые сертификаты. Благодаря использованию таких бумажных золотых инструментов, возможно, что формирование стоимости драгметалла отвязано от физического рынка - или что растущий спрос на золото не влияет или влияет в незначительной степени на цену физического золота.

Изменения в структуре рынка и сделок также могут сыграть свою роль. Например, возможность использования золотых ETF в качестве залога для шорт-фьючерсов на золото, которые предоставляются в ходе кредитования ценными бумагами. Таким образом, иногда можно накопить значительный шорт по фьючерсам на золото без соответствующего спроса на рынке физического драгметалла. И здесь результат будет таким: цена золота отвязывается от физических условий на рынке золота.

Тот факт, что цена золота снижается с мая 2022 года, можно объяснить, в частности, тем, что отрицательные реальные процентные ставки в США покинули свою низшую точку. В надежде, что это стало отправной точкой для «нормализации процентных ставок», инвесторы, возможно, сократили свой спрос на золото в целях хеджирования. В результате этого стоимость золота значительно ослабла.

Текущая цена золота не говорит о том, что оно полностью утратило свою связь с текущей макроэкономической переменной. Скорее, есть некоторые свидетельства того, что текущая цена драгметалла всё ещё кажется сильно «недооцененной». Нельзя с уверенностью сказать, когда эта недооценка растворится в виде роста цен на жёлтый драгметалл. Но инвесторам, которые обладают выдержкой, не следует расстраиваться из-за текущей ситуации на мировом рынке золота, а лучше придерживаться курса: использовать текущие цены для наращивания и расширения своих позиций в физическом золоте.