Bank of America прогнозирует сохранение сильного бычьего тренда на рынке золота в 2026 году с возможным ростом цен до 5000 долларов за унцию на фоне снижения добычи, роста издержек и увеличения инвестиционного спроса.
В статье рассматриваются ключевые факторы, которые будут формировать рынок драгоценных металлов в 2026 году после рекордных цен на золото и серебро в 2025 году. Основное внимание уделяется спросу со стороны Центральных банков.
Цены на серебро продолжают рост благодаря спекулятивному импульсу и устойчивому промышленному спросу, что привело к снижению соотношения золото/серебро до минимальных значений с 2012 года.
В ноябре 2025 года Центральные банки приобрели в чистом выражении 45 тонн золота, при этом лидером покупок второй месяц подряд стал Национальный банк Польши. Аналитики J.P. Morgan ожидают высокий спрос со стороны ЦБ в 2026 году.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов, однако после стремительного ралли рынок входит в фазу стабилизации. Аналитики считают, что это не конец восходящего тренда, а естественная передышка перед новым ростом.
Нарастающие геополитические риски и рост долговой нагрузки могут подтолкнуть цены на золото к отметке 5050$ за унцию в первой половине 2026 года, однако во втором полугодии это может обернуться более заметной коррекцией.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов и, по прогнозу аналитика Solomon Global Ника Коули, в первой половине текущего 2026 года могут достичь уровней 5000$ и 100$ за одну тройскую унцию соответственно.
Аналитик State Street Аakash Doshi считает, что вероятность роста цены золота выше 5000$ за унцию в 2026 году приблизилась к 40%, несмотря на возможную краткосрочную волатильность. Поддержку рынку золота оказывают несколько факторов.
Золото и серебро продолжают мощный рост, а аналитики LBMA прогнозируют в 2026 году сохранение восходящего тренда на фоне снижения ставок ФРС, геополитической напряжённости и активных покупок Центральных банков.
Обзор рынка драгметаллов с 15 по 21 ноября 2022 года
22 ноября 2022
Цены на драгоценные металлы на прошедшей неделе снижались под влиянием начавшегося укрепления курса доллара США на фоне ужесточения риторики представителей ФРС. Хаос на рынке криптовалют привёл к осознанию необходимости регулирования данного рынка, что также создаёт дополнительный спрос на активы, не имеющие эмиссионного центра, каковыми являются драгоценные металлы.
Распространение COVID-19 в Китае и всё большее сползание мировой экономики в зону рецессии ухудшало перспективы рынков платины и палладия. Текущая неделя отметится многочисленными выступлениями представителей Центральных банков и выходом американского рынка на длинные выходные. В связи с этим торговая активность может снизиться.
Риторика представителей американского регулятора на прошедшей неделе стала более жёсткой: минимальный уровень ставок видится в пределах 5%-5,25%; потребительские цены вновь могут развернуться вверх, поэтому стоит продолжать повышение ставок; любые разговоры о прекращении повышения преждевременны; ставку необходимо повышать в 2023 г.; снизить инфляцию без рецессии невозможно. Кроме того, президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил о необходимости бесперебойного функционирования рынка казначейских обязательств, иначе это поставит под вопрос текущую денежную политику. Вероятно, в ФРС видят нестабильность состояния долгового рынка.
Также президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари написал в Твиттере, что вся концепция криптовалюты является «чепухой» после того, как крах биржи FTX выявил недостатки отрасли. Далее он уточнил, что владение криптовалютой не даёт никакого хеджирования инфляции, никакого надзора налоговых органов, а сама криптовалюта является инструментом спекуляции и больших дураков. Подобные комментарии могут быть положительными для рынка золота в будущем, поскольку криптовалюта уничтожается наступающим кризисом, в то время как золото подтверждает свою ценность.
Золото
Спрос на золото в Азии на прошедшей неделе снижался из-за вспышки COVID-19. Премия при покупке золота в Китае по состоянию на 18 ноября составила 13,7$ за унцию (на 11 ноября премия составляла 19,7$ за унцию). Рост заболеваемости и закрытие населённых пунктов на карантин крайне негативно сказываются на спросе на золото.
В Индии по состоянию на 18 ноября при покупке золота предлагался дисконт в 25,6$ за унцию (на 11 ноября дисконт составлял 8,6$ за унцию). Розничный спрос понизился после значительного роста внутренних цен на драгметалл и завершения двух крупных фестивалей в конце октября. Однако свадебный сезон будет продолжаться в следующие несколько месяцев, что окажет поддержку потреблению золота. Сельский спрос может понизиться из-за ожидаемого снижения урожая после недостаточного количества осадков. Кроме того, повышение базовой цены при импорте золота и серебра способствует росту внутренних цен и оказывает негативное влияние на покупки металлов.
На прошедшей неделе цены на золото вырастали до 1786$ за унцию, после чего понизились к уровню 1747$ за унцию. Основными причинами коррекции цен стали: укрепление курса доллара США, ужесточение риторики представителей ФРС США, закрытие спекулятивных длинных позиций. Биржевые игроки продолжали выходить из ETF. По данным WGC, сокращение запасов в ETF, инвестирующих в золото, на 46-й неделе, закончившейся 18 ноября, составило 10 тонн. Общий уровень запасов в ETF составлял 3460,8 тонн золота, что на 89,5 тонн ниже уровня в конце 2021 г.
Серебро
Цены на серебро на прошедшей неделе вырастали до 22,07$ за унцию, после чего опустились до 20,91$ за унцию в корреляции с рынком золота. Соотношение цен между золотом и серебром (gold/silver ratio) составило 83,55 (среднее значение за 5 лет - 79,50). Соотношение платина/серебро составило 47,12 (среднее значение за 5 лет - 57).
Metals Focus совместно с The Silver Institute опубликовал обновлённое видение мирового рынка серебра. Ожидается, что мировой спрос на серебро в 2022 г. достигнет рекордного уровня в 1,21 млрд. унций (+16% г/г) благодаря росту промышленного спроса, росту продаж ювелирных изделий и изделий из серебра и росту инвестиций в физический металл.
Промышленный спрос вырастет до 539 млн. унций (+5% г/г) за счёт роста потребления во всех сегментах, за исключением фотографии. Продолжающаяся электрификация автомобильной отрасли, растущее внедрение технологий 5G и обязательства правительств в отношении «зелёной» инфраструктуры помогут промышленному спросу преодолеть макроэкономические препятствия и более слабый спрос на бытовую электронику.
Инвестиции в физический металл в 2022 г. вырастут до 329 млн. унций (+18% г/г), что станет новым рекордом. Поддержку оказали опасения инвесторов по поводу высокой инфляции, российско-украинского конфликта, опасения по поводу рецессии, недоверие к правительству и покупки на падении цен. Росту способствовало увеличение (почти вдвое) спроса в Индии, восстановившегося после прошлогоднего спада. На этом фоне потребление ювелирных изделий из серебра в 2022 г. составит 235 млн. унций (+29% г/г).
Отношение биржевых игроков к серебру остаётся негативным. Запасы в биржевых ETF сократились на 110 млн. унций, хотя всё также остаются вблизи максимальных значений. Рост реальной доходности и укрепление курса доллара США в совокупности с ожиданием рецессии в мировой экономике охлаждают интерес биржевых игроков к драгметаллу.
Мировая добыча серебра в 2022 г. увеличится всего на 1% г/г, до 830 млн. унций, так как хороший прирост в Мексике и Чили будет компенсирован снижением производства в Перу, России и Китае. В первой половине года рост операционных расходов для производителей серебра компенсировался более высокими доходами от попутной продукции. В результате средние совокупные затраты на содержание (AISC) в 1 полугодии 2022 г. снизились на 10% г/г до 9,72$ за унцию. Цены на побочный металл упали во второй половине года, поэтому ожидается, что затраты производителей серебра увеличатся во втором полугодии.
Ожидается, что дефицит на мировом рынке серебра в 2022 г. вырастет до 194 млн. унций против дефицита в 48 млн. унций в 2021 г. Среднегодовая стоимость серебра в 2022 г. оценивается в 21$ за унцию (-16% г/г).
Платина и палладий
Цены на платину на прошедшей неделе в корреляции с рынком золота понизились с 1033$ до 984$ за унцию, восстановив динамику в снижающемся тренде. Цены на палладий упали от 2106$ до 1895$ за унцию. Спред между платиной и золотом составил 765$ за унцию, между платиной и палладием - 981$ за унцию. Восстановление продаж автомобилей позитивно скажется на рынках платины и палладия.
В 2025 году серебро продемонстрировало стремительный рост, обновив исторические максимумы и приблизившись к отметке 80$ за унцию на фоне дефицита предложения и растущего инвестиционного и промышленного спроса в мире.
Главным объектом внимания остаются золото и серебро, которые в 2025 году показали сильный рост цен. Золото обновляло исторические максимумы десятки раз и показало лучший годовой результат с конца 1970-х годов.
Во второй половине 2026 года золото, по прогнозу Heraeus, будет стремиться к росту благодаря покупкам Центробанков, инвестиционному спросу и снижению реальных ставок, тогда как серебро столкнётся со снижением спроса в ряде отраслей.
Аналитики UBS прогнозируют рост цены золота до 4700$ за унцию на фоне снижения ставок ФРС, ослабления доллара и повышенного спроса со стороны инвесторов и центробанков. С начала 2025 года золото подорожало более чем на 60%.
В мире, где новости пестрят экономическими качелями, инфляцией и геополитикой, люди всё чаще ищут «тихую гавань» для своих сбережений. И вот тут на сцену выходит золото как надёжный способ сохранить свои сбережения.
Объяснения причин резкого роста цен на золото продолжают поражать воображение и вызывают улыбку. По сути, есть только одна причина владеть золотом - защитить и сохранить своё богатство, но зачем это нужно?
Физические драгоценные металлы играют уникальную роль в инвестиционном портфеле. В отличие от акций и облигаций, золотые и серебряные слитки можно безопасно держать полностью вне финансовой системы.
Покупатели золота и серебра в виде монет и слитков могут не получить рекордную прибыль даже за всю свою жизнь. Однако одно можно сказать наверняка: эти деньги никогда не погибнут.
На рынок золота постоянно приходят новые частные инвесторы, которые только начинают интересоваться покупкой золота. У них возникает сомнение, когда лучше инвестировать и что лучше покупать. Далее несколько советов.
Золотые монеты и слитки являются оптимальным средством для защиты капитала от кризиса. При их покупке важно соблюдать несколько правил. Одно из них гласит: при покупке золота нужно сразу думать о его продаже.
