В статье рассматриваются ключевые факторы, которые будут формировать рынок драгоценных металлов в 2026 году после рекордных цен на золото и серебро в 2025 году. Основное внимание уделяется спросу со стороны Центральных банков.
Цены на серебро продолжают рост благодаря спекулятивному импульсу и устойчивому промышленному спросу, что привело к снижению соотношения золото/серебро до минимальных значений с 2012 года.
В ноябре 2025 года Центральные банки приобрели в чистом выражении 45 тонн золота, при этом лидером покупок второй месяц подряд стал Национальный банк Польши. Аналитики J.P. Morgan ожидают высокий спрос со стороны ЦБ в 2026 году.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов, однако после стремительного ралли рынок входит в фазу стабилизации. Аналитики считают, что это не конец восходящего тренда, а естественная передышка перед новым ростом.
Нарастающие геополитические риски и рост долговой нагрузки могут подтолкнуть цены на золото к отметке 5050$ за унцию в первой половине 2026 года, однако во втором полугодии это может обернуться более заметной коррекцией.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов и, по прогнозу аналитика Solomon Global Ника Коули, в первой половине текущего 2026 года могут достичь уровней 5000$ и 100$ за одну тройскую унцию соответственно.
Аналитик State Street Аakash Doshi считает, что вероятность роста цены золота выше 5000$ за унцию в 2026 году приблизилась к 40%, несмотря на возможную краткосрочную волатильность. Поддержку рынку золота оказывают несколько факторов.
Золото и серебро продолжают мощный рост, а аналитики LBMA прогнозируют в 2026 году сохранение восходящего тренда на фоне снижения ставок ФРС, геополитической напряжённости и активных покупок Центральных банков.
Обзор рынка драгметаллов с 1 по 7 ноября 2022 года
8 ноября 2022
Цены на драгоценные металлы на прошедшей неделе выросли под влиянием ослабления курса доллара США и приближения промежуточных выборов в Конгресс США. Ноябрьское заседание не принесло сюрпризов: ФРС повысила процентную ставку и продолжала сокращение баланса. Однако, всё более укрепляются ожидания замедления ужесточения денежно-кредитной политики, что окажет хорошую поддержку рынкам драгоценных металлов.
Текущая неделя отметится многочисленными выступлениями представителей регуляторов, а также публикацией данных по инфляции в Китае и США. Баланс ФРС США по состоянию на 3 ноября составил $8,746 трлн. (-$39,4 млрд. к предыдущей неделе, +$128 млрд к уровню по состоянию на 3 ноября 2021 г.). Сокращение баланса ФРС продолжало ускоряться, разница с предыдущим годом сокращалась. В ходе ноябрьского заседания процентная ставка была повышена в диапазон 3,75-4%, что совпало с ожиданиями рынка. При этом регулятор намекнул на возможность замедления темпов повышения ставки в дальнейшем, но пиковый уровень ставок может оказаться выше, чем предполагалось ранее. Глава ФРС Джером Пауэлл в выступлении сообщил, что замедление темпов повышения базовой процентной ставки, вероятно, будут обсуждать на декабрьском или февральском заседании.
В банке JPMorgan полагают, что наиболее агрессивный цикл ужесточения процентных ставок близится к завершению. Об этом свидетельствуют изменение тона ЕЦБ, ослабление неопределённости в финансовом секторе Великобритании и замедление темпов повышения ставок в Канаде и Австралии. В результате цикл ужесточения монетарной политики может завершиться к началу 2023 г. Отказ некоторых Центральных банков от агрессивной политики (Банк Австралии, Банк Канады), а также интервенции на рынках со стороны Центробанков Японии, Китая, Индии и Англии оказывают поддержку рынкам драгметаллов.
Спрос на золото в Азии на прошедшей неделе продолжал расти. Фестиваль Дивали провоцировал рост розничных покупок золота, а в Китае предложение золота по-прежнему оставалось ограниченным.
На прошедшей неделе Великобритания ввела санкционный запрет на импорт российского золота, переработанного в третьих странах. Весьма странное решение, учитывая, что в настоящий момент львиная доля европейского золота в обороте и в хранилищах – это переработанное российское золото. Технология распознавания происхождения золота в слитках в последние годы продвинулась вперёд, но тотальный запрет может привести лишь к развитию «чёрного» рынка золота и обходных путей поставок. Впрочем, вероятно, разрушение текущей структуры рынка золота и является истинной целью происходящего. Также запрещён импорт из России золотых ювелирных украшений, за исключением случаев их ввоза и вывоза в целях личного использования.
На прошедшей неделе цены на золото протестировали сильный уровень поддержки 1620$ за унцию, после чего выросли к 1680$ под влиянием ослабления курса доллара США и приближения выборов в американский Конгресс.
Всемирный совет по золоту (WGC) на прошедшей неделе опубликовал отчёт о состоянии мирового рынка золота в 3 квартале 2022 г. Данные WGC показали, что спрос на золото в мире в 3 квартале 2022 г. вырос на 28% в годовом выражении и на 22% к предыдущему кварталу до 1181,5 тонн. Росту способствовали высокий потребительский спрос в ювелирном и инвестиционном сегментах, а также высокий спрос со стороны Центральных банков.
Спрос со стороны Центробанков в 3 квартале 2022 г. достиг квартального рекорда и составил 399,3 тонн. С начала года ЦБ закупили 673 тонны золота, что на 62% больше, чем за 3 квартала 2021 г. Единственным провальным показателем, который значительно понизился, оказались запасы золота в биржевых ETF-фондах. В 3 квартале они упали на 227,3 тонны. Этот фактор стал основной причиной падения биржевых цен на золото, начиная с апреля 2022 г. В октябре наибольший отток наблюдался из североамериканских фондов, в гораздо меньшей степени из европейских и азиатских.
Добыча золота в мире в 3 квартале показала скромный прирост на 2% г/г до 949,4 тонн. Предложение золотого лома снизилось на 6% г/г. Затяжной выход крупных инвесторов из биржевых ETF, основанных на золоте, привёл к падению биржевых цен больше, чем на 300$/унция за последние семь месяцев. Цены понизились примерно от 1985$/унция до 1655$/унция. Потребители физического металла позитивно отреагировали на снижение цен, соответственно увеличив его закупки в качестве тезауруса. Более того, Центральные банки также повысили активность на мировом рынке. Это замедлило темпы снижения цен и создаёт предпосылки для их дальнейшего восстановления, начиная с 4 квартала 2022 г.
Кроме того, настроения на рынке драгметаллов могут улучшиться под влиянием высокого розничного спроса и риска закрытия коротких позиций на COMEX. Помимо исполнения традиционной функции защитных средств децентрализованные активы в настоящее время приобретают всё большую привлекательность благодаря независимости от неудачной денежной и фискальной политики.
Цены на серебро на прошедшей неделе снижались до 18,84$/унц, после чего выросли до 20,73$/унц в корреляции с рынком золота. Соотношение цен между золотом и серебром (gold/silver ratio) опустилось до 81,27 (среднее значение за 5 лет - 79,50). Соотношение платина/серебро составило 46,70 (среднее значение за 5 лет - 57).
Проведённый агентством Reuters опрос аналитиков показал, что среднегодовая стоимость золота в 2023 г. оценивается на уровне 1712,5$/унц, что выше текущих уровней. Основными причинами роста цен считается вероятное прекращение цикла повышения процентных ставок в США, а также рост спроса на физический металл в Азии. Средняя цена в 4 кв. 2022 г. ожидается на уровне 1660$/унц, в 1 кв. 2023 г. – на уровне 1658$/унц. Среднегодовая стоимость серебра в 2023 г. оценивается на уровне 20$/унц, в 4 кв. 2022 г. – на уровне 19,1$/унц.
Цены на платину на прошедшей неделе в корреляции с рынком золота снижались до 915$/унц, после чего выросли до 970$/унц. Цены на палладий протестировали уровень 1769$/унц, после чего восстановились к 1852$/унц. Спред между платиной и золотом составил 727$/унц, между платиной и палладием - 942$/унц.
В США наблюдается снижение цен на новые автомобили, пишет The Wall Street Journal. Запасы машин у дилеров постепенно восстанавливаются, что говорит о восстановлении производства в автомобильной промышленности, хотя производственные проблемы пока сохраняются. Автомобильные компании сообщали о некотором улучшении ситуации с поставками в мире, в том числе в отношении полупроводниковых компонентов. Это позитивно скажется на состоянии промышленного потребления платины и палладия и подержит цены на эти металлы.
В 2025 году серебро продемонстрировало стремительный рост, обновив исторические максимумы и приблизившись к отметке 80$ за унцию на фоне дефицита предложения и растущего инвестиционного и промышленного спроса в мире.
Главным объектом внимания остаются золото и серебро, которые в 2025 году показали сильный рост цен. Золото обновляло исторические максимумы десятки раз и показало лучший годовой результат с конца 1970-х годов.
Во второй половине 2026 года золото, по прогнозу Heraeus, будет стремиться к росту благодаря покупкам Центробанков, инвестиционному спросу и снижению реальных ставок, тогда как серебро столкнётся со снижением спроса в ряде отраслей.
Аналитики UBS прогнозируют рост цены золота до 4700$ за унцию на фоне снижения ставок ФРС, ослабления доллара и повышенного спроса со стороны инвесторов и центробанков. С начала 2025 года золото подорожало более чем на 60%.
В мире, где новости пестрят экономическими качелями, инфляцией и геополитикой, люди всё чаще ищут «тихую гавань» для своих сбережений. И вот тут на сцену выходит золото как надёжный способ сохранить свои сбережения.
Объяснения причин резкого роста цен на золото продолжают поражать воображение и вызывают улыбку. По сути, есть только одна причина владеть золотом - защитить и сохранить своё богатство, но зачем это нужно?
Физические драгоценные металлы играют уникальную роль в инвестиционном портфеле. В отличие от акций и облигаций, золотые и серебряные слитки можно безопасно держать полностью вне финансовой системы.
Покупатели золота и серебра в виде монет и слитков могут не получить рекордную прибыль даже за всю свою жизнь. Однако одно можно сказать наверняка: эти деньги никогда не погибнут.
На рынок золота постоянно приходят новые частные инвесторы, которые только начинают интересоваться покупкой золота. У них возникает сомнение, когда лучше инвестировать и что лучше покупать. Далее несколько советов.
Золотые монеты и слитки являются оптимальным средством для защиты капитала от кризиса. При их покупке важно соблюдать несколько правил. Одно из них гласит: при покупке золота нужно сразу думать о его продаже.
