Цены на золото замедлят рост, достигнув 3000$ за унцию только к середине 2026 года, а не в 2025 году, как прогнозировалось ранее, из-за более плавного снижения процентных ставок ФРС. Спрос со стороны Центробанков сохранится.
В 2025 году рынок драгоценных металлов продолжит привлекать внимание инвесторов, при этом золото и серебро остаются ключевыми активами благодаря их устойчивости в условиях нестабильности.
Спотовое золото преобразовало уровень 2629$ из сопротивления в ключевую поддержку. Перспектива тарифов Трампа и возобновления инфляции, в сочетании с более медленным снижением ставки ФРС, должны способствовать росту золота.
Угроза введения тарифов на физические драгоценные металлы в США привела к значительному перемещению физических запасов серебра из Лондона, что создаёт риск истощения крупнейшей системы хранения этого металла в мире.
В 2025 году золото продолжит укреплять свои позиции как ключевой глобальный финансовый актив, благодаря геополитической нестабильности, дедолларизации и экономической неопределённости во всём мире.
Китайский спрос на золото продолжает стимулировать рост цен, с Народным банком Китая, который второй месяц подряд увеличивает свои золотые резервы. Это отражает стратегию диверсификации от доллара США и укрепления юаня.
Золото продолжает удерживать свои позиции на фоне роста доходности облигаций и укрепления доллара США, но оно сталкивается с ещё одной преградой, поскольку инвесторы всё чаще сравнивают этот драгоценный металл с биткоином.
В 2025 году золото сохраняет потенциал роста благодаря экономической неопределённости и высокой инфляции, несмотря на текущие колебания цен. Эксперты также отмечают перспективы горнодобывающего сектора.
В 2025 году доллар США может достичь своего пика, после чего начнётся его ослабление из-за несбалансированной фискальной политики и изменения глобальных капиталовложений. Это открывает возможности для инвестиций в золото и серебро.
Новый 2025 год станет началом значительного перехода резервов Центральных банков от фиатных валют к таким активам, как золото и биткоин, считает Девен Сони, генеральный директор компании Matador Technologies.
Около 76% всего золота, проданного в мире по итогам 2022 года, было получено в результате добычи на месторождениях. Очевидно, что золотодобывающие компании оказывают заметное влияние на стоимость жёлтого драгметалла.
В то же время затраты на производство значительно растут. Те немногие горнодобывающие компании, которые ещё могли производить золото при себестоимости менее 1000$ за унцию, сегодня практически не существуют.
В прошлом году себестоимость добычи золота выросла на 18% и составила 1276$ за унцию. Однако цена золота не последовала этому примеру до конца 2022 года. Помимо прочего, к концу года резко возрос спрос, а также производственные затраты. И хотя в 1 квартале 2023 года спрос на физическое золото, похоже, приостановится, факторы, влияющие на производственные затраты, ставят под сомнение перспективы цен на золото.
Перспективы
Основные горнодобывающие компании мира оказывают немалое влияние на рынок золота. Кроме того, не следует забывать о том, что они часто пользуются эффектом масштабирования и являются одними из самых конкурентоспособных компаний. Поэтому анализ их производственных затрат представляется уместным.
В 2022 году средние производственные затраты горнодобывающих компаний выросли на 18%. В 2023 году компании ожидают довольно стабильных производственных затрат в связи со снижением сырьевой инфляции. Но в любом случае, маловероятно, что затраты снова заметно упадут ниже уровня 2022 года. Таким образом, новый максимум производственных затрат в 1276$ за унцию является историческим значением, значительно превышающим последний рекорд в 1116$ за унцию в 2012 году.
Цена золота
Исторически цена золота обычно торгуется на 45-60% выше себестоимости производства. В долгосрочной перспективе прослеживается хорошая корреляция между ценой золота и себестоимостью производства. При средних затратах на производство выше 1250$ за унцию в 2022 году, следовательно, «фундаментальная» цена золота находится в диапазоне от (как минимум) 1850$ до (как максимум) 2040$ за унцию. Таким образом, мы видим, что цена золота в 2022 году была недооценена.
Сильный «бычий» рынок цены золота в конце 2022 года, когда почти 10% добычи золота было нерентабельным, привёл к выравниванию цены с «фундаментальной» ценой 2022 года. Рассматривая перспективы на этот год, важно также отметить, что фундаментальное значение цены 2023 года вряд ли будет ниже значения 2022 года. Нижняя граница развития цен на золото в этом случае, скорее всего, будет располагаться между 1900$ и 2000$ за унцию.
Если рост производственных затрат продолжится, особенно в случае устойчивой инфляции, цена на золото, очевидно, отметит новые важные максимумы. Важно обратить также внимание на постепенный, но постоянный рост себестоимости производства золота с 2016 года, который, похоже, является долгосрочной тенденцией, усиленной в 2022 году инфляционным шоком. Поэтому ключевой вопрос в 2023 году заключается не только в том, будут ли затраты на производство выше, но и в том, сохранится ли эта тенденция роста затрат или нет.
Экономисты и инвесторы расходятся во мнениях по одному вопросу: Будут ли в конечном итоге всегда покупатели или продавцы? Существует также вопрос о том, повышается ли цена золота из-за высокого спроса, и поэтому горнодобывающие компании гарантированно смогут продавать его по цене, покрывающей их производственные затраты, или же сначала существует предложение, которое само создаёт спрос.
Чтобы лучше понять, какая из двух сторон (покупатель или продавец) оказывает большее влияние на цену золота, следует рассмотреть принцип эластичности. Эластичность сравнивает изменения в спросе (или предложении) с изменениями в рыночной цене. Если спрос (или предложение) растёт быстрее, чем цена золота, то эластичность имеет значение больше 1. Если же, наоборот, рост цен на золото сопровождается снижением спроса (или предложения), то эластичность считается отрицательной.
Предложение золота
Анализ имеющихся данных с 2010 года позволяет сделать следующие выводы:
Эластичность спроса по отношению к цене золота положительна в 90% случаев. Это означает, что рост цен на золото обычно сопровождается увеличением физического спроса. Чем дороже золото, тем больше на него спрос. Тем не менее, рост спроса обычно меньше, чем рост цены, поскольку средняя эластичность за последние 10 лет составляет 0,62. И наоборот, в то же время мы можем наблюдать, что рост (или падение) спроса на золото обычно сопровождается ещё более сильным ростом (или падением) цены на золото.
С другой стороны, мы наблюдаем, что эластичность предложения золота к цене золота в среднем составляла 1,2 за последние 10 лет. Это означает, что рост цены золота сопровождается ещё более сильным ростом предложения золота. Эластичность предложения золота от добычи на рудниках, на долю которой приходится 76% общего предложения, ещё значительно выше: её значение составляет 2,3! Таким образом, небольшой рост цен на золото сопровождается сильным увеличением предложения золота за счёт добычи.
И наоборот, можно с уверенностью предположить, что увеличение предложения на рудниках означает несколько более высокую цену на золото. Сокращение предложения на рудниках, таким образом, будет сопровождаться менее выраженным снижением цены золота.
Интересно, кстати, отметить, что в 2017 году цена золота реагировала противоположным образом на спрос и предложение. Это ознаменовало начало нового цикла «бычьего» рынка в то время. 2022 год также демонстрирует очень необычное явление. В то время как цена на золото в 2022 году оставалась практически стабильной, спрос значительно вырос (+17%), а предложение увеличилось совсем незначительно (+1,28%).
Вывод
В 2022 году затраты на производство золота достигли нового исторического максимума (+18%), что впоследствии отразилось на цене золота. В конце 2022 и начале 2023 года цена золота «идеально» догнала свою фундаментальную стоимость, когда она торговалась между 1800$ и 2050$ за унцию. Теперь вопрос заключается в том, сохранится ли тенденция роста себестоимости производства золота, наблюдавшаяся в течение шести лет, и останется ли спрос таким же сильным, каким он был в конце 2022 года.
Кажется очевидным, что спрос оказывает усиливающее влияние на колебания цены золота. Тем не менее, физическое предложение золота также кажется очень чувствительным к изменениям цен, но, в частности, предложение золота от добычи на рудниках, похоже, не подходит для объяснения большинства колебаний цен. Поэтому следует отметить, что спрос косвенно и эффективно в какой-то мере управляет рынком золота.
Однако этот спрос может быть удовлетворен только на основе производственных затрат, которые, в свою очередь, определяются горнодобывающими компаниями. Таким образом, хотя цена золота подвержена некоторому краткосрочному «шуму», обусловленному спросом, фундаментальная стоимость золота определяется затратами на его производство.
В начале 2023 года спрос на золото ослаб после достижения впечатляющих уровней в конце 2022 года. Производственные затраты, которые несут горнодобывающие компании, должны остаться в целом стабильными в 2023 году, хотя ещё предстоит выяснить, подтвердят ли первые опубликованные цифры этот прогноз.
Прогнозы на 2025 год предсказывают устойчивый рост цен на золото, несмотря на неопределённость в экономике и снижение спроса на ювелирные изделия в некоторых странах. Центральные банки продолжат активно покупать золото.
Центральные банки разных стран мира закупили с 2021 года беспрецедентное количество золота, что значительно способствовало росту его стоимости до рекордных максимумов. Сможет ли ЦБ РФ повлиять на стоимость серебра?
Золото продолжает скакать от одного рекордного максимума к другому. Совсем недавно жёлтый драгметалл торговался на уровне 2640$ за одну унцию - это на 110$ больше, чем рекордный максимум, установленный пять недель назад.
Цена золота демонстрирует в текущем 2024 году высокие показатели. С начала 2024 года она выросла почти на 13% и в настоящее время торгуется на уровне 2315,47$ за унцию. Банки США опубликовали свои прогнозы по золоту.
Серебро - это финансовый актив и важнейшее промышленное сырьё, сферы применения которого постоянно расширяются. Многообразие значения этого драгметалла означает, что его цена определяется различными факторами.
Объяснения причин резкого роста цен на золото продолжают поражать воображение и вызывают улыбку. По сути, есть только одна причина владеть золотом - защитить и сохранить своё богатство, но зачем это нужно?
Физические драгоценные металлы играют уникальную роль в инвестиционном портфеле. В отличие от акций и облигаций, золотые и серебряные слитки можно безопасно держать полностью вне финансовой системы.
Покупатели золота и серебра в виде монет и слитков могут не получить рекордную прибыль даже за всю свою жизнь. Однако одно можно сказать наверняка: эти деньги никогда не погибнут.
На рынок золота постоянно приходят новые частные инвесторы, которые только начинают интересоваться покупкой золота. У них возникает сомнение, когда лучше инвестировать и что лучше покупать. Далее несколько советов.
Золотые монеты и слитки являются оптимальным средством для защиты капитала от кризиса. При их покупке важно соблюдать несколько правил. Одно из них гласит: при покупке золота нужно сразу думать о его продаже.
