Цена золота: вступаем в новый 2024 год с импульсом роста

29 декабря 2023

Последние торговые дни уходящего 2023 года подарили ценам на золото дополнительный стимул для роста. С начала года жёлтый драгметалл также продемонстрировал двузначный процентный рост в евро. Это хорошие предзнаменования для первого квартала следующего 2024 года.

На финишной прямой старого 2023 года цена золота смогла продлить свой рост с начала года. В долларовом выражении доходность золота по итогам 2023 года в предпоследний торговый день (28 декабря) составила чуть менее 14% (точнее +13,84%). Одна унция драгметалла на спотовом рынке сейчас стоит 2076$ и к концу года может даже достичь нового исторического максимума по цене закрытия.

В европейской валюте доходность золота по итогам года составила +9,57%, но не хватает чуть менее полупроцента, чтобы она была двузначной. В валюте Еврозоны тройская унция золота в настоящее время стоит 1867 евро за унцию. Это означает, что цена золота в Германии всего на 2% ниже исторического максимума в 1903,85 евро, достигнутого 1 декабря 2023 года на основе ежедневной цены закрытия.

Статистика прошлых лет также говорит в пользу ралли в конце года и позитивного завершения недели или года: в среднем за последнее десятилетие, в том числе и в долгосрочной перспективе, начало года было временем положительной динамики цен на золото.

Одним из важных аспектов здесь являются ожидания инвесторов относительно будущих тенденций изменения процентных ставок. Если ожидается снижение доходности на рынках денег и капитала, а также ключевых процентных ставок Центральных банков, то это, как правило, положительно сказывается на беспроцентном драгметалле.

После последнего заседания самого влиятельного в мире Центробанка, ФРС США, и последних умеренных данных по инфляции в Штатах и Еврозоне как сами монетарные политики, так и инвесторы значительно снизили свои ожидания по ключевым процентным ставкам.

Американские инвесторы теперь ожидают первого снижения процентных ставок уже в марте 2024 года, а ФРС США - с лета 2024 года.

Учитывая тот факт, что крупнейшая экономика Еврозоны, Германия, уже находится в состоянии рецессии, компании этой страны довольно пессимистично смотрят на 2024 год, а экономические настроения в Еврозоне в целом имеют тенденцию к снижению, можно ожидать, что ЕЦБ также снизит процентные ставки.

Доллар США

Валютный рынок и рынок капитала уже предвидят такое развитие событий. Хотя Еврозона переживает более сложные экономические времена, чем США, доллар США в настоящее время имеет тенденцию к ослаблению - даже по отношению к евро.

Два возможных объяснения этому феномену: с одной стороны, ЕЦБ продолжает однозначно отрицать возможность скорого снижения процентных ставок в Еврозоне, а с другой - отсутствие инструмента денежно-кредитной политики ЕЦБ, аналогичного существующему в США инструменту FedWatch, который показывает ожидания инвесторов по ключевым процентным ставкам на основе операций на фьючерсном рынке.

Хотя предложение о создании такого инструмента ECB Watch, позволяющего лучше ориентировать инвесторов в отношении ожиданий по процентным ставкам, уже неоднократно высказывалось, но в настоящее время он всё ещё отсутствует.

Тем не менее, тенденции доходности на рынке капитала, то есть годовые процентные ставки по долгосрочным государственным облигациям, уже указывают на то, что инвесторы по обе стороны Атлантики ожидают значительного снижения ключевых процентных ставок в будущем, что является хорошей предпосылкой для дальнейшего роста цен на золото.

Удивительно то, что евро демонстрирует силу, хотя доходность гособлигаций важнейшей экономики Еврозоны, Германии, значительно ниже, чем доходность долларовых гособлигаций, и даже падает в этой стране динамичнее, чем в США: с начала октября на 36%: с 3% годовых до 1,92% годовых. В США снижение доходности с пикового уровня около 5% годовых до нынешних 3,82% годовых составило всего 23,6 %.

Инфляция

В то же время динамика инфляции в США и Германии довольно схожа. Однако индекс цен в США показывает несколько более высокие темпы инфляции в целом за последние годы.

Инфляция останется проблемой и в следующем 2024 году. В Германии, в частности, помимо базовых эффектов, инфляцию будут стимулировать следующий этап ценообразования на CO2, повышение НДС в секторе общественного питания, почти двукратное увеличение платы за проезд грузовиков и дальнейшее административное повышение цен, например, введение обязательного залога за упаковку молочных продуктов.

В сочетании с рецессионными тенденциями, особенно в Германии, но, возможно, и в США, эта перспектива также благоприятна для текущей динамики цен на золото.