Доминик Фрисби: время покупать физическое золото?

14 октября 2022

Сегодня мы обратимся к рынку физического золота и спросим, подходящее ли сейчас время для покупки физического драгметалла? По словам ветерана трейдинга Росса Нормана из Metals Daily, существует «разрыв между ценой золота и тем, что происходит на физических рынках».

«Наша самая большая проблема, - говорит Джошуа Саул из Pure Gold Company, - найти достаточное количество физического драгметалла, чтобы продавать его каждый день. Существует большой спрос, но очень мало предложений. Спрос сейчас выше, чем был во времена пика распространения COVID». Такие ситуации случаются нечасто, но всё же случаются.

Цена золота и спрос

Я помню 2008 год, как будто это было вчера. Во второй половине того года цена золота рухнула вместе со всеми остальными активами. Она потеряла около 30%, упав с почти 1000$ за унцию до 720$ за унцию. Добывающие компании потеряли гораздо больше. Тем не менее, на рынках физического золота возникла паника. Никогда ещё торговцы золотыми слитками не были так заняты. Общественность поспешила вложить свои деньги во «внесистемный» актив, за который никто не нёс ответственности. Впоследствии золото стало расти задолго до большинства других активов. Дно было достигнуто в ноябре, а S&P500 продолжал падать до марта следующего года. Но факт в том, что даже при падении цен на физическое золото наблюдался ажиотажный спрос на него.

Такое иногда бывает. «Монеты и слитки, - говорит Норман, - это лишь одна часть гораздо более крупной индустрии». Эта отрасль включает в себя фьючерсные рынки, биржевые фонды, институциональные покупки и продажи, покупки и продажи Центральных банков и, конечно же, ювелирные изделия. Обычные инвесторы могут посмотреть на ситуацию в мире и подумать: «Мне нужно купить немного золота». Они могут сделать это в беспрецедентных масштабах. Но этого недостаточно, чтобы компенсировать институциональных инвесторов, которые, по словам Нормана, «продают от трёх до десяти тонн драгметалла в день». Такие перерывы в продажах крупных объёмов золота случаются, но они не длятся долго.

Доллар США

Всё дело в долларе США, о чём говорилось уже много раз. До сих пор в этом году золото подорожало примерно на 13% в британских фунтах стерлингов. Это почти космическая прибыль по сравнению с рынками акций и облигаций. Но по отношению к доллару доходность золота снизилась примерно на 8%. Как долго доллар будет оставаться таким сильным? Именно этот вопрос мы должны задать себе сейчас. В нынешнем состоянии, вероятно, долго. Норман, у которого исключительно хорошие прогнозы, согласен с этим. «Похоже, что укрепление доллара может продлиться ещё некоторое время», - говорит он.

Достаточно посмотреть на процентные ставки в США по сравнению с европейскими процентными ставками и энергетическую зависимость США по сравнению с Европой, чтобы понять, почему мы оказались там, где оказались. «Никогда в своей карьере я не думал, что мы увидим обстоятельства, в которых мы сейчас находимся, и золото будет вести себя так, как оно ведёт себя сейчас. Это необычно. Доллар всё испортил. Но ядерная война - это реальный сценарий!». Золото, кстати, переживёт ядерный взрыв, и ни один из следующих трёх видов радиации - альфа, бета и гамма - не причинит ему вреда.

Золотые слитки

Однако одним из немногих светлых пятен на рынке золота являются постоянные клиенты, которые продолжают поддерживать рынок драгметаллов. Саул из Pure Gold делает аналогичное наблюдение. Его компания уделяет особое внимание беседам с клиентами при покупке и продаже золота, чтобы понять их мотивы. Таким образом, компания собирает большое количество качественных данных. «Все пытаются защитить свои активы в период неопределённости».

Однако он заметил две интересные тенденции. Во-первых, значительно увеличилось число покупателей из финансового сектора. «Трейдеры, инвестиционные банкиры, поставщики финансовых услуг, бухгалтеры, юристы - они потратили на золото большие суммы денег». Я нахожу это примечательным: «Их торговые объёмы гораздо больше. Средний объём торгов, вероятно, в три раза больше, чем год назад - и это во время COVID». Саул говорит, что многие из них обеспокоены тем, что происходит за кулисами банков. «Это инвестиции, для которых нет альтернатив».

Недвижимость и золото

Второй заметной тенденцией является отток денег из недвижимости - как коммерческой, так и жилой. «Инвесторы в недвижимость обычно хотят оставаться ликвидными, чтобы иметь наличные деньги, готовые к следующей сделке. Владельцы арендной недвижимости, коммерческие арендодатели, люди, которые покупают большие здания и сдают их в аренду этаж за этажом, застройщики. Предприятия и частные лица. У многих из них много наличных денег. У них есть аппетит к долгам. Но увеличение стоимости долга и возможность потери стоимости базовых активов означает для них слишком большой риск. Теперь они хранят свои деньги в физическом золоте».

«Мы также видим, как всё больше людей, имеющих недвижимость на рынке, при её продаже переводят свой капитал в золото. Многие выкарабкиваются из долгов, которые они, возможно, набрали два или три года назад». Таким образом, мы видим, как капитал уходит из финансового сектора и из сектора недвижимости в золото. Я думаю, это показательно.

Китай

На рынке физического золота существует дефицит. Премии на драгметалл выше, чем обычно. Но это не отпугивает покупателей. Угадайте, где самые высокие наценки? В Китае. Именно там спрос на физическое золото наиболее высок. «В некоторых местах они на 50 долларов выше спотовой цены», - говорит Норман. «Обычно это компенсируется арбитражём, но в данном случае это не так». Сейчас мы наблюдаем тенденцию перемещения золота с Востока на Запад. Здесь, на Западе, в местном масштабе, наблюдается ажиотажный спрос на физическое золото, чего нельзя подумать, глядя на цену драгметалла. Но это не продлится долго.

Технические характеристики золота выглядят не лучшим образом; оно находится в нисходящем тренде. Формация на графике «чашка с ручкой», которая так взволновала нас в начале этого года, похоже, утратила силу. Как и в 2008 году, похоже, что цене золота придётся опуститься ещё ниже, прежде чем она сможет снова подняться. Но в основе лежит множество умных денег, покупающих физическое золото. Такое количество инвесторов не может ошибаться в своём решении.