Обзор рынка драгметаллов: 7-20 июня 2021

22 июня 2021

Рынки драгоценных металлов в прошедший период показали резко негативную динамику, реагируя на возможное более быстрое начало ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США в ответ на усиление инфляционных процессов.

Результаты прошедшего июньского заседания ФРС немного удивили рынок, уже привыкший к «голубиной» риторике и действиям регулятора. В результате доходности казначейских облигаций понизились, а курс доллара США укрепился, что оказало давление на цены драгоценных металлов.

Инфляция пока остаётся высокой, что оказывает поддержку рынкам в краткосрочном периоде. Локально интерес инвесторов к рынкам драгоценных металлов после снижения цен вырос. Но сигнал о том, что регулятор видит более активные инфляционные процессы и не намерен выпустить инфляцию из-под контроля снижает долгосрочную привлекательность класса активов. Текущая неделя отметится множеством выступлений представителей регуляторов, которые по ожиданиям попробуют успокоить рынки. Банк Англии проведёт очередное заседание.

Итоги заседания Комитета по открытому рынку ФРС США 16 июня обнаружили заметное изменение позиций американского регулятора. Несмотря на сохранение неизменным коридора процентных ставок на уровне 0-0,25% и объёма выкупа активов с рынка, было принято решение повысить ставку обратного РЕПО на 0,05 п.п. до 0,05% и ставку по обязательным и избыточным резервам до 0,15%. Это откорректирует ставки на денежном рынке США ближе к целевым значениям ФРС, а также приведёт к сокращению избыточной ликвидности в финансовой системе.

Кроме того, прогнозы ФРС в части ожиданий по ставке также изменились, предполагая два повышения ставки, как минимум, на 0,25 п.п. в 2023 г., хотя ранее не предполагалось повышений до конца 2023 г. Более того, некоторые голосующие представители регулятора полагают возможным повышение ставки даже до конца 2022 г. Также был повышен прогноз по ожидаемой инфляции в 2021 г. до 7% г/г, в 2023 г. – до 2,4%, но по 2022 г. оценка осталась неизменной на уровне 3,3%. Федрезерв США по-прежнему полагает, что инфляционный всплеск будет носить временный характер. Однако глава ФРС Джером Пауэлл в пресс-конференции отметил возможность того, что инфляция может оказаться более высокой и устойчивой, чем ожидалось.

Данные ЦБ РФ показали, что запасы золота в золотовалютных резервах по состоянию на 1 июня не изменились и составили 2292,3 т или 23% от общего объёма золотовалютных резервов Банка России.

Итоги июньского заседания ФРС США оказали на рынок золота сильное влияние. Цены на золото за последние две недели понизились от $1900/унц до $1785/унц, подойдя вплотную к уровню поддержки в $1750/унц. В настоящее время волатильность цен понизилась, но негативные тенденции остаются превалирующими, т.к. фактическое ужесточение денежно-кредитной политики началось. Высокий уровень инфляции может поддерживать интерес инвесторов к защитным активам, но дальнейшая динамика в ближайшие месяцы будет определяться риторикой и действиями ФРС США, а также сезонно низким спросом на металл. Значимыми событиями могут стать итоги июльского заседания ФРС США и встреча Центральных банков в Джексон Хоул (США) в конце августа.

Агентство Metals Focus в ходе вебинара представило видение рынка золота в 2020 и 2021 годах. Предложение металла по оценке в 2020 г. сократилось на 2,4% г/г до 4757 т. Спрос на золото в 2020 г. упал на 27,5% г/г до 2837 т. Сильнее всего сократились ювелирный спрос и покупки Центральных банков. Прогноз на 2021 г. показывает восстановление предложения золота на 3,5% г/г до 4922 т. Добыча золота восстановится на 6% г/г до 3693 т, но вторичное предложение металла снизится. Мировое потребление золота в 2021 г. может восстановиться на 31% г/г до 3725 т, но всё ещё останется на 5% ниже, чем в 2019 г. Ювелирное потребление по прогнозу восстановится на 31% г/г, но останется на 15% ниже уровня 2019 г. Metals Focus не ожидает значительного изменения цен на золото в течение 2021 г. До конца текущего года цены могут оставаться вблизи уровней $1800 – 1750/унц.

Всемирный золотой совет (WGC) провёл опрос представителей Центральных банков. По итогам опроса выяснилось, что Центральные банки по-прежнему положительно относятся к золоту, а 21% опрошенных намерены увеличить количество золота в золотовалютных резервах в течение следующих 12 месяцев. Продолжение экспансивной денежно-кредитной и налогово бюджетной политики в сочетании с перспективой роста инфляции, вероятно, будет в центре внимания Центральных банков в обозримом будущем. WGC считает, что Центральные банки останутся нетто-покупателями золота в предстоящем году, хотя в несколько меньших объёмах, чем в предыдущем десятилетии.

Цены на серебро в рассматриваемый период понизились от $28,30/унц до $25,70/унц в корреляции с рынком золота, но в настоящее время наблюдается небольшое возвратное движение цен вверх до уровня $26/унц. Соотношение цен между золотом и серебром составляет 68,66 (среднее значение за 5 лет - 79,5). Соотношение платина/серебро составляет 42,20 (среднее значение за 5 лет - 57). По данным Refinitive, объёмы средств под управлением крупнейших ETF, инвестирующих в золото и серебро за прошедшую неделю снизились на 0,1% и 0,2% соответственно.

Рынок платины в прошедший период также показал значительное снижение: цены понизились от $1165/унц до сильного уровня поддержки $1050/унц. Спред между золотом и платиной составил $729/унц, между палладием и платиной сузился до $1431/унц. Данные статистического бюро ЮАР показали, что производство платиноидов в апреле 2021 г. выросло на 276,1% г/г против роста на 67,6% в марте 2021 г. Столь сильный рост наблюдается в связи с низкой базой прошлого года. Агентство Metals Focus сообщило, что продажи новых автомобилей в Великобритании в мае выросли более, чем в шесть раз по сравнению с прошлым годом из-за эффекта низкой базы, хотя общий объём был на 15% ниже продаж в мае 2019 г.

Цены на палладий в прошедший период провалились от уровня $2838/унц до $2452/унц под волной спекулятивных продаж, после чего произошёл рост до $2565/унц. В связи с избытком спекулятивного капитала на рынке палладия наблюдается сильное сжатие спекулятивной премии в цене металла. Фундаментальные данные по-прежнему остаются сильными. По данным Refinitive, за прошедший период вложения в крупнейшие ETF, инвестирующие в платину не изменились, а инвестирующие в палладий, снизились на 0,3%.

Источник: банк «Открытие»