В статье рассматриваются ключевые факторы, которые будут формировать рынок драгоценных металлов в 2026 году после рекордных цен на золото и серебро в 2025 году. Основное внимание уделяется спросу со стороны Центральных банков.
Цены на серебро продолжают рост благодаря спекулятивному импульсу и устойчивому промышленному спросу, что привело к снижению соотношения золото/серебро до минимальных значений с 2012 года.
В ноябре 2025 года Центральные банки приобрели в чистом выражении 45 тонн золота, при этом лидером покупок второй месяц подряд стал Национальный банк Польши. Аналитики J.P. Morgan ожидают высокий спрос со стороны ЦБ в 2026 году.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов, однако после стремительного ралли рынок входит в фазу стабилизации. Аналитики считают, что это не конец восходящего тренда, а естественная передышка перед новым ростом.
Нарастающие геополитические риски и рост долговой нагрузки могут подтолкнуть цены на золото к отметке 5050$ за унцию в первой половине 2026 года, однако во втором полугодии это может обернуться более заметной коррекцией.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов и, по прогнозу аналитика Solomon Global Ника Коули, в первой половине текущего 2026 года могут достичь уровней 5000$ и 100$ за одну тройскую унцию соответственно.
Аналитик State Street Аakash Doshi считает, что вероятность роста цены золота выше 5000$ за унцию в 2026 году приблизилась к 40%, несмотря на возможную краткосрочную волатильность. Поддержку рынку золота оказывают несколько факторов.
Золото и серебро продолжают мощный рост, а аналитики LBMA прогнозируют в 2026 году сохранение восходящего тренда на фоне снижения ставок ФРС, геополитической напряжённости и активных покупок Центральных банков.
Рынки драгоценных металлов на прошедшей неделе подросли в результате ослабления страхов инвесторов относительно более раннего начала ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США. Статистика по рынку труда в США, опубликованная в пятницу, подтверждает, что ситуация в экономике планомерно улучшается.
В июне было создано 850 тыс. новых рабочих мест (559 тыс. в мае) - максимальное количество сотрудников за последние 10 месяцев, что превзошло ожидания в 706 тыс. Но темпы роста почасовой заработной платы замедлились. Уровень безработицы остался почти без изменений на уровне 5,9%. Это оказало поддержку рынкам драгоценных металлов. Однако жёсткие заявления чиновников американского регулятора ограничивали потенциал восстановления цен.
Более вирулентный штамм COVID-19 «дельта» заставил страны Азии и Европы отказаться от планов более быстрого открытия экономик, в то время как Белый дом сообщил, что отправит специальные группы в горячие точки по всей стране для борьбы с инфекцией. Это также оказало поддержку рынкам драгоценных металлов.
«Ястребиная» риторика представителей ФРС США на прошедшей неделе немного усилилась. Глава ФРБ Далласа Роберт Каплан считает, что ФРС могла бы начать сокращать стимулирующие меры до конца года, отчасти для того, чтобы сделать резкое ужесточение политики менее вероятным в дальнейшем. Член совета управляющих ФРБ Кристофер Уоллер сообщил, что Федрезерв, возможно, будет вынужден начать сворачивать программу выкупа активов уже в этом году, чтобы иметь возможность повысить процентную ставку к концу следующего года. Он также уточнил, что голосовал за постепенное сокращение покупок казначейских облигаций и ценных бумаг, обеспеченных закладными (MBS), в первую очередь. ФРС добилась «значительного прогресса» в достижении своей цели по инфляции, чтобы начать сокращение выкупа активов, сказал президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин.
Данные МВФ за май 2021 г. показали, что Центральные банки в мае оставались нетто-покупателями золота, пополнив золотые резервы на 56,7 т (-11% м/м, +43% г/г). Крупнейшим покупателем стал Банк Таиланда, пополнивший резервы на 46,7 т золота. Банк Турции закупил 8,6 т металла, доведя резервы до 415 т. Банк Бразилии закупил 11,9 т, Банк Казахстана – 5,3 т, Банк Польши – 1,9 т, Банк Индии – 0,9 т. Продажи золота производили Бундесбанк (сократил резервы на 2 т), Банк Киргизстана (продал 4,5 т), Банк Узбекистана (продал 11,5 т), Банк Монголии (продал 0,7 т металла). Повышенный уровень интереса к золоту сохранялся у Центральных банков Восточной Европы.
В период с января по апрель импорт золота в Индию составил рекордные 450 т. Это в значительной степени было связано с повышением спроса в 4 кв. 2020 г. и ожиданиями значительных свадебных и праздничных покупок в этом году. Однако всплеск случаев COVID-19 в апреле привёл к тому, что правительства различных штатов объявили о мерах изоляции, в результате чего большая часть торговли золотом остановилась. Это привело к резкому падению импорта до менее 10 т в мае. Импортная активность также практически отсутствовала в течение большей части июня. Тем не менее недавнее падение цен на золото и некоторое ослабление ограничений привели к небольшому увеличению спроса на золото. С 16 июня 2021 г. в Индии введено обязательное клеймение ювелирных изделий. Серебряные украшения и изделия не подлежат обязательному пробированию.
Цены на золото на прошедшей неделе протестировали уровень поддержки $1753/унц, от которого началась коррекция вверх к уровню $1800/унц. Рынок золота находился под влиянием риторики представителей регуляторов и статистики, что приводило к спекулятивной активности. Сильный доллар США и рост фондового рынка ограничивали потенциал роста.
Постепенное восстановление ювелирного спроса поддерживало цены, но происходило неравномерно в разных регионах. Импорт золотых ювелирных изделий в США в январе-апреле 2021 г. вырос на 14% по сравнению с 2019 г., а импорт ювелирных изделий из серебра вырос на 12%. С другой стороны, клеймение золотых ювелирных изделий в Великобритании снизилось на 31% по сравнению с 2019 г., изделий из платины – на 30%, а изделий из серебра – на 37%. Оборот сектора ювелирных изделий и часов во Франции в 1 квартале снизился на 10% по сравнению с 1 кварталом 2019 г.
Цены на серебро на прошедшей неделе выросли от $25,75/унц до $26,73/унц в корреляции с рынком золота, волатильность цен оставалась повышенной. Соотношение цен между золотом и серебром составляет 67,77 (среднее значение за 5 лет - 79,5). Соотношение платина/серебро составляет 41,23 (среднее значение за 5 лет - 57).
Промышленное потребление серебра в Индии, по данным Metals Focus, в 2020 г. упало на 29% г/г до 823 т. Индия традиционно занимает 4-е место по промышленному потреблению серебра в мире. Производство серебра в Мексике в апреле 2021 г., по данным статистического агентства INEGI, выросло на 70,4% г/г, а производство золота – на 49% г/г. Мексика – крупнейший в мире производитель серебра, на который приходится почти четверть мировой добычи. По данным Refinitive, объёмы средств под управлением крупнейших ETF, инвестирующих в золото и серебро, за прошедшую неделю снизились на 0,1% и 0,1% соответственно.
Цены на платину на прошлой неделе в корреляции с рынком золота восстановились до $1095/унц. Спред между золотом и платиной составил $697/унц, между палладием и платиной расширился до $1695/унц. Европейский парламент одобрил новый Закон ЕС о климате, который повысил цель ЕС по сокращению выбросов к 2030 г. с 40% до как минимум 55%. Это поддержало рынки платиноидов, увеличивая долгосрочный потенциал спроса на металлы. Цены на палладий восстановились от уровня $2670/унц до $2820/унц. По данным Refinitive, за прошедший период вложения в крупнейшие ETF, инвестирующие в платину подросли на 0,1%, а инвестирующие в палладий, не изменились.
В 2025 году серебро продемонстрировало стремительный рост, обновив исторические максимумы и приблизившись к отметке 80$ за унцию на фоне дефицита предложения и растущего инвестиционного и промышленного спроса в мире.
Главным объектом внимания остаются золото и серебро, которые в 2025 году показали сильный рост цен. Золото обновляло исторические максимумы десятки раз и показало лучший годовой результат с конца 1970-х годов.
Во второй половине 2026 года золото, по прогнозу Heraeus, будет стремиться к росту благодаря покупкам Центробанков, инвестиционному спросу и снижению реальных ставок, тогда как серебро столкнётся со снижением спроса в ряде отраслей.
Аналитики UBS прогнозируют рост цены золота до 4700$ за унцию на фоне снижения ставок ФРС, ослабления доллара и повышенного спроса со стороны инвесторов и центробанков. С начала 2025 года золото подорожало более чем на 60%.
В мире, где новости пестрят экономическими качелями, инфляцией и геополитикой, люди всё чаще ищут «тихую гавань» для своих сбережений. И вот тут на сцену выходит золото как надёжный способ сохранить свои сбережения.
Объяснения причин резкого роста цен на золото продолжают поражать воображение и вызывают улыбку. По сути, есть только одна причина владеть золотом - защитить и сохранить своё богатство, но зачем это нужно?
Физические драгоценные металлы играют уникальную роль в инвестиционном портфеле. В отличие от акций и облигаций, золотые и серебряные слитки можно безопасно держать полностью вне финансовой системы.
Покупатели золота и серебра в виде монет и слитков могут не получить рекордную прибыль даже за всю свою жизнь. Однако одно можно сказать наверняка: эти деньги никогда не погибнут.
На рынок золота постоянно приходят новые частные инвесторы, которые только начинают интересоваться покупкой золота. У них возникает сомнение, когда лучше инвестировать и что лучше покупать. Далее несколько советов.
Золотые монеты и слитки являются оптимальным средством для защиты капитала от кризиса. При их покупке важно соблюдать несколько правил. Одно из них гласит: при покупке золота нужно сразу думать о его продаже.
