Цена золота: итоги 1 полугодия 2022 года

4 июля 2022

Трезвое сравнение доходности различных классов активов показывает, что в первой половине текущего 2022 года золото ещё раз доказало свою ценность в качестве защиты от кризиса и инфляции. Цена золота в этот период развивалась значительно более позитивно, чем цены на другие активы.

Многие инвесторы, которые давно имеют дело с жёлтым драгметаллом, знают, что золото как финансовая инвестиция лучше, чем его имидж. По сравнению с другими очень популярными видами инвестиций, цена золота за последние шесть месяцев смогла позитивно выделиться. За это время наблюдался фактический рост стоимости золота - даже в чрезвычайно неспокойной первой половине 2022 года.

В то время как крупные фондовые индексы, такие как DAX 40 или американский NASDAQ 100, а также федеральные облигации явно находятся в минусе, цена золота в евро выделяется полугодовой доходностью +8,85%.

О том, что это не исключительное явление, можно судить по долгосрочной доходности жёлтого драгметалла, которая за последние два десятилетия составила в среднем 9,5%. Включая первую половину 2022 года, это значение немного увеличилось до 9,53%.

Золото 2013

Падение рынка золота в 2013 году имело несколько причин. Потеряв в стоимости более 30%, цена золота не только пережила первый годовой убыток за восемь лет, но и самое большое годовое снижение цен по сравнению с предыдущими тремя десятилетиями.

Основной причиной обвала цен тогда стало ослабление мирового финансового кризиса. Кроме того, в начале 2013 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) запустил масштабную программу по скупке государственных облигаций стран Южной Европы, что резко положило конец кризису в Еврозоне. До этого тогдашний президент ЕЦБ, а ныне премьер-министр Италии Марио Драги в ставшей уже легендарной речи перед инвестиционными банкирами в Лондоне дал понять, что касается ЕЦБ: «Мы спасём евро, чего бы это ни стоило». Сегодня мы знаем, что ЕЦБ намного превысил свой мандат по спасению Еврозоны, определённый Маастрихтским договором.

В результате крупные институциональные инвесторы, в частности, в 2013 году избавились от своих золотых запасов, которые они ранее приобрели в качестве хеджа против эскалации кризиса в Еврозоне. В то же время альтернативные золоту активы, такие как акции и облигации (особенно стран Южной Европы), восстановились.

Это событие застало многих инвесторов в золото и спекулянтов на фьючерсных рынках золота врасплох. В 2012 году некоторые аналитики ещё прогнозировали рост золота в 2013 году до уровня более 2000$ за унцию, но эта отметка была впервые превышена только лишь 4 августа 2020 года.

Кризис

Спустя восемь лет после окончания финансового кризиса и кризиса в Еврозоне мир снова переживает очередной кризис. К возрождающемуся кризису евро теперь добавились исторически высокие темпы инфляции и военный конфликт в центре Европы.

Поэтому не случайно, что в первой половине 2022 года цена золота в евро выросла значительно больше, чем в долларах США. Это во многом объясняется неортодоксальной монетарной политикой ЕЦБ, который оставляет свою ключевую процентную ставку неизменной на номинальном нулевом уровне, несмотря на инфляцию в Еврозоне более 8%.

Между тем, ФРС США уже трижды повышала ключевую процентную ставку (ставку по федеральным фондам) в первой половине 2022 года до нынешних 1,58% годовых.

Такая разница в процентных ставках при сопоставимых темпах инфляции делает доллар США более привлекательным по отношению к евро. Сочетание проблем в Еврозоне и преимущества процентных ставок для доллара привело к значительному обесцениванию единой европейской валюты за первые шесть месяцев этого года и объясняет, почему цена золота показала лучшие результаты в евро, чем в американской валюте.

Вывод

В краткосрочной перспективе объявленный, но ещё не реализованный поворот в процентных ставках со стороны ЕЦБ может привести к снижению цен на жёлтый драгметалл. Однако, поскольку признаки явного охлаждения экономики в Еврозоне усиливаются, маловероятно, что ЕЦБ будет вести активную борьбу с инфляцией с помощью своих инструментов денежно-кредитной политики.

Тем более что ему уже пришлось принимать решение о новых покупках итальянских государственных облигаций на экстренном заседании 15 июня, чтобы предотвратить возобновление кризиса на рынке государственных долговых обязательств стран Южной Европы.

Разворот процентных ставок в США, сопровождаемый изъятием ликвидности («количественное ужесточение»), также замедлил рост цены на золото, которая с начала года даже стала слегка отрицательной в долларовом выражении.

Негативные тенденции в экономике США, вероятно, отразятся в ближайших данных, что вынудит Федеральную резервную систему завершить цикл процентных ставок раньше запланированного срока и, возможно, отменить текущую монетарную политику уже осенью. Эти события в Европе и США способны повысить цену золота и во второй половине 2022 года - как в евро, так и в долларах США.