Чего ожидать инвесторам от повышения ставок ФРС?

31 января 2022

Перспектива повышения процентных ставок со стороны ФРС США продолжает тревожить Уолл-стрит и омрачать перспективы драгоценных металлов. В прошлую среду американский ЦБ намекнул, что впервые за три года повысит базовую процентную ставку - вероятно, на заседании в марте 2022 года.

Политики отметили, что инфляция «значительно выше» целевого уровня и что «сильный рынок труда» оправдывает некоторое ужесточение денежно-кредитной политики. «Есть довольно много возможностей для повышения ставок, не подвергая риску рынок труда», - сказал председатель ФРС Джером Пауэлл, добавив: «Заработная плата растёт быстрее, чем за последние десятилетия».

Общая инфляция цен растёт самыми быстрыми темпами за последние десятилетия. Заработная плата в номинальном выражении, безусловно, росла, как и всё остальное в экономике, подверженной инфляционному давлению. Однако в реальном выражении заработная плата отстаёт. Министерство труда США сообщило ранее, что средняя почасовая заработная плата для всех работников снизилась на 2,4% в декабре с поправкой на покупательную способность.

Другими словами, зарплаты не поспевают за инфляцией - даже с использованием фальшивого правительственного Индекса потребительских цен, который в настоящее время составляет 7%. Чиновники в Вашингтоне, которые настаивают на том, что экономика находится на подъёме, просто не понимают этого (или во многих случаях намеренно вводят в заблуждение).

Обычные американцы, однако, понимают это очень хорошо. Они знают, что инфляция ставит их в невыгодное положение. Согласно опросу NBC News, 61% американцев утверждают, что их семейный доход отстаёт от прожиточного минимума. Только 7% утверждают, что их доходы растут быстрее инфляции. Более того, 72% американцев считают, что страна движется в неправильном направлении. Это одна из самых мрачных оценок настроений за всю историю подобных опросов.

Небольшая группа богатой элиты также становится беспокойной на фоне недавнего резкого падения цен на акции. Некоторые инвесторы надеялись, что недавняя волна распродаж на фондовых рынках побудит ФРС взять более мягкий тон. В последние годы истерики Уолл-стрит вынуждали ЦБ США отказаться от ужесточения денежно-кредитной политики и принять дополнительные стимулирующие меры.

Однако разрыв между инфляцией и ставкой по фондам ФРС в настоящее время велик как никогда. Центральные банкиры потеряют свой авторитет в «борьбе с инфляцией», если не повысят процентные ставки в этом году. Но одно повышение ставки - или даже несколько - не будет означать фундаментального отхода от свободной денежно-кредитной политики. Чтобы быть «жёстким» в каком-либо значимом смысле, чиновники должны быть готовы поднять номинальные процентные ставки выше уровня инфляции (7% или более).

Ни инвестиционные банки на Уолл-стрит, ни политики в Вашингтоне не потерпят повышения стоимости заимствований до 7% в данный момент. Элита устроит монетарный переворот, чтобы восстановить свободные деньги, если ФРС перестанет выполнять их требования. Но, конечно, до этого дело не дойдёт. Федрезерв сделает всё возможное, чтобы его клиенты и акционеры были довольны - даже если это означает постоянное снижение процентных ставок, покупку государственных и корпоративных облигаций на триллионы долларов и, в конечном итоге, уничтожение стоимости валюты.

Умные инвесторы готовятся к непредвиденным последствиям, которые могут возникнуть. Некоторое время фондовый рынок был главным бенефициаром чрезмерного создания денег ФРС. Но всё больше признаков того, что этот год знаменует собой переломный момент. Во-первых, высокодоходные инновационные акции рухнули на медвежьих рынках. Затем акции Russell 2000 с малой капитализацией потеряли весь свой прирост с прошлого года. Далее, S&P 500 и Dow Jones Industrials могут пройти путь от коррекции до краха, если оценивать их по отношению к реальным активам, таким как золото. Хотя золото и серебро ещё не достигли больших успехов в этих условиях, но они уже значительно опередили фондовый рынок в этом году.

Возможно, эта наметившаяся тенденция возникла на фоне высокой инфляции и глубоко негативных социальных настроений. В сочетании с сохраняющимися отрицательными реальными процентными ставками это почти идеальный сценарий для развития значительного «бычьего» рынка драгметаллов. Хотя существуют потенциальные препятствия для инвесторов в золото и серебро, Федрезерв США вряд ли станет одним из них в обозримом будущем. История показывает, что начальная фаза повышения ставки ФРС обычно благоприятна для роста цен на драгметаллы. В итоге, инвесторам, которые хорошо позиционированы в реальных активах, не стоит бояться ФРС. Однако тем, кто держится исключительно за финансовые активы, номинированные в долларах, следует быть осторожными.