Золото растёт: доллар и облигации США теряют доверие

26 мая 2025

Хотя золото продолжает консолидироваться ниже рекордных максимумов, зафиксированных в прошлом месяце, прошлая неделя завершилась для него уверенным ростом. Инвесторы всё чаще обращаются к альтернативным защитным активам на фоне усиливающихся сомнений в надёжности доллара и казначейских облигаций США.

Неопределённость начала нарастать ещё в конце предыдущей пятницы, после того как рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг США. В последние минуты торговой недели золоту удалось преодолеть первое сопротивление на уровне 3200$ за унцию. К окончанию прошлой недели драгметалл укрепился выше отметки 3300$.

Последняя цена на спотовом рынке составила 3361,21$ за унцию - рост почти на 5% за неделю.

Спрос на золото как защитный актив возобновился в середине недели после слабого аукциона по 20-летним гособлигациям США. Это спровоцировало эффект домино и резкое увеличение доходности длинных бумаг: доходность 30-летних облигаций превысила 5%.

Одновременно с этим снижение доверия к США отразилось на курсе доллара, который завершает неделю у отметки 99 пунктов - это минимум за три недели.

«Если упростить картину до минимума, то в мире, обеспокоенном будущими дефицитами бюджета, ростом расходов на обслуживание долга, увеличением объёма эмиссии казначейских бумаг и инфляцией, повышение премии за срок и рост наклона кривой доходности воспринимаются как негативный фактор для доллара и американского фондового рынка. Это делает золото, а также биткоин, более привлекательными - именно поэтому мы наблюдаем усиление краткосрочной корреляции между доходностями 10- и 30-летних облигаций, курсом доллара и ценой на золото», - отметил Крис Уэстон, руководитель аналитического отдела брокерской компании Pepperstone.

Он добавил, что «длинный конец кривой доходности казначейских облигаций США останется в центре внимания и на следующей неделе. Хотя важное значение будет иметь и публикация базового индекса PCE, основное внимание участники рынка сосредоточат на спросе на аукционах по 2-, 5- и 7-летним облигациям».

В то же время золото выигрывает не только за счёт волатильности на долговом рынке США. Аналитики указывают, что рост доходностей облигаций Японии может спровоцировать сворачивание операций кэрри-трейд с иеной, что чревато рисками для глобальной ликвидности.

Кроме того, эксперты отмечают, что золото продолжает укреплять свои позиции как глобальный защитный актив. Однако некоторые из них предупреждают и о краткосрочных рисках.

«Рост котировок золота может замедлиться, если доходности казначейских облигаций США не продолжат расти агрессивно, а по 30-летним бумагам останутся ниже отметки 5%», - считает Хан Тан, главный рыночный аналитик FXTM.

«На текущей неделе трейдеры будут внимательно следить за торговыми и геополитическими новостями, а также за публикацией протоколов заседания FOMC, выступлениями представителей ФРС и статистикой по PCE. Все эти данные могут повлиять на ожидания по снижению ставки и направить цену на золото в ту или иную сторону. В случае явного сигнала от Федрезерва о готовности возобновить цикл снижения ставки, золото может выйти из диапазона 3000–3500 долларов», - добавил он.

Оле Хансен, руководитель отдела стратегии по сырьевым товарам в Saxo Bank, отметил, что пробой уровня 3355$ за унцию может означать завершение краткосрочной коррекции золота. Однако он предостерёг от чрезмерного пессимизма в отношении облигаций.

«Меня беспокоит, что мы достигли пика “медвежьих” настроений на рынке облигаций, и это может спровоцировать переход к рисковым активам», - сказал он.

Некоторые аналитики ожидают, что предстоящие аукционы на текущей неделе покажут более высокий интерес со стороны инвесторов, поскольку спрос на облигации с коротким сроком обращения остаётся стабильным.

Выходя за рамки долгового рынка, Хансен также указал, что золото может вновь оказаться в центре внимания после того, как Дональд Трамп пригрозил повысить пошлины на европейские товары до 50% уже к 1 июня.

«Сегодняшние угрозы повышения пошлин от Трампа стали резким напоминанием о том, что торговая война далека от завершения, и США понесут её экономические издержки. А это, на мой взгляд, благоприятно для золота», - отметил он.

В текущей обстановке аналитики также пристально следят за динамикой доллара США, который продолжает терять импульс.

«Хотя на фондовом рынке опасения по поводу торговли, фискального дефицита и темпов роста экономики могут быть не столь очевидны, особенно на фоне впечатляющего восстановления котировок после апрельского спада, они по-прежнему оказывают давление на доллар. Американская валюта не может нащупать почву под ногами уже месяц, поскольку тренд на дедолларизацию усиливается на фоне растущих прогнозов дефицита бюджета и снижения кредитного рейтинга США», - написал Адам Тернквист, главный технический стратег LPL Financial, в своей аналитической записке в пятницу. «Импульс и позиционирование по доллару остаются “медвежьими”. Выход из текущего диапазона консолидации будет важным техническим сигналом и может усилить тревогу по поводу состояния экономики США».

Дэвид Моррисон, старший аналитик Trade Nation, считает, что слабость доллара продолжит играть на руку золоту, однако предупреждает инвесторов о возможной перемене направления движения.

«Давление на доллар сохраняется, а инвесторы теряют интерес к рынку гособлигаций США из-за опасений по поводу чрезмерного долга, так что аргументы в пользу вложений в золото остаются весомыми. Но, как показывает практика, даже самая убедительная история не гарантирует результат. Не исключено, что мы увидим и более глубокую коррекцию цен на золото», - отметил он.