Аналитика: инфляция пришла, чтобы остаться надолго

6 декабря 2021

Дефицит предложения и избыточный спрос на товарных рынках действительно могут вызвать инфляцию цен, но только в том случае, если Центральный банк чрезмерно расширил предложение денег. Именно это и происходит в настоящее время во всём мире.

Слово «инфляция» стало слишком часто звучать в последнее время, но не всегда понятно, что под ним подразумевается. Иногда цены на отдельные товары могут резко вырасти - как это происходит сейчас, например, с ценами на нефть и газ или строительные материалы - но это само по себе не является инфляцией. Инфляция - или, точнее, «инфляция цен на товары» - это когда цены на товары продолжают расти повсеместно. И сейчас это происходит повсюду.

В США цены на потребительские товары в октябре 2021 года выросли на 6,2% по сравнению с предыдущим годом, в Еврозоне - на 4,1%. В Германии, по данным немецкого Бундесбанка, инфляция цен на потребительские товары в ноябре, вероятно, составит почти 6%. Но это только половина правды. Цены на рынках активов - то есть на рынках акций, облигаций, домов и земли - также очень сильно растут. Например, в августе 2021 года цены на жильё в США выросли на 19,9% в годовом исчислении. В Германии цены на жильё выросли на 13,3% в сентябре 2021 года.

Как может возникнуть инфляция цен на товары? В экономической теории обычно встречается два толкования этого явления. С одной стороны, можно говорить об инфляции цен на товары, обусловленной спросом или предложением. Это происходит, когда предложение товаров является дефицитным, т.е. спрос превышает предложение, и в результате цены на товары растут - потому что компании переносят свои возросшие издержки на цены и/или цены на товары растут из-за дефицита. Во-вторых, существует монетарное объяснение инфляции цен.

Согласно этому объяснению, инфляция цен на товары является результатом чрезмерного расширения денежной массы, то есть «инфляции денежной массы». Однако эти два объяснения инфляции не являются несовместимыми. Хотя устойчивая инфляция цен на товары вряд ли возможна без инфляции предложения денег, дефицит предложения и избыточный спрос на товарных рынках, безусловно, могут вызвать инфляцию цен на товары, если Центральный банк чрезмерно расширил предложение денег.

Именно так обстоят дела во всём мире в настоящее время. Например, ЕЦБ расширил денежную массу М3 почти на 18% с начала 2020 года, чтобы справиться с последствиями политически продиктованным локдауном. В США Федеральная резервная система увеличила денежную массу на 36%. Во многих других странах ситуация не сильно отличается. В этом смысле всё ещё продолжающийся ущерб международным цепочкам поставок является питательной средой, на которой переизбыток денежной массы может трансформироваться в товарную инфляцию.

Центральные банки и политики стремятся скрыть от глаз общественности истинную причину инфляции цен на товары, чтобы снять с себя вину. Вместо этого они обвиняют, например, растущие цены на нефть, перебои с поставками, низкую производительность, девальвацию валютных курсов и многое другое - факторы, которые находятся вне зоны их ответственности. Однако о том, что они слишком сильно увеличили денежную массу, они умалчивают.

Общественности не всегда легко увидеть связь между ростом цен на товары и ростом денежной массы. Например, расширение денежной массы часто влияет на цены товаров только с большим временным лагом. Или же статистические индексы цен неадекватно отражают последствия расширения денежной массы. Например, в последние десятилетия наблюдалась бурная инфляция цен на активы (на фондовом рынке и рынке жилья), но это не было заметно в официальных цифрах.

В принципе, однако, негативный эффект, который расширение денежной массы оказывает на экономику, можно представить в виде лопнувшей водопроводной трубы в доме. Сначала вы даже не замечаете, что труба сломана. Однако через некоторое время в одном углу комнаты начинает сыреть, затем сырость появляется на большой площади, распространяется на другие комнаты, и, наконец, всё здание пропитано водой. Аналогичным образом, расширение денежной массы со временем приводит к росту цен на товары.

Правда, Центральные банки и политики в настоящее время хотят создать у общественности впечатление, что ценовая инфляция - это не ценовая инфляция, что это лишь временный «горб», который скоро исчезнет. Но монетарная инфляция, которая уже произошла, рисует другую картину: монетарная инфляция способствует, делает возможным повсеместный рост цен на товары. И, к сожалению, опасения, что проблема инфляции станет ещё более серьёзной, нельзя сбрасывать со счетов.

Похоже, сложился негласный консенсус о том, что рост и занятость имеют приоритет над всеми другими целями, включая цель удержания инфляции цен на товары на низком уровне. Политически это особенно заманчиво в то время, когда общий долг, особенно Штатов, достиг огромных высот, а «немного более высокая» инфляция цен на товары кажется проверенным средством избавления от обременительного долгового бремени, по крайней мере, частично.

Для населения в целом инфляция цен на товары - это зло. Рост цен снижает уровень жизни: люди получают меньше за свои деньги и вынуждены дольше работать, чтобы купить то же количество товаров. Кроме того, потребительская инфляция вызывает ожесточение и настраивает людей друг против друга, поскольку она создаёт победителей и проигравших: инфляция делает одних богатыми, а других бедными. И, наконец, товарная инфляция, особенно если она высока, также наносит ущерб экономическому росту и занятости.

Опыт показывает, что ценовая инфляция не может быть использована систематически и контролируемо в политических целях. Рано или поздно доверие людей к деньгам испаряется. Поэтому лучше как можно скорее посмотреть фактам в лицо, а именно: нынешний рост цен на товары не является временным, а представляет собой «реальную инфляцию», и что должен произойти выход из политики экстремально низких процентных ставок и увеличения денежной массы. Чем раньше, тем лучше. Ведь чем дольше откладывать, тем серьёзнее будет инфляционный ущерб и тем выше будут затраты на корректировку, чтобы остановить инфляцию.