Серебро выше 58$: дефицит предложения и рост спроса

3 декабря 2025

Рынок серебра продолжает удерживаться выше отметки в 58$ за унцию. И хотя на столь высоких уровнях не исключены ценовые колебания, один из аналитиков отмечает, что рынок остаётся хорошо поддержанным и сохраняет значительный потенциал для дальнейшего роста.

В своём последнем обзоре по серебру Оле Хансен, глава отдела по товарным рынкам в Saxo Bank, подчеркнул, что стремительный рост стоимости металла отражает существенный и расширяющийся разрыв между физической доступностью серебра, благоприятной макроэкономической средой и рыночной структурой, подверженной эффекту ценового «сжатия».

«Если физические условия существенно не смягчатся - а такой сценарий в ближайшей перспективе выглядит маловероятным - переоценка серебра остаётся логичным ответом на многолетний период ужесточения, который наконец достиг точки перелома. Серебро больше не торгуется как история о потенциальном дефиците. Оно торгуется как реальность», - отметил он.

Спотовая цена на серебро в последний раз фиксировалась на уровне 58,17$ за унцию, повысившись на 0,42% за день. Драгоценный металл продолжает получать устойчивую покупательскую поддержку после пятничного рывка вверх. С начала 2025 года серебро подорожало более чем на 100%, показывая лучший годовой результат с 1979 года.

Одним из ключевых драйверов роста в этом году стали серьёзные сбои в цепочках поставок. Год начался с масштабного притока серебра в США, когда банки и участники рынка формировали значительные запасы в ожидании возможных тарифов со стороны президента Дональда Трампа.

Хансен напомнил, что параболический рост серебра начался в октябре, когда на рынке возникли серьёзные логистические узкие места, а физический спрос на внебиржевом рынке в Лондоне фактически исчерпал уже сокращённые запасы. В течение месяца ставки по аренде физического металла поднялись до рекордных уровней, что указывало на крайне жёсткое состояние предложения.

«В таких условиях цена становится фактором второго плана; на первом месте - возможность приобрести любые доступные унции», - подчеркнул Хансен.

В последние недели дефицит в цепочках поставок переместился на восток - в Китай. Хансен отметил, что запасы серебра на биржевых площадках в Шанхае сократились до минимального уровня за десять лет.

Тем временем запасы в США остаются почти нетронутыми. Несмотря на то что металл не подпадает под тарифы, на рынке сохраняется высокая неопределённость, поскольку серебро теперь рассматривается как критически важный промышленный материал. Хотя металл не облагается тарифами как денежный актив, растёт опасение, что он может быть обложен налогами как промышленное сырьё.

Заглядывая в будущее, Хансен подчеркнул, что инвестиционный спрос - включая физические покупки - остаётся устойчивым на фоне ожиданий, что Федеральная резервная система будет продолжать снижать процентные ставки вплоть до 2026 года. Ожидания перед заседанием регулятора на следующей неделе также изменились: рынок практически полностью закладывает снижение ставки.

«Переход ФРС к более мягкой процентной траектории уже снизил и продолжит снижать альтернативные издержки владения активами, не приносящими дохода, такими как серебро. Поскольку рынок теперь ожидает несколько снижений, начиная с текущего месяца и вплоть до 2026 года, денежно-кредитная среда явно смещается в пользу твёрдых активов», - отметил Хансен. «Сохраняющийся дефицит бюджета, ослабление рынка труда и возобновившиеся обсуждения устойчивости государственного долга усиливают интерес инвесторов к защитным активам. Текущий рост уже не является чисто розничным феноменом: в нём активно участвуют институциональные инвесторы - прежде всего макрофонды и семейные офисы, стремящиеся защититься от медленно развивающейся, но устойчивой инфляции и риска долговой спирали».

При этом Хансен отметил, что промышленный спрос на серебро продолжит обеспечивать устойчивую поддержку ценам.