Банк UBS повысил прогноз цен на золото до 4500-4900$

21 ноября 2025

Банк UBS повысил свой целевой прогноз по золоту на середину 2026 года до 4500$ за унцию - ранее ожидалось 4200$. Основаниями для пересмотра стали ожидаемое снижение ставок ФРС, сохраняющиеся геополитические риски, опасения по поводу состояния бюджетов и устойчивый спрос со стороны Центробанков и инвесторов в ETF.

«Мы ожидаем дальнейшего роста спроса на золото в 2026 году, чему будут способствовать предполагаемые снижения ставок ФРС, более низкая реальная доходность, продолжающаяся геополитическая напряжённость и изменения во внутренней политике США», - говорится в обзоре UBS, опубликованном в четверг.

Банк также повысил верхнюю границу прогноза по золоту на 200$ - до 4900$ за унцию, учитывая вероятность всплеска политических и финансовых рисков, но сохранил нижнюю оценку на уровне 3700$ за унцию.

Аналитики UBS отмечают, что ухудшающаяся фискальная картина в США, скорее всего, будет стимулировать покупки золота как со стороны Центробанков, так и со стороны инвесторов. Они также ожидают, что в 2026 году спрос на биржевые фонды (ETF), обеспеченные золотом, останется высоким.

В то же время эксперты предупреждают, что возможная более жёсткая позиция ФРС и риск продаж золота со стороны Центробанков продолжают оставаться ключевыми факторами, способными сдержать рост цен.

3 ноября аналитики UBS заявили, что текущее снижение на рынке золота носит временный характер. По их словам, сохраняется вероятность сценария, при котором усиление геополитической напряжённости или рыночных рисков может привести к росту стоимости драгметалла до 4700$.

«Давно ожидаемая коррекция сделала паузу», - отметили они в исследовательской записке. «Если не учитывать технические факторы, фундаментальных оснований для распродажи мы не видим».

Швейцарский банк подчеркнул, что «ослабление ценового импульса вызвало вторую волну снижения открытого интереса по фьючерсам», при этом базовый спрос остаётся устойчивым.

Аналитики UBS также сослались на отчёт Всемирного совета по золоту за третий квартал, который подтвердил «очень активные и ускоряющиеся покупки» со стороны Центробанков и частных инвесторов.

«Покупки Центробанков в объёме 634 тонн в этом году идут медленнее прошлогодних, но активность растёт в четвёртом квартале - это соответствует нашему прогнозу в 900–950 тонн на 2025 год», - отметили они.

Приток средств в ETF в объёме 222 тонн, а также спрос на слитки и монеты свыше 300 тонн четвёртый квартал подряд показывают, что интерес со стороны инвесторов остаётся высоким. «Спрос на ювелирные изделия также оказался выше ожиданий», - добавили в UBS.

«Мы предпочитаем покупки на откатах золота», - заявляют аналитики, добавляя, что, по их мнению, инвесторы «по-прежнему недооценивают долю золота» в своих портфелях. UBS рекомендует держать долю золота на уровне средних однозначных значений.

20 октября аналитик UBS Global Wealth Management Сагар Кханделвал отметил, что более низкая реальная доходность, слабость доллара, рост госдолга и геополитическая нестабильность могут подтолкнуть золото к отметке 4700$ за унцию к первому кварталу 2026 года, а акции золотодобывающих компаний, по его мнению, покажут ещё более впечатляющую динамику.

«Хотя масштаб и скорость роста золота могут привести к повышенной волатильности, мы сохраняем мнение, что золото остаётся важной частью устойчивой инвестиционной стратегии», - написал он.

Кханделвал указал, что реальные процентные ставки в США могут опуститься в отрицательный диапазон, поскольку ФРС начнёт снижать ставки при сохраняющейся инфляции.

«Мы считаем, что это ещё сильнее ослабит привлекательность доллара и, соответственно, усилит приток средств в золото», - отметил он. «Фактически, мировые ETF на золото зафиксировали крупнейший месячный приток в сентябре - 17$ млрд., по данным Всемирного совета по золоту. В целом притоки за три месяца до сентября достигли 26$ млрд., что стало рекордным квартальным результатом».

В UBS считают, что инвестиционный спрос может усилиться ещё больше. «В сочетании с сохраняющимися масштабными закупками Центробанков глобальный спрос на золото в этом году, по нашим оценкам, достигнет около 4850 тонн - это максимум с 2011 года», - пишет Кханделвал. «Если частные инвесторы начнут диверсифицировать вложения из казначейских облигаций США в золото - а такой тренд уже наблюдается среди Центробанков - цены могут вырасти ещё выше».

«И наконец, учитывая устойчивую неопределённость в экономике, геополитике и политике, мы ожидаем дальнейшего притока средств в золото, что может поддержать движение цен к нашему верхнему целевому ориентиру в 4700$ за унцию», - отметил он. «Учитывая низкую корреляцию драгметалла с акциями и облигациями, особенно в периоды напряжённости на рынках, мы рекомендуем держать золото на уровне средних однозначных значений в диверсифицированном портфеле».

«Кроме того, инвесторам стоит обратить внимание на акции отдельных золотодобытчиков, поскольку их денежный поток в ближайшие полгода может расти быстрее, чем цены на золото», - добавил Кханделвал.