Рынок драгметаллов с 18 августа по 2 сентября 2014

3 сентября 2014

В прошедший период цены на драгоценные металлы продолжали падать, за исключением выросшего палладия. Продолжающийся рост курса доллара США, сегодня преодолевшего 83 пункта по индексу, крайне негативно влияет на все сырьевые активы.

Рост доллара подтверждается низкой инфляцией в США и в целом на развитых рынках, чему способствует политика ФРС, ЕЦБ и Банка Японии. Несмотря на активное стимулирование экономики в США, инфляция по-прежнему низка. Отчасти избыток денежной массы абсорбируется американским фондовым рынком, который в прошедший период установил новые максимумы и продолжает расти.

Тем не менее, программа стимулирования ФРС США должна быть окончательно свернута в октябре, о чём может быть объявлено на октябрьском заседании ФРС. По поводу повышения процентных ставок, однако, пока не сообщается никакой конкретики. В ФРС пока лишь говорят об условиях, которые позволят поднять процентную ставку при улучшении на рынке труда и усилении инфляции. Джанет Йеллен на симупозиуме в Джексон Хоул сообщила о возможности повышения процентной ставки ранее ожидаемого периода, хотя ситуация на рынке труда в США остаётся сложной. В отличие от ФРС США, Банк Англии более конкретно высказывается за повышение ставки, что стало ясно из опубликованного протокола последнего заседания.

Эстафету стимулирующих программ должен принять ЕЦБ, подтвердивший данные намерения в очередной раз на симпозиуме в Джексон Хоул. Однако, несмотря на заявления Марио Драги, в Европе всё ещё сохраняются расхождения во мнениях по данному вопросу. Так, Минфин Германии полагает, что ЕЦБ уже исчерпал свои возможности по стимулированию экономики и дополнительные резервы находятся в руках правительств стран Еврозоны. На этой неделе в четверг 4 сентября состоится заседание ЕЦБ, после чего возможно ситуация прояснится.

Экономическая ситуация в мире остаётся неоднозначной: при явном улучшении ситуации в экономике США, наблюдается ухудшение ситуации во всех остальных регионах мира, особенно резкое в Европе. Кроме того, по предварительным оценкам рост ВВП США в 3 кв. 2014 г. будет ниже, чем во 2 кв. 2014 г., что может способствовать развороту перекупленного американского фондового рынка вниз.

Разворот на фондовом рынке США вниз будет поддерживать цены на драгоценные металлы, особенно на золото и серебро. Отношение динамики рынка акций и рынка золота по-прежнему остаётся отрицательным. Таким образом, рынок золота, который уже длительное время консолидируется в ответ на рост акций, вновь приобретает защитные свойства в портфеле инвестора. Заимствования в золоте дешевеют, что отражается в растущей ставке GOFO/LIBOR.

Кроме того, в 3 кв. 2014 г. позитивное влияние на стоимость золота должны оказать сезонные факторы, а также рост спроса в Индии. Ввиду наблюдающегося снижения стоимости нефти в августе 2014 г., что также негативно влияет на стоимость золота, правительство Индии может ослабить режим импорта золота в страну, так как угроза текущему счёту также ослабнет.

Инвестиционный спрос в прошедший период сокращался во всех ETF-фондах, за исключением прироста в серебряных фондах. Наибольшее сокращение запасов наблюдалось в палладиевых фондах (-5,2%) на фоне установления новых многолетних ценовых максимумов, что обусловило текущую коррекцию цен вниз.

Физический спрос остаётся низким по всему миру, несмотря на наступление сезона фестивалей в Индии и усиление геополитической нестабильности. Это говорит о жёстком регулировании рынка золота крупнейшими Центробанками мира.

Экспорт ювелирных изделий из Индии во 2 кв. 2014 г. вырос на 23% в денежном эквиваленте к аналогичному периоду прошлого года. По данным GJEPC, экспорт вырос благодаря снижению цен на золото в связи с ростом спроса в США и Великобритании.

Нетто-импорт золота из Гонконга в Китай в июле 2014 г. снизился до 22,107 тонн против 40,543 тонн в июне 2014 г. Общий импорт составил 38,945 тонн против 56,047 тонн. Предполагается, что всё большее количество золота начинает импортироваться напрямую через Шанхай, статистика по которому пока недоступна.

На Шанхайской бирже золота в сентябре ожидается начало торгов золотом за юани, в участники которых уже записались 40 иностранных компаний, хотя первоначально планировалось привлечь 30 участников. Торги начнутся 29 сентября тремя контрактами размером 100 гр., 1 кг и 12,5 кг. и станут первыми, к которым напрямую допущены иностранные участники.

По данным МВФ, в июле 2014 г. ЦБ РФ закупил 10,6 тонн золота в резервы, доведя общие золотые резервы до 1105 тонн. Банк Турции продал 4,3 тонны золота, доведя резервы до 508,67 тонн. Белорусский банк также продал 5,45 тонн золота.

Интересна ситуация с золотыми резервами Банка Китая. По данным МВФ, с июня 2010 г. официальные резервы Банка Китая составляют 1054,1 тонн. При этом страна производит наибольшее количество золота в мире: за период с 2010 по 2013 г. было произведено 1533 тонны золота, в 2014 г. производство золота оценивается в 400 тонн. Итого за 5 лет к резервам могло быть добавлено около 1500 тонн золота и довело бы золотой запас примерно до 2500 тонн. Конечно, в сравнении с общими золотовалютными резервами Китая, доля золота в них совсем невысока, так как основную часть составляют американские облигации. Однако, постоянное наращивание золота в резервах даже при 5%-м обеспечении юаня золотым покрытием предполагает вывод валюты на новые уровни конвертации.

В связи с объявлением ЦБ РФ дополнительных ослаблений политики регулирования колебаний курса рубля, курс российской валюты к доллару США продолжает стремительно снижаться, что поддерживает рублевую стоимость драгоценных металлов.

ЦЕНЫ и НОВОСТИ ежедневно в Telegram - СМОТРЕТЬ