Потребительская неуверенность в США на пользу золоту

4 февраля 2013

Рынок драгоценных металлов дрейфует в боковике без сильных движений - за неделю драгметаллы показали умеренный прирост на 1-3,1%.

Основным поддерживающим драйвером для золота остаётся проведение стимулирующей монетарной политики ФРС США. Денежная база ФРС в январе 2013 года достигла рекордных значений: вложения в ценные бумаги регулятора выросли за месяц на 90$ млрд. до 2,75$ трлн., что является максимальным приростом денежной базы с начала 2011 года. Хотя эффект от запуска «печатного станка» слабо заметен на текущем рынке золота, сильного расхождения динамики цен и денежной базы на длительных промежутках не наблюдается.

Количественное смягчение зачастую способствует росту инфляционных ожиданий, а привлекательность инвестиций в золото в этот период возрастает в случае низких процентных ставок, поскольку альтернативные доходы от вложения в безрисковые активы не столь значительны для инвесторов. Наряду с инфляционными ожиданиями, нельзя сбрасывать со счетов более рискованные инвестиции, например, акции, привлекательность которых может возрасти со снижением кризисных ожиданий и ростом потребительской уверенности в экономике. Существенным отличием QE3 от предыдущих раундов количественного смягчения стал рост за последние месяцы индекса потребительской уверенности в части оценки текущей ситуации, что отражается на снижении кризисных ожиданий. Но в этой части в январе тенденция внезапно переменилась:

- если по итогам декабря оценка текущей ситуации американскими потребителями (компоненты индекса Consumer Confidence, рассчитываемого Conference Board) выросла до 64,6 – максимального значения с сентября 2008 г., то уже по итогам января наметился откат в настроениях, значение опустилось до 57,3, что соответствует значениям октября-ноября прошлого 2012 года;
- кризисные настроения американских потребителей в январе немного подросли: доля потребителей, отмечающих ухудшение состояния бизнеса, выросла с 26,3% до 27,4%. Доля потребителей, отмечающих трудности с поиском работы, возросла с 36,1% до 37,7%, что свидетельствует о возвращении напряженной ситуации на рынке труда;
- инфляционные ожидания потребителей на год вперёд показали в январе небольшое движение вверх, увеличившись с 5,6% до 5,7% годовых. Таким образом, потребительские настроения в январе вновь развернулись в пользу золота, а вместе с продолжающейся ультра-мягкой политикой ФРС это поддержит фундаментальную долгосрочную привлекательность вложений в драгоценные металлы.

Между тем, на рынке ETF-золота и срочном рынке Comex/Nymex по-прежнему сохраняются краткосрочные неблагоприятные технические факторы. В настоящий момент отношение инвестиционного спроса по отношению к запасам золота вновь приблизилось к максимальным значениям (8,93 при историческом диапазоне 7,59-9,46), а это говорит о том, что краткосрочно аппетит у инвесторов к драгоценным металлам близок к верхнему пределу. Исходя из этого, ожидать бурного роста цен на золото краткосрочно не приходится, а инвесторам благоразумно использовать для входа на рынок коррекции, которые периодически могут возникать из-за перегретого инвестиционного и спекулятивного спроса.