В статье рассматриваются ключевые факторы, которые будут формировать рынок драгоценных металлов в 2026 году после рекордных цен на золото и серебро в 2025 году. Основное внимание уделяется спросу со стороны Центральных банков.
Цены на серебро продолжают рост благодаря спекулятивному импульсу и устойчивому промышленному спросу, что привело к снижению соотношения золото/серебро до минимальных значений с 2012 года.
В ноябре 2025 года Центральные банки приобрели в чистом выражении 45 тонн золота, при этом лидером покупок второй месяц подряд стал Национальный банк Польши. Аналитики J.P. Morgan ожидают высокий спрос со стороны ЦБ в 2026 году.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов, однако после стремительного ралли рынок входит в фазу стабилизации. Аналитики считают, что это не конец восходящего тренда, а естественная передышка перед новым ростом.
Нарастающие геополитические риски и рост долговой нагрузки могут подтолкнуть цены на золото к отметке 5050$ за унцию в первой половине 2026 года, однако во втором полугодии это может обернуться более заметной коррекцией.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов и, по прогнозу аналитика Solomon Global Ника Коули, в первой половине текущего 2026 года могут достичь уровней 5000$ и 100$ за одну тройскую унцию соответственно.
Аналитик State Street Аakash Doshi считает, что вероятность роста цены золота выше 5000$ за унцию в 2026 году приблизилась к 40%, несмотря на возможную краткосрочную волатильность. Поддержку рынку золота оказывают несколько факторов.
Золото и серебро продолжают мощный рост, а аналитики LBMA прогнозируют в 2026 году сохранение восходящего тренда на фоне снижения ставок ФРС, геополитической напряжённости и активных покупок Центральных банков.
Второй квартал 2013 года привёл к снижению спотовых цен на золото на 12% до 1415$ за одну унцию с 1609$ годом ранее. Помимо снижения выручки для золотодобывающих компаний снижение цен привело к необходимости пересмотреть стоимость активов и часть из них списать. Об этом пишет «Вестник Золотопромышленника».
Списания прошли у всех крупнейших мировых производителей золота и у всех привели к миллиардным квартальным убыткам. Неудивительно, что это стало главным фокусом этого сезона квартальных отчётностей.
Несмотря на разрушающее влияние на чистую прибыль, списания активов положительно влияют на денежный поток, так как позволяют компаниям экономить на налоге на прибыль. Так, Barrick Gold сэкономил около 600$ млн. на налогах – списания составили 9,3$ млрд., а с учётом экономии на налоге на прибыль списания составили 8,7$ млрд. Однако, несмотря на этот положительный эффект, списания, по сути, поднимают вопрос об оправданности инвестиций и дорогих покупок прошлых лет.
Большая часть списаний Barrick – 5,1$ млрд. - пришлась на проект освоения месторождения Паскуа-Лама на границе Аргентины и Чили, который компания всё ещё планирует запустить, но сначала необходимо выполнить экологические требования чилийских властей.
У Newmont основные списания произошли от переоценки отвалов и добытой руды, всего было списано 2,26$ млрд. У Goldcorp посленалоговые списания активов на 2$ млрд., основная часть – проект Пеньяскито в Мексике. Kinross большую часть списала на проектах Фрута дель Норте в Эквадоре и Тэсиэст в Мавритании.
Списания активов привели к тому, что все крупнейшие компании отрасли показали чистый убыток по итогам второго квартала 2013 г.
AngloGold и Kinross в этих условиях решили отказаться от дивидендов. Barrick снизил квартальный дивиденд на 75% до 5 центов на акцию. Newmont, чей дивиденд привязан к цене на золото, выплатит 25 центов на акцию против 35 центов за 1-й квартал. Не снизила дивиденды только Goldcorp.
Однако, даже без учёта списаний, финансовые показатели ухудшаются – производство и EBITDA к прошлому году снижаются. Объёмы производства снижаются, в том числе из-за того, что компании вынуждены отказаться от переработки бедных руд для контроля над расходами.
Для повышения рентабельности компании сокращают корпоративные и геологоразведочные (ГРР) расходы. Barrick сократил расходы на ГРР на 32% до 58$ млн. с 85$ млн. во 2-м квартале 2012 года. Newmont – на 28% до 76$ млн. с 106$ млн.
В AngloGold в 2013 году расходы на ГРР составят 327$ млн. против первоначального бюджета в 377$ млн., а в 2014 году - снизятся до 150$-175$ млн. Всего сокращение корпоративных и расходов на ГРР даст AngloGold от 437$ до 482$ млн. экономии в следующем 2014 году, что эквивалентно 100$ за унцию.
Goldcorp сокращает административные расходы в 2013 году на 10% с 180$ млн. до 164$ млн., геологоразведку – с 225$ млн. до 200$ млн. от первоначального бюджета.
Goldfields приняла программу существования в условиях низких цен, которая подразумевает закрытие месторождений с высокой себестоимостью, снижение бюджетов на ГРР и административных расходов. В том числе компания сократила ГРР на новых участках с 130$ млн. в 2012 году до 80$ млн. в 2013 году. ГРР около разрабатываемых месторождений снижены с 65$ млн. в 2012 году до 28$ млн. в текущем году.
Несмотря на экономию, относительно прошлого года, себестоимость удалось снизить только Barrick, расходы на унцию с учётом производственной себестоимости без амортизации, административных расходов и поддерживающих капитальных вложений снизились на 13%.
AngloGold и Harmony не приводят новый показатель и ограничиваются прежним показателем денежной себестоимости.
Теперь, при планировании своего будущего развития, компании начали исходить из более консервативных прогнозов цены. Так, Barrick планирует изменить план производства, закрыть, продать или приостановить добычу на всех месторождениях, где капитальные вложения превышают 1000$ за унцию. Пока на долю таких месторождений приходится 25% всего производства Barrick. AngloGold - ориентируется на цену 1100$ за унцию.
Ещё одно направление действий в условиях снижающихся цен – пересмотр программ капитальных вложений. Barrick во 2-м квартале сэкономил от бюджета 600$ млн. капвложений, а на весь 2013 год расходы планово снижены с 5,7$-6,3$ млрд. до 4,5$-5$ млрд.
Goldcorp планирует перенести часть капитальных вложений с 2013-2014 гг. на более поздний срок, в том числе в 2013 году капитальные вложения будут снижены от предыдущего прогноза на 200$ млн. до 2,6$ млрд.
Kinross отступила по двум самым масштабным инвестициям последних лет. В июне Kinross объявила о том, что закрывает проект Фрута дель Норте в Эквадоре, так как не достигла договорённостей с правительством страны. Решение по расширению проекта Тасиаст отложено до 2015 года вне зависимости от результатов технико-экономической оценки, которая ожидается в 2014 г.
В 2025 году серебро продемонстрировало стремительный рост, обновив исторические максимумы и приблизившись к отметке 80$ за унцию на фоне дефицита предложения и растущего инвестиционного и промышленного спроса в мире.
Главным объектом внимания остаются золото и серебро, которые в 2025 году показали сильный рост цен. Золото обновляло исторические максимумы десятки раз и показало лучший годовой результат с конца 1970-х годов.
Во второй половине 2026 года золото, по прогнозу Heraeus, будет стремиться к росту благодаря покупкам Центробанков, инвестиционному спросу и снижению реальных ставок, тогда как серебро столкнётся со снижением спроса в ряде отраслей.
Аналитики UBS прогнозируют рост цены золота до 4700$ за унцию на фоне снижения ставок ФРС, ослабления доллара и повышенного спроса со стороны инвесторов и центробанков. С начала 2025 года золото подорожало более чем на 60%.
В мире, где новости пестрят экономическими качелями, инфляцией и геополитикой, люди всё чаще ищут «тихую гавань» для своих сбережений. И вот тут на сцену выходит золото как надёжный способ сохранить свои сбережения.
Объяснения причин резкого роста цен на золото продолжают поражать воображение и вызывают улыбку. По сути, есть только одна причина владеть золотом - защитить и сохранить своё богатство, но зачем это нужно?
Физические драгоценные металлы играют уникальную роль в инвестиционном портфеле. В отличие от акций и облигаций, золотые и серебряные слитки можно безопасно держать полностью вне финансовой системы.
Покупатели золота и серебра в виде монет и слитков могут не получить рекордную прибыль даже за всю свою жизнь. Однако одно можно сказать наверняка: эти деньги никогда не погибнут.
На рынок золота постоянно приходят новые частные инвесторы, которые только начинают интересоваться покупкой золота. У них возникает сомнение, когда лучше инвестировать и что лучше покупать. Далее несколько советов.
Золотые монеты и слитки являются оптимальным средством для защиты капитала от кризиса. При их покупке важно соблюдать несколько правил. Одно из них гласит: при покупке золота нужно сразу думать о его продаже.
