В статье рассматриваются ключевые факторы, которые будут формировать рынок драгоценных металлов в 2026 году после рекордных цен на золото и серебро в 2025 году. Основное внимание уделяется спросу со стороны Центральных банков.
Цены на серебро продолжают рост благодаря спекулятивному импульсу и устойчивому промышленному спросу, что привело к снижению соотношения золото/серебро до минимальных значений с 2012 года.
В ноябре 2025 года Центральные банки приобрели в чистом выражении 45 тонн золота, при этом лидером покупок второй месяц подряд стал Национальный банк Польши. Аналитики J.P. Morgan ожидают высокий спрос со стороны ЦБ в 2026 году.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов, однако после стремительного ралли рынок входит в фазу стабилизации. Аналитики считают, что это не конец восходящего тренда, а естественная передышка перед новым ростом.
Нарастающие геополитические риски и рост долговой нагрузки могут подтолкнуть цены на золото к отметке 5050$ за унцию в первой половине 2026 года, однако во втором полугодии это может обернуться более заметной коррекцией.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов и, по прогнозу аналитика Solomon Global Ника Коули, в первой половине текущего 2026 года могут достичь уровней 5000$ и 100$ за одну тройскую унцию соответственно.
Аналитик State Street Аakash Doshi считает, что вероятность роста цены золота выше 5000$ за унцию в 2026 году приблизилась к 40%, несмотря на возможную краткосрочную волатильность. Поддержку рынку золота оказывают несколько факторов.
Золото и серебро продолжают мощный рост, а аналитики LBMA прогнозируют в 2026 году сохранение восходящего тренда на фоне снижения ставок ФРС, геополитической напряжённости и активных покупок Центральных банков.
Золото падает: три сценария дальнейшего снижения цен
31 октября 2025
Почти 11-процентное снижение менее чем за две недели привлекло на рынок золота новых покупателей, однако один из аналитиков предупреждает: котировки ещё могут опуститься ниже. Теперь главный вопрос - насколько.
В свежем обзоре по рынку золота аналитик по драгоценным металлам из Natixis Бернар Дадда представил три возможных сценария снижения цен. Его прогноз прозвучал на фоне того, что спотовое золото торгуется на уровне 3996,60$ за унцию, прибавляя более 1% за день.
По его словам, нижняя граница для золота располагается чуть выше себестоимости добычи - около 2000$ за унцию, что немного превышает средний показатель совокупных издержек (all-in sustaining costs) в отрасли, составляющий примерно 1600$ за унцию.
Во втором сценарии Дадда отмечает, что высокие цены на золото способны охладить спрос со стороны Центробанков и вновь привести к оттоку средств из биржевых фондов, обеспеченных золотом, которые сейчас находятся всего в 2% от исторических максимумов. В такой ситуации котировки могут опуститься до 2800$ за унцию.
В третьем варианте, если инвестиционный спрос останется стабильным, но интерес Центробанков сократится, рынок может протестировать поддержку в районе 3450$ за унцию.
Хотя все три сценария возможны, Дадда считает их маловероятными, поскольку рынок значительно изменился за последние годы.
«Думаю, если котировки золота упадут ниже 3400$ за унцию, китайские инвесторы постараются скупить его максимально активно», - сказал он в интервью Kitco News. - «Мы также увидим уверенное восстановление спроса на ювелирные изделия».
Несмотря на обозначенные риски снижения, базовым сценарием Дадда остаётся консолидация цен вокруг текущих уровней вплоть до 2026 года. Он ожидает, что в следующем году средняя цена золота составит около 3800$ за унцию.
Аналитик добавил, что пока не видит достаточной рыночной поддержки для устойчивого роста выше отметки 4000$ за унцию.
«Прорыв выше 4000$ во многом был следствием шорт-сквиза, но теперь этот фактор в основном исчерпан. Чтобы золото продолжило устойчивый рост, мы должны увидеть расширение спроса, а на текущих уровнях это маловероятно», - отметил он. - «Кроме того, многие инвесторы активно покупали золото в ожидании заметного ослабления доллара и экономики США, но складывающаяся картина говорит о том, что нас не ждёт никакого катастрофического сценария».
Дадда также подчеркнул, что спрос со стороны Центробанков, хотя и сохранится высоким, будет постепенно снижаться по мере того, как цены остаются на повышенных уровнях. По оценкам аналитиков, в этом году регуляторы приобретут около 900 тонн золота - чуть меньше примерно 1000 тонн, которые они покупали ежегодно на протяжении последних трёх лет.
«При таких ценах миллиард долларов покупает уже не столько золота, как раньше», - сказал он. - «Центробанки будут продолжать приобретать драгметалл, но объёмы будут меньше».
Хотя Natixis придерживается относительно нейтрального взгляда на золото в преддверии нового года, Дадда видит больше потенциальных возможностей для роста, чем для снижения. Он ожидает, что именно инвестиционный спрос останется ключевым драйвером рынка золота до 2026 года.
Кроме того, любая волатильность на рынке облигаций может подтолкнуть инвесторов к уходу из краткосрочных фондов денежного рынка и потенциально поднять цены на золото ещё на 10%.
«Золоту не требуется большой переток средств из облигационного рынка, чтобы ощутимо вырасти», - подчеркнул он. - «С учётом общей неопределённости на рынке и роста госдолга США это тот сценарий, который инвесторам стоит иметь в виду».
В 2025 году серебро продемонстрировало стремительный рост, обновив исторические максимумы и приблизившись к отметке 80$ за унцию на фоне дефицита предложения и растущего инвестиционного и промышленного спроса в мире.
Главным объектом внимания остаются золото и серебро, которые в 2025 году показали сильный рост цен. Золото обновляло исторические максимумы десятки раз и показало лучший годовой результат с конца 1970-х годов.
Во второй половине 2026 года золото, по прогнозу Heraeus, будет стремиться к росту благодаря покупкам Центробанков, инвестиционному спросу и снижению реальных ставок, тогда как серебро столкнётся со снижением спроса в ряде отраслей.
Аналитики UBS прогнозируют рост цены золота до 4700$ за унцию на фоне снижения ставок ФРС, ослабления доллара и повышенного спроса со стороны инвесторов и центробанков. С начала 2025 года золото подорожало более чем на 60%.
В мире, где новости пестрят экономическими качелями, инфляцией и геополитикой, люди всё чаще ищут «тихую гавань» для своих сбережений. И вот тут на сцену выходит золото как надёжный способ сохранить свои сбережения.
Объяснения причин резкого роста цен на золото продолжают поражать воображение и вызывают улыбку. По сути, есть только одна причина владеть золотом - защитить и сохранить своё богатство, но зачем это нужно?
Физические драгоценные металлы играют уникальную роль в инвестиционном портфеле. В отличие от акций и облигаций, золотые и серебряные слитки можно безопасно держать полностью вне финансовой системы.
Покупатели золота и серебра в виде монет и слитков могут не получить рекордную прибыль даже за всю свою жизнь. Однако одно можно сказать наверняка: эти деньги никогда не погибнут.
На рынок золота постоянно приходят новые частные инвесторы, которые только начинают интересоваться покупкой золота. У них возникает сомнение, когда лучше инвестировать и что лучше покупать. Далее несколько советов.
Золотые монеты и слитки являются оптимальным средством для защиты капитала от кризиса. При их покупке важно соблюдать несколько правил. Одно из них гласит: при покупке золота нужно сразу думать о его продаже.
