Волатильность золота в 2026 году: влияние ФРС и доллара

19 февраля 2026

Волатильность станет определяющим фактором для рынка драгоценных металлов в 2026 году, поскольку политика ФРС и шаткое положение доллара США продолжают формировать спрос на драгметалл, считает Джеймс Стил, главный аналитик по драгоценным металлам в HSBC.

В интервью телеканалу CNBC в воскресенье вечером Стил ответил на вопрос о том, почему золото, по-видимому, не реагирует на снижение доходности 10-летних казначейских облигаций США, которая упала с уровня 4,30% несколько дней назад до 4%.

«Вы попали прямо в точку», - отметил он. «Перелом произошёл в 2022 году. До этого, если смотреть на реальную ставку по 10-летним облигациям - то есть доходность за вычетом инфляции - наблюдалась чёткая обратная корреляция с золотом, начиная ещё с конца эпохи Бреттон-Вудской системы, когда золото отвязали от доллара».

По словам Стила, в последние годы эта зависимость полностью нарушилась. «Золото уже не так чувствительно к реальным ставкам, особенно по 10-летним облигациям, как это было раньше», - пояснил он. «Кроме того, на рынок пришёл значительный объём розничных инвестиций, усилились геополитические риски, а также выросли закупки со стороны Центральных банков».

«Я не утверждаю, что эта взаимосвязь не восстановится», - добавил он. «Но сейчас она определённо гораздо слабее, чем прежде».

Далее Стила спросили, может ли выдвижение Кевина Уорша быть связано с недавней тенденцией, при которой процентные ставки снижаются без роста цен на золото, учитывая его стремление сократить баланс ФРС.

«Что касается ФРС, пока она сохраняет свою независимость - а я считаю, что так и будет - это ключевой момент», - сказал он. «Любая угроза этой независимости ведёт к росту цен на золото».

Стил также прокомментировал, насколько текущая высокая цена золота отражает его роль как инструмента защиты от обесценивания валюты.

«Мы не совсем так на это смотрим», - отметил он. «Мы считаем, что доллар останется мировой резервной валютой в обозримом будущем, и под этим мы понимаем очень длительный период. Однако это не означает, что каждому Центральному банку необходимо держать столько долларов, сколько сейчас… Один из способов сократить зависимость от доллара - это покупка золота».

«Я думаю, это стало важным фактором роста закупок Центральных банков, которые с 2022 года в два–два с половиной, а иногда и в три раза превышают средние показатели за предыдущие 10 лет».

Стил также поделился своим мнением о том, почему на фоне продолжающейся трансформации фондовых рынков под влиянием сектора искусственного интеллекта не наблюдается значительного перетока капитала в страны региона EMEA или в золото.

«До недавнего времени это происходило», - сказал он. «Рынок продемонстрировал впечатляющий рост за последние пару лет. Для понимания контекста: предыдущий исторический максимум составлял 850 долларов в январе 1980 года, но затем мы перешагнули и этот уровень».

«Вы, вероятно, слышали множество разговоров о том, что золото обновляет исторические максимумы», - продолжил Стил. «Я предпочитаю рассматривать это в реальном выражении, с учётом инфляции. В сегодняшних ценах это примерно 3400 долларов, и мы превысили этот уровень в апреле. Золото установило целую серию новых максимумов, и то, что в последнее время не произошло резкого скачка, не означает завершения бычьего тренда».

«Не стоит забывать, что на рынок пришёл значительный объём нового капитала, а в январе мы наблюдали параболический рост», - добавил Стил. «Когда рынок растёт такими темпами, это неизбежно приводит к повышенной волатильности. Думаю, именно волатильность станет ключевым словом этого года для золота».