25 августа 2026
Неделя началась спокойно: в воскресенье вечером спот-золото торговалось на уровне 4381,12$ за унцию, а в понедельник продолжило расти - трейдеры активно скупали металл, продолжая тренд предыдущей недели. Во вторник рост забуксовал: доходности долгосрочных гособлигаций США пошли вверх, доллар держался крепко, и в результате к раннему утру среды цена откатилась к недельному минимуму - 4324,49$ за унцию.
Прорыв случился спустя всего несколько часов, когда министерство финансов США сообщило, что удвоит объём выкупа 10- и 30-летних облигаций - минимум до 4$ млрд за операцию. Эта новость на время опустила доходности по длинным бумагам и одновременно усилила беспокойство инвесторов насчёт того, насколько устойчива долговая нагрузка Штатов: общий госдолг к тому моменту почти достиг 40$ трлн. После этого объявления доллар просел, а золото рвануло выше 4500$ - инвесторы бросились в защитные активы.
Ралли продолжилось в среду днём, когда были опубликованы протоколы июльского заседания ФРС: регулятор по-прежнему сосредоточен на инфляции, но в ближайшее время повышать ставку не планирует. В четверг золото удержалось выше 4500$, а в пятницу разогналось ещё сильнее - опасения по поводу бюджета, слабый доллар и оживившийся спрос на драгметаллы перевесили неплохую статистику по деловой активности в сфере услуг США и растущие доходности.
В итоге в пятницу днём спот-золото достигло недельного максимума в 4632,14$ за унцию и закрыло неделю выше отметки 4600$.
Свежий еженедельный опрос Kitco News показал: на Уолл-стрит медведей практически не осталось после столь мощного финального рывка золота, а настроения розничных инвесторов - Main Street - тоже резко сместились в сторону оптимизма.
«Золото выросло третью неделю подряд, - отметил управляющий директор Bannockburn Global Forex Марк Чандлер. - К концу недели цена пробилась выше 4600$. Золото впервые за два месяца преодолело 200-дневную скользящую среднюю и превысило уровень коррекции 38,2% от падения с мартовского исторического максимума. Уверенный выход выше 4600$ открывает путь к отметке около 4680$».
По его словам, главным драйвером стало то, что многие участники рынка расценили как очередную попытку Минфина США искусственно сдержать рост долгосрочных доходностей, не сокращая при этом объём заимствований. Чандлер добавил, что индикаторы моментума уже перекуплены, поэтому участникам рынка стоит следить за техническими сигналами разворота или консолидации.
«Растёт, - коротко ответил старший рыночный аналитик Barchart.com Дарин Ньюсом. - Я на прошлой неделе попробовал пойти против тренда, и это не сработало. Суть в том, что, как гласит моё «правило номер шесть», в итоге всегда побеждают фундаментальные факторы, а пока Центробанки по всему миру продолжают скупать золото, оно фундаментально настроено на рост». Ньюсом добавил, что события последней недели ещё раз показали, почему остальной мир продолжает избавляться от американских активов, и раз в ближайшее время это вряд ли изменится, золото и серебро, по его мнению, останутся бычьими в обозримой перспективе.
«Выше, - заявил глава отдела валютной стратегии investingLive Адам Баттон. - Политика «сильного доллара» США мертва, а Бессент мечется без чёткого плана».
«Вверх, - считает президент Adrian Day Asset Management Адриан Дэй. - Краткосрочный эффект от решения главы Минфина США Скотта Бессента нарастить выкуп долгосрочных облигаций со временем сойдёт на нет, но фундаментальные проблемы, которые обнажает эта «операция Твист», никуда не денутся». По словам Дэя, Бессент фактически решил спасать рынок облигаций за счёт доллара, а это позитивно для золота.
«Вверх, - согласен президент и операционный директор Asset Strategies International Рич Чекан. - Забудьте про премию за войну или мир. Забудьте пока про процентные ставки. Министр финансов Скотт Бессент пообещал как минимум удвоить выкуп долгосрочных казначейских облигаций - то есть будет выкупать старый долг за счёт нового долга в удвоенном темпе». По мнению Чекана, это крайне инфляционный шаг, поскольку фактически ускоряет расширение денежной массы: больше долларов гоняются за конечным объёмом золота, а значит, цены будут расти.
Кевин Грейди, президент Phoenix Futures and Options, рассказал Kitco News, что вмешательство Минфина в рынок облигаций на этой неделе отодвинуло на второй план все остальные факторы. «Сейчас всё дело в облигациях, вот и вся история, - сказал он. - Конечно, кого-то интересует нефть и прочее, но всё движение золота на этой неделе объясняется именно облигациями».
По словам Грейди, сам сигнал, который дал Бессент своим вмешательством, значит куда больше, чем объём выкупа сам по себе. «Они удваивают закупки, но когда люди говорят: «мы снова поднимем ставку, снова поднимем, снова поднимем» - для меня это признак системной проблемы, - пояснил он. - Раз приходится вмешиваться подобным образом, значит, проблема действительно есть, и рынку рано или поздно придётся с ней разбираться».
При этом, хотя расширенный выкуп облигаций вряд ли надолго удержит доходности внизу, настроения на рынке драгметаллов, похоже, всё же меняются. «Летом я не был настроен по-бычьи, - признался Грейди. - Не видел роста открытого интереса и тому подобного. А сейчас он начал расти - появляются новые длинные позиции». Он отметил и причину, по которой доходности на дальнем конце кривой изначально оказались настолько высокими: «Дефицит только что превысил 40$ трлн - это огромная цифра, но об этом почти никто не говорит».
Ещё один фактор давления на доходности - капитальные расходы на ИИ. «Когда Google размещает 30-летние или даже 60-летние облигации и платит по ним 6,4% годовых - это очень далеко по кривой доходности, - заметил Грейди. - У Google, конечно, нет такого кредитного качества, как у правительства США, но многие считают, что оно почти сопоставимо». По его словам, развернуть доходности вспять в такой ситуации будет крайне сложно.
Впрочем, несмотря на впечатляющую динамику золота, Грейди пока не готов поверить в устойчивость цены выше 4600$ без подтверждения со стороны цен на энергоносители, данных по инфляции и решений ФРС. «Нужно больше данных, посмотрим, что сделает ФРС, - сказал он. - Думаю, сентябрь будет интересным месяцем, посмотрим, что будет со ставками. И если бензин будет стоить 4,10$ за галлон, это неизбежно скажется на инфляции - другого варианта тут просто нет». «Пока нужно просто подождать, чем закончится история с облигациями и ставками, и посмотреть, сможет ли рынок удержать набранные позиции», - подытожил он.
Лукман Отунуга, руководитель отдела рыночного анализа FXTM, отметил, что золото демонстрирует силу перед выходными после неожиданного решения Минфина нарастить выкуп долгосрочных гособлигаций. «Драгметалл прибавил больше 5% с понедельника и идёт на третью подряд недельную победу, - написал он. - На фоне снижения доходностей и доллара после объявления Минфина в среду путь наименьшего сопротивления явно указывает наверх».
Хотя доходности впоследствии частично отыграли своё падение, базовый сигнал, по мнению Отунуги, никуда не делся: тревога по поводу масштабов долга США и обесценивания валюты продолжает поддерживать золото. «Слабый доллар остаётся самым очевидным попутным ветром для золота, и взрывной рост цены на этой неделе - прямое тому подтверждение», - подчеркнул он.
Заглядывая вперёд, Отунуга считает, что ключевую роль сыграют июльские данные по PCE и выступление Уорша в Джексон-Хоуле. «Отчёт по PCE задаст тон краткосрочным ожиданиям по ставке, а речь Уорша вместе с ежегодным пересмотром данных Бюро статистики труда, вероятно, определят настроение золота в сентябре», - отметил он. С технической точки зрения, по словам Отунуги, золото сохраняет уверенный бычий настрой выше 200-дневной скользящей средней: «Уверенный пробой и закрытие дня выше 4600$ может открыть дорогу к 4700$. Слабость ниже 4500$ способна привести к тесту уровня 4390$ - это рядом со 100-дневной скользящей средней».
Наим Аслам, инвестиционный директор Zaye Capital Markets, считает, что рынок золота сейчас поддерживают сразу несколько факторов, а не какой-то один катализатор. «Геополитическая напряжённость подстёгивает спрос на защиту портфеля, более мягкие компоненты инфляции оставляют на столе тему будущих снижений ставки, слабая активность на рынке жилья показывает, что жёсткие финансовые условия всё ещё работают, а стабильные инфляционные ожидания бизнеса снижают риск нового широкого инфляционного шока за пределами энергетики, - написал он. - Для золота сейчас важнее всего реальные доходности, курс доллара, цены на нефть и то, усилят или ослабят сегодняшние европейские данные ожидания смягчения монетарной политики».
«Если геополитическое напряжение останется высоким, а доходности облигаций будут снижаться при этом, что доллар не сможет заметно укрепиться, золото выше 4500$ вполне может удержать позиции, - добавил Аслам. - Но если сильная статистика заметно поднимет реальные доходности, металл может уйти в консолидацию даже на фоне сохраняющегося спроса на защитные активы».
Карстен Фрич, аналитик по сырьевым товарам Commerzbank, отметил, что внезапное объявление Минфина о выкупе облигаций последовало сразу за резким скачком доходностей в предыдущие дни. «Главный бенефициар этой ситуации - золото, о чём говорит мощный приток средств в золотые ETF, - написал он. - Активы золотых ETF, которые отслеживает Bloomberg, зафиксировали накануне сильнейший дневной прирост с сентября 2025 года - на 18 тонн. Рынок золота воспринял заявление Минфина как сигнал стресса. Резкий рост доходностей американских гособлигаций в предыдущие дни объяснялся вовсе не изменением ожиданий по ставке ФРС, а долгосрочными инфляционными рисками и растущей тревогой по поводу уровня долга».
Фрич также напомнил, что в этом финансовом году американскому правительству придётся заплатить 1,1$ трлн только на обслуживание процентов по долгу - втрое больше, чем пять лет назад. «На фоне такой динамики понятно, почему президент США Трамп призывает ФРС снижать ставку и почему любое её повышение почти наверняка встретит резкую критику со стороны Белого дома, - заметил он. - Неудивительно, что протоколы последнего заседания ФРС рынок практически проигнорировал, хотя по тону они оказались довольно жёсткими - «ястребиными»».
Александр Купцикевич, старший рыночный аналитик FxPro, тоже ждёт продолжения роста золота на следующей неделе, но предупреждает о возможной коррекции. «Похоже, золото стало примером ситуации, когда технический анализ первым дал сигнал к движению, а фундаментальные факторы подтянулись позже, - пояснил он. - Разворот нисходящего тренда в начале августа заставил рынок переосмыслить перспективы. Ослабление доллара и объявление Минфина США на прошлой неделе поддержали рост цен. Прибавив за неделю почти 5%, золото закрепилось выше 200-дневной скользящей средней и выше психологически значимой отметки 4500$».
По мнению Купцикевича, фундаментальным драйвером роста стало именно обещание Бессента наращивать выкуп облигаций. «Поскольку речь идёт о рыночных интервенциях, а не о решении корневой причины кризиса, деньги потекли из облигаций в защитные от инфляции активы - золото и криптовалюты, - отметил он. - Сила этого движения - важный сигнал того, что мы наблюдаем начало нового рыночного цикла, а не просто рыночный шум. При этом в ближайшие недели стоит ожидать менее выраженной динамики золота, с потенциалом роста до 4800$ и вероятной коррекционной паузой на пару дней».
