Клинт Зигнер: когда ФРС перестанет повышать ставки?

1 ноября 2022

ФРС США с начала этого года наконец-то перестала называть инфляцию в стране «временной» и предприняла серьёзные усилия по сдерживанию вызванного ею болезненного роста цен. С марта официальные лица повысили ключевую процентную ставку на 3%. Они были готовы причинить боль финансовым рынкам. С конца марта индекс S&P 500 потерял около 20% своей стоимости. Агрессивное ужесточение также привело к повышению курса доллара по отношению к другим основным валютам мира.

Часть боли, причиняемой ФРС, экспортируется в Японию, Китай и Европу. Другие Центральные банки медленнее ужесточают денежно-кредитную политику, потому что экономика этих стран ещё более уязвима, чем в США. Многие инвесторы в драгоценные металлы делают ставку на инфляцию. Они были правы, но события повернулись неожиданным образом, и это не имело значения - по крайней мере, пока. Они не предполагали, что управляющие деньгами с Уолл-стрит и торговые роботы, которыми они управляли, будут автоматически ориентироваться на курс доллара, а не на Индекс потребительских цен (ИПЦ).

Похоже, что рост цен на «бумажные драгметаллы» произойдёт при развороте Индекса доллара (DXY) или пока спекулянты не начнут беспокоиться о реальной инфляции и не перепрограммируют своих торговых роботов. DXY вряд ли упадёт, пока банкиры ФРС не изменят курс денежно-кредитной политики. Сроки разворота ФРС - один из ключевых вопросов для инвесторов на рынке драгметаллов. При каких условиях ЦБ США может объявить о победе над инфляцией и снять ногу с тормоза? Может ли новая чрезвычайная ситуация, более серьёзная, чем стремительный рост цен, заставить чиновников изменить курс?

Дэвид Брэди, генеральный директор Global Pro Traders, недавно поделился своими соображениями относительно разворота ФРС в эфире радиостанции Palisades Gold Radio. По его мнению, есть все основания ожидать снижения показателей Индекса потребительских цен в недалёком будущем. За последний год цены на сырьевые товары сильно упали. Снижение стоимости пиломатериалов, зерна и цветных металлов может вскоре отразиться на потребительских ценах.

Розничные торговцы также сообщают о слишком высоких товарных запасах. Они были удивлены падением спроса и, вероятно, снизят цены. Если Индексы потребительских цен снизятся, валютные трейдеры будут делать ставку на то, что ФРС сократит количество повышений ставок.

Однако изменение политики ФРС, скорее всего, будет вызвано катастрофой на финансовых рынках, чем падением потребительских цен. По словам Брэди, предупреждающие знаки есть везде. Неприятности назревают на рынках «мусорных» облигаций, которые служили «канарейками в угольной шахте». Финансисты требуют гораздо более высоких процентных ставок, если они вообще готовы кредитовать компании с «мусорным» рейтингом. В результате растёт число дефолтов. Одни из первых признаков финансового кризиса 2008 года появились на рынках высокодоходных облигаций.

Однако компании с «мусорным» рейтингом - не единственные учреждения, испытывающие трудности с продажей облигаций. Кризис доверия теперь распространяется и на суверенные государства. В течение многих лет Центральным банкам сходило с рук то, что они были маргинальными покупателями суверенных облигаций. Они вмешивались, когда у других инвесторов кончались средства. Не похоже, что они могут смириться с тем, что будут единственными покупателями.

Долго отсутствовавшие «охотники за облигации» наконец-то появились в Англии в начале этого месяца. Рынок государственных облигаций Великобритании рухнул после того, как частные инвесторы в облигации объявили забастовку. Им не понравился план недавно сформированного правительства под руководством Лиз Трасс по финансированию снижения налогов за счёт увеличения заимствований. Британцы на собственном опыте убедились, что дефицит по-прежнему имеет значение, когда облигации больше не предлагаются. Государственные пенсионные программы рухнули практически в одночасье.

Правительство Лиз Трасс ушло в отставку на прошлой неделе. То, что произошло в Англии, должно быть, стало шоком для министра финансов США Джанет Йеллен. Бывший председатель ФРС и главный архитектор создания самого большого долгового «пузыря» в мировой истории наконец-то задумалась о том, возможна ли такая же проблема в Штатах. Она сказала: «Мы обеспокоены потерей адекватной ликвидности на рынке казначейских обязательств США». Список кризисных событий, которые могут заставить совершить разворот, длинный и, кажется, становится длиннее с каждым днём.

Президент Байден только что перебросил армейскую воздушно-десантную дивизию в Восточную Европу, приблизив Америку к прямой конфронтации с Россией. Китай угрожает Тайваню. Менее чем через месяц состоятся самые напряжённые промежуточные выборы со времён Гражданской войны. Банк Credit Suisse может потерпеть неудачу в своих усилиях по привлечению капитала. И так далее, и так далее. ФРС так или иначе придётся изменить курс. Конечно, чиновники предпочли бы сделать это после победы над инфляцией, но у них может не оказаться времени.

ЦЕНЫ и НОВОСТИ ежедневно в Telegram - СМОТРЕТЬ