20 июля 2026
К 13 июля золото торговалось в районе 4038 доллара за унцию, примерно на 28% ниже январского максимума в 5595 доллара. Уже в пятницу, 17 июля, котировки просели до 3993,22 доллара, минимума с 1 июля, и участники рынка заговорили о самом сильном недельном падении за шесть недель. К 19 июля золото немного отыграло потери и закрыло неделю на отметке 4019,3 доллара за унцию.
Главной причиной распродажи стало сочетание двух факторов: обострение ситуации вокруг Ирана и растущих ожиданий по поводу ставки Федеральной резервной системы США. В начале июля конфликт вновь вышел на новый виток: американские войска нанесли удары по иранским объектам в ответ на атаки на танкеры в Ормузском проливе, а Иран ответил ракетными ударами по американским базам в Кувейте и Бахрейне. Нефть за неделю подорожала примерно на 5%, что подстегнуло инфляционные ожидания в США. Одновременно появились сообщения о том, что Иран якобы ищет пути для урегулирования, и переговоры о перемирии продолжаются несмотря на эскалацию боевых действий.
Казалось бы, обострение на Ближнем Востоке должно было подтолкнуть золото вверх как классический защитный актив. Но случилось обратное: рост цен на нефть усилил инфляционные риски и снизил шансы на скорое смягчение политики ФРС. Более высокие ожидания по ставкам поднимают реальную доходность казначейских облигаций, а поскольку золото не приносит процентного дохода, это увеличивает альтернативные издержки его удержания в портфеле. Именно этот механизм, а не паническая распродажа, определил характер коррекции.
Дополнительное давление на рынок оказал отток капитала из золотых биржевых фондов. По данным еженедельного опроса Kitco News, в котором участвовали 14 экспертов с Уолл-стрит, настроения к концу недели резко сместились в сторону пессимизма: после того как цены на золото не отреагировали ростом даже на позитивную статистику, лишь один аналитик, или 7% опрошенных, ожидает роста котировок на следующей неделе. Одиннадцать специалистов, то есть 79%, прогнозируют снижение, а оставшиеся двое, или 14%, считают, что цена останется на текущем уровне.
Майкл Мур, основатель аналитической компании Moor Analytics, отметил, что перспективы золота улучшатся только в том случае, если котировки уверенно закрепятся выше отметки в 4019 доллара за унцию. Если же цена опустится ниже 3955 доллара, нисходящий тренд, по его оценке, может получить продолжение. С технической точки зрения на недельном графике золото с января формирует фигуру "голова и плечи": левое плечо зафиксировано в районе 4500 доллара в октябре 2025 года, вершина пришлась на исторический максимум в 5598 доллара, а правое плечо сформировалось около 4850 доллара в апреле. Линия шеи проходит от ноябрьских минимумов 2025 года к отметке около 4200 доллара, и именно там сейчас торгуется металл. Уверенное недельное закрытие ниже этой линии откроет дорогу к более глубокой коррекции, вплоть до диапазона 2575-2750 доллара, хотя такой сценарий пока рассматривается как крайний.
На этом фоне крупные банки заметно разошлись в своих прогнозах на конец 2026 года, и разброс оценок стал одним из самых широких за последнее время. Goldman Sachs ещё 20 июня понизил целевой ориентир с 5400 до 4900 доллара за унцию. Аналитики банка Даан Стрёйвен и Лина Томас объяснили снижение замедлением притока средств в золотые ETF, включая первый за долгое время месячный отток из азиатских фондов с августа 2025 года, а также тем, что банк исключил из базового прогноза все оставшиеся на 2026 год снижения ставки, перенеся смягчение на март и декабрь следующего периода. В сценарии с повышением ставки ФРС золото, по расчётам банка, может опуститься к 4400 доллара к концу года.
JPMorgan сохраняет более сдержанный, но позитивный взгляд, ожидая 4500 доллара за унцию в четвёртом квартале. Morgan Stanley и UBS называют планку в 5200 доллара, тогда как Wells Fargo остаётся заметным "быком", удерживая ориентир в диапазоне 6100-6300 доллара. Deutsche Bank в июне понизил прогноз, но по-прежнему ожидает, что средняя цена в третьем квартале составит 4300 доллара, а в 4-м поднимется до 4800 доллара. В банке ссылаются на пересмотр ожиданий по ставке ФРС и отток средств из фондов, но подчёркивают, что прочной опорой рынка остаётся спрос Центральных банков.
Ещё увереннее настроены Societe Generale и Commerzbank. Societe Generale повысил цель до 6000 доллара, признавая, что даже эта оценка может оказаться консервативной. Commerzbank поднял ориентир до 5000 доллара, а на 2027 год закладывает уже около 5200 доллара. Аналитик Bank of America Майкл Уидмер в экстремальном сценарии допускает движение к 8000 доллара за унцию в 2027 году, ссылаясь на неопределённость вокруг руководства ФРС и структурные дефициты бюджета США.
Независимая консалтинговая компания Metals Focus в июне скорректировала прогноз средней цены на 2026 год с 5000 до 4920 доллара за унцию, считая трудности временными: после урегулирования конфликта вокруг Ирана золото способно вернуться к устойчивому росту. Схожей логики придерживается Фил Стрибл из Blue Line Futures, ожидающий движения к 6000 доллара на фоне покупок Центральных банков и притока средств в ETF. Такую же цель называет Дэвид Уилсон из BNP Paribas.
Всемирный совет по золоту 1 июля опубликовал среднегодовой обзор под символичным названием "Точка перелома". В документе отмечается, что золото поднималось выше 5500 доллара в январе, а к концу июня опускалось ниже 4000 доллара, оставаясь примерно на 7% ниже уровня начала года, но всё равно входит в число наиболее доходных биржевых товаров за последние двенадцать месяцев. Модель справедливой стоимости совета оценивает золото на уровне около 4100 доллара с допустимым отклонением в пять процентов, что делает боковое движение базовым сценарием на вторую половину года.
Отдельного внимания заслуживает поведение Центральных банков, остающихся едва ли не самым стабильным источником спроса на золото. Народный банк Китая в июне пополнил резервы на 14,93 тонны, продолжив покупки уже двадцатый месяц подряд, и это стало крупнейшим месячным приростом с 2023 года. Показательно, что регулятор наращивал позиции именно на фоне исторического квартального спада цен, то есть покупал металл на просадке.
Досталось не только золоту. Спотовая цена на серебро 17 июля опустилась на 0,1%, до 55,45 доллара за унцию, платина подешевела на 1,9%, до 1586,63 доллара, а палладий потерял около 1%, до 1237,47 доллара. Все три металла завершили неделю в минусе вместе с золотом, что говорит о синхронном давлении на весь комплекс драгметаллов, а не о проблемах отдельного актива.
Участники рынка теперь ждут заседания Федеральной резервной системы, назначенного на 28 и 29 июля. Именно его итоги, по мнению большинства аналитиков, станут ключевым краткосрочным катализатором для золота. Председатель ФРС Кевин Уорш уже дал понять, что регулятор не спешит с повышением ставки после слабой статистики по рынку труда за июнь, однако устойчивая инфляция и рост цен на энергоносители оставляют пространство для неожиданных решений.
Таким образом, минувшая неделя показала, что рынок золота вошёл в фазу консолидации, характерную для спора между инфляционными рисками, геополитической напряжённостью и ожиданиями по ставкам. Базовый сценарий большинства крупных банков предполагает восстановление котировок ближе к 4500-4900 доллара за унцию к концу 2026 года, но не возвращение к январским рекордам. Оптимистичные прогнозы Wells Fargo, Societe Generale и Commerzbank основаны на структурном спросе Центральных банков и возможном ослаблении напряжённости, тогда как осторожность Goldman Sachs и JPMorgan отражает риск того, что ФРС окажется менее склонной к снижению ставки, чем ожидалось весной. Итоги июльского заседания ФРС должны прояснить, какой из сценариев окажется ближе к реальности.
