В статье рассматриваются ключевые факторы, которые будут формировать рынок драгоценных металлов в 2026 году после рекордных цен на золото и серебро в 2025 году. Основное внимание уделяется спросу со стороны Центральных банков.
Цены на серебро продолжают рост благодаря спекулятивному импульсу и устойчивому промышленному спросу, что привело к снижению соотношения золото/серебро до минимальных значений с 2012 года.
В ноябре 2025 года Центральные банки приобрели в чистом выражении 45 тонн золота, при этом лидером покупок второй месяц подряд стал Национальный банк Польши. Аналитики J.P. Morgan ожидают высокий спрос со стороны ЦБ в 2026 году.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов, однако после стремительного ралли рынок входит в фазу стабилизации. Аналитики считают, что это не конец восходящего тренда, а естественная передышка перед новым ростом.
Нарастающие геополитические риски и рост долговой нагрузки могут подтолкнуть цены на золото к отметке 5050$ за унцию в первой половине 2026 года, однако во втором полугодии это может обернуться более заметной коррекцией.
Золото и серебро остаются вблизи исторических максимумов и, по прогнозу аналитика Solomon Global Ника Коули, в первой половине текущего 2026 года могут достичь уровней 5000$ и 100$ за одну тройскую унцию соответственно.
Аналитик State Street Аakash Doshi считает, что вероятность роста цены золота выше 5000$ за унцию в 2026 году приблизилась к 40%, несмотря на возможную краткосрочную волатильность. Поддержку рынку золота оказывают несколько факторов.
Золото и серебро продолжают мощный рост, а аналитики LBMA прогнозируют в 2026 году сохранение восходящего тренда на фоне снижения ставок ФРС, геополитической напряжённости и активных покупок Центральных банков.
Обзор рынка драгметаллов: 28 сентября-3 октября 2021
5 октября 2021
Рынки драгоценных металлов на прошедшей неделе оставались под влиянием продаж, за исключением золота, получившего поддержку от снижения доходностей казначейских облигаций США. Укрепление курса доллара также остановилось, а снижение на фондовых рынках усилилось, что повысило интерес к защитным активам.
Риторика представителей Центральных банков продемонстрировала смешанные настроения, на что рынок отреагировал усилением покупок металлов. Рынки платиноидов продолжали снижение под влиянием понижающегося спроса со стороны автомобильной промышленности.
Текущая неделя вновь отметится множеством выступлений представителей почти всех крупных регуляторов, что оставит волатильность на высоком уровне. В Китае отмечают «Золотую неделю», в связи с чем рынки не работают. Глава ФРС США Джером Пауэлл в выступлении перед банковским комитетом Сената сообщил, что ФРС продолжит покупку активов в объёме 120$ млрд. в месяц до тех пор, пока не будет достигнут «значительный дальнейший прогноз» в продвижении к целям безработицы и инфляции. Однако планка для повышения процентных ставок находится выше. Он упомянул, что ограничения в поставках являются основной причиной роста цен, и выразил уверенность в замедлении инфляции.
Однако выступления представителей ФРС США не отличались единообразием мнений. Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард сообщил, что высокая инфляция может потребовать более агрессивных шагов со стороны регулятора, включая два повышения процентных ставок в 2022 г. В то же время президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс заявил, что шоки предложения, которые сейчас приводят к росту цен, ослабнут в следующем году, и по-прежнему будут необходимы низкие процентные ставки, чтобы вернуть инфляцию в США на устойчивый уровень до 2%.
Скандал с торговлей на финансовых рынках членов ФРС вылился в уход президентов двух ФРБ – Далласа (Роберт Каплан) и Бостона (Эрик Розенгрен), которые отличались принадлежностью к «ястребиному лагерю», хотя и не имели права голоса в 2021 г. В связи с возможными перестановками на представителей более «голубиной» позиции общее повышение процентных ставок может быть не настолько агрессивным, как ожидалось ранее. Более того, замена главы ФРС Джерома Пауэлла в феврале 2022 г. на более лояльно настроенного представителя мягкой позиции также может способствовать смягчению общей позиции.
Динамика цен на золото отчасти отражает происходящие процессы. Скорость сужения стимулирующих программ и последующего повышения процентных ставок может оказаться вовсе не настолько быстрой, как предполагается, и это окажет поддержку рынку золота.
Глава ЕЦБ Кристин Лагард в ходе конференции ЕЦБ постаралась умерить беспокойство по поводу инфляции и предостерегла от чрезмерной реакции на временный скачок цен, по-прежнему уточнив, что не видит признаков ускорения инфляции во всей экономике. Банк Китая сообщил, что будет поддерживать как можно дольше нормальную денежно-кредитную политику и что кривая доходности также может сохранить нормальную и восходящую форму. Банк оценивает потенциальные темпы роста экономики Китая на уровне 5-6%.
Данные МВФ показали, что в сентябре 2021 г. увеличили долю золота в резервах Банка Казахстана (+5,3 тонн до 397,67 тонн), Банк Узбекистана (+8,7 тонн до 375,1 тонн). Продавали золото Банк Турции (-7,8 тонн до 703,18 тонн), Банк Австралии (-2,0 тонны до 71,85 тонн). Банк России не проводил операций с золотом в сентябре 2021 г.
Спрос на физическое золото в азиатских хабах на предыдущей неделе продолжал подрастать на фоне снижения цен. В Индии дилеры продавали золото с премией в 4$/унц, спрос оставался умеренным из-за нестабильных цен, но дилеры ожидают оживления во время фестиваля Dussehra. Импорт золота в Индию в сентябре составил 91 тонну против 12 тонн годом ранее. В Китае премии на покупку золота выросли до 12$/унц, спрос продолжал подрастать на фоне падения цен на металл, а также кризиса Evergrande.
Цены на золото на прошедшей неделе вырастали от уровня 1722$/унц до 1769$/унц, но пока не смогли пройти вверх сильный уровень 1770$/унц и опустились до 1758$/унц. Растущий спрос на физическое золото в Азии продолжал оказывать поддержку ценам, а многие долгосрочные инвесторы покупали золото, чтобы астраховаться от инфляции и экономических рисков. Еженедельный обзор BofA показал отток средств из золотых фондов в размере $0,6 млрд.
Цены на серебро на прошедшей неделе в корреляции с рынком золота выросли от уровня 21,50$/унц до 22,55$/унц. Соотношение цен между золотом и серебром составило 78,06 (среднее значение за 5 лет - 79,50). Соотношение платина/серебро составляет 42,13 (среднее значение за 5 лет - 57). По данным Refinitive, объёмы средств под управлением крупнейших ETF, инвестирующих в золото, за прошедшую неделю понизились на 0,2%, а инвестирующих в серебро, выросли на 0,9%.
Рынок платины на прошедшей неделе сохранил высокую волатильность цен, которые колебались в диапазоне 980-940$/унц в корреляции с рынком золота. Спред между золотом и платиной расширился до 802$/унц, между палладием и платиной сузился до 938$/унц.
Стоимость палладия в течение недели подросла от 1835$/унц до 1906$/унц, т.к. инвесторы снимали излишнюю перепроданность рынка. Выходящая статистика посылала рынкам платиноидов противоречивые сигналы. В июле и августе 2021 г. количество зарегистрированных коммерческих автомобилей в ЕС сократилось на 11,9% и 5,4% г/г в течение двух месяцев подряд. Импорт палладия в Гонконг в августе вырос на 166% до 197 тыс. унций, что является самым высоким показателем с октября 2019 г. По данным Refinitive, за прошедший период вложения в крупнейшие ETF, инвестирующие в платину, не изменились, а инвестирующих в палладий, понизились на 1,9%.
В 2025 году серебро продемонстрировало стремительный рост, обновив исторические максимумы и приблизившись к отметке 80$ за унцию на фоне дефицита предложения и растущего инвестиционного и промышленного спроса в мире.
Главным объектом внимания остаются золото и серебро, которые в 2025 году показали сильный рост цен. Золото обновляло исторические максимумы десятки раз и показало лучший годовой результат с конца 1970-х годов.
Во второй половине 2026 года золото, по прогнозу Heraeus, будет стремиться к росту благодаря покупкам Центробанков, инвестиционному спросу и снижению реальных ставок, тогда как серебро столкнётся со снижением спроса в ряде отраслей.
Аналитики UBS прогнозируют рост цены золота до 4700$ за унцию на фоне снижения ставок ФРС, ослабления доллара и повышенного спроса со стороны инвесторов и центробанков. С начала 2025 года золото подорожало более чем на 60%.
В мире, где новости пестрят экономическими качелями, инфляцией и геополитикой, люди всё чаще ищут «тихую гавань» для своих сбережений. И вот тут на сцену выходит золото как надёжный способ сохранить свои сбережения.
Объяснения причин резкого роста цен на золото продолжают поражать воображение и вызывают улыбку. По сути, есть только одна причина владеть золотом - защитить и сохранить своё богатство, но зачем это нужно?
Физические драгоценные металлы играют уникальную роль в инвестиционном портфеле. В отличие от акций и облигаций, золотые и серебряные слитки можно безопасно держать полностью вне финансовой системы.
Покупатели золота и серебра в виде монет и слитков могут не получить рекордную прибыль даже за всю свою жизнь. Однако одно можно сказать наверняка: эти деньги никогда не погибнут.
На рынок золота постоянно приходят новые частные инвесторы, которые только начинают интересоваться покупкой золота. У них возникает сомнение, когда лучше инвестировать и что лучше покупать. Далее несколько советов.
Золотые монеты и слитки являются оптимальным средством для защиты капитала от кризиса. При их покупке важно соблюдать несколько правил. Одно из них гласит: при покупке золота нужно сразу думать о его продаже.
