Аналитика: перспективы палладия в 2022 году

10 февраля 2022

Палладий используется в качестве катализатора в автомобильной промышленности. Основная область применения - очистка выхлопных газов в автомобилях с бензиновыми двигателями. Однако из-за нарушения цепочек поставок в прошлые годы производство автомобилей по-прежнему сильно страдает.

Но из-за особой структуры предложения палладия на мировом рынке решающую роль в недавнем резком росте цен в настоящее время играет совершенно другой фактор. После достижения 4 мая 2021 года исторического максимума в 3009 долларов США за тройскую унцию, цена палладия неожиданно упала почти на 50% к концу года.

Важнейший источник спроса на этот промышленный металл рухнул из-за резкого сокращения производства автомобилей. Надежды на быстрое восстановление производственных мощностей среди производителей автомобилей не оправдались из-за появления всё новых вариантов вируса, что в свою очередь привело к новым узким местам в поставках и производственным ограничениям.

С другой стороны, добыча палладия на шахтах восстановилась с -10,9% в 2020 году до +6,1% в прошлом 2021 году. Такое сочетание падения спроса со стороны промышленности и незначительного роста предложения со стороны шахт и вторичной переработки привело к профициту предложения драгметалла впервые в этом десятилетии.

Тем не менее, в течение нескольких недель цена палладия смогла резко восстановиться. В ходе этого процесса драгоценный металл смог восстановить почти половину предыдущего падения цен с исторического максимума в течение шести недель и при этом пробить вверх как отметку 2000$ за унцию, так и две важные 50- и 200-дневные скользящие средние линии. Следующее горизонтальное сопротивление находится на уровне около 2484$ за унцию. Однако после взлёта цен, напоминающего флагшток, в настоящее время следует ожидать консолидации цен.

Если посмотреть на наиболее важные компоненты спроса без учёта ETF-фондов, акции которых обеспечены физическим драгметаллом, то окажется, что столь сильный импульс для нынешнего скачка цен был напрасным. За исключением химического и ювелирного секторов, спрос значительно снизился по сравнению с и без того слабым предыдущим годом.

Автомобильная промышленность является крупнейшим потребителем палладия, который используется в бензиновых двигателях для очистки выхлопных газов в каталитических нейтрализаторах. Последние данные ACEA (Ассоциации автопроизводителей Европы) свидетельствуют о том, что продажи автомобилей в Европе по-прежнему остаются плачевными.

Даже по сравнению с очень слабым пандемическим 2020 годом, продажи новых легковых автомобилей в прошлом 2021 году снова упали на двузначную величину. Соответственно, спрос на палладий продолжал снижаться.

Ситуация усугубляется тем, что автомобили с альтернативными системами привода, например, электромобили и подключаемые гибриды, пользуются в Европе большими государственными льготами на покупку и отбирают долю рынка у автомобилей с двигателями внутреннего сгорания. В прошлом году было продано почти на 60% больше электромобилей, чем годом ранее. При этом доля рынка электромобилей выросла до 17,1%.

Из-за нехватки сырья и деталей ситуация в производстве автомобилей сейчас настолько драматична, что для автомобилей с двигателем внутреннего сгорания приходится учитывать сроки поставки до шести месяцев, в зависимости от требуемой комплектации. В результате спрос на палладий также отодвигается всё дальше и дальше.

Единственными бенефициарами турбулентности в автомобильной промышленности являются владельцы подержанных транспортных средств, цены на которые заметно выросли с лета прошлого года.

Палладий и политика

Поэтому причина резкого роста цен на палладий в последние недели не связана с ситуацией со спросом со стороны автомобильного производства или промышленности в целом, а объясняется повышенным интересом к хеджированию рисков на случай эскалации конфликта НАТО и России.

Как и сырая нефть, золото или природный газ, палладий в настоящее время рассматривается в качестве антикризисной инвестиции. И не зря: как и в случае с нефтью и газом, Россия является крупным поставщиком на мировой рынок всё ещё незаменимого драгоценного металла.

Как и в случае с природным газом и сырой нефтью, участники финансового рынка предполагают, что президент России Владимир Путин также может использовать палладий в качестве оружия против санкций Запада - если военная конфронтация вообще произойдёт. В этом случае у Путина будет возможность ввести эмбарго на экспорт и на время задержать часть добываемого в России палладия. Затем Россия могла бы продавать остальную продукцию по самым высоким ценам тому, кто больше заплатит, например, Китаю.

Перспективы палладия

Для долгосрочных инвесторов, которые в любом случае предпочитают палладий в качестве защитного актива, уровень цен ниже 2000$ за унцию представляет собой относительно благоприятную возможность для входа или наращивания существующих позиций - по крайней мере, по сравнению с ценами в предыдущие месяцы.

После словесной эскалации между НАТО и Россией к перезапуску автомобильной промышленности добавляется ещё один ценовой импульс для палладия.

Можно предположить, что после сокращения или полного прекращения действия чрезвычайно щедрых льгот в разных странах на покупку электрических и гибридных автомобилей, относительно чистые бензиновые двигатели также испытают оживление спроса, а вместе с ними и палладий.