Свежие данные Всемирного золотого совета (World Gold Council) за июль вновь подтверждают: главными покупателями драгоценного металла на планете остаются Китай и Польша.

Июль: кто добавил в закрома, а кто расстался с металлом

По словам Мариссы Салим, старшего аналитика WGC по региону Азиатско-Тихоокеанского региона, чистые покупки Центробанков в июле составили 23 тонны. И снова тон задавали развивающиеся экономики.

«Развивающиеся рынки продолжили накапливать золото и в этом месяце — лидерами стали Китай (20 тонн) и Польша (8 тонн)», — отметила Салим в июльском обзоре Совета.

К крупным покупателям июля также присоединились:

• Национальный банк Чехии — купил 2 тонны, продлив серию непрерывных ежемесячных покупок до 41 месяца подряд;
• Национальный банк Казахстана — плюс 1 тонна (доля золота в резервах страны уже достигла впечатляющих 75%);
• Bank Negara Malaysia — плюс 1 тонна;
• Центральный банк Боливии — плюс 1 тонна.

А вот Россия в июле оказалась главным продавцом на глобальном рынке - минус 6 тонн. Следом за ней распродажами отметились Турция, Иордания и Узбекистан - каждая страна рассталась примерно с тонной драгметалла.

С начала года: Польша и Китай задают темп

Если смотреть на картину с начала 2026 года, безоговорочным лидером остаётся Польша - страна купила уже 90 тонн золота. «Государство накопило 640 тонн золота при заявленной цели в 700 тонн - это около 28% от общего объёма резервов», - уточнила Салим.

Китай идёт вторым: с начала года Народный банк Китая (PBoC) добавил 60 тонн, а июль стал уже 21-м месяцем подряд непрерывных покупок. Официальные золотые резервы страны сейчас составляют около 2366 тонн, или 8% от совокупных резервов - это шестой по величине показатель среди всех держателей золота в мире. Причём, как подчеркнула аналитик WGC, в последние месяцы Пекин заметно прибавил обороты: с мая 2026 года ежемесячные покупки исчисляются двузначными числами.

Отдельного внимания заслуживает Узбекистан, который с начала года нарастил резервы на 40 тонн. Страна оказалась в центре внимания после того, как глава Центробанка Тимур Ишметов провёл переговоры с американскими управляющими активами. Его цитата в отчёте звучит красноречиво: золото «оказалось лучшей инвестицией на сегодняшний день», однако регулятор не исключает продажи части резервов «по выгодным ценам» в рамках общей стратегии управления резервами. Сейчас доля золота в резервах Узбекистана составляет впечатляющие 87%, или около 431 тонны.

Казахстан за неполный год добавил 29 тонн и вошёл в пятёрку крупнейших покупателей золота в мире. Малайзия и Боливия пока делают только первые шаги на этом рынке - их накопления с начала года составили 6 и 2 тонны соответственно. Чехия же нарастила резервы на 12 тонн, доведя долю золота до 6% от общего объёма, или 84 тонны.

В целом, по данным WGC, суммарные покупки Центробанков с начала года достигли примерно 130 тонн - заметно меньше, чем 160 тонн за аналогичный период прошлого года. Спрос со стороны регуляторов остаётся высоким, но темпы всё же немного замедлились по сравнению с 2025-м.

Россия и Турция: главные продавцы года

На стороне продаж лидирует Россия: с начала 2026 года страна продала уже 50 тонн золота, и теперь её резервы составляют 2277 тонн. Турция за тот же период распродала ещё больше - 85 тонн.

Отдельно Салим уточнила два момента, которые важны для корректного понимания статистики. Во-первых, передача Болгарским национальным банком 2 тонн золота Европейскому центробанку в рамках перехода страны на евро не учитывается в общей диаграмме. Во-вторых, показатели по Азербайджану отражают резервы Государственного нефтяного фонда (SOFAZ), а не напрямую Центробанка.

Заявления и события месяца

Помимо статистики покупок и продаж, июль запомнился и рядом громких заявлений от регуляторов.

Банк Кореи впервые за 13 лет официально объявил о выделении средств на покупку золота. Речь идёт о вложениях через золотые ETF на сумму около 250 миллионов долларов, что эквивалентно примерно 2 тоннам металла. Кроме того, южнокорейский регулятор заявил о планах закупать золото, добытое и переработанное внутри страны, - таким образом Сеул рассчитывает диверсифицировать резервы и подстраховаться от инфляционных и геополитических рисков.

Не менее показательная история развернулась вокруг Венесуэлы. Правительство страны обратилось к Банку Англии с требованием репатриировать золотые резервы на сумму около 4 миллиардов долларов. Причина - восстановление инфраструктуры после землетрясения 2026 года. Напомним, что с 2018 года Венесуэла фактически лишена доступа к своим золотым резервам: власти Великобритании тогда отказались признавать легитимность социалистического правительства страны, и с тех пор этот вопрос остаётся замороженным.

И, наконец, ещё одна страна заявила амбициозные планы по накоплению золота - Намибия. Банк Намибии объявил о намерении увеличить долю золота в резервах с 1% до 3% к концу марта 2027 года. Для этого регулятор ещё в марте текущего года подписал соглашение о закупке металла с местной горнодобывающей компанией QKR Namibia Navachab.

Что это значит для инвесторов

Устойчивый спрос со стороны Центробанков - один из ключевых факторов, поддерживающих цены на золото последние несколько лет. Пока такие крупные игроки, как Китай, Польша и Узбекистан, продолжают наращивать позиции, а новые участники вроде Намибии и Малайзии только заходят на рынок, структурный спрос на металл выглядит устойчивым - вне зависимости от краткосрочных колебаний котировок. Для частных инвесторов это может служить дополнительным ориентиром: институциональные игроки с горизонтом планирования в десятилетия по-прежнему делают ставку на золото как инструмент диверсификации резервов и защиты от геополитических и инфляционных рисков.

По его мнению, растущая мировая денежная масса и неустойчивый уровень государственного долга в конечном итоге способны подтолкнуть цену золота к 20.000$ за унцию.

В интервью Kitco News Кевин Смит, основатель и генеральный директор Crescat Capital, заявил, что в начале года золото выглядело перекупленным, когда цена поднялась до исторического максимума 5600$ за унцию. Однако, несмотря на многомесячную коррекцию, фундаментальные денежные факторы, поддерживающие драгоценный металл, по его мнению, стали только сильнее.

«Я думаю, что рынок золота немного забежал вперёд в начале этого года, в январе и феврале», — сказал Смит, добавив, что после столь мощного ралли коррекция была естественной.

По словам Смита, два события сыграли важную роль в снижении цен. Первым стало назначение Кевина Уорша председателем Федеральной резервной системы США. Уорш пришёл в Центральный банк с репутацией сторонника жёсткой денежно-кредитной политики. Вторым фактором стала война с Ираном, которая усилила инфляционные опасения и привела к резкому пересмотру рыночных ожиданий относительно процентных ставок.

Однако теперь, считает Смит, рынок начинает сомневаться в том, сможет ли Федеральная резервная система действительно проводить настолько жёсткую денежно-кредитную политику, на которую указывает риторика Уорша.

«Я думаю, что ФРС практически бессильна в борьбе с инфляцией и её контроле, — сказал он. — Это противоположно тому, что может утверждать Уорш, поскольку, на мой взгляд, ФРС фактически оказалась в режиме фискального доминирования из-за бюджетных дисбалансов и необходимости сохранять процентные ставки на низком уровне».

Аналогичную позицию Crescat изложила в своём июльском отчёте, указав, что инвесторы заложили в цены чрезмерно жёсткие ожидания относительно денежно-кредитной политики. Компания считает, что растущие фискальные дисбалансы перевели США в эпоху фискального доминирования, при которой денежно-кредитная политика всё больше используется как инструмент управления государственным долгом, а не как надёжный механизм контроля инфляции.

По словам Смита, основная сложность заключается в том, что долговая нагрузка правительства и исторически крупные бюджетные дефициты делают существенно более высокие процентные ставки всё менее устойчивыми.

«Единственный способ выйти из ситуации с соотношением долга к ВВП, которая у нас сложилась, — это вырасти из неё, — сказал он. — Но этот рост сопровождается увеличением номинального ВВП, в котором значительную составляющую занимает инфляция. И я по-прежнему считаю, что именно это является главным макроэкономическим препятствием для снижения инфляции и одновременно фактором поддержки золота».

На этом фоне Crescat ожидает, что цена золота в конечном итоге достигнет 20.000$ за унцию.

«Мы считаем, что именно акции горнодобывающих компаний предлагают наибольший потенциал дополнительной доходности по отношению к золоту. Макроэкономическая среда для золота остаётся бычьей. Наша целевая цена составляет 20.000$», — заявил Смит.

Целевой показатель Crescat основан на двух независимых макроэкономических моделях. Первая сопоставляет мировую денежную массу M2 с объёмом золота, находящегося над землёй. Продолжение долгосрочного тренда указывает на то, что золото может достичь 20.000$ примерно через четыре года, хотя в компании считают, что ускорение денежной экспансии способно сократить этот срок.

Мировая денежная масса M2 в долларовом выражении за последние 22 года увеличивалась в среднем примерно на 7% в год с учётом сложного процента. Crescat ожидает, что этот рост продолжится как минимум такими же темпами и потенциально может ускориться из-за фискальных дисбалансов, дерегулирования банковского сектора и геополитического давления.

Смит отмечает, что модель предполагает постепенное восстановление золотом роли фактической основы мировой денежной системы по мере того, как Центральные банки продолжают накапливать драгоценный металл.

«У нас есть математические расчёты, подтверждающие это, - сказал он. - Модель предполагает, что мы придём к фактическому обеспечению 100% мировой фиатной денежной массы глобальными запасами золота».

Даже без ускорения создания новых денег, считает Смит, текущий тренд уже поддерживает целевой показатель Crescat.

«Если просто продолжить этот тренд при росте денежной массы на 7% - а мы считаем, что рост мировой денежной массы более чем на 7% ускорится, — можно прийти к 20.000$ за четыре года», - сказал он.

Вторая модель Crescat рассматривает золото относительно индекса S&P 500 и предполагает падение американского рынка акций на 50%, за которым последует существенная девальвация доллара. Компания отмечает, что аналогичные обвалы фондового рынка и девальвации валюты способствовали формированию крупных бычьих рынков золота в 1930-х и 1970-х годах.

По словам Смита, соотношение золота к S&P 500 на уровне 5,25 после падения фондового рынка на 50% также предполагает цену золота около 20.000$. При этом такое соотношение останется значительно ниже пикового значения 1980 года, составлявшего 7,58.

Хотя 20.000$ означает более чем четырёхкратный рост по сравнению с текущими уровнями, Смит не считает этот целевой показатель особенно экстремальным с учётом сложившейся денежной ситуации.

«Я вовсе не думаю, что наша целевая цена 20.000$ является чем-то безумным», - заявил он.

Смит также отметил, что покупки золота Центральными банками становятся всё более важной составляющей позитивного прогноза. По данным Crescat, в течение последних четырёх лет Центральные банки приобретали в среднем около 1000 тонн золота в год - вдвое больше среднего показателя предыдущего десятилетия.

Смит описал этот процесс как денежную «дилемму заключённого»: когда одни государства диверсифицируют резервы, сокращая зависимость от доллара США, и накапливают золото, другие правительства сталкиваются со всё более сильным давлением, вынуждающим их делать то же самое.

По его мнению, в конечном итоге в глобальную конкуренцию за физическое золото могут быть вовлечены и США.

«Если Центральные банки могут просто создавать деньги и покупать золото, то это и есть дилемма заключённого, - сказал он. - Если доллар США должен сохранить статус мировой резервной валюты, Соединённым Штатам также придётся включиться в эту игру».

При этом Смит сохраняет крайне позитивный взгляд на золото, но ещё более привлекательными считает акции золотодобывающих компаний, особенно разведочные компании, которые за последние 17 лет значительно отставали от самого металла.

«Мы считаем, что настоящий дополнительный потенциал в условиях растущей цены золота находится в горнодобывающих компаниях, а ещё больше - в сегменте геологоразведки горнодобывающей отрасли», - сказал он.

В отчёте Crescat говорится, что коррекция рынка драгоценных металлов в этом году создала привлекательную точку входа, а не изменила долгосрочную инвестиционную концепцию. Компания отмечает, что её модели оценки сохраняют актуальность несмотря на волатильность, и рассматривает коррекцию как возможность для инвесторов, желающих получить доступ к этому сектору.

Смит считает, что разведочные компании в конечном итоге могут получить выгоду одновременно от роста цен на металлы и возобновления активности в сфере слияний и поглощений. Крупнейшие производители недостаточно инвестировали в геологоразведку и развитие новых рудников после предыдущего сырьевого цикла, в результате чего они всё больше зависят от небольших компаний для восполнения запасов и формирования портфеля новых проектов.

По словам Смита, уже появляются признаки усиления интереса крупных добывающих компаний к разведочным компаниям, хотя активность M&A в секторе ещё не достигла критической массы.

Для Смита сочетание роста мировой денежной массы, фискального доминирования, накопления золота Центральными банками и многолетнего недостаточного инвестирования в новые объёмы добычи означает, что волатильность 2026 года практически не изменила долгосрочные перспективы сектора.

«Бывают периоды, когда акции разведочных компаний способны опережать рынок, но мы только что прошли через 17-летний период отставания, - сказал он. - Математика потенциального роста просто поражает воображение».

Главным героем недели стал новый председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш, чья дебютная речь на симпозиуме в Джексон-Хоуле в одночасье изменила расстановку сил на рынке.

Понедельник и вторник: инерция долгового ралли

Начало недели прошло под знаком темы, заданной ещё неделей ранее: Казначейство США объявило о расширении программы выкупа долгосрочных облигаций, что вновь подогрело так называемую сделку на обесценивание доллара. Инвесторы переосмысливали последствия этого решения для доходности длинных бумаг, устойчивости госдолга и спроса на защитные активы. В понедельник золото прибавило порядка 48$ во фьючерсах, преодолев уровень коррекции Фибоначчи 38,2% на отметке 4692$, а декабрьский фьючерс открылся на уровне 4673,40$. Во вторник ралли продолжилось: на фоне слабых данных по потребительскому доверию золото обновило трёхмесячный максимум, поднявшись до 4696-4697$ за унцию.

Дополнительным бычьим фактором стал отчёт Bank of America по управляющим фондами за август: 16% опрошенных назвали золото недооценённым против 6% месяцем ранее, а сам металл, по оценке банка, оказался «наиболее недооценённым с марта 2023 года». Данные CFTC зафиксировали третью неделю подряд роста спекулятивных длинных позиций: чистая длинная позиция управляющих активами выросла до 141.648 контрактов, максимума с конца сентября.

Среда и четверг: пауза перед бурей

В среду рост забуксовал, хотя макростатистика в США не преподнесла сюрпризов: базовый индекс расходов на личное потребление (PCE) и уточнённая оценка ВВП за второй квартал не изменили картины устойчивой экономики на фоне повышенной инфляции. Ранее опубликованный ценовой индекс PCE за июль показал рост на 3,7% в годовом выражении, чуть выше ожиданий. Золото откатилось ниже отметки 4600$, поскольку доходности казначейских облигаций подросли, а трейдеры заняли выжидательную позицию перед пятничным выступлением главы ФРС.

Продажи усилились в четверг: укрепление доллара и рост доходностей на коротком конце кривой отправили золото к внутринедельному минимуму 4566,17$, самому резкому однодневному падению за неделю. Однако к утру пятницы настроения вновь качнулись в сторону покупателей, и цена восстановилась до 4631,98$.

Пятница: речь Уорша меняет расстановку сил

Кульминацией недели стало выступление Кевина Уорша на ежегодном симпозиуме центральных банков в Джексон-Хоуле, первое масштабное программное заявление нового председателя ФРС с момента его назначения в мае. Тон оказался заметно более жёстким, чем ожидал рынок: Уорш подчеркнул, что борьба с инфляцией остаётся для регулятора приоритетнее, чем замедление рынка труда, и заявил, что Федрезерву необходима уверенность в устойчивом движении инфляции к цели в 2%, иначе «работа ещё не закончена». Он также отметил, что нынешние финансовые условия нельзя назвать ограничительными.

Реакция рынка последовала незамедлительно: по данным инструмента CME FedWatch, вероятность повышения ставки в сентябре подскочила с 34–40% до диапазона 50–55%, а вероятность хотя бы одного повышения до конца года превысила 70–74%. Дополнительное давление на настроения оказала предварительная пересмотренная оценка Министерства труда: за двенадцать месяцев по март 2026 года экономика недосчиталась порядка 79 тысяч рабочих мест. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета снизился до 51,7 пункта, хотя годовые инфляционные ожидания потребителей при этом немного смягчились.

Совокупность этих факторов спровоцировала резкий уход от золота: спот-цена в моменте опускалась до недельного минимума 4445,45$, а декабрьские фьючерсы обвалились на 150,70 $, или 3,24%, закрывшись на отметке 4504,10$. По итогам недели металл потерял около 3,4%, завершив торги в районе 4455$ за унцию.

Серебро и другие металлы

Не все драгоценные металлы двигались синхронно с золотом. Серебро завершило неделю в плюсе, прибавив примерно 2,5% и впервые с июня поднявшись выше 70$ за унцию. Ещё заметнее выглядел скачок палладия, подорожавшего в пятницу почти на 7%. Аналитик FxPro Алекс Купцикевич отметил, что устойчивость серебра и палладия на фоне коррекции золота говорит скорее о локальной технической встряске, чем о развороте тренда на активы вне долларовой зоны. Платина же провела неделю слабее, скорректировавшись примерно на 1%.

Что говорят аналитики

Мнения экспертов после пятничного обвала заметно разошлись. Дэвид Моррисон из Trade Nation указал, что золото оставалось перекупленным после пяти недель ралли, и назвал падение поводом для более существенной коррекции, которая всё же может создать новую базу для дальнейшего роста. Нил Уэлш из Britannia Global Markets, напротив, подчеркнул, что даже после распродажи август остаётся одним из самых сильных месяцев золота за долгое время (рост примерно на 10%) и что одна речь вряд ли способна развернуть тренд, опирающийся на более широкие макрофакторы.

Управляющий партнёр Equity Management Associates Ларри Лепард и стратег Ned Davis Research Джон Лафорж сходятся во мнении, что при госдолге США, превышающем 40$ трлн, регулятору попросту негде маневрировать, а любые просадки золота стоит рассматривать как возможность для покупки.

Еженедельный опрос Kitco News среди профессиональных участников рынка показал, что, несмотря на обвал, половина из 21 опрошенного аналитика по-прежнему ожидает роста цен на золото на следующей неделе, 29% прогнозируют снижение, а оставшиеся 24% - боковую динамику. Среди розничных инвесторов оптимизма поубавилось: доля ожидающих роста снизилась до 59%.

Прогнозы банков

Крупные инвестбанки в последние недели пересмотрели цели по золоту в сторону понижения, реагируя на более жёсткую риторику ФРС. JPMorgan снизил ориентир на третий квартал 2026 года до среднего значения 4300$ за унцию, а цель на четвёртый квартал - до 4500$, отказавшись от прежней траектории к 6000$. Bank of America в начале августа урезал прогноз средней цены золота на 2026 год на 14%, до 4360$, но сохранил позитивный долгосрочный взгляд: отметка 5000$ по-прежнему считается достижимой после завершения цикла ужесточения. Goldman Sachs, HSBC и StoneX также скорректировали ориентиры на конец 2026 года, сузив диапазон до 4000-4900$, тогда как оценки Morgan Stanley и UBS предполагают возвращение золота выше 5000$ в 2027 году.

Структурная поддержка спроса при этом никуда не делась: по данным Всемирного совета по золоту, Центральные банки нарастили покупки золота во втором квартале 2026 года до 289 тонн - это самый сильный второй квартал за всю историю наблюдений, после 244 тонн в первом квартале. Такая динамика говорит о том, что долгосрочный институциональный спрос сохраняется даже на фоне краткосрочных распродаж, вызванных изменением риторики Центробанков.

Что дальше

Следующая неделя обещает быть насыщенной статистикой: во вторник выйдут индекс деловой активности ISM в производственном секторе и данные по вакансиям JOLTS, а также пройдёт заседание Резервного банка Новой Зеландии. В среду ожидаются данные по занятости от ADP и решение Банка Канады по ставке, в четверг - заявки на пособие по безработице и индекс ISM в сфере услуг. Кульминацией недели станет публикация в пятницу отчёта по занятости вне сельского хозяйства за август. Дополнительным фактором риска на выходных станет встреча министров финансов и глав Центробанков стран G20 в Майами.

Рынок золота завершает август в состоянии неопределённости: ястребиный тон Кевина Уорша вернул на повестку дня сценарий повышения ставки в сентябре, тогда как структурные факторы в виде рекордного госдолга США, продолжающихся покупок золота Центральными банками и роста спекулятивных позиций продолжают удерживать металл в поле зрения инвесторов, ищущих защиту от долгосрочных макроэкономических рисков.

Обширное исследование, охватывающее буквально все аспекты китайского рынка золота - от регулирования и потребительского спроса до добычи, производства и политики Центрального банка, - подробно разбирает, как Пекин использует свои международные связи, чтобы поставить золото в центр экономического и оборонного планирования.

Авторы доклада отмечают, что стратегия глобализации Китая была прервана пандемией COVID-19, однако впоследствии она возобновилась «с новым, повышенным вниманием к золоту, которое, вероятно, будет определять действия Китая ещё многие годы».

«Темпы глобализации замедлились во время пандемии, но уже в 2022 году процесс возобновился с ещё большей силой, - пишут авторы. - В том же году западные санкции заморозили валютные резервы России из-за конфликта на Украине. Это вызвало серьёзную обеспокоенность у китайских политиков и повысило значимость золота как возможного инструмента для снижения подобных рисков. В результате этого и ряда последующих событий такие цели национальной безопасности, как повышение экономической устойчивости и снижение зависимости от иностранных валют, стали центральными принципами, вокруг которых выстраивается политика Китая».

«Хотя экономическая целесообразность торговли золотом в юанях или хранения золота в качестве резервов для Китая некоторыми экспертами оценивается неоднозначно, это означает, что подобные соображения, по всей видимости, будут отходить на второй план перед новыми задачами обеспечения безопасности».

Авторы доклада отмечают, что Народный банк Китая (НБК) возобновил активные закупки золота в конце 2022 года, а Шанхайская золотая биржа (SGE) вновь подтвердила свою приверженность инициативе «Золотая дорога», запущенной ещё в 2019 году.

«Инициатива «Золотая дорога» (иногда упоминается также как «Золотой коридор») направлена на продвижение торговли и расчётов золотом с использованием юаня по всему миру, - говорится в докладе. - Эта инициатива, обусловленная долгосрочными целями Китая, такими как расширение использования юаня, повышение устойчивости экономики и снижение зависимости от доллара США, вероятно, будет развиваться постепенно, но при неизменной приверженности этому курсу».

«Золотая дорога» ориентирована прежде всего на страны - участницы БРИКС и программы «Один пояс, один путь», а также тесно связана с торговой и дипломатической деятельностью Пекина в странах Глобального Юга.

«Последняя инициатива в рамках «Золотой дороги» предполагает создание глобальной сети золотых хранилищ, поддерживающей торговлю золотом в юанях и конвертацию юаней в золото, хранящееся в этих хранилищах, - пишут авторы. - По мере того как всё больше таких хранилищ будет открываться в странах-партнёрах, они сформируют многостороннюю сеть для торговли, конвертации и хранения золота в юанях за пределами долларовой системы».

Первое из таких зарубежных хранилищ было открыто в Гонконге в 2025 году одновременно с запуском двух золотых контрактов, номинированных в юанях, которые предполагают расчёты как в китайской валюте, так и физической поставкой золота, в том числе в новое хранилище.

«По имеющимся данным, среди других потенциальных площадок рассматриваются такие региональные центры торговли золотом, как Сингапур, Куала-Лумпур, Дубай, Эр-Рияд, Москва и ряд других городов, - отмечают авторы. - Эта сеть обеспечивает связь с крупнейшим в мире физическим рынком золота. Она также может привлечь страны, заинтересованные в диверсификации хранения золота, переводе его на внутренние площадки или в соседние регионы ради усиления контроля над своими резервами».

«Пока остаётся неясным, как именно будут строиться, функционировать и восприниматься будущие хранилища в странах-партнёрах, но мы ожидаем, что первое хранилище в Гонконге станет своего рода образцом для этой модели».

Депозитарий драгоценных металлов при международном аэропорту Гонконга стал первым зарубежным хранилищем Шанхайской золотой биржи. «Хранилище, принадлежащее и сертифицированное SGE, а управляемое Bank of China (Hong Kong) Ltd., изначально рассчитано на хранение 150 тонн золота, - пишут авторы доклада. - Гонконг планирует увеличить ёмкость городских хранилищ золота в десять раз, до более чем 2000 тонн, в течение трёх лет, чтобы создать «региональный центр накопления золотых резервов». Это составляет чуть менее объёма всех золотых резервов самого Китая, почти треть от объёма золота, хранящегося в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, и 40% от объёма золота, хранящегося в Банке Англии в Лондоне».

Гонконгский депозитарий работает в рамках регуляторного режима SGE и опирается на централизованную клиринговую систему для торговли золотом, пробный запуск которой состоялся 7 июля 2026 года.

«Мы ожидаем, что Китай продолжит реализацию этих и других золотых инициатив по мере того, как в мире будут сохраняться и возникать новые напряжённости и конфликты», - пишут аналитики S&P Global о многочисленных золотых проектах Китая, включая стратегию «Золотая дорога». «Эти планы объединяют в себе как прежние политические цели, так и новые соображения, связанные с безопасностью».

«В условиях того неопределённого будущего, что ждёт нас впереди, пожалуй, можно быть уверенным лишь в одном: по мере реализации этих инициатив роль Китая на мировом рынке золота будет только расти».

Неделя началась спокойно: в воскресенье вечером спот-золото торговалось на уровне 4381,12$ за унцию, а в понедельник продолжило расти - трейдеры активно скупали металл, продолжая тренд предыдущей недели. Во вторник рост забуксовал: доходности долгосрочных гособлигаций США пошли вверх, доллар держался крепко, и в результате к раннему утру среды цена откатилась к недельному минимуму - 4324,49$ за унцию.

Прорыв случился спустя всего несколько часов, когда министерство финансов США сообщило, что удвоит объём выкупа 10- и 30-летних облигаций - минимум до 4$ млрд за операцию. Эта новость на время опустила доходности по длинным бумагам и одновременно усилила беспокойство инвесторов насчёт того, насколько устойчива долговая нагрузка Штатов: общий госдолг к тому моменту почти достиг 40$ трлн. После этого объявления доллар просел, а золото рвануло выше 4500$ - инвесторы бросились в защитные активы.

Ралли продолжилось в среду днём, когда были опубликованы протоколы июльского заседания ФРС: регулятор по-прежнему сосредоточен на инфляции, но в ближайшее время повышать ставку не планирует. В четверг золото удержалось выше 4500$, а в пятницу разогналось ещё сильнее - опасения по поводу бюджета, слабый доллар и оживившийся спрос на драгметаллы перевесили неплохую статистику по деловой активности в сфере услуг США и растущие доходности.

В итоге в пятницу днём спот-золото достигло недельного максимума в 4632,14$ за унцию и закрыло неделю выше отметки 4600$.

Свежий еженедельный опрос Kitco News показал: на Уолл-стрит медведей практически не осталось после столь мощного финального рывка золота, а настроения розничных инвесторов - Main Street - тоже резко сместились в сторону оптимизма.

«Золото выросло третью неделю подряд, - отметил управляющий директор Bannockburn Global Forex Марк Чандлер. - К концу недели цена пробилась выше 4600$. Золото впервые за два месяца преодолело 200-дневную скользящую среднюю и превысило уровень коррекции 38,2% от падения с мартовского исторического максимума. Уверенный выход выше 4600$ открывает путь к отметке около 4680$».

По его словам, главным драйвером стало то, что многие участники рынка расценили как очередную попытку Минфина США искусственно сдержать рост долгосрочных доходностей, не сокращая при этом объём заимствований. Чандлер добавил, что индикаторы моментума уже перекуплены, поэтому участникам рынка стоит следить за техническими сигналами разворота или консолидации.

«Растёт, - коротко ответил старший рыночный аналитик Barchart.com Дарин Ньюсом. - Я на прошлой неделе попробовал пойти против тренда, и это не сработало. Суть в том, что, как гласит моё «правило номер шесть», в итоге всегда побеждают фундаментальные факторы, а пока Центробанки по всему миру продолжают скупать золото, оно фундаментально настроено на рост». Ньюсом добавил, что события последней недели ещё раз показали, почему остальной мир продолжает избавляться от американских активов, и раз в ближайшее время это вряд ли изменится, золото и серебро, по его мнению, останутся бычьими в обозримой перспективе.

«Выше, - заявил глава отдела валютной стратегии investingLive Адам Баттон. - Политика «сильного доллара» США мертва, а Бессент мечется без чёткого плана».

«Вверх, - считает президент Adrian Day Asset Management Адриан Дэй. - Краткосрочный эффект от решения главы Минфина США Скотта Бессента нарастить выкуп долгосрочных облигаций со временем сойдёт на нет, но фундаментальные проблемы, которые обнажает эта «операция Твист», никуда не денутся». По словам Дэя, Бессент фактически решил спасать рынок облигаций за счёт доллара, а это позитивно для золота.

«Вверх, - согласен президент и операционный директор Asset Strategies International Рич Чекан. - Забудьте про премию за войну или мир. Забудьте пока про процентные ставки. Министр финансов Скотт Бессент пообещал как минимум удвоить выкуп долгосрочных казначейских облигаций - то есть будет выкупать старый долг за счёт нового долга в удвоенном темпе». По мнению Чекана, это крайне инфляционный шаг, поскольку фактически ускоряет расширение денежной массы: больше долларов гоняются за конечным объёмом золота, а значит, цены будут расти.

Кевин Грейди, президент Phoenix Futures and Options, рассказал Kitco News, что вмешательство Минфина в рынок облигаций на этой неделе отодвинуло на второй план все остальные факторы. «Сейчас всё дело в облигациях, вот и вся история, - сказал он. - Конечно, кого-то интересует нефть и прочее, но всё движение золота на этой неделе объясняется именно облигациями».

По словам Грейди, сам сигнал, который дал Бессент своим вмешательством, значит куда больше, чем объём выкупа сам по себе. «Они удваивают закупки, но когда люди говорят: «мы снова поднимем ставку, снова поднимем, снова поднимем» - для меня это признак системной проблемы, - пояснил он. - Раз приходится вмешиваться подобным образом, значит, проблема действительно есть, и рынку рано или поздно придётся с ней разбираться».

При этом, хотя расширенный выкуп облигаций вряд ли надолго удержит доходности внизу, настроения на рынке драгметаллов, похоже, всё же меняются. «Летом я не был настроен по-бычьи, - признался Грейди. - Не видел роста открытого интереса и тому подобного. А сейчас он начал расти - появляются новые длинные позиции». Он отметил и причину, по которой доходности на дальнем конце кривой изначально оказались настолько высокими: «Дефицит только что превысил 40$ трлн - это огромная цифра, но об этом почти никто не говорит».

Ещё один фактор давления на доходности - капитальные расходы на ИИ. «Когда Google размещает 30-летние или даже 60-летние облигации и платит по ним 6,4% годовых - это очень далеко по кривой доходности, - заметил Грейди. - У Google, конечно, нет такого кредитного качества, как у правительства США, но многие считают, что оно почти сопоставимо». По его словам, развернуть доходности вспять в такой ситуации будет крайне сложно.

Впрочем, несмотря на впечатляющую динамику золота, Грейди пока не готов поверить в устойчивость цены выше 4600$ без подтверждения со стороны цен на энергоносители, данных по инфляции и решений ФРС. «Нужно больше данных, посмотрим, что сделает ФРС, - сказал он. - Думаю, сентябрь будет интересным месяцем, посмотрим, что будет со ставками. И если бензин будет стоить 4,10$ за галлон, это неизбежно скажется на инфляции - другого варианта тут просто нет». «Пока нужно просто подождать, чем закончится история с облигациями и ставками, и посмотреть, сможет ли рынок удержать набранные позиции», - подытожил он.

Прогнозы аналитиков

Лукман Отунуга, руководитель отдела рыночного анализа FXTM, отметил, что золото демонстрирует силу перед выходными после неожиданного решения Минфина нарастить выкуп долгосрочных гособлигаций. «Драгметалл прибавил больше 5% с понедельника и идёт на третью подряд недельную победу, - написал он. - На фоне снижения доходностей и доллара после объявления Минфина в среду путь наименьшего сопротивления явно указывает наверх».

Хотя доходности впоследствии частично отыграли своё падение, базовый сигнал, по мнению Отунуги, никуда не делся: тревога по поводу масштабов долга США и обесценивания валюты продолжает поддерживать золото. «Слабый доллар остаётся самым очевидным попутным ветром для золота, и взрывной рост цены на этой неделе - прямое тому подтверждение», - подчеркнул он.

Заглядывая вперёд, Отунуга считает, что ключевую роль сыграют июльские данные по PCE и выступление Уорша в Джексон-Хоуле. «Отчёт по PCE задаст тон краткосрочным ожиданиям по ставке, а речь Уорша вместе с ежегодным пересмотром данных Бюро статистики труда, вероятно, определят настроение золота в сентябре», - отметил он. С технической точки зрения, по словам Отунуги, золото сохраняет уверенный бычий настрой выше 200-дневной скользящей средней: «Уверенный пробой и закрытие дня выше 4600$ может открыть дорогу к 4700$. Слабость ниже 4500$ способна привести к тесту уровня 4390$ - это рядом со 100-дневной скользящей средней».

Наим Аслам, инвестиционный директор Zaye Capital Markets, считает, что рынок золота сейчас поддерживают сразу несколько факторов, а не какой-то один катализатор. «Геополитическая напряжённость подстёгивает спрос на защиту портфеля, более мягкие компоненты инфляции оставляют на столе тему будущих снижений ставки, слабая активность на рынке жилья показывает, что жёсткие финансовые условия всё ещё работают, а стабильные инфляционные ожидания бизнеса снижают риск нового широкого инфляционного шока за пределами энергетики, - написал он. - Для золота сейчас важнее всего реальные доходности, курс доллара, цены на нефть и то, усилят или ослабят сегодняшние европейские данные ожидания смягчения монетарной политики».

«Если геополитическое напряжение останется высоким, а доходности облигаций будут снижаться при этом, что доллар не сможет заметно укрепиться, золото выше 4500$ вполне может удержать позиции, - добавил Аслам. - Но если сильная статистика заметно поднимет реальные доходности, металл может уйти в консолидацию даже на фоне сохраняющегося спроса на защитные активы».

Карстен Фрич, аналитик по сырьевым товарам Commerzbank, отметил, что внезапное объявление Минфина о выкупе облигаций последовало сразу за резким скачком доходностей в предыдущие дни. «Главный бенефициар этой ситуации - золото, о чём говорит мощный приток средств в золотые ETF, - написал он. - Активы золотых ETF, которые отслеживает Bloomberg, зафиксировали накануне сильнейший дневной прирост с сентября 2025 года - на 18 тонн. Рынок золота воспринял заявление Минфина как сигнал стресса. Резкий рост доходностей американских гособлигаций в предыдущие дни объяснялся вовсе не изменением ожиданий по ставке ФРС, а долгосрочными инфляционными рисками и растущей тревогой по поводу уровня долга».

Фрич также напомнил, что в этом финансовом году американскому правительству придётся заплатить 1,1$ трлн только на обслуживание процентов по долгу - втрое больше, чем пять лет назад. «На фоне такой динамики понятно, почему президент США Трамп призывает ФРС снижать ставку и почему любое её повышение почти наверняка встретит резкую критику со стороны Белого дома, - заметил он. - Неудивительно, что протоколы последнего заседания ФРС рынок практически проигнорировал, хотя по тону они оказались довольно жёсткими - «ястребиными»».

Александр Купцикевич, старший рыночный аналитик FxPro, тоже ждёт продолжения роста золота на следующей неделе, но предупреждает о возможной коррекции. «Похоже, золото стало примером ситуации, когда технический анализ первым дал сигнал к движению, а фундаментальные факторы подтянулись позже, - пояснил он. - Разворот нисходящего тренда в начале августа заставил рынок переосмыслить перспективы. Ослабление доллара и объявление Минфина США на прошлой неделе поддержали рост цен. Прибавив за неделю почти 5%, золото закрепилось выше 200-дневной скользящей средней и выше психологически значимой отметки 4500$».

По мнению Купцикевича, фундаментальным драйвером роста стало именно обещание Бессента наращивать выкуп облигаций. «Поскольку речь идёт о рыночных интервенциях, а не о решении корневой причины кризиса, деньги потекли из облигаций в защитные от инфляции активы - золото и криптовалюты, - отметил он. - Сила этого движения - важный сигнал того, что мы наблюдаем начало нового рыночного цикла, а не просто рыночный шум. При этом в ближайшие недели стоит ожидать менее выраженной динамики золота, с потенциалом роста до 4800$ и вероятной коррекционной паузой на пару дней».

С 1947 по 1954 год цены в СССР снижались шесть раз, и это явление до сих пор вызывает споры историков и экономистов: одни считают его продуманным результатом восстановления промышленности и планового снижения себестоимости, другие - заранее просчитанным пропагандистским эффектом, обеспеченным жёсткими административными и финансовыми мерами. Чтобы понять, почему подобная политика вообще оказалась осуществима, стоит разобраться в предпосылках, которые к ней привели.

Наследие войны и денежный навес

Отправной точкой для всей последующей ценовой политики стало тяжёлое состояние денежного обращения, доставшееся стране после Великой Отечественной войны. Военные эмиссии наводнили экономику наличностью: денежная масса выросла почти в четыре раза, с 18,4 до 73,9 миллиарда рублей, заметно превысив реальные потребности товарооборота. Параллельно с этим с июля 1941 года действовала карточная система распределения продовольствия и промтоваров, а вне её, на «чёрном рынке» и в коммерческой торговле, товары продавались по ценам, в разы превышавшим номинальные. Ситуацию усугубляло и то, что на оккупированных территориях Германия выпускала фальшивые советские деньги, которые также осели в обороте.

В таких условиях просто отменить карточки означало бы обвал цен до спекулятивного уровня и удар по покупательной способности населения. Требовался механизм, который одновременно изъял бы избыточную денежную массу и позволил перейти к единой розничной торговле без карточек.

Реформа 1947 года как точка отсчёта

Решение было принято 14 декабря 1947 года, когда Совет министров СССР и ЦК ВКП(б) утвердили постановление «О проведении денежной реформы и отмене карточек на продовольственные и промышленные товары». Обмен наличных денег проводился по курсу десять старых рублей за один новый, вклады в сберегательных кассах переоценивались по льготной шкале в зависимости от суммы, а облигации государственных займов обменивались с разными коэффициентами. Одновременно с 16 декабря были отменены карточки, и торговля перешла на единые государственные розничные цены.

По предложению министра финансов Арсения Зверева новые цены установили выше пайковых, но заметно ниже коммерческих, компенсировав разницу постепенным повышением зарплат, пенсий, стипендий и пособий. Цены на хлеб, муку, крупу и макароны были снижены на 10–12 процентов относительно пайковых, тогда как на мясо, рыбу, жиры, сахар, соль, картофель и овощи сохранились на прежнем уровне. Итог оказался ощутимым: уже в 1948 году государственные розничные цены оказались на 17 процентов ниже дореформенных, а рыночные цены на колхозных рынках упали более чем втрое, поскольку расширившийся ассортимент государственной торговли снял часть спроса с рынка.

Реформа преследовала и ещё одну цель - избавить оборот от накоплений, полученных спекулятивным путём в военные годы, что также способствовало последующей стабилизации цен.

Ежегодный механизм: от 1949 до 1954 года

После 1947 года снижение цен на основные товары повторялось практически каждую весну - обычно в марте или апреле, а в последние три года жизни Сталина и в 1954 году неизменно 1 апреля. В марте 1949 года цены были снижены повторно, поскольку даже после реформы они оставались высокими для большинства населения. Пятое послевоенное снижение состоялось 1 апреля 1952 года: по официальным данным, оно затронуло товары на общую сумму 53 миллиарда рублей и было объяснено ростом промышленного и сельскохозяйственного производства. Самым масштабным стало шестое снижение - 1 апреля 1953 года, когда цены на разные группы товаров упали от 5 до 50 процентов: вино, камвольные ткани, трикотаж и наручные часы подешевели на 5 процентов, холодильники и стиральные машины - на 20 процентов, овощи и фрукты - вдвое, бензин и смазочные масла - на 25 процентов. Оно было согласовано ещё при жизни Сталина, но объявлено уже после его смерти, произошедшей за считаные дни до этого.

Официальная риторика того времени объясняла ежегодные снижения растущей производительностью труда и сокращением себестоимости продукции. Передовица «Правды» от 1 апреля 1952 года ссылалась на постоянный рост и совершенствование социалистического производства как основу для удовлетворения потребительского спроса. Действительно, первый послевоенный пятилетний план был выполнен досрочно - за четыре года и три месяца, национальный доход к 1950 году вырос в 8,8 раза по сравнению с 1913 годом, а промышленное производство - в 13 раз.

Что делало снижение цен возможным

С экономической точки зрения устойчивость этой политики опиралась на несколько факторов, отличавших плановую систему того времени от рыночной экономики. Во-первых, на каждое предприятие директивно доводился план по снижению себестоимости продукции, и выполнение этого плана было обязательным показателем работы. Во-вторых, оптовые цены формировались исходя из фактических издержек, без надбавок многочисленных посредников и перекупщиков, поскольку сама структура управления народным хозяйством была построена без промежуточных торговых звеньев в привычном рыночном понимании. В-третьих, промежуточная продукция - сырьё и комплектующие - не облагалась налогами и не считалась товаром в современном смысле, что снижало итоговую розничную цену. Наконец, предприятия не платили государству за использование природных ресурсов, что также сокращало издержки производства.

Само по себе снижение цен параллельно с умеренным повышением зарплат работало как инструмент изъятия лишней денежной массы из оборота и стимулировало спрос на товары народного потребления - то есть выполняло функцию, которую в современной терминологии можно было бы назвать антиинфляционной мерой.

Вместе с тем ряд историков обращает внимание на оборотную сторону этого механизма. Реальные цены даже после нескольких снижений оставались заметно выше довоенных, тогда как зарплаты росли медленнее. Денежная реформа 1947 года при этом сильнее всего ударила по крестьянству и по гражданам, хранившим сбережения наличными, поскольку рубль-в-рубль переоценивались только вклады до трёх тысяч рублей, а более крупные суммы обменивались по значительно менее выгодному курсу.

Финал программы

Последнее снижение цен по этой программе состоялось 1 апреля 1954 года, уже после смерти Сталина. В дальнейшем практика ежегодного весеннего снижения цен была свёрнута, а после денежной реформы 1961 года (деноминация в соотношении 10:1) прежний механизм окончательно утратил актуальность для советской экономики, которая переходила к иным принципам ценообразования.

Сегодня опыт сталинского снижения цен нередко вспоминают в дискуссиях о возможности повторения подобной практики в современных рыночных условиях. Экономисты, обсуждающие эту тему, обычно сходятся в одном: перенести данный механизм в сегодняшнюю экономику напрямую невозможно, поскольку он опирался на директивное управление себестоимостью, отсутствие рыночных посредников и государственную монополию на внешнюю и внутреннюю торговлю - то есть на структурные особенности, которых в современной рыночной модели попросту не существует.

Такого стремительного роста золото не демонстрировало с января этого года, когда цена достигала исторического максимума около 5600$ за унцию. За август драгметалл прибавил свыше 10%, что стало лучшим месячным результатом с начала 2026 года.

Как менялась цена в течение недели

В понедельник, 17 августа, золото торговалось в диапазоне 4390-4410$ за унцию. В ходе европейской сессии котировки поднимались выше 4400$, прибавляя около 0,7% за день, а внутридневной максимум достигал 4416,43$. Поддержку металлу оказывали слабые макроэкономические данные из США, которые снизили ожидания повышения ставки Федеральной резервной системой в сентябре до 30,8%.

В среду, 19 августа, внимание рынка сместилось к протоколам июльского заседания ФРС. Документ показал, что часть членов комитета выступала за повышение ставки, что на первый взгляд выглядело как сдерживающий фактор для золота. Однако одновременно Министерство финансов США объявило об увеличении объёма выкупа долгосрочных облигаций в наступающем квартале, и именно это решение стало для рынка более значимым сигналом. Оно сразу отразилось на доходностях treasuries: ставка по 10-летним бумагам снизилась более чем на 5 базисных пунктов, а по 30-летним, до этого достигавшим 19-летнего максимума в 5,33%, потеряла около 9 базисных пунктов.

В четверг, 20 августа, фьючерсы на золото открылись на уровне 4580$ за унцию, прибавив 0,8% к закрытию предыдущего дня, и впервые с начала июня цена превысила отметку 4500$. Аналитики связывали движение именно с решением Минфина, а не с протоколами ФРС: снижение доходностей уменьшает альтернативную стоимость владения золотом, которое не приносит процентного дохода.

К пятнице, 21 августа, ралли продолжилось: по данным Trading Economics, золото поднялось до 4607,35$ за унцию, прибавив 2,03% за день, а с начала месяца рост составил 11,54%. В годовом выражении металл подорожал на 36,59%. Серебро в это же время торговалось около 68,97$ за унцию, прибавив 1,29%. Позитивная динамика на рынке драгметаллов сопровождалась ростом фондовых индексов: S&P 500, Dow Jones Industrial Average, Nasdaq Composite и Russell 2000 закрыли сессию в плюсе, как и европейский Stoxx 600, прибавивший 0,59% на фоне ослабления доллара.

Доходности гособлигаций США при этом оставались повышенными: 10-летние бумаги удерживались около 4,7%, 30-летние около 5,3%. Опубликованные в пятницу предварительные индексы деловой активности PMI показали рост композитного показателя до 56,0 пункта, максимума более чем за четыре года, при этом сектор услуг вырос до 56,8 пункта, а промышленность замедлилась до пятимесячного минимума в 53,2 пункта.

К 22 августа, по данным независимого трейдера и аналитика Алана Цагараева, золото торговалось на уровне 4603,72$ за унцию. Суббота и воскресенье, 22 и 23 августа, стали для рынка золота нерабочими днями, а возобновление торгов ожидается в понедельник, 24 августа, когда, по прогнозу аналитика, цена продолжит расти. По его оценке, в текущей неделе волатильность на рынке будет сохраняться на фоне публикации еженедельных данных по занятости ADP, индекса потребительского доверия Conference Board за август, предварительной оценки ВВП США за второй квартал, данных по числу первичных заявок на пособие по безработице и августовских инфляционных ожиданий Мичиганского университета. По оценкам аналитиков, в августе 2026 года золото способно торговаться в широком диапазоне от 3580,75$ до 4645,91$ за унцию.

Спрос со стороны Центробанков

Значимым фоном для недели стал опубликованный отчёт World Gold Council по итогам второго квартала 2026 года. Совокупный мировой спрос на золото снизился до 942 тонн, минимального значения с третьего квартала 2021 года. Причиной стали ослабление спроса со стороны ювелирного сектора и отток средств из золотых биржевых фондов (ETF). Главным фактором сокращения общего спроса стало почти двукратное падение инвестиционного спроса, который составил чуть более 262 тонн за квартал, минимум с первого квартала 2024 года. Основной вклад в это снижение внесли продажи со стороны золотых ETF, зафиксировавших отток порядка 45 тонн на фоне вывода средств инвесторами.

При этом ослабление инвестиционного и промышленного спроса частично компенсировалось увеличением закупок со стороны Центральных банков. По данным World Gold Council, за квартал регуляторы приобрели около 289 тонн золота, что в 1,6 раза больше показателя годом ранее и стало рекордом для вторых кварталов. Совокупные покупки Центробанков за первое полугодие 2026 года достигли 345 тонн. Этот показатель уступает темпам первого полугодия прошлого года из-за слабости первого квартала, однако ускорение во втором квартале было заметным.

Крупнейшим покупателем осталась Народный банк Китая, добавивший в резервы 33 тонны, это самая крупная квартальная покупка регулятора с конца 2023 года. Страна продолжает двигаться к самостоятельно установленной цели в 700 тонн, а по данным агентства Bloomberg от 7 августа, Народный банк Китая наращивает золотые резервы уже 21 месяц подряд. Заметные объёмы также приобрели Узбекистан, Казахстан, Иордания и Чехия. На стороне продавцов Россия сократила золотые резервы на 22 тонны, а Турция, лидировавшая по продажам в первом квартале, замедлила сокращение своих запасов до 4 тонн.

Прогнозы банков: расхождение оценок сохраняется

Несмотря на ралли последних дней, крупные финансовые институты продолжают пересматривать свои целевые ориентиры по золоту в обе стороны, и разброс прогнозов остаётся значительным.

Goldman Sachs в июне понизил целевой уровень на конец 2026 года с 5400$ до 4900$ за унцию. Аналитики банка Лина Томас и Даан Струйвен объяснили пересмотр двумя факторами: сокращением притоков в золотые ETF, включая первый с августа 2025 года месячный отток из азиатских фондов, а также исключением из прогноза банка всех оставшихся снижений ставки ФРС в 2026 году, из-за чего смягчение денежно-кредитной политики теперь ожидается только в июне и декабре 2027 года. При этом в случае повышения ставки ФРС в банке допускают снижение золота до 4400$ к концу года.

JPMorgan скорректировал ориентиры до среднего значения 4300$ за унцию в третьем квартале 2026 года и цели в 4500$ на четвёртый квартал, понизив их с ранее заявленной траектории, предполагавшей движение к 6000$. Bank of America в начале августа снизил прогноз средней цены золота на 2026 год на 14%, до 4360$ за унцию.

UBS ещё в мае понизил целевой уровень на конец 2026 года с 5900$ до 5500$, объяснив это тем, что рынки заново открывают для себя понятие альтернативных издержек на фоне повышенных реальных процентных ставок, из-за чего владение золотом, не приносящим дохода, становится более затратным.

Citi в августе пересмотрел прогнозы на 2026-2027 годы, ожидая роста цены золота до 4500$ за унцию к четвёртому кварталу текущего года с дальнейшим повышением до 5000$ в первой половине 2027 года. Commerzbank, напротив, повысил свой прогноз на конец 2026 года с 4400$ до 5000$ за унцию, сохранив оптимистичный взгляд несмотря на резкое падение цен в предыдущие два месяца.

Standard Chartered 3 августа обновил ожидания по среднему значению цены на четвёртый квартал 2026 года до 4650$ за унцию, повысив прежнюю цель в 4500$. По словам Суки Купер, управляющего директора и главы отдела исследований сырьевых рынков банка, аналитики также ожидают повторного тестирования уровня 5000$ за унцию. BMO Capital Markets в июне понизил прогноз со сценария 6350$ к четвёртому кварталу до среднего значения около 4625$ во втором полугодии 2026 года, но сохранил ожидания возвращения цены выше 5 000$ в первом квартале 2027 года.

Что определит движение цены в ближайшие дни

Главным событием ближайших недель для рынка золота станет симпозиум в Джексон-Хоуле, который пройдёт с 27 по 29 августа. Выступить с речью должен глава Федеральной резервной системы Кевин Уорш, вступивший в должность 22 мая 2026 года. Это будет его первое выступление на симпозиуме в новой должности, и, по собственным словам Уорша, сказанным журналистам 29 июля, речь будет посвящена долгосрочным структурным вопросам, а не сиюминятным сигналам по денежно-кредитной политике. При этом он подчеркнул, что ФРС будет действовать независимо от текущих рыночных ожиданий.

Дополнительным фактором давления на долгосрочные ставки остаётся состояние бюджета США: по оценке Бюджетного управления Конгресса, чистые процентные платежи по государственному долгу в 2026 финансовом году достигнут порядка 1 триллиона долларов, впервые сравнявшись с базовыми ассигнованиями на оборону. Каждое повышение ставки на 25 базисных пунктов добавляет к этой сумме десятки миллиардов долларов, что ограничивает пространство для манёвра регулятора и усиливает аргументы сторонников защитных активов, включая золото.

Таким образом, на исходе августа рынок золота демонстрирует одновременно высокую волатильность и устойчивую структурную поддержку. Краткосрочная динамика определяется решениями Минфина и ФРС по управлению доходностями облигаций, а на более длинном горизонте ключевую роль продолжают играть закупки центральных банков и устойчивость бюджетной политики США. Разброс банковских прогнозов от 4300$ до 5500$ на конец текущего года отражает именно эту неопределённость: направление движения цены аналитики оценивают одинаково, но масштаб дальнейшего роста остаётся предметом дискуссии.

Такие формулировки в отношении страны, отгороженной от мира санкциями ООН, звучат почти парадоксально, но за ними стоят вполне конкретные статистические данные южнокорейского Центробанка (Bank of Korea) и наблюдения побывавших в Пхеньяне иностранцев.

Что показывает статистика

По данным Банка Кореи, реальный ВВП Северной Кореи в 2025 году достиг 38,26 трлн вон, увеличившись на 3,5% по сравнению с 2024 годом, когда показатель составлял 36,97 трлн вон. Это уже третий год подряд роста экономики страны, начиная с 2023 года. В пересчёте по текущему курсу ВВП КНДР оценивается в 26,6 млрд долларов в 2025 году против 25,7 млрд долларов годом ранее.

Годом раньше, в 2024-м, экономика выросла на 3,7%, и это оказался самый высокий темп за восемь лет, начиная с 2016 года. Тогда особенно выделялась тяжёлая химическая промышленность, которая подскочила на 10,7%, что стало рекордным показателем для отрасли. Аналитики связывают этот скачок с ростом производства металлопродукции, используемой при выпуске вооружений, поставляемых в Россию.

При этом в 2025 году темпы роста в ряде секторов замедлились: горнодобывающая промышленность, обрабатывающее производство, строительство и тяжёлая индустрия потеряли часть набранных оборотов по сравнению с пиковым 2024 годом. Банк Кореи связывает общую повышательную траекторию экономики с расширением сотрудничества с Россией, ростом торговли с Китаем и реализацией внутренних национальных экономических проектов.

Российский фактор

Ключевым источником иностранной валюты для Пхеньяна аналитики называют военное сотрудничество с Москвой. По оценкам, совокупные поступления от переброски северокорейских военнослужащих и экспорта вооружений в Россию превысили 14 млрд долларов. По данным южнокорейского аналитического центра INSS, с лета 2023 года по конец 2024 года КНДР заработала на поставках боеприпасов и отправке военнослужащих свыше 10 млрд долларов. При этом значительная часть расчётов с Пхеньяном проходит не в денежной форме, а в виде поставок военных технологий, топлива и продовольствия, что затрудняет отслеживание реального объёма помощи.

Двусторонние связи получили и институциональное оформление: страны ратифицировали договор о взаимной военной помощи в случае нападения на одну из сторон. Летом 2026 года главы внешнеполитических ведомств, Чхве Сон Хи и Сергей Лавров, подписали план обменов на 2026-2027 годы, содержание которого официально не раскрывалось, хотя, по словам Лаврова, северокорейская сторона вновь подтвердила поддержку целей России в конфликте на Украине. Помимо военной составляющей, стороны расширяют и гражданские связи: увеличивается число чартерных рейсов для развития туризма, в Пхеньян приезжают российские делегации, включая министра природных ресурсов и экологии Александра Козлова, а президент России передал в подарок пхеньянскому зоопарку свыше 70 животных, включая львов, медведей и птиц.

Китай и неожиданный вольфрамовый бум

Наряду с российским направлением важную роль в подпитке северокорейской экономики играет торговля с Китаем, на долю которого приходится подавляющая часть внешней торговли КНДР. В первой половине 2026 года заметный вклад в приток валюты внёс неожиданный фактор: резкий рост цен на вольфрам. Объём отгрузок этого металла вырос лишь примерно на 15%, однако средняя цена подскочила с примерно 8 до почти 70 долларов за килограмм, а в марте-апреле кратковременно превышала 90 долларов, прежде чем к маю снизиться примерно до 48 долларов. Причина роста цен лежит за пределами КНДР: Китай, контролирующий более трёх четвертей мировых поставок вольфрама, с февраля 2025 года ввёл экспортное лицензирование на вольфрамовую продукцию и на протяжении 2026 года последовательно ужесточал контроль, из-за чего эталонные цены на паравольфрамат аммония выросли за 2025 год примерно на 218% и достигли рекордных значений в начале 2026 года. Как второстепенный поставщик китайским переработчикам, Северная Корея получила заметно больше валюты за примерно тот же объём поставок.

Одновременно первая половина 2026 года ознаменовалась заметным ослаблением северокорейской воны и ростом рыночных цен внутри страны, то есть внешнеторговые доходы сочетались с усилением инфляционного давления на внутреннем рынке.

Ещё одним источником валютных поступлений остаётся киберпреступность. По оценкам, доходы от кражи криптовалюты и связанной с ней хакерской деятельности в 2025 году превысили 2 млрд долларов, а по данным аналитической компании TRM Labs, лишь две атаки в 2026 году обеспечили северокорейским хакерам 76% всей стоимости похищенных в мире криптоактивов.

Видимые перемены в Пхеньяне

Рост доходов заметен не только в статистике, но и на улицах столицы. Иностранцы, побывавшие в стране после открытия границ в постковидный период, описывают Пхеньян куда более современным, чем ожидалось: приложения для вызова такси, оплата по QR-кодам в ресторанах, электромобили, зоомагазины, повсеместное использование смартфонов и новые жилые высотки. По данным спутниковых снимков, ночная освещённость Пхеньяна выросла примерно втрое за последние пять лет. Ким Чен Ын лично инспектировал строительство 10 тысяч новых квартир в рамках четвёртой очереди района Хвасон, вошедшей в завершающую стадию в январе 2026 года; в столице также построена крупнейшая больница страны, теплица размером с Центральный парк Нью-Йорка и пляжный курорт.

Новый пятилетний план и приоритеты Ким Чен Ына

В феврале 2026 года на IX съезде Трудовой партии Кореи руководство страны объявило о «выполнении» экономического плана на 2021-2025 годы и представило новый пятилетний план, определённый как «этап стабилизации и упрочения, этап постепенного качественного развития». В отличие от VIII съезда 2021 года, когда предыдущий пятилетний план был признан «провалившимся», новый документ делает акцент не на быстром количественном росте, а на устойчивости и последовательном улучшении уровня жизни. В своей мартовской программной речи перед Верховным народным собранием Ким Чен Ын назвал электроэнергетику и угольную промышленность ключевыми узкими местами, сдерживающими более широкий экономический рост, и поставил задачу увеличить промышленное производство примерно в 1,5 раза за период действия нового плана. В план также полностью включены запущенные ранее программы развития сельских районов и региональная политика «20х10», предполагающая модернизацию провинциальной инфраструктуры.

При этом Пхеньян не отказывается от параллельного наращивания оборонного потенциала. После саммита с председателем КНР Си Цзиньпином в сентябре 2025 года Ким Чен Ын анонсировал новую версию политики «пёнджин», на этот раз подразумевающую одновременное развитие ядерных и обычных вооружённых сил, то есть «пёнджин внутри пёнджин» в дополнение к прежнему курсу на параллельное развитие обороны и экономики. Июньский пленум партии призвал направить «большие усилия» на разработку и производство мощных обычных вооружений. По итогам июньского саммита 2026 года Си Цзиньпин также подтвердил намерение расширять двустороннее экономическое сотрудничество с КНДР, что, по мнению аналитиков, дополнительно укрепляет уверенность Пхеньяна в устойчивости избранного экономического курса.

Оговорки, которые стоит учитывать

Несмотря на позитивную статистику, эксперты обращают внимание на несколько существенных ограничений. Во-первых, объём экономики КНДР остаётся крайне скромным по мировым меркам: менее 1% ВВП США, а рост концентрируется главным образом в Пхеньяне, тогда как, по данным ООН, почти половина из 26 с лишним миллионов жителей страны недоедает. Во-вторых, значительная часть притока валюты связана с внешними и во многом временными факторами: военным сотрудничеством с Россией, конъюнктурой китайского спроса на вольфрам и нелегальной киберактивностью, а не с устойчивым ростом внутренней производительности. Аналитики отмечают, что многое из получаемого дохода, по всей видимости, перенаправляется на военную модернизацию, а не только на гражданские нужды. Открытым остаётся и вопрос, сможет ли Пхеньян превратить текущий приток иностранной валюты в долгосрочную устойчивость экономики, например направив средства на развитие внутренней промышленности и инфраструктуры, или же нынешний подъём окажется временным эффектом благоприятной геополитической конъюнктуры.

Таким образом, экономический подъём Северной Кореи в 2026 году выглядит вполне реальным статистическим фактом, зафиксированным южнокорейским Центробанком, но его фундамент остаётся во многом внешним и зависимым от нескольких ключевых партнёров и обстоятельств, прежде всего от масштабов военно-технического сотрудничества с Россией, торговли с Китаем и способности Пхеньяна удерживать баланс между наращиванием обороны и развитием гражданской экономики.

Для инвесторов и людей, следящих за финансовым рынком, это повод разобраться, что на самом деле меняется, чего ждут эксперты и какой опыт уже накопили другие страны, прошедшие похожий путь.

Что это такое и почему на это стоит обратить внимание

Цифровой рубль - не бумага и не запись на банковском счёте, а уникальный цифровой код, который хранится на платформе Банка России. Все три формы рубля — наличная, безналичная и цифровая — абсолютно равноценны: один наличный рубль равен одному безналичному и одному цифровому. Технически это делает цифровой рубль третьей формой национальной валюты, а не отдельной денежной единицей и тем более не криптовалютой — эмитентом выступает непосредственно Центробанк, а не децентрализованная сеть.

Работает система похоже на уже привычную СБП. Оплата выглядит так: покупатель сканирует QR-код и выбирает цифровой рубль, а деньги поступают продавцу в режиме реального времени. При этом для бизнеса операции на платформе до конца 2026 года проводятся без комиссии, а тариф для компаний в дальнейшем составит 0,3% против 1,5–2,5% у традиционного эквайринга - разница, которая может оказаться заметной статьёй экономии для ритейла с высоким оборотом.

Важная деталь для тех, кто рассматривает цифровой рубль как инструмент сбережений: это исключительно платёжный инструмент. Цифровой кошелёк не предназначен для накопления - проценты на остаток средств начисляться не будут, а открыть вклад или оформить кредит в цифровых рублях невозможно.

Хронология и график подключения

Проект прошёл долгий путь. Пилотный проект с привлечением 13 банков стартовал 1 августа 2023 года, в 2024 году к нему присоединились ещё 19 банков и физические лица. Первоначальные сроки массового запуска неоднократно сдвигались: широкое внедрение временно откладывалось для доработки проекта, а окончательное решение о старте с 1 сентября 2026 года было закреплено законом только летом 2025-го.

Само внедрение растянуто на несколько лет и привязано к масштабу бизнеса. С 1 сентября 2026 года крупнейшие банки предоставят клиентам возможность открывать цифровые кошельки, оплачивать товары и услуги и делать переводы; с этой же даты операции станут обязательными для торговых компаний, обслуживаемых этими банками, с выручкой более 120 млн рублей. С 1 сентября 2027 года к системе подключат банки с универсальной лицензией и их клиентов из числа компаний с выручкой свыше 30 млн рублей, а с 1 сентября 2028 года - остальные банки и продавцов с выручкой менее 30 млн рублей. Для рядовых граждан участие остаётся добровольным: использование платёжного инструмента будет добровольным и для бизнеса, и для физлиц, а банки лишь обязаны предоставлять сервисы по запросу клиента.

Параллельно развивается бюджетный контур применения. С 1 октября 2025 года пособия и пенсии начали выплачивать в цифровых рублях, а с 1 января 2026 года цифровой рубль можно использовать для любых выплат из федерального бюджета - включая пенсии, стипендии и зарплаты бюджетников; в 2027 году он должен появиться и в региональных выплатах.

Что говорят регулятор и рынок

Глава Банка России Эльвира Набиуллина неоднократно подтверждала, что график сохраняется без резких сдвигов. По её словам на встрече Ассоциации банков России, работа над запуском цифрового рубля идёт по плану, а базовый функционал и многоуровневая защитная платформа уже подготовлены. Показательна и статистика первой фокус-группы: представитель ВТБ отметил, что в фокус-группу банка вошли более 40% всех участников пилотного проекта - свыше 1,3 тысячи граждан со всей России, которые совершили около 30 тысяч операций.

Оценки независимых аналитиков более сдержанны. Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает, что о полноценном проникновении цифрового рубля в экономику пока говорить не приходится: на практике реализуется лишь пилотная стадия, в которой участвуют добровольцы, а внедрение тормозит недостаточная готовность бизнеса - организациям нужно обучать персонал и закупать оборудование. Схожую осторожность выражает и глава Ассоциации участников рынка электронных денег Виктор Достов: без стимулов со стороны государства - например, выплат бюджетникам или расчётов с бизнесом в цифровых рублях - новый инструмент рискует остаться нишевым. По оценке эксперта финансового рынка Высшей школы бизнеса НГУ, приведённой в той же публикации, цифровая форма должна заместить не менее 20% наличной денежной массы, чтобы проект можно было считать успешным.

Обсуждаются и структурные риски для банковского сектора. Один из экспертов, комментировавших ситуацию для «Коммерсанта», отмечает: при поэтапном запуске цифровой рубль скорее является инструментом модернизации платёжной системы, чем фактором дестабилизации, а риск «обескровливания» банков из-за перетока средств в CBDC часто преувеличивается - впрочем, локальные последствия для банков вполне реальны: рост конкуренции за пассивы, давление на процентную маржу и необходимость перестраивать бизнес-модели. Схожую механику описывает и материал RB.ru: когда человек или компания переводит безналичные рубли в цифровые, сумма списывается с банковского счёта, что для банка означает сокращение ресурсной базы, которую он мог использовать для кредитования. Опрошенный тем же изданием эксперт по бюджету НИФИ Минфина Дмитрий Модель формулирует цель проекта иначе - не как угрозу банкам, а как повышение прозрачности: основная цель введения «цифры» - иметь надёжное и прозрачное средство платежа, позволяющее снизить издержки, а контроль за операциями связан с борьбой с отмыванием денег.

Опрос населения показывает умеренный, но не безоговорочный интерес. Наиболее востребованным сценарием использования цифрового рубля россияне назвали получение государственных выплат - этот вариант выбрали 35% из 3000 опрошенных участников, ещё 19% готовы использовать цифровой рубль для оплаты товаров и услуг в обычных магазинах. При этом 71% заявили, что возможность пользоваться цифровым рублём через мобильное приложение своего банка является для них обязательным условием - то есть массовое принятие инструмента напрямую зависит от того, насколько незаметно он встроится в уже привычные интерфейсы.

Международный контекст: три разные модели

Российский проект - не первый и не самый масштабный эксперимент с государственной цифровой валютой. Дальше всех продвинулся Китай, чей опыт часто используется как ориентир.

Китай. Работа над цифровым юанем (e-CNY) началась ещё в 2014 году, а первые пилотные проекты стартовали в 2019-2020 годах. К концу 2025 года проект достиг заметного масштаба: совокупный объём транзакций составил 16,7 трлн юаней, а число открытых кошельков измеряется сотнями миллионов.

Динамика подключения банков продолжает расти - с начала 2026 года Народный банк Китая в три раза увеличил число банков, участвующих в операциях с e-CNY, доведя их общее количество с 10 до 30. Показательно, что Китай пошёл дальше «расчётной» модели цифровой валюты: с января 2026 года страна начала начислять проценты на средства в цифровых юанях, что принципиально расширяет экономическую роль e-CNY - валюта постепенно приобретает характеристики банковского депозита, становясь не только средством расчётов, но и потенциальным средством хранения денег. Это прямая противоположность нынешней российской модели, где начисление процентов на цифровой рубль исключено. У проекта есть и внешнеэкономическое измерение: в 2025 году Народный банк Китая официально ввёл в эксплуатацию систему трансграничных расчётов в цифровом юане, через которую, по словам сопредседателя Российско-китайского комитета дружбы Бориса Титова, за год прошёл оборот, эквивалентный 90 млрд долларов. При этом даже китайский опыт показывает, что распространение CBDC не бывает лёгким: экономисты Корнеллского университета, Университета Цинхуа и China Investment Corporation, проанализировавшие результаты проекта, отмечают, что пользователи недопонимают, зачем им нужно дополнительное платёжное решение, продавцы не спешат обновлять инфраструктуру, а банки не всегда готовы активно участвовать в распространении новой платёжной технологии.

Еврозона. Европейский проект развивается значительно медленнее и сталкивается с открытым институциональным сопротивлением. 9 июля 2026 года Европарламент поддержал проект цифрового евро 416 голосами против 169, но это лишь промежуточный этап: пилотное тестирование запланировано на 2027–2028 годы, а полноценный запуск - на 2029 год. Проект стал политически чувствительной темой: 14 крупных банков, включая Deutsche Bank, BNP Paribas и ING, предупредили, что цифровой евро может подорвать платёжные системы частного сектора. Председатель ЕЦБ Кристин Лагард описывает проект не только как платёжный инструмент, но и как элемент геополитики: по её словам, «цифровой евро — не просто платёжное средство, а политическое заявление о суверенитете ЕС и его способности обрабатывать переводы с помощью европейской инфраструктуры». Опасаясь оттока депозитов из банков, регуляторы предусматривают защитные механизмы: министры финансов ЕС получат право устанавливать лимиты на объём средств, которые граждане смогут хранить на цифровых счетах, чтобы снизить риск массового оттока депозитов из коммерческих банков.

Нигерия демонстрирует менее удачный сценарий. Цифровая найра eNaira была запущена в октябре 2021 года как первая CBDC на африканском континенте, а к августу 2022-го через неё прошли транзакции на 9,3 млн долларов, приложение было загружено 840 тысяч раз при около 270 тысячах активных кошельков - скромные показатели для страны со 200-миллионным населением, где, по замыслу регулятора, инструмент должен был решить проблему финансовой доступности: около 40% населения Нигерии не имеют банковских счетов, включая 59 млн взрослых. Нигерийский случай часто приводят как пример того, что технологическая готовность и административная воля сами по себе не гарантируют массового спроса со стороны населения.

Что это значит для инвестора

Три модели - китайская, европейская и нигерийская - задают своего рода систему координат для оценки российского проекта. Китай показывает, что при должной интеграции с уже существующими массовыми платёжными платформами (аналог Alipay и WeChat Pay) объёмы могут вырасти на порядки за несколько лет, а сама валюта способна эволюционировать в инструмент со сберегательными свойствами. Европа демонстрирует, что даже при технологической готовности институциональное согласование внутри многоуровневой системы управления способно растянуть запуск на добрый десяток лет. Нигерия - предупреждение о том, что административное решение о выпуске цифровой валюты не отменяет необходимости объяснять людям, зачем она им нужна в быту.

Российский сценарий пока ближе к постепенной, растянутой модели: массовый запуск охватит сначала крупнейшие банки и часть крупных торговых компаний, а доступ будут расширять поэтапно - до сентября 2028 года, при этом использование остаётся добровольным как для граждан, так и - формально - для малого бизнеса. Ключевые вопросы, за которыми стоит следить в ближайшие месяцы: насколько активно банки будут интегрировать цифровой рубль в свои приложения (от этого, по данным опросов, напрямую зависит готовность людей пользоваться инструментом), появятся ли дополнительные стимулы использования наподобие тех, что обсуждаются применительно к бюджетным выплатам, и как будет вести себя ликвидность банковского сектора по мере перетока части средств клиентов на платформу Центробанка. Для тех, кто работает с российским финансовым рынком, цифровой рубль - не разовое событие 1 сентября, а многолетний процесс перестройки платёжной инфраструктуры, темпы которого будут определяться не столько техническими возможностями Банка России, сколько готовностью бизнеса и повседневными привычками десятков миллионов людей.

К 13 июля золото торговалось в районе 4038 доллара за унцию, примерно на 28% ниже январского максимума в 5595 доллара. Уже в пятницу, 17 июля, котировки просели до 3993,22 доллара, минимума с 1 июля, и участники рынка заговорили о самом сильном недельном падении за шесть недель. К 19 июля золото немного отыграло потери и закрыло неделю на отметке 4019,3 доллара за унцию.

Главной причиной распродажи стало сочетание двух факторов: обострение ситуации вокруг Ирана и растущих ожиданий по поводу ставки Федеральной резервной системы США. В начале июля конфликт вновь вышел на новый виток: американские войска нанесли удары по иранским объектам в ответ на атаки на танкеры в Ормузском проливе, а Иран ответил ракетными ударами по американским базам в Кувейте и Бахрейне. Нефть за неделю подорожала примерно на 5%, что подстегнуло инфляционные ожидания в США. Одновременно появились сообщения о том, что Иран якобы ищет пути для урегулирования, и переговоры о перемирии продолжаются несмотря на эскалацию боевых действий.

Казалось бы, обострение на Ближнем Востоке должно было подтолкнуть золото вверх как классический защитный актив. Но случилось обратное: рост цен на нефть усилил инфляционные риски и снизил шансы на скорое смягчение политики ФРС. Более высокие ожидания по ставкам поднимают реальную доходность казначейских облигаций, а поскольку золото не приносит процентного дохода, это увеличивает альтернативные издержки его удержания в портфеле. Именно этот механизм, а не паническая распродажа, определил характер коррекции.

Дополнительное давление на рынок оказал отток капитала из золотых биржевых фондов. По данным еженедельного опроса Kitco News, в котором участвовали 14 экспертов с Уолл-стрит, настроения к концу недели резко сместились в сторону пессимизма: после того как цены на золото не отреагировали ростом даже на позитивную статистику, лишь один аналитик, или 7% опрошенных, ожидает роста котировок на следующей неделе. Одиннадцать специалистов, то есть 79%, прогнозируют снижение, а оставшиеся двое, или 14%, считают, что цена останется на текущем уровне.

Майкл Мур, основатель аналитической компании Moor Analytics, отметил, что перспективы золота улучшатся только в том случае, если котировки уверенно закрепятся выше отметки в 4019 доллара за унцию. Если же цена опустится ниже 3955 доллара, нисходящий тренд, по его оценке, может получить продолжение. С технической точки зрения на недельном графике золото с января формирует фигуру "голова и плечи": левое плечо зафиксировано в районе 4500 доллара в октябре 2025 года, вершина пришлась на исторический максимум в 5598 доллара, а правое плечо сформировалось около 4850 доллара в апреле. Линия шеи проходит от ноябрьских минимумов 2025 года к отметке около 4200 доллара, и именно там сейчас торгуется металл. Уверенное недельное закрытие ниже этой линии откроет дорогу к более глубокой коррекции, вплоть до диапазона 2575-2750 доллара, хотя такой сценарий пока рассматривается как крайний.

Прогнозы по золоту

На этом фоне крупные банки заметно разошлись в своих прогнозах на конец 2026 года, и разброс оценок стал одним из самых широких за последнее время. Goldman Sachs ещё 20 июня понизил целевой ориентир с 5400 до 4900 доллара за унцию. Аналитики банка Даан Стрёйвен и Лина Томас объяснили снижение замедлением притока средств в золотые ETF, включая первый за долгое время месячный отток из азиатских фондов с августа 2025 года, а также тем, что банк исключил из базового прогноза все оставшиеся на 2026 год снижения ставки, перенеся смягчение на март и декабрь следующего периода. В сценарии с повышением ставки ФРС золото, по расчётам банка, может опуститься к 4400 доллара к концу года.

JPMorgan сохраняет более сдержанный, но позитивный взгляд, ожидая 4500 доллара за унцию в четвёртом квартале. Morgan Stanley и UBS называют планку в 5200 доллара, тогда как Wells Fargo остаётся заметным "быком", удерживая ориентир в диапазоне 6100-6300 доллара. Deutsche Bank в июне понизил прогноз, но по-прежнему ожидает, что средняя цена в третьем квартале составит 4300 доллара, а в 4-м поднимется до 4800 доллара. В банке ссылаются на пересмотр ожиданий по ставке ФРС и отток средств из фондов, но подчёркивают, что прочной опорой рынка остаётся спрос Центральных банков.

Ещё увереннее настроены Societe Generale и Commerzbank. Societe Generale повысил цель до 6000 доллара, признавая, что даже эта оценка может оказаться консервативной. Commerzbank поднял ориентир до 5000 доллара, а на 2027 год закладывает уже около 5200 доллара. Аналитик Bank of America Майкл Уидмер в экстремальном сценарии допускает движение к 8000 доллара за унцию в 2027 году, ссылаясь на неопределённость вокруг руководства ФРС и структурные дефициты бюджета США.

Независимая консалтинговая компания Metals Focus в июне скорректировала прогноз средней цены на 2026 год с 5000 до 4920 доллара за унцию, считая трудности временными: после урегулирования конфликта вокруг Ирана золото способно вернуться к устойчивому росту. Схожей логики придерживается Фил Стрибл из Blue Line Futures, ожидающий движения к 6000 доллара на фоне покупок Центральных банков и притока средств в ETF. Такую же цель называет Дэвид Уилсон из BNP Paribas.

Всемирный совет по золоту 1 июля опубликовал среднегодовой обзор под символичным названием "Точка перелома". В документе отмечается, что золото поднималось выше 5500 доллара в январе, а к концу июня опускалось ниже 4000 доллара, оставаясь примерно на 7% ниже уровня начала года, но всё равно входит в число наиболее доходных биржевых товаров за последние двенадцать месяцев. Модель справедливой стоимости совета оценивает золото на уровне около 4100 доллара с допустимым отклонением в пять процентов, что делает боковое движение базовым сценарием на вторую половину года.

Отдельного внимания заслуживает поведение Центральных банков, остающихся едва ли не самым стабильным источником спроса на золото. Народный банк Китая в июне пополнил резервы на 14,93 тонны, продолжив покупки уже двадцатый месяц подряд, и это стало крупнейшим месячным приростом с 2023 года. Показательно, что регулятор наращивал позиции именно на фоне исторического квартального спада цен, то есть покупал металл на просадке.

Досталось не только золоту. Спотовая цена на серебро 17 июля опустилась на 0,1%, до 55,45 доллара за унцию, платина подешевела на 1,9%, до 1586,63 доллара, а палладий потерял около 1%, до 1237,47 доллара. Все три металла завершили неделю в минусе вместе с золотом, что говорит о синхронном давлении на весь комплекс драгметаллов, а не о проблемах отдельного актива.

Участники рынка теперь ждут заседания Федеральной резервной системы, назначенного на 28 и 29 июля. Именно его итоги, по мнению большинства аналитиков, станут ключевым краткосрочным катализатором для золота. Председатель ФРС Кевин Уорш уже дал понять, что регулятор не спешит с повышением ставки после слабой статистики по рынку труда за июнь, однако устойчивая инфляция и рост цен на энергоносители оставляют пространство для неожиданных решений.

Таким образом, минувшая неделя показала, что рынок золота вошёл в фазу консолидации, характерную для спора между инфляционными рисками, геополитической напряжённостью и ожиданиями по ставкам. Базовый сценарий большинства крупных банков предполагает восстановление котировок ближе к 4500-4900 доллара за унцию к концу 2026 года, но не возвращение к январским рекордам. Оптимистичные прогнозы Wells Fargo, Societe Generale и Commerzbank основаны на структурном спросе Центральных банков и возможном ослаблении напряжённости, тогда как осторожность Goldman Sachs и JPMorgan отражает риск того, что ФРС окажется менее склонной к снижению ставки, чем ожидалось весной. Итоги июльского заседания ФРС должны прояснить, какой из сценариев окажется ближе к реальности.

Три сюжета - финансовый, внешнеполитический и торжественно-патриотический - на первый взгляд не связаны между собой, но вместе они складываются в цельный портрет американского лидера в середине 2026 года.

«Все зарабатывают, потому что рынок растёт»

Началось всё с публикации ежегодной финансовой декларации Трампа за 2025 год, поданной в Управление по этике государственной службы США. Документ показал, что структуры президента получили почти 800.000.000$ от криптовалютного проекта World Liberty Financial, который он основал вместе с сыновьями. Из этой суммы, которую президент делит с членами семьи, свыше 520.000.000$ пришлось на продажу криптотокенов, а ещё более 250.000.000$ - на реализацию долей в самом бизнесе World Liberty. В некоторых источниках совокупный доход Трампа от семейных криптопроектов и других активов за отчётный период оценивался ещё выше - свыше 1,4 миллиарда долларов.

Комментируя раскрытие данных, Трамп заявил журналистам в аэропорту базы Джойнт-Бейс-Эндрюс, откуда он вылетал в Северную Дакоту, что лично не занимается управлением своими финансами: «Я в это не вмешиваюсь… у нас есть фонды, которые управляют моими деньгами». При этом он подчеркнул, что доходы растут не из-за особых привилегий, а благодаря общему подъёму фондового рынка. «Знаете, почему я зарабатываю? Потому что рынок акций растёт, все зарабатывают», - сказал президент.

Формулировка примечательна тем, что она уравнивает личное обогащение главы государства с общей экономической конъюнктурой - тезис, который наверняка ещё будет обсуждаться критиками, указывающими на конфликт интересов между президентским постом и активным участием семьи в криптовалютном бизнесе. Однако сам Трамп подаёт эту историю как доказательство эффективности собственной экономической политики: если растут его активы, значит, растёт и благосостояние рядовых американцев, вложившихся в акции.

Иран: от «отлично ладим» до ультиматума за неделю

Пока в Вашингтоне обсуждали цифры из декларации, на Ближнем Востоке шла куда более напряжённая работа - попытка удержать хрупкое перемирие между США и Ираном. В среду в столице Катара Дохе прошёл очередной раунд непрямых переговоров: американские и иранские представители не встречались лицом к лицу, а обменивались позициями через катарских и пакистанских посредников. Цель - снять напряжённость после очередного обмена ударами в конце предыдущей недели.

Перед вылетом в Северную Дакоту - на новом самолёте Air Force One, подаренном Катаром, - Трамп охарактеризовал день как «очень хорошие встречи» и заявил, что денуклеаризация Ирана продвигается успешно. «Мы нанесли по ним очень сильный удар… но мы прекрасно ладим», - сказал он, добавив, что Иран «прошёл долгий путь». Вице-президент Джей Ди Вэнс, в свою очередь, подтвердил, что переговоры в Дохе идут неплохо, но отказался исключать возврат к полномасштабным военным действиям, заявив, что это зависит от самого Ирана.

Спецпосланник Стив Уиткофф и зять президента Джаред Кушнер побывали в Дохе и встретились с премьер-министром Катара шейхом Мухаммедом бин Абдель Рахманом Аль Тани, а также с самим эмиром страны шейхом Тамимом бин Хамадом Аль Тани, хотя в самих технических переговорах участия не принимали. Иранскую делегацию возглавлял заместитель министра иностранных дел Казем Гарибабади, который позже сообщил, что стороны договорились создать к четвергу канал связи для фиксации нарушений меморандума о взаимопонимании - того самого документа, что закрепил перемирие после войны, начавшейся с ударов США и Израиля по Ирану в конце февраля. Обсуждались, в частности, вопросы разблокировки замороженных иранских активов и судоходства через Ормузский пролив.

Тегеран настаивал, что о прямых переговорах в Дохе речи не идёт, а официальный представитель иранского МИД Исмаил Бакаи заявил, что у Ирана «нет планов на переговоры с американской стороной в ближайшие дни на каком бы то ни было уровне». Тем не менее сам факт продолжения диалога после недавнего обмена ударами в районе Ормузского пролива - Иран атаковал торговое судно, отклонившееся от согласованного маршрута, а Центральное командование США в ответ заявило об ударах по десяти военным объектам Ирана - расценивался как обнадёживающий сигнал.

Но затишье оказалось недолгим. Похороны бывшего верховного лидера Ирана аятоллы Али Хаменеи, погибшего при американо-израильских ударах 28 февраля, прошли на выходных, и вместо ослабленной страны мир увидел иранцев, демонстрирующих решимость и единство. Уже в понедельник, выступая перед журналистами в Овальном кабинете, Трамп резко ужесточил риторику: «Мы либо заключим сделку, либо доделаем работу. Хорошо. И доделать работу будет несложно. Я предпочёл бы заключить сделку, потому что не хочу, чтобы пострадали 91 миллион человек», - заявил президент, напомнив, что США способны за считаные часы вывести из строя иранскую энергетическую инфраструктуру: «Мы можем снести их мосты за час, мы можем отключить их энергоснабжение… У них сейчас нет денег. Мы не давали им никаких денег».

Таким образом, всего за несколько дней риторика Трампа прошла путь от подчёркнуто примирительной («прекрасно ладим», «денуклеаризация продвигается хорошо») до откровенно ультимативной. Эта смена тона - характерный приём переговорной тактики президента: демонстрация доброй воли сочетается с прямой угрозой силового сценария, если дипломатия не даст результата в отведённые 60 дней перемирия.

Юбилей на фоне гранитных лиц

Между этими двумя сюжетами - финансовым и иранским - уместилась ещё одна важная для Трампа тема: празднование 250-летия независимости США. Президент отправился в Южную Дакоту, к мемориалу Маунт-Рашмор, где на скале высечены лица Джорджа Вашингтона, Томаса Джефферсона, Авраама Линкольна и Теодора Рузвельта. Поездка задумывалась как пролог к главному событию юбилейных торжеств - грандиозному празднику с фейерверком на Национальной аллее в Вашингтоне.

Мероприятие у подножия монумента открывала организация Freedom 250, связанная с Белым домом; её председатель Кит Крач назвал Маунт-Рашмор символом наследия лидеров, «обеспечивших благословения свободы для будущих поколений». Президента представляли губернатор Южной Дакоты Ларри Роден и министр внутренних дел Даг Бергам - оба республиканцы, причём Бергам ранее занимал пост губернатора Северной Дакоты. Погода испортила часть предварительной программы: ливень и град заставили посетителей укрываться в кафетерии на территории мемориала, а само мероприятие пришлось временно приостановить.

В своей речи Трамп воспевал американскую исключительность, назвав рождение и выживание американской нации «попросту самым невероятным событием, когда-либо происходившим на этой планете руками человека», но затем перешёл к жёсткой политической риторике, назвав коммунизм «смертельной угрозой американской свободе» - более серьёзной, по его словам, чем Первая и Вторая мировые войны, Пёрл-Харбор или события 11 сентября. Подобные высказывания выделялись на фоне традиционно надпартийных, объединяющих речей, которые прежние президенты произносили по случаю Дня независимости.

Символично, что нынешний визит на Маунт-Рашмор стал для Трампа повторением истории: ровно шесть лет назад, в июле 2020 года, он уже выступал здесь с речью по случаю Дня независимости - тогда, в свой первый срок. На этот раз мероприятие завершилось первым за шесть лет фейерверком над мемориалом, после чего фокус праздничных мероприятий сместился в столицу, где на следующий день на Национальной аллее прошло масштабное шоу «Salute to America 250 Celebration & Fireworks».

Общая картина

Если сложить три сюжета воедино, вырисовывается характерный для нынешнего срока Трампа стиль управления повесткой: personal branding через демонстрацию финансового успеха, силовая дипломатия на грани ультиматума в отношении Ирана и патриотическая мобилизация вокруг символических исторических дат. Каждое из этих направлений работает на одну и ту же цель - образ президента как эффективного лидера, который одновременно приумножает собственное состояние вместе со страной, удерживает мир силой и переговорами и определяет, каким должно быть американское самосознание в юбилейный для нации год. Насколько устойчивым окажется это равновесие - особенно на иранском направлении, где риторика за неделю качнулась от «прекрасно ладим» до угрозы «доделать работу», - покажут уже ближайшие недели, в течение которых должен истечь 60-дневный срок перемирия.

Именно эта неопределённость двигает и биткоин, и золото, и архитектуру расчётов между банками.

Биткоин нащупал дно и оттолкнулся вверх

Главная криптовалюта провела нелёгкую первую половину года: с 87.657$ на начало января курс опускался до 58.554$ к концу июня, потеряв больше 30% стоимости. Но в начале июля рынок неожиданно ожил. Биткоин преодолел отметку 61.000$, а в моменте поднимался выше 62.000$, обновив двухнедельный максимум. Триггером стали слабые данные по рынку труда США: они дали инвесторам надежду, что Федеральная резервная система не станет спешить с повышением ставки, хотя девять её представителей всё ещё допускают как минимум одно ужесточение до конца года.

Восстановление подкрепили и рыночные механизмы: биткоин-фонды зафиксировали чистый приток около 221,7$ млн, впервые прервав десятидневную серию оттоков, а объём ликвидированных коротких позиций за сутки достиг примерно 450$ млн. Те, кто ставил на дальнейшее падение, были вынуждены закрывать позиции, что само по себе подтолкнуло цену вверх. Но говорить о развороте тренда пока рано: денежно-кредитная политика остаётся жёсткой, а ключевой отчёт по инфляции за июль способен как закрепить рост, так и обрушить его.

Китай тихо сокращает майнинговую активность

Параллельно с ценовыми качелями продолжается многолетняя история про переезд майнинга из Китая. Формально добыча криптовалют там запрещена ещё с 2021 года, но по оценкам отраслевых аналитиков в отдалённых провинциях с доступом к дешёвой гидроэнергии до сих пор формируется заметная доля глобального хешрейта, действующая через частные фермы, VPN и офшорные пулы. Региональные власти периодически ужесточают контроль за энергопотреблением: под ограничения попадают дата-центры, не связанные с приоритетными отраслями, а майнинг, создающий мало рабочих мест и не формирующий устойчивых производственных цепочек, регулярно оказывается в списке первых кандидатов на отключение.

В результате майнинговые мощности продолжают перетекать туда, где энергия дешевле и климат прохладнее: в США, Парагвай, ОАЭ, Оман, Канаду и Казахстан. Парагвай использует избыток энергии гидроэлектростанции Итайпу, страны Персидского залива развивают майнинг как часть цифровой диверсификации экономики, а канадские Квебек и Британская Колумбия предлагают доступную гидроэнергию. Так формируется куда более децентрализованная майнинговая индустрия, чем десять лет назад.

Стейблкоины выходят на новый виток конкуренции

Третий фронт крипторынка - стейблкоины, которые всё активнее превращаются из простого инструмента торговли в инфраструктуру платежей. Биржа Kraken, готовящаяся к IPO и уже получившая мастер-счёт в Федеральной резервной системе, наращивает присутствие именно в этом сегменте: партнёрство с платёжным блокчейном Tempo, покупка гонконгской платёжной компании Reap за 600$ млн и сотрудничество с MoneyGram нацелены на то, чтобы стейблкоины перестали быть нишевым продуктом и стали удобным способом трансграничных расчётов. Одновременно регуляторы закрепляют новые правила игры: в США действует закон GENIUS Act, в Европе для этого предусмотрен режим MiCA, а эмитенты обязаны держать резервы в надёжных инструментах и проходить регулярные проверки.

Такое ужесточение неслучайно. Чем больше денег проходит через стейблкоины, тем выше интерес регуляторов к тому, из чего именно состоят резервы и что произойдёт при массовом выводе средств. От ответа на этот вопрос будет зависеть, смогут ли стейблкоины стать по-настоящему массовым платёжным инструментом или останутся преимущественно биржевым продуктом.

Банки испытывают цифровые валюты Центробанков

Пока частные компании развивают стейблкоины, Центральные банки продвигают собственный ответ - цифровые валюты (wCBDC) для расчётов между банками и крупными финансовыми организациями. Эта модель не заменяет наличные для населения, а модернизирует межбанковский клиринг, сокращая время расчётов с нескольких дней до секунд и снижая издержки на посредников. Россия ведёт расширенное пилотное тестирование цифрового рубля с участием банков и торговых точек, планируя массовое внедрение поэтапно с осени 2026 года. Казахстан находится в активной фазе пилота цифрового тенге, где расчёты уже привязаны к банковским картам, а цель ближайших лет - довести пропускную способность системы до нескольких тысяч транзакций в секунду и обеспечить бесперебойную работу без выходных и технических перерывов.

Схожие эксперименты идут и в других странах: Банк международных расчётов тестирует модели трансграничных переводов на основе CBDC, а свои проекты изучают США, Великобритания, страны Евросоюза и Япония. Главным препятствием остаётся не технология, а совместимость: страны используют разные платформы и протоколы, а трансграничные расчёты требуют новой регуляторной базы, которую пока никто не выработал в готовом виде.

Япония ужесточает защиту клиентов бирж

Отдельная линия регулирования разворачивается в Японии, которая одной из первых признала биткоин законным платёжным средством в 2017 году и с тех пор требует от криптобирж лицензии Агентства финансовых услуг (FSA). Опыт страны показателен: именно японские площадки пережили два крупнейших взлома в истории отрасли, Mt.Gox и Coincheck, и оба случая заставили регулятора выстроить одну из самых жёстких систем защиты клиентов в мире. Биржи обязаны хранить основную часть средств пользователей в холодных кошельках, разделять клиентские и корпоративные активы, а также регулярно проходить аудит систем безопасности.

Логика японского подхода проста: доверие к отрасли строится не на обещаниях, а на обязательных резервных фондах, покрывающих возможные потери клиентов, и на процедурах KYC и AML, позволяющих отследить происхождение средств. Для мирового крипторынка японский пример остаётся ориентиром: там, где хакерские атаки продолжают уносить сотни миллионов долларов пользовательских средств, именно жёсткие требования к резервам выступают главным способом вернуть уверенность инвесторов.

Золото остаётся барометром тревоги

На фоне всех этих процессов золото продолжает играть роль главного индикатора глобальной нервозности. В начале 2026 года металл пережил впечатляющий рост на волне геополитической напряжённости и войны на Ближнем Востоке, поднимаясь выше 5500$ за унцию, после чего скорректировался вместе со снижением военных рисков. Тем не менее по итогам 2025 года золото впервые обошло казначейские облигации США по доле в мировых официальных резервах: по оценке Европейского центрального банка, на металл приходилось около 27% резервов против 22% у американских бумаг. Центральные банки Китая, Польши, Турции и Индии за последние годы заметно увеличили золотые запасы, а сама тенденция отражает не столько краткосрочную панику, сколько стремление государств снизить зависимость от доллара.

Краткосрочная динамика цены остаётся заложницей нескольких факторов: доходности казначейских облигаций, крепости доллара и новостей с фронтов реальных и потенциальных конфликтов. Когда геополитические риски обостряются, капитал уходит в защитные активы, и золото получает поддержку, но растущая доходность облигаций делает металл менее привлекательным, поскольку он не приносит процентного дохода. Это противоречие объясняет, почему золото в последние месяцы движется рывками, а не по прямой восходящей линии.

Что объединяет все эти истории

Биткоин, майнинг, стейблкоины, цифровые валюты Центробанков, регулирование бирж и золото на первый взгляд выглядят разрозненными сюжетами, но за ними стоит один вопрос: кто и как будет контролировать движение денег в следующем десятилетии. Криптовалюты и стейблкоины расширяют возможности частных платежей, Центральные банки отвечают собственными цифровыми инструментами, регуляторы Японии и других стран выстраивают защитные барьеры после болезненных взломов, а золото служит подушкой безопасности для тех, кто не готов делать ставку ни на одну из новых систем. Ближайшие месяцы, включая июльские данные по инфляции в США, покажут, какая из этих логик окажется сильнее.

После рекордного январского ралли рынок словно потерял ориентиры, и инвесторы всё чаще задаются вопросом - закончился ли многолетний бычий цикл или это лишь временная пауза перед новым штурмом высот.

Падение ниже психологической отметки

Ещё в конце июня золото пробило вниз важный рубеж - 4000 долларов за унцию. Это произошло впервые почти за восемь месяцев: цена опускалась ниже данного уровня впервые за последние семь месяцев, достигнув новых минимумов с начала года на отметке 3941$. Одновременно фьючерсы на бирже Comex просели ещё резче - августовский контракт снизился на 3,7%, до 3994,1$ за унцию. Падение совпало с укреплением доллара и ожиданиями повышения ставок, а серебро тем временем опустилось ниже 60$ за унцию впервые с декабря - более чем на 50% от январского пика.

К 30 июня ситуация оставалась напряжённой: по данным TradingEconomics, золото опустилось до 4010,58 доллара за тройскую унцию, снизившись на 0,14% относительно предыдущего дня, а за месяц потери составили около 10,58%. Рынок замер в ожидании июньской статистики по занятости в США и решений по ставке. При этом данные JOLTS зафиксировали двухлетний максимум по числу вакансий, а базовая инфляция оставалась заметно выше целевых 2% Федрезерва. Инвесторы обсуждали ещё одну деталь: новый председатель ФРС Кевин Уорш анонсировал создание рабочих групп для оценки необходимости сокращения баланса Центрального банка, что многие расценили как подготовку почвы для продаж облигаций - шаг, о котором он говорил ранее.

Разворот и заявления Уорша

Первого июля рынок неожиданно развернулся вверх. В среду золото вновь поднялось выше 4100$, увеличившись на 1,65% до 4074,65$ доллара, а внутри дня достигало максимума около 4115$. Серебро отреагировало ещё энергичнее - подорожало на 2,9%, до 60,18$ доллара. Триггером стало выступление Кевина Уорша, назвавшего инфляцию «слишком высокой» - формулировка, которую рынок воспринял как сигнал о готовности регулятора действовать жёстче.

В этот же день золото пыталось закрепиться выше психологической отметки 4000$. Аналитики отмечали, что золото консолидируется около этого уровня на фоне ястребиных ожиданий ФРС, поддерживающих доллар и доходность казначейских облигаций, а трейдеры ждали ключевых данных по рынку труда США и выступления Кевина Уорша в Португалии.

Возвращение выше 4200$

Финал недели оказался куда более обнадёживающим для быков. Уже 2 июля издание «Взгляд» сообщило, что стоимость золота на мировом рынке превысила отметку в 4200$, а к 3 июля, по данным LiteFinance, металл торговался на уровне 4174,52$ за унцию. Получилась почти классическая V-образная динамика внутри недели: обвал к многомесячному минимуму, резкий отскок на риторике ФРС и уверенное восстановление ближе к выходным.

Показательно, что падение цены Центральные банки использовали как возможность для покупок. Замглавы российского Минфина Алексей Моисеев назвал вложения в золотые слитки идеальной альтернативой хранению наличной иностранной валюты - на фоне того, что мировые Центробанки активно пополняли резервы именно во время июньской просадки.

Настроения аналитиков: медведи пока сильнее

Еженедельный опрос профессиональных трейдеров и частных инвесторов, проведённый накануне рассматриваемого периода, показал сохраняющийся скептицизм. В опросе о золоте приняли участие 18 аналитиков, большинство представителей Уолл-стрит сохраняли пессимистичный настрой после четвёртого подряд недельного снижения металла: пять экспертов, или 28%, ожидали роста цен на следующей неделе, а восемь, или 44%, прогнозировали дальнейшее падение. Оставшиеся респонденты придерживались нейтральной или неопределённой позиции. Такой расклад отражал общее настроение рынка - вера в долгосрочные драйверы роста золота никуда не делась, но краткосрочно доминировали продавцы.

Банки спорят о будущем золота

Ключевая интрига недели - расхождение прогнозов крупнейших инвестбанков. С одной стороны, JPMorgan сохранил оптимизм: аналитики банка допускают, что цена золота может достичь 6000 долларов за унцию к декабрю, называя устойчивые покупки со стороны Центральных банков одним из главных факторов, поддерживающих долгосрочный рост котировок. С другой стороны, ряд институтов заметно снизил ожидания. Goldman Sachs урезал прогноз на конец 2026 года сразу на 500 долларов - до 4900 за унцию. Deutsche Bank сократил свою оценку стоимости золота на четвёртый квартал на 17%, а сингапурский OCBC понизил таргет ещё резче - на 740 долларов.

Стратег T. Rowe Price по имени Банс отметил, что значительная часть структурного «бычьего» сценария уже заложена в цены, а спрос со стороны Центральных банков и биржевых фондов заметно ослаб в первом квартале 2026 года. По его словам, золото способно оставаться убежищем в периоды повышенной неопределённости, но оно далеко не застраховано от волатильности: интерес к металлу традиционно растёт, когда рынок нервничает, однако быстро охлаждается при смене ожиданий по ставкам - именно это и произошло в последние недели.

Долгосрочные прогнозные модели дают широкий разброс сценариев на конец 2026 года - от 4006,96 до 4629 долларов за унцию в оптимистичном варианте и заметно ниже в пессимистичном. По оценке сервиса LongForecast, к концу июля цена может стабилизироваться в районе 4237 долларов, затем откатиться примерно к 3910 долларам к концу октября и вновь подняться до 4409 долларов в декабре. Такая волнообразная траектория хорошо иллюстрирует общий настрой рынка: уверенности в одном направлении нет ни у кого.

Китайский фактор и роль Центробанков

Отдельного внимания заслуживает поведение Народного банка Китая - одного из ключевых долгосрочных покупателей золота. В первом квартале 2026 года официальные закупки составили около 7 тонн, а в апреле темп вырос до 8 тонн за месяц. На фоне общего объёма китайских резервов это выглядит скромно, но направление движения важнее масштаба: Пекин действует методично, без громких заявлений о конце долларовой системы, постепенно наращивая долю золота в резервах. Именно устойчивый спрос Центробанков - не только китайского, но и других - остаётся главным аргументом тех аналитиков, которые сохраняют веру в долгосрочный рост цены металла, несмотря на текущую коррекцию.

Что дальше

Ситуация конца июня - начала июля 2026 года наглядно показала: даже актив с крепкой репутацией защитного инструмента способен несколько месяцев подряд снижаться, если резко меняются ожидания по денежно-кредитной политике. Укрепление доллара, разговоры о повышении ставки ФРС впервые за три года и жёсткая риторика нового председателя регулятора Кевина Уорша оказались сильнее геополитической напряжённости на Ближнем Востоке и неопределённости вокруг переговоров США и Ирана в Катаре.

При этом фундамент долгосрочного спроса - покупки Центральных банков, стремление к диверсификации резервов, сохраняющиеся геополитические риски - никуда не исчез. Рынок явно вошёл в фазу повышенной волатильности, где резкие движения в обе стороны в течение одной недели становятся нормой. Ближайшие недели, судя по прогнозам банков, покажут, станет ли уровень 4000 долларов новой базой для роста или временной остановкой на пути к дальнейшему снижению. Пока же расхождение оценок между JPMorgan, ожидающим 6000 долларов к декабрю, и куда более сдержанными прогнозами Goldman Sachs, Deutsche Bank и OCBC лучше всего описывает состояние рынка: определённости нет ни у кого, а золото продолжает балансировать между статусом надёжной гавани и рискованного актива, зависящего от решений Федеральной резервной системы.

Кампания шла в условиях беспрецедентного давления с обеих сторон: Москва вводила торговые ограничения, Брюссель раздавал обещания, а сами армяне пытались понять, куда ведёт каждый из путей.

Как голосовала страна

По итогам обработки 100% бюллетеней партия премьер-министра Никола Пашиняна «Гражданский договор» набрала 49,82% голосов - чуть меньше половины, но достаточно для формирования правительства. Большинство оппозиционных партий не смогли преодолеть заградительный барьер, что автоматически перераспределяет мандаты в пользу прошедших сил. Явка по сравнению с выборами 2021 года выросла почти на десять процентных пунктов и приблизилась к 59%. Такой прирост активности свидетельствует о том, что общество ощутило подлинную важность этого голосования.

В парламент прошли два главных оппозиционных объединения. Блок «Сильная Армения» под руководством бизнесмена Самвела Карапетяна получил 29 мандатов. Правоцентристский альянс «Армения» экс-президента Роберта Кочаряна занял 12 мест. Оба блока позиционируют себя как пророссийски ориентированные. Партия «Процветающая Армения» оказалась на грани прохождения: 3,996% при барьере в 4%. Её представители заявили о пропаже 120 голосов на четырёх участках и потребовали пересчёта.

Пашинян объявил о победе ещё до подведения официальных итогов и сразу пообещал привлечь к уголовной ответственности Карапетяна, Кочаряна и Гагика Царукяна, назвав их «представителями криминальной олигархической системы».

Как Москва давила на выборы

Кампания была беспрецедентно острой. Один из ключевых сторонников Карапетяна, Алик Алексанян, был задержан 3 июня по подозрению в отмывании денег и подкупе избирателей. Часть кандидатов от «Сильной Армении» встретила день голосования за решёткой, оппозиционных активистов задерживали прямо во время агитации. Политолог Карен Игитян заявил, что выборы проходили «в условиях жёсткого административного давления» и что их результаты «находятся под большим вопросом». Схожие оценки дали и наблюдатели ОБСЕ, зафиксировавшие нарушения и неравные условия кампании.

Россия накануне голосования ввела запрет на импорт армянского коньяка, вин, минеральной воды «Джермук», цветов и рыбной продукции. 29 мая лидеры России, Беларуси, Казахстана и Кыргызстана совместно потребовали от Еревана провести срочный референдум о выборе между ЕАЭС и Евросоюзом. Владимир Путин провёл публичную параллель между ситуацией в Армении и украинским кризисом 2014 года, Дмитрий Медведев сравнил Пашиняна с Троцким. По оценке наблюдателей, торговые ограничения были адресованы прежде всего армянским предпринимателям, зависящим от российского рынка.

Однако сам Пашинян после победы сменил тональность: заявил, что поддерживает «очень тесные отношения» с Путиным и что Армения не может быть исключена из ЕАЭС в одностороннем порядке, поскольку «все решения там принимаются консенсусом».

Победа без конституционного большинства

У победы Пашиняна есть принципиальное ограничение. Для проведения референдума о поправках к Конституции нужно конституционное большинство - его нет. А этот референдум нужен армянскому премьеру по вполне конкретной причине: Азербайджан, с которым идут переговоры о мирном договоре, требует убрать из Основного закона страны упоминания о воссоединении с Нагорным Карабахом. Без изменения конституционного текста мирный договор с Баку остаётся в подвешенном состоянии.

Пророссийская оппозиция теперь представляет реальный парламентский противовес. Любые радикальные шаги - подготовка выхода из ЕАЭС, официальный разрыв с ОДКБ, заявка на членство в ЕС - неизбежно столкнутся с блокирующим сопротивлением внутри Национального собрания.

Три сценария для отношений с Россией

Эксперты сходятся на том, что быстрой определённости не наступит. Просматриваются три вероятных сценария.

Медленное расхождение без разрыва. Наиболее реалистичный вариант. Пашинян продолжит декларировать прагматизм и отказ от окончательного выбора между Востоком и Западом. Армения останется в ЕАЭС, сохранит технические связи с ОДКБ, но параллельно будет углублять контакты с ЕС. Отношения с Россией продолжат охлаждаться, однако без драматических разрывов. Аналитик Грант Микаелян допускает некоторую стабилизацию при таком сценарии, но считает устойчивое потепление маловероятным.

Форсированная евроинтеграция. Если Пашинян попытается ускорить западный курс - провести конституционные изменения, выйти из ЕАЭС, подписать соглашение об ассоциации с ЕС - это спровоцирует жёсткую реакцию Москвы. У России остаётся значительный инструментарий давления: расширение торговых ограничений, повышение цен на газ, ужесточение условий для армянских трудовых мигрантов. Политолог Фёдор Лукьянов считает, что Пашинян для оправдания сближения с Азербайджаном и Турцией будет акцентировать западный вектор - а это неизбежно ведёт к дальнейшему охлаждению с Москвой.

Смена власти и разворот. Теоретически оппозиция могла бы воспользоваться экономическими трудностями для перехвата инициативы. Однако объединение «Сильной Армении» и блока «Армения» в единый фронт выглядит маловероятным: у Карапетяна и Кочаряна разные ресурсные базы и разные электораты. Анонсированные Пашиняном уголовные дела против обоих лидеров дополнительно ослабят их позиции.

Аналитик Ордуханян констатирует, что армяно-российские отношения сейчас находятся на рекордно низком уровне за последние 200 лет - и в обозримой перспективе ситуация будет лишь ухудшаться.

Между двух огней

Голосование 7 июня не поставило точку в армянской геополитической дискуссии - оно лишь обозначило новый этап. Пашинян сохранил власть, но оказался скован парламентскими реалиями. Россия не смогла изменить исход через избирательный процесс, однако сохранила рычаги экономического и энергетического давления. ЕС поздравил победителя, но конкретных гарантий безопасности Еревану не предложил.

В этой системе координат Армения напоминает страну, балансирующую между двумя мощными притяжениями. Насколько долго это равновесие останется устойчивым - покажут ближайшие месяцы. Мирный договор с Азербайджаном, судьба конституционных поправок и следующий газовый контракт с Россией станут теми тремя проверками, по итогам которых и можно будет говорить о реальном направлении движения страны.

Это не просто очередной титул в женском туре - это точка отсчёта новой эпохи, которую уже успели провозгласить болельщики и журналисты по всему миру.

Красноярская девочка, влюблённая в теннис

Мирра Александровна Андреева родилась 29 апреля 2007 года в Красноярске. Мать - Раиса, фанатка тенниса. Отец - Александр, Мирра родилась с ним в один день. Семья - спортивная, увлечённая, и теннис в жизни Мирры появился очень рано. Карьеру она начала ещё в шесть лет под руководством тренера Марины Павловой, через несколько лет продолжила занятия в Сочи.

Никто не мог предвидеть, насколько стремительным окажется этот путь. В 12 лет теннисистка одержала важную победу в престижном юниорском турнире Orange Bowl 2019. Юную спортсменку включили в национальную сборную. В 2021 году Андреева-младшая вместе с Алиной Корнеевой и Дарьей Егоровой стали победительницами в детском командном чемпионате мира по теннису, который проходил в Чехии.

Победы на юниорском уровне следовали одна за другой. В 2022–2023 годах Андреева победила на соревнованиях ITF в Кьяссо и Беллинцоне и поднялась в топ-200 WTA. В январе 2023 года она дошла до финала юниорских одиночных соревнований на Открытом чемпионате Австралии, а позже стала первой ракеткой мира в юниорском рейтинге.

В 2022 году Мирра сделала шаг во взрослый теннис. В 2022 году Андреева получила статус профессионала, в октябре того же года дебютировала на турнире Женской теннисной ассоциации в Тунисе. Мало кто верил, что девочка из Красноярска так быстро ворвётся в элиту мирового тенниса, - но именно это и произошло.

Восхождение: от дебюта до сенсации

Сезон 2023 года стал для Андреевой временем громких заявлений. Она не просто играла в основных сетках турниров WTA - она побеждала опытных соперниц, раз за разом оказываясь там, где её никто не ждал. В 2022–2023 годах тренировалась во Франции, а с 2024 года её наставницей является испанка Кончита Мартинес - бывшая вторая ракетка мира. Именно это сотрудничество дало Мирре системность и стабильность, которых порой не хватало молодым талантам.

На Ролан Гаррос 2024 мир по-настоящему увидел, что перед ним потенциальная чемпионка. В 2024 году она уже доходила до полуфинала «Ролан Гаррос», где сенсационно обыграла первую ракетку мира, теннисистку из Белоруссии Арину Соболенко. Для теннисистки, которой едва исполнилось 17 лет, - это был невероятный результат. Андреева добиралась до четвёртого круга (1/8 финала) на Уимблдоне и стабильно выступает в основных сетках всех турниров Большого шлема с 16 лет.

Лето 2024 года принесло и первые крупные победы в одиночном туре. В июле 2024 года Андреева выиграла турнир WTA в Румынии. Затем последовала Олимпиада в Париже - и снова сенсация. В активе Мирры была серебряная медаль Олимпиады-2024 в Париже в женском парном разряде (вместе с Дианой Шнайдер).

В 2025 году прогресс стал ещё очевиднее. В 2025 году Андреева выиграла два престижных турнира категории WTA-1000 - в Дубае и Индиан-Уэллсе, став самой молодой чемпионкой WTA-1000 в истории.

Золото Парижа: первый титул Большого шлема

К 2026 году Мирра Андреева подошла в ранге одного из главных претендентов на большие победы. И Париж встретил её по-особенному. В январе 2026 года она выиграла одиночный турнир WTA в Австралии, в апреле - в Австрии. В мае стала победительницей турнира в Италии. Сезон складывался безупречно.

На самом Ролан Гаррос путь Мирры к финалу получился эмоциональным и напряжённым. В полуфинале россиянка расправилась с украинской теннисисткой Мартой Костюк и впервые в карьере поспорила за титул турнира Большого шлема.

Финал состоялся 6 июня. В финале «Ролан Гаррос» 19-летняя россиянка уверенно обыграла польку Майю Хвалиньскую - 6:3, 6:2. Матч продлился всего 1 час 23 минуты. Разгром был убедительным. Андреева стала третьей самой молодой чемпионкой турнира «Большого шлема» в XXI веке. В этом столетии моложе были только Мария Шарапова (17 лет и 76 дней, Уимблдон-2004) и Эмма Радукану (18 лет и 302 дня).

Победа Мирры Андреевой стала первой для российских теннисисток в одиночном разряде Roland Garros с 2014 года, когда турнир выиграла Мария Шарапова. Победа на «Ролан Гаррос» прервала 12-летнюю серию без титулов для российских теннисисток в Париже.

Успех принёс не только историческую ценность, но и весомую финансовую отдачу. Победа на «Ролан Гаррос»-2026 стала для россиянки самой прибыльной в карьере: за титул в Париже она получит 2,8 млн евро призовых - около 3,2$ млн по текущему курсу. В целом Мирра Андреева заработала более 9,6 млн долларов призовых на протяжении карьеры.

Единственной горькой нотой торжества стало отсутствие российского гимна на церемонии награждения - следствие спортивных санкций. Европейские болельщики и журналисты отреагировали с возмущением, считая подобное положение дел несправедливым.

Дуэт с Дианой Шнайдер: партнёрство чемпионок

Не менее важной частью спортивной биографии Мирры является её парный дуэт с Дианой Шнайдер. Их сотрудничество - это история двух подруг и партнёров, которые вместе поднялись на самые высокие пьедесталы. Серебряные медали Олимпиады в Париже стали первым громким результатом, а после этого российский дуэт не останавливался.

Российские теннисистки Мирра Андреева и Диана Шнайдер выиграли парный турнир категории WTA 1000 в Риме. Встреча завершилась со счётом 6:3, 6:3 в пользу Андреевой и Шнайдер, которые завоевали третий совместный титул в парном разряде. Соперниками в финале выступали испанка Кристина Букша и американка Николь Меликар-Мартинес.

Андреева и Шнайдер взяли свои третьи титулы в парной карьере, вторые - на уровне WTA 1000 (в прошлом году вместе победили в Майами). По итогам Рима их дуэт переместился с 16-го места на восьмое в Чемпионской гонке. Примечательно, что победа в Риме пришлась на 17 мая 2026 года - незадолго до старта Ролан Гаррос, что стало отличным психологическим трамплином перед главным турниром в карьере.

Рейтинг, рекорды и место в истории

Согласно данным Интерфакса, по состоянию на 18 мая Мирра Андреева занимала 8-е место в рейтинге WTA. Рейтинг WTA на 24 мая 2026 года подтверждал эту позицию: у Андреевой насчитывалось 4181 очко. После победы на Ролан Гаррос позиции заметно улучшились. После победы Мирра поднялась с восьмого на шестое место в мировом рейтинге WTA.

Мирра Андреева является Заслуженным мастером спорта РФ, награждена медалью ордена «За заслуги перед Отечеством» I степени, обладательница премии Федерации тенниса России «Русский кубок» в номинациях «Прогресс года» и «Теннисистка года».

За кадром: семья, учёба и тоска по дому

За яркими победами стоит не менее интересная личность. Несмотря на переезд за границу, Андреева-младшая продолжала дистанционно обучаться в российской школе. В интервью Мирра рассказала, что учиться ей нравится, домашние задания она делает между турнирами. Единственный предмет, который не даётся спортсменке, - химия.

Рядом с Миррой всегда - семья. Старшую сестру Мирры, 21-летнюю Эрику, также можно было увидеть на крупных турнирах WTA. Первый раз сёстры играли друг с другом на «тысячнике» в Ухани осенью 2024 года. Тогда, вопреки ожиданиям, победу одержала Эрика (6:3, 6:1), но психологически матч был трудным для обеих - самым тяжёлым испытанием того года его назвали и старшая, и младшая Андреева.

Несмотря на переезд во Францию, теннисистка сохраняет российское гражданство и не планирует его менять. Андреева признаётся, что скучает по России, по родной квартире в Красноярске, где «вкусно пахнет домом», и по бабушкам с дедушками, которых редко видит из-за плотного графика турниров. Серебряная медаль Олимпиады, которую Мирра добыла в парном разряде вместе с Дианой Шнайдер, хранится в доме в Красноярске.

О личной жизни Андреевой публично ничего не известно - теннисистка предпочитает не делиться подробностями в медиа. Этот закрытый, сосредоточенный характер, по всей видимости, и помогает ей концентрироваться на главном - на теннисе.

Новая звезда или начало великой эпохи?

Мировые медиа обсуждают итог женского финала Открытого чемпионата Франции. Наблюдатели сходятся во мнении, что к такому результату всё и шло. Кто-то называет победу российской спортсменки началом новой эры в женском теннисе.

История Мирры Андреевой - это история о том, что возраст не является преградой для великих свершений. Девочка из Красноярска, которая начала бить по мячу в шесть лет, в 19 лет держит в руках кубок Ролан Гаррос, стоит на третьей строчке среди самых молодых победительниц Большого шлема в XXI веке и продолжает удивлять мир. Впереди - Уимблдон, US Open, Олимпийские мечты. Судя по всему, история только начинается.

Сегодня это не просто деньги - это живая летопись западной цивилизации, отчеканенная в серебре и бумаге.

Серебряные корни: VIII–XII века

История фунта начинается задолго до того, как само слово «фунт» вошло в обиход. В VIII веке король Мерсии Оффа ввёл серебряный пенни - маленькую монету, ставшую основой всей английской денежной системы. Никакого «фунта» как физической монеты тогда не существовало: это было счётное понятие. Из одного фунта серебра чеканили ровно 240 пенни - вот откуда взялась эта единица.

Название уходит корнями в латынь: libra pondo означало «фунт веса». Знак £ - это стилизованная буква L, первая в слове libra. Неслучайно то же сокращение lb по сей день используется для обозначения веса в английской системе мер. Изначальный смысл выражения «фунт стерлингов» был буквально материальным: столько стоит фунт чистого серебра.

Что касается слова «стерлинг», вокруг него до сих пор нет единого мнения. Одна из самых распространённых версий связывает его с выражением easterling silver - «серебро с восточных земель», то есть высококачественный металл 925-й пробы, поступавший с севера Европы. По другой версии, «стерлинг» происходит от старoанглийского steorling - «звёздочка»: именно звёзды украшали серебряные монеты, выпускавшиеся в Нормандии. Третья гипотеза выводит слово из ster - «твёрдый», по аналогии с византийским solidus. Как бы то ни было, термин вошёл в широкое употребление после нормандского завоевания Англии в XI веке и с тех пор не исчезал.

Первые монеты и рождение системы

Денежная система средневековой Англии была по-своему изящной, хотя и громоздкой: 1 фунт равнялся 20 шиллингам, а каждый шиллинг - 12 пенсам. Итого 240 пенни в фунте. Эта структура, схожая с денежными системами Древнего Рима и Франкского королевства, просуществовала в Великобритании вплоть до 1971 года.

Первую монету номиналом именно в один фунт отчеканили только в 1489 году при короле Генрихе VII. Она получила название «соверен» и была золотой. Шиллинг появился чуть позже - в 1504 году. Золотые монеты начали чеканить с 1560 года, постепенно вытесняя серебро из крупных расчётов.

В 980 году за один фунт можно было купить пятнадцать голов скота. Эта покупательная способность таяла с каждым столетием: с XV века по 2000 год фунт обесценился почти в четыреста раз. Особенно сильная инфляция пришлась на период после Второй мировой войны.

Банк Англии и рождение бумажных денег

Переломный момент наступил в 1694 году. Именно тогда был основан Банк Англии - учреждение, которое впервые начало эмиссию бумажных банкнот. Первые купюры имели номиналы от 20 до 1000 фунтов стерлингов и предназначались исключительно для состоятельных людей. Год спустя был основан Банк Шотландии, который тоже приступил к выпуску собственных банкнот.

Первые банкноты были рукописными - каждую подписывал клерк от руки. Именно с таких документов берёт начало современная система бумажных денег. К 1797 году в обороте уже имелись банкноты номиналом в 1, 2, 5 и 10 фунтов. Название «фунт стерлингов» окончательно закрепилось с 1694 года - с момента, когда Банк Англии начал регулярную эмиссию.

Соблазн напечатать побольше купюр был велик, а обеспечить их драгоценными металлами получалось не всегда. Крупная эмиссия нередко оборачивалась обесцениванием. Однако по мере роста могущества Британской империи репутация её валюты крепла, и в XIX веке фунт стерлингов стал главной резервной валютой мира.

Золотой стандарт и имперское величие

В 1816 году Великобритания официально ввела золотой стандарт: фунт был жёстко привязан к золоту, серебро отошло на второй план. В XVIII и первой половине XX века фунт служил главной резервной валютой в большинстве стран мира. Лондон стал финансовой столицей планеты, а слово sterling превратилось в синоним надёжности - отсюда и выражение sterling quality, означающее «высочайшее качество».

Британская империя в период расцвета охватывала четверть суши, и фунт следовал за ней повсюду. Возникла так называемая стерлинговая зона - группа государств, привязавших свои валюты к британскому фунту и хранивших в нём резервы.

Две войны и закат гегемонии

Первая мировая война нанесла серьёзный удар по британской экономике, но ещё сильнее подорвала позиции фунта Вторая мировая. В 1940 году Великобритания и США подписали соглашение, зафиксировавшее курс: 1 фунт равнялся 4,03 доллара. Этот паритет сохранялся в течение всей войны и вошёл в основу Бреттон-Вудской системы, установившей новый мировой валютный порядок в 1944 году.

Под давлением экономических трудностей 19 сентября 1949 года правительство девальвировало фунт на 30,5% - до отметки 2,80 доллара. Этот шаг повлёк цепную реакцию: многие страны тоже снизили курсы своих валют по отношению к доллару. Мировое лидерство фунта было утрачено - его место занял американский доллар.

Десятичная реформа 1971 года

Старая система - фунты, шиллинги и пенсы - дожила до 15 февраля 1971 года. В этот день Великобритания перешла на десятичную систему: отныне один фунт стал равняться ровно ста пенсам. Дата вошла в историю под названием Decimalization Day.

Переход давался непросто. Целое поколение британцев привыкло считать в шиллингах и пенсах, и перестройка мышления потребовала времени. Зато расчёты значительно упростились. Со следующего года для фунта был введён плавающий курс: его стоимость стала определяться по результатам торгов на международном валютном рынке.

«Чёрная среда» и Джордж Сорос

Одним из самых драматичных эпизодов в новейшей истории фунта стала «чёрная среда» - 16 сентября 1992 года. Великобритания в то время поддерживала фиксированный курс фунта по отношению к немецкой марке в рамках Европейского механизма валютных курсов.

Американский финансист Джордж Сорос за несколько лет до этого начал скупать фунты небольшими партиями. Когда стало ясно, что британская экономика не потянет завышенный курс, его фонд «Квантум» 15 сентября одномоментно продал около 5 млрд фунтов в обмен на 15 млрд немецких марок по курсу 2,82 GBP/DEM. Рынок немедленно отреагировал.

16 сентября министр финансов Норман Ламонт дважды за день повышал учётную ставку - сначала с 10 до 12, потом до 15 процентов. Это не помогло. К концу сентября фунт стабилизировался на уровне 2,50 GBP/DEM, потеряв около 11% к марке. Великобритания вышла из механизма валютных курсов. Сорос заработал на этой операции более миллиарда долларов и вошёл в историю как «человек, сломавший Банк Англии». Фунт, однако, выстоял.

Фунт сегодня

По состоянию на апрель 2025 года фунт стерлингов остаётся четвёртой наиболее торгуемой валютой в мире - после доллара США, евро и японской иены. В обращении находятся банкноты номиналом 5, 10, 20 и 50 фунтов, а также монеты достоинством от 1 пенни до 2 фунтов.

Правом эмиссии обладает Банк Англии. Помимо него, банкноты со своим дизайном выпускают три банка Шотландии - Банк Шотландии, Королевский банк Шотландии и Клайдсдейл банк - и три банка Северной Ирландии. Фунт также является параллельной валютой на коронных землях: Гернси, Джерси и острове Мэн.

В разговорной речи британцы до сих пор называют фунт quid - от латинской фразы quid pro quo, означающей «равный обмен».

Британцы так и не вступили в зону евро - один из немногих вопросов, в котором страна неизменно держалась особняком. Фунт стерлингов остаётся символом национальной идентичности и многовековой истории. Больше тысячи лет - от серебряных пенни короля Оффы до пластиковых банкнот с портретом Карла III. Немногие валюты мира могут похвастаться такой биографией.

Именно здесь сосредоточились самые противоречивые ставки крупнейших банков мира: одни ждут конца года выше 6000$, другие предупреждают о возвращении котировок ниже 4500$.

Пауза перед решением

9 июня спотовая цена на золото удерживалась вблизи 4328$ за унцию. Технические аналитики отмечали, что рынок пытается закрепиться ниже зоны поддержки 4335-4313 долларов: пробой и уверенное закрытие под 4315$ открывало бы дорогу к следующей цели на уровне 4180$, а в более пессимистичном сценарии - к 3816$. Стохастический осциллятор к тому моменту вошёл в зону перекупленности на коррекционном движении вверх, подтверждая, что продавцы по-прежнему контролируют краткосрочную картину.

На следующий день, 10 июня, торги открылись примерно там же - около 4328$. Рынок оказался скован в ожидании публикации индекса потребительских цен США за май: именно данные по инфляции должны были дать последний ориентир перед заседанием Федеральной резервной системы 16-17 июня. Первое заседание под руководством нового председателя ФРС Кевина Уорша превратилось в главное событие для всех сырьевых и валютных трейдеров: у Уорша репутация сторонника жёсткой денежно-кредитной политики, ориентированной на рынок, что само по себе создаёт дополнительную неопределённость.

К этой макроэкономической тревоге добавились геополитические новости: американские силы CENTCOM провели «оборонительные» удары по острову Кешм, а в ответ Иран нанёс ракетно-дроновые удары по американским военным объектам в Кувейте и Бахрейне, большинство из которых были перехвачены системами ПВО. Американский военный вертолёт Apache был сбит иранскими военными в Ормузском проливе. Парадоксальная ситуация повторялась: события, которые в учебниках по финансам должны подстёгивать покупки безопасных активов, одновременно подогревают инфляционные ожидания, удерживая ФРС в ястребиной позиции и укрепляя доллар - главный конкурент золота за звание надёжного убежища.

Почему 4500$ - это не потолок, а пол

Между тем тезис о долгосрочном бычьем рынке золота никуда не делся. Народный банк Китая скупает металл 17-й месяц подряд. Центральные банки мира покупают около 800 тонн золота в год: в первом квартале 2026 года суверенные покупки составили 244 тонны, и годовой итог рискует войти в четвёрку рекордных с 1950 года. Именно устойчивый спрос со стороны регуляторов делает зону 4500$ не потолком роста, а долгосрочной поддержкой в глазах большинства крупных банков.

Согласно опросу Reuters, охватившему 31 аналитика и трейдера, медианный прогноз по золоту на 2026 год составляет 4916$ за унцию - самый высокий результат за всю историю подобных замеров агентства, начиная с 2012 года. Цифра выросла по сравнению с предыдущей оценкой в 4746,50$, а год назад не превышала 3000$. Иными словами, консенсус рынка уже учитывает структурный сдвиг: золото перестало быть просто инструментом защиты от краткосрочной волатильности и превратилось в актив резервной диверсификации.

JPMorgan: 6300$ к концу года

Самый агрессивный прогноз среди крупных банков принадлежит JPMorgan. Ещё в феврале 2026 года банк заявил, что остаётся «твёрдо убеждён в бычьей перспективе золота на среднесрочном горизонте» и ждёт цену 6300$ за унцию к концу четвёртого квартала 2026 года - достаточный спрос со стороны Центральных банков и инвесторов должен обеспечить металлу этот уровень. Ключевым драйвером JPMorgan называл «продолжающуюся, не исчерпавшую себя тенденцию к диверсификации резервов». Характерная оговорка банка: ралли «не будет линейным», а инвесторам следует ждать крупных ценовых колебаний.

Deutsche Bank: 6000$ - достижимо

Deutsche Bank подтвердил цель 6000$ за унцию на конец 2026 года, назвав её достижимой даже с учётом экстремальной волатильности. Аналитик банка Михаэль Хсюэ в специальной записке поставил принципиальный вопрос: чем сегодняшнее ралли отличается от предыдущих? Ответ - в структуре спроса: управляющие резервами снижают долю долларовых активов в ответ на риск заморозки иностранных активов. Deutsche Bank видит стабильный инвестиционный спрос, включая со стороны Центробанков, как главный двигатель дальнейшего роста. По мнению банка, именно этот структурный переток капитала - а не спекулятивный всплеск - является фундаментом для движения к 6000$.

HSBC и ANZ: умеренный оптимизм с важными оговорками

Более консервативную позицию занимают HSBC и ANZ. HSBC называл уровень 5000$ целью для первой половины 2026 года. ANZ прогнозировал пик около 4600$ в июне 2026 года с последующей постепенной коррекцией во второй половине года по мере завершения цикла смягчения ФРС и прояснения ситуации вокруг американской экономики и торговых тарифов.

Обе оценки выглядят консервативными на фоне уже случившихся ценовых походов выше 5000$, однако логика HSBC и ANZ не лишена оснований: если ФРС при Уорше сохранит жёсткую позицию или пойдёт на повышение ставки, реальная доходность казначейских бумаг вырастет, ослабив главный аргумент в пользу золота - нулевую купонную доходность, выгодную лишь при низких или отрицательных реальных ставках. Goldman Sachs подсчитал, что каждые 50 базисных пунктов смягчения добавляют около 120$ к цене унции, а два возможных снижения во втором полугодии создадут около 240$ ценового давления снизу.

Разрыв между прогнозами и реальностью

Вся эта аналитика существует на фоне примечательного факта: ещё в конце января 2026 года золото торговалось около 5419$ за унцию, а уже через несколько дней рухнуло к 4660$. Размах колебаний за несколько торговых сессий превысил разницу между прогнозами самых осторожных и самых смелых аналитиков. Это напоминает о структурной особенности нынешнего рынка: пул покупателей широк, но пул ликвидности достаточно узок, чтобы крупные позиционные сдвиги вызывали ценовые разрывы.

Рыночный стратег Майкл Антонелли из Baird Private Wealth Management занимает особую позицию: по его словам, тревоги вокруг доллара и госдолга США отходят на второй план по мере того, как на первый выходят геополитика и промежуточные выборы, и к концу 2026 года металл вполне может оказаться ниже 4500$. Кит Лернер, директор по инвестициям и главный рыночный стратег Truist, называет ключевым катализатором для нового роста снижение ставки ФРС - особенно если оно приведёт к падению реальной доходности. С технической точки зрения он ждёт выхода цены выше 50-дневной скользящей средней и пика середины апреля как сигнала завершения фазы консолидации.

Что дальше

Итак, рынок золота в июне 2026 года находится в характерном состоянии неустойчивого равновесия. Краткосрочная техническая картина указывает на сохранение слабости: продавцы держат цену ниже ключевых скользящих средних, а пробой зоны 4313-4335 долларов может ускорить движение к 4180$ и ниже. Среднесрочный фундаментальный фон, напротив, говорит об устойчивости: Центробанки не прекращают покупки, дедолларизация резервов набирает темп, а зона 4500$ ожидается как новый долгосрочный уровень поддержки.

Ближайшим событием, способным разрядить или усилить напряжение, остаётся заседание ФРС 16-17 июня. Если Кевин Уорш подтвердит курс на удержание высоких ставок, доллар получит поддержку, а золото рискует уйти ниже 4300$ с перспективой тестирования 4180$. Если же риторика окажется мягче ожиданий - или инфляция по итогам мая покажет замедление - рынок получит повод для возврата к 4500$ и выше. Прогнозы в диапазоне 6000-6300$ при этом остаются в силе, однако путь к ним обещает быть ухабистым: это признают даже самые убеждённые "быки".

Со сцены сам Уэст объявил: «Мы только что установили рекорд - 118 тысяч, крупнейшее стадионное выступление всех времён». Цифра, которую мало кто мог представить в контексте этого тура.

Почему Турция

Чтобы понять, почему именно Стамбул стал отправной точкой, нужно вспомнить хронологию того, что происходило с туром до него. В 2025 году Уэст выпустил трек с названием «Heil Hitler» и продавал на своём сайте футболки с изображением свастики. После этого скандала концерты посыпались один за другим. Словацкий фестиваль Rubicon исключил его из своего лайнапа ещё летом 2025 года. Затем британское Министерство внутренних дел аннулировало электронное разрешение на въезд, заявив, что присутствие Уэста «не отвечает общественным интересам» - и лондонские шоу были отменены. Французский Марсель перенёс запланированное выступление на неопределённый срок. Швейцарский клуб «Базель» отказал в аренде стадиона «Санкт-Якоб Парк». Польша 19 июня запретила ему въезд в страну. В начале 2026 года Уэст опубликовал в The Wall Street Journal публичное извинение, объяснив своё поведение биполярным расстройством и заявив, что не является нацистом, - но большинство европейских стран сохранили запреты.

Турция в этом контексте оказалась одним из немногих мест, где артиста готовы были принять без оговорок. Стамбул - город на стыке двух континентов - превратился в символическую точку входа в «поредевший» европейский тур. Организаторами выступили компании ILS Vision и TEMACC при участии Access Opera и поддержке платформы BUGECE.

Билеты: от 5400 лир до мгновенной распродажи

Продажи стартовали с ценами от 5400 турецких лир за самую доступную категорию и до 35.000 лир за VIP-секции. Билеты категории «алмаз» разлетелись в буквальном смысле за минуты. За первые семь часов после открытия продаж было продано 35 тысяч билетов. Иностранным покупателям, включая россиян, приходилось ориентироваться в ценах по текущему курсу: на агрегаторах стоимость входа уходила за отметку в 925 долларов. Организаторы изначально выставили порядка 50 тысяч билетов, однако, увидев ажиотаж, расширили вместимость стадиона до 100 тысяч мест - а затем и выше. В итоге на вечер 30 мая было продано свыше 75 тысяч билетов, а сам стадион принял около 118–120 тысяч человек.

Рынок тут же отреагировал. Спрос на авиабилеты в Стамбул на конец мая подскочил на 80%, отели в шаговой доступности от арены и в центральных районах города вышли в дефицит. Туроператоры оперативно запустили пакетные предложения: размещение с завтраком плюс билет категории Silver или Golden - вся инфраструктура поездки в одном пакете.

Гигантская сфера и браслеты, которые мигали в такт

Шоу, которое готовилось под названием «YE Live in Istanbul», задумывалось масштабно. Центральным элементом сценографии стала огромная сфера, на которой непосредственно выступал Уэст. Постановка визуально отсылала к японской аниме-классике «Акира». Пространство стадиона заполнили светодиодные конструкции, лазерные инсталляции и движущиеся платформы. Но главной деталью, превратившей трибуны в часть действия, оказались светодиодные браслеты: их раздали всем зрителям перед входом, и в ключевые моменты они синхронно мигали в такт музыке, превращая сотни тысяч людей в единое световое полотно. Дрон-шоу и 360-градусная звуковая система дополняли картину.

На сцену вместе с Уэстом вышел рэпер Трэвис Скотт. До начала основного выступления и после него выступали турецкие артисты - местная аудитория получила собственный фрагмент праздника.

В зале собрались фанаты из Турции, России, Казахстана, США, Германии, Польши, Великобритании и стран Ближнего Востока. Многие приехали именно потому, что у себя дома попасть на Уэста уже было невозможно: Великобритания и Польша стояли в списке стран, запретивших его концерты.

Организация: давка у турникетов и перепутанные секции

Но за грандиозным фасадом скрывалось организационное несовершенство, которое стало, пожалуй, самой обсуждаемой темой после концерта. Вход на стадион открыли за несколько часов до начала, однако к вечеру пространство у платформ метро превратилось в хаос. Толпа заблокировала переходы и коридоры. У турникетов возникла давка: у сотен зрителей не считывались QR-коды на билетах, что порождало конфликты с персоналом и задержки. Городские власти выделили около 100 бесплатных автобусов и продлили работу метро, но эти меры ситуацию спасли лишь частично - пробки и скопления людей, по отзывам очевидцев, сохранялись несколько часов.

Принципиальная жалоба, которую озвучивали зрители разных категорий: люди с билетами Gold фактически оказывались бок о бок с теми, кто купил самые дешёвые места. Разграничение зон было либо плохо обозначено, либо вовсе не соблюдалось персоналом на входе. Для тех, кто заплатил в разы больше в расчёте на лучший обзор и комфорт, это стало поводом для серьёзного разочарования.

Российский концертный промоутер Евгений Финкельштейн, побывавший на шоу, сформулировал общее впечатление лаконично: «Энергетика у Канье - огонь. А организация концерта оставляет желать лучшего».

Выступление: рекорд и «проходные треки»

Сам перформанс вызвал полярные оценки. Часть зрителей отмечала, что Уэст временами не попадал в фонограмму и включил в сет-лист слишком много «проходных» треков, не произведших впечатления на публику. Разогрева в привычном понимании - DJ-сета или выступления открывающего артиста перед основным шоу - не было. Критики, приехавшие из России, особо упоминали отсутствие трека Silver Night - ожидаемого, но так и не прозвучавшего.

Другая часть аудитории, напротив, вышла из стадиона в эйфории. Российский актёр Сергей Бурунов, присутствовавший на концерте, признался в социальных сетях, что шоу потрясло его своей оригинальностью и глубиной смысловых посылов: «Может, я не близко знаком был с, не побоюсь этого слова, творчеством артиста Канье Уэста, но от этого шоу я офигел, товарищи».

Поклонники, хорошо знакомые с дискографией Уэста, оценивали выступление через призму нового альбома. Bully - двенадцатый студийный диск, вышедший 28 марта 2026 года, - получил восторженные рецензии. Издание Rolling Stone написало, что в нём «больше жизни, чем в любой работе Уэста после The Life of Pablo», а VICE назвал альбом «самым цельным и удовлетворяющим проектом артиста за десять лет». При записи Уэст активно использовал искусственный интеллект - и этот технологический след, по мнению ряда слушателей, ощущался и на сцене.

Рекорд и 100$ миллионов для города

Финансовые итоги концерта оказались впечатляющими. По данным турецких СМИ, доход от продажи билетов составил около 30 миллионов долларов. Общий экономический эффект для Стамбула - включая расходы иностранных зрителей на отели, рестораны, транспорт и магазины - оценили почти в 100 миллионов долларов. Городские чиновники, столкнувшиеся с транспортным коллапсом, по всей видимости, были далеки от того, чтобы жаловаться: такой вклад в городскую экономику оправдывает многое.

Тур продолжается: следующие выступления Уэста запланированы в Нидерландах, Грузии, Албании и Испании. Стамбул остался стартовой точкой - и одновременно кульминацией этой истории. Потому что рекорд в 118 тысяч зрителей на одном концерте, поставленный в городе, куда артиста никто не запрещал пускать, говорит о многом. Иногда именно запреты создают самые громкие события.

Для валюты, обслуживающей экономику свыше 340 миллионов человек и занимающей второе место в мире по значимости, это возраст почти детский. Но за этой молодостью стоит долгая, непростая и по-своему захватывающая история.

Идея старше самой валюты

Мысль о единых деньгах для Европы не родилась в одночасье. Конкретные шаги начались после того, как в 1957 году Бельгия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Франция и ФРГ подписали Римский договор и создали Европейское экономическое сообщество. Сам договор не предусматривал единой валюты, однако заложил фундамент интеграции, без которой никакие общие деньги появиться не могли.

В 1962 году в меморандуме Европейского сообщества впервые заговорили о необходимости единой финансовой политики. Тогда же возникла идея «валютной змеи»: фиксировать обменные курсы стран в определённом коридоре, не давая им слишком сильно расходиться. Это было ещё не единой валютой, но уже попыткой обуздать хаос взаимных курсовых колебаний.

В 1979 году идея получила институциональное воплощение: заработала Европейская валютная система, и вместе с ней появилась европейская валютная единица ЭКЮ. Аббревиатура расшифровывалась как European Currency Unit, но одновременно отсылала к старинной французской монете. ЭКЮ рассчитывалась как корзина курсов стран-участниц и использовалась главным образом в межбанковских расчётах. Тем не менее именно она стала прямым предшественником евро и была замещена им впоследствии в соотношении один к одному.

Маастрихт всё изменил

Решающий перелом наступил в 1989 году, когда президент Европейской комиссии Жак Делор представил подробный план экономического и монетарного союза. Три года спустя, 7 февраля 1992 года, в нидерландском Маастрихте государства-члены Европейского сообщества подписали договор о создании Европейского союза. Документ, вступивший в силу 1 ноября 1993 года, определил процедуру введения единой валюты и критерии, которым предстояло соответствовать претендентам.

Критерии оказались строгими. Уровень инфляции в стране не должен был более чем на полтора процентных пункта превышать среднее значение трёх государств с наилучшими показателями. Бюджетный дефицит ограничивался тремя процентами ВВП, государственный долг - 60%. Страна должна была не менее двух лет участвовать в механизме валютных курсов без самостоятельных девальваций. По сути, Маастрихт требовал серьёзной экономической дисциплины ещё до вступления в клуб.

Одновременно договор предусматривал создание независимого Европейского центрального банка с исключительным правом санкционировать эмиссию банкнот. Национальные правительства лишались возможности печатать деньги по собственному усмотрению: денежно-кредитная политика становилась наднациональной.

Имя, символ, дизайн

В 1995 году на заседании Европейского совета в Мадриде новой валюте присвоили название «евро». Автором этого слова считается бельгийский эсперантист Жермен Пирло. Название оказалось удачным: оно легко произносится на большинстве европейских языков, пусть и по-разному. По-французски это примерно «эро», по-немецки «ойро», по-испански «эуро». Условие было одно: название валюты в каждом языке должно звучать так же, как слово «Европа». Так подчёркивалось единство всех стран-участниц.

В 1996 году Европейская комиссия выбрала символ евро: знак €. Он вдохновлён греческой буквой эпсилон, отсылающей к слову «Европа», а две горизонтальные черты символизируют стабильность. В том же году австрийский дизайнер Роберт Калина разработал облик банкнот. На лицевых сторонах купюр изображены окна и ворота в разных архитектурных стилях, символизирующие открытость. На оборотных - мосты разных эпох как метафора связи между народами. Все образы условные: создатели намеренно избегали конкретных реальных сооружений, чтобы ни одна страна не чувствовала себя привилегированной.

Первые участники и старт

2 мая 1998 года Совет ЕС объявил первых участников валютного союза: Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция. Греция тогда в список не попала и присоединилась к Еврозоне позже, в 2001 году.

1 января 1999 года евро вошёл в безналичное обращение. Биржевые торги новой валютой открылись 4 января. Национальные валюты одиннадцати стран юридически превратились в недесятичные номинации евро, хотя физически старые монеты и банкноты продолжали использоваться ещё три года. Наконец, 1 января 2002 года евро появился в наличном обращении, и в течение нескольких месяцев во многих странах параллельно ходили и евро, и привычные национальные деньги. Затем старые валюты утратили платёжную силу: немецкая марка, французский франк, итальянская лира, испанская песета и другие перешли в историю.

Монеты евро имеют единую сторону с обозначением номинала и национальную сторону, где каждая страна чеканит собственное изображение.

Британия, Швеция, Дания: нет значит нет

Не все члены ЕС согласились на евро. Великобритания и Дания при подписании Маастрихтского договора специально оговорили своё право не переходить к единой валюте. В Дании и Швеции прошли референдумы, и в обоих случаях большинство проголосовало против. В марте 2013 года министр финансов Швеции Андерс Борг прямо заявил, что введения евро в стране не планируется. Британцы и вовсе вышли из Евросоюза в 2020 году, так и не сменив фунт на евро.

Формально все новые члены ЕС, вступившие после Маастрихта, обязаны в итоге принять евро. Однако никакого конкретного срока договор не устанавливает. На сегодняшний день в Еврозону входят 20 государств. Помимо них, евро по соглашению с Евросоюзом используют Андорра, Монако, Сан-Марино и Ватикан, а на бездоговорной основе - Черногория и Косово.

Испытание кризисом

Первое десятилетие евро прошло успешно. Валюта быстро завоевала авторитет: к 2009 году её доля в международных резервах Центробанков достигла максимума в 28%. По суммарной стоимости наличных в обращении евро в отдельные периоды даже опережал доллар. Но именно тогда начался долговой кризис Еврозоны, растянувшийся вплоть до 2012 года.

Его спусковым крючком стала Греция: выяснилось, что страна годами скрывала реальный размер бюджетного дефицита. Следом инвесторы заволновались и по поводу других стран - Ирландии, Португалии, Испании, Италии. 2 мая 2010 года страны Еврозоны совместно с Международным валютным фондом договорились о кредите для Греции в размере 110 миллиардов евро. Девять дней спустя был сформирован резервный фонд объёмом 750 миллиардов евро - Европейский фонд финансовой стабильности. К концу 2013 года совокупный государственный долг стран Еврозоны достиг рекордных 90,9% ВВП. Тем не менее валюта устояла: ни одна страна из Еврозоны не вышла.

Место в мире

Евро управляется Европейской системой центральных банков во главе с Европейским центральным банком, расположенным во Франкфурте-на-Майне. ЕЦБ является независимым институтом и определяет денежно-кредитную политику в Еврозоне. Валюта унаследовала статус резервной, который прежде принадлежал немецкой марке. По данным системы SWIFT, доля евро в межбанковских расчётах составляла около 32%, уступая лишь доллару с его 42%. Ряд государств традиционно привязывает свои курсы к евро: так делала Болгария, так поступали прибалтийские страны до вступления в Еврозону.

За четверть века евро превратился в привычную часть жизни сотен миллионов людей. Он пережил финансовые кризисы, выход Британии из ЕС, пандемию и геополитические потрясения, каждый раз давая скептикам повод говорить о распаде Еврозоны - и каждый раз опровергая эти прогнозы. Для валюты, которой нет ещё и тридцати лет, это немалое достижение.

XXIX ПМЭФ проходил с 3 по 6 июня под девизом «Прагматичный диалог - путь к стабильному будущему». Оба слова в этой формулировке несут смысловую нагрузку: прагматичный - потому что идеологических деклараций на этом форуме никто не ждал, а стабильное будущее - потому что нынешнее настоящее таковым назвать затруднительно.

Кто приехал

Страной-гостем стала Саудовская Аравия - это приурочили к столетию дипломатических отношений между двумя государствами. Делегация из королевства насчитывала около 200 человек; в пленарной сессии участвовал министр энергетики принц Абдель Азиз бен Сальман Аль Сауд. На форум также приехали министр промышленности Бандар аль-Хурейф и министр инвестиций Фахд ас-Сейф. Национальный стенд Саудовской Аравии представлял инвестиционные возможности, экспортный потенциал и туристические маршруты.

На пленарном заседании 5 июня вместе с Путиным выступили президент Узбекистана Шавкат Мирзиёев, президент Танзании Самия Сулуху Хасан, заместитель председателя КНР Хань Чжэн. Самия Сулуху Хасан - первая женщина, возглавившая Танзанию, - приехала с трёхдневным государственным визитом и до форума провела переговоры с Путиным в Москве. Модератором пленарной сессии выступила журналист India Today Гита Мохан, специализирующаяся на внешней политике Индии.

Но главным сюрпризом для многих стало присутствие официальной американской делегации - впервые за десять лет. Её возглавил Родни Мимс Кук-младший, председатель комиссии США по изящным искусствам. Профиль делегата, прямо скажем, нестандартный для экономического форума; сам Кук в своей речи провёл параллель между судьбой своего родного города Атланты, сожжённого в годы Гражданской войны, и блокадным Ленинградом, устоявшим благодаря стойкости горожан. Секретарь оргкомитета ПМЭФ Антон Кобяков на итоговой пресс-конференции отметил: Россия и США «потихоньку» восстанавливают диалог, и Москва ждёт выполнения уже достигнутых договорённостей. Западные инвесторы в целом, по его словам, проявляли на форуме «осторожный оптимизм» по поводу возможного возвращения в Россию.

Что говорил Путин

Пленарное заседание - традиционно центральное событие форума. Пресс-секретарь Кремля Дмитрий Песков заранее обозначил тему выступления расплывчато: изменения в экономике и тенденции в мире. На деле речь получилась содержательной и охватила несколько больших блоков.

По словам Путина, мир переживает крупнейшую структурную трансформацию: на смену «вертикальной» иерархической модели приходит многополярная, ориентированная на страны Глобального Юга. Прежняя финансовая конструкция, которая подавалась как универсальная и нейтральная, на деле использовалась для недобросовестной конкуренции. После того как западные страны заморозили российские резервы, любое государство понимает: если выступишь против - можешь лишиться собственных денег. Доля БРИКС в мировой торговле за 25 лет выросла более чем вдвое, и почти четверть мирового экспорта теперь приходится на страны объединения - эти цифры, заметил президент, не российская пропаганда, а данные МВФ и Мирового банка.

Об экономике России цифры звучали так: инвестиции в 2021–2024 годах выросли на 38% в реальном выражении, реальные зарплаты за пять лет - на 30%, безработица составляет около 2,2% экономически активного населения, промышленное производство в апреле выросло на 1,9%, ВВП - на 1,3%. Инфляция, по прогнозам, должна опуститься до 5,2% - это Путин назвал важнейшим признаком выздоровления экономики.

Отдельно президент остановился на технологическом суверенитете: страны, которые освоят технологии искусственного интеллекта, станут центрами влияния в многополярном мире, без этого реальный суверенитет невозможен. Путин попросил правительство подготовить национальные стратегии развития автономных систем и цифровых платформ. Здесь же прозвучал тезис про Китай: у него сейчас больше всего патентов в области ИИ. На Индию приходится значительная доля мирового рынка программного обеспечения.

Кроме того, Путин ответил на открытое письмо президента Украины Владимира Зеленского, опубликованное накануне форума.

Региональные итоги

Для Петербурга и Ленинградской области форум обернулся рекордными показателями. Губернатор Александр Беглов назвал XXIX ПМЭФ одним из самых результативных для города: 74 соглашения, из которых 41 инвестиционное, на общую сумму 731,72 млрд рублей. В числе сделок - строительство фармацевтического завода в Северной столице стоимостью 30 млрд рублей.

Ленинградская область подписала соглашений на 314 млрд рублей. Губернатор Александр Дрозденко сообщил, что фактический объём привлечённых инвестиций более чем вдвое превысил первоначальные планы, а новые проекты предусматривают создание 14,5 тыс. рабочих мест. Дрозденко назвал этот результат рекордным для региона.

Деловая программа и события на полях

Программа форума включала более 150 сессий по экономике, технологиям и сотрудничеству с партнёрами по БРИКС. На площадке «Экспофорума» развернулась масштабная выставка: здесь показывали новые автомобили (в том числе обновлённую Niva Legend и спортивные версии Lada), продукты питания, изделия народных промыслов и технологические разработки из разных регионов страны.

4 июня Путин и Мирзиёев в режиме видеоконференции приняли участие в церемонии начала строительства первого энергоблока атомной электростанции малой мощности в Джизакской области Узбекистана.

Параллельно шла работа Российского фармацевтического форума «Лекарственная безопасность» - участники обсуждали лекарственный суверенитет, развитие отечественного производства, биотехнологии и персонализированную медицину. Форум завершился 6 июня Международным молодёжным днём «День будущего» с более чем 30 сессиями. Молодёжное мероприятие собрало свыше 8000 участников: предпринимателей, экспертов, представителей вузов и научных организаций.

На полях форума прошёл бизнес-диалог «Россия - Саудовская Аравия», модератором которого выступил глава Российско-арабского делового совета Сергей Горьков. Глава Минпромторга Антон Алиханов заявил, что российские разработки в гражданской авиации могут оказаться востребованными на азиатском рынке: Россия теперь вторая страна в мире по производству ряда узлов и агрегатов для самолётов.

Культурную рамку форума составил фестиваль «Петербургские сезоны», проходивший с 30 мая по 6 июня.

Контекст

Сравнение с прошлым годом не лишнее. На ПМЭФ-2025 было подписано 1116 соглашений на сумму свыше 6,5 трлн рублей, участвовали представители 144 стран и территорий. В 2026 году число соглашений немного сократилось, зато общая сумма выросла до 6,642 трлн рублей, а состав делегаций расширился до 142 стран - с возвращением американских участников впервые с 2017 года.

Глава МИД Сергей Лавров отметил, что на ПМЭФ, в отличие от западных форумов, действует абсолютная свобода выражения мнений. Официальный представитель МИД Мария Захарова добавила, что присутствие американской делегации даёт Вашингтону возможность донести свою позицию до широкой аудитории.

Форум с самого начала вёл свою историю как региональный аналог Давоса для обсуждения вопросов в рамках СНГ - с 1997 года. С тех пор он далеко вышел за эти рамки и сегодня собирает делегации со всех континентов. То, что в 2026 году к нему вернулись американцы - пусть и не в том формате, который Вашингтон счёл бы официальным представительством в полном смысле слова, - показательно само по себе.

Ни о каком «примитивном» обмене речи не шло. Это была полноценная денежная экономика - просто деньги выглядели иначе, чем в Лондоне или Лиссабоне. История денег Африки - это одновременно история торговли, власти и колониального разрыва.

Каури: деньги трёх континентов

Маленькая фарфоровая улитка Cypraea moneta - пожалуй, самая долговечная валюта в истории человечества. В Китае её использовали с VII века до нашей эры, в Индии - с V века нашей эры. В Западной Африке каури появились не позднее XI века: арабский географ аль-Бакри упоминал их хождение в окрестностях Гао именно тогда.

Путешественник Ибн Баттута видел каури в Мали в XIV веке. Ракушки были удобны: лёгкие, прочные, портативные, их практически невозможно было подделать - каждая весила стандартно. Царь Дагомеи Гезо говорил, что предпочитает каури золоту по этой же причине: всегда получишь справедливую цену.

В 1892 году в Танзании за 3-5 ракушек можно было купить яйцо, за 100 - два куска мыла. Для крупных сделок нужны были тысячи штук. Когда в XVII веке европейцы заметили, насколько каури популярны у местного населения, они начали завозить их из Индийского океана - с Мальдивских островов - в промышленных масштабах. Португальцы, голландцы, британцы и французы расплачивались ракушками за слоновую кость, золото и рабов. Приток огромного количества каури обесценил другие местные валюты - золотую пыль, серебряные монеты, соляные бруски - и превратил ракушку в главное средство расчётов вдоль западноафриканских торговых путей.

Золото и соль: валюты империй

В великих западноафриканских империях - Гане, Мали, Сонгай - параллельно ходили несколько валют, и каждая занимала свою нишу.

Золотая пыль была главным средством расчётов между купцами. Её взвешивали, насыпали в мешочки и обменивали по весу - стандартной единицей служил миткал (около 4,5 грамма). Золотые самородки оставались исключительной собственностью правителей. В Мали при Мансе Мусе I (1312–1337) существовал прямой запрет на торговлю самородками: любой найденный слиток сдавался в казну в обмен на равное количество пыли. Монополия на целое золото давала власти контроль над денежной массой.

Соль стоила почти как золото. В Сахаре её добывали в Тагазе, рубили на блоки и везли на верблюдах через пустыню. На юге, где соли почти не было, блок менялся на золото по весу. Историки зафиксировали обменные курсы, при которых соль и золото торговались один к одному в зависимости от региона.

Мансу Мусу I принято называть богатейшим человеком в истории. Его состояние оценивают в современных ценах примерно в 400 миллиардов долларов - хотя историк Ричард Смит из Ferrum College оговаривается: «современные источники описывают богатство царя в таких выражениях, которые невозможно пересчитать». Мали к началу XIV века контролировала около половины мировой добычи золота - месторождения Бамбук, Буре и Галам снабжали металлом весь Старый Свет. В 1324 году Манса Муса отправился в хадж. В Каире он раздавал золото настолько щедро, что его внезапный приток обвалил местные цены. Египетский рынок не мог прийти в себя больше десяти лет.

Железо, манилла и другие деньги

Помимо каури и золота, в Африке существовал целый набор локальных валют, каждая со своей логикой.

Железные и медные слитки разных форм использовались по всему континенту. В Либерии народ кисси расплачивался скрученными железными прутьями - «пенни кисси». Характерные изгибы прута демонстрировали, что металл можно ковать четырьмя разными способами, то есть он качественный. В Центральной Африке были популярны медные кресты Катанги и мечи нгулу конголезцев. Это были не просто деньги - одновременно ценные предметы с социальными и ритуальными функциями.

На Западноафриканском побережье с XVI века ходили маниллы - подковообразные кольца из латуни или меди, чаще всего произведённые в Европе специально для торговли с Африкой. В дельте Нигера и среди народов игбо и ибибио манилла служила стандартным средством для крупных транзакций: покупки земли, выплаты выкупа за невесту. Мелкие расчёты по-прежнему вели в каури. Такая многоуровневая система позволяла эффективно торговать на разных уровнях - от рынка до брачного договора.

Колониальный разрыв

Когда в конце XIX века европейцы начали систематически захватывать африканские территории, местные денежные системы ломали в первую очередь. Британцы ввели фунт, немцы - марку, итальянцы - лиру. Деньги колоний встраивались в метрополии.

Особый случай - франк КФА. Французское временное правительство учредило его в декабре 1945 года. Аббревиатура поначалу означала «франк французских колоний Африки». После деколонизации 1960-х годов смысл букв формально изменился - сегодня это «франк африканского финансового сообщества» для восьми стран Западной Африки и «франк финансового сотрудничества в Центральной Африке» для шести центральноафриканских государств. 14 государств, более 160 миллионов человек. Штаб-квартиры региональных Центробанков в 1970-х переехали в Дакар и Яунде, управление «африканизировали» - но, как отмечают журналист Фанни Пижо и экономист Ндонго Самба Сила в книге «Последняя колониальная валюта Африки», колониальный характер системы от этого не изменился.

Рождение национальных валют

Волна деколонизации 1960-х поставила молодые государства перед вопросом: что делать с чужими деньгами? Ответы были разными.

Многие страны поначалу оставили прежние валюты. Британский западноафриканский фунт стал нигерийским фунтом, нигерийский фунт - в 1973 году - найрой. Найра получила название от реки Нигер; шиллинг перекочевал из британской традиции в кенийскую, угандийскую и танзанийскую без изменений.

Некоторые государства придали новым деньгам символический смысл. Замбия в 1966 году ввела квачу - от слова «рассвет» в языке bemba, отсылки к национальному девизу «Новый рассвет свободы». Та же квача появилась в Малави. Ботсвана в 1976 году отказалась от южноафриканского рэнда в пользу пулы - «дождя» на языке сетсвана. В засушливой стране вода была буквально символом богатства и жизни. Эритрейская накфа получила название от города Накфа, где Народный фронт освобождения Эритреи одержал первую значимую победу в тридцатилетней войне за независимость.

Южноафриканский рэнд ввели в 1961 году - одновременно с провозглашением ЮАР республикой и выходом из Британского содружества. Южноафриканский резервный банк, основанный в 1921 году, остаётся старейшим Центральным банком на континенте. Лоти Лесото и лилангени Эсватини жёстко привязаны к рэнду, и в обеих странах он обращается наравне с национальными деньгами.

Деньги как история

Оглядываясь на этот путь, замечаешь: деньги никогда не были просто деньгами. Каури несли символику плодородия и защиты - историки предполагают, что порабощённые африканцы брали их на корабли как обереги. Маниллы закрепляли брачные союзы. Кресты Катанги обозначали статус. Найра и квача заявляли о суверенитете.

Когда Манса Муса устроил в Каире золотой дождь, он не просто тратил деньги - он проецировал силу Мали на весь исламский мир. Когда Замбия назвала валюту «рассветом», она говорила не об экономике, а о смысле независимости. Когда 14 африканских государств до сих пор пользуются франком КФА, держа половину резервов во французском казначействе, - это тоже политическое высказывание, только уже чужое.

История денег Африки - это история о том, как богатство создаётся, изымается и переименовывается. Ракушки сменились прутьями, прутья - монетами, монеты - банкнотами с чужими профилями. Потом появились банкноты с профилями своими. Это и есть денежная история: длинная, неравная и не законченная.

Крупные мировые игроки снова усиливают интерес к золоту - и это уже не просто краткосрочный тренд.

Интересно, что золото уже заметно укрепило свои позиции в структуре мировых резервов. По данным Европейского центрального банка, доля золота в его резервах достигла примерно 27%, обогнав американские гособлигации и евро. Однако важно понимать: это не столько резкий разворот стратегии, сколько эффект роста цен на сам металл.

При этом рынок не движется в одном направлении. Сейчас на золото давят сильный доллар, высокие доходности облигаций и более слабый интерес со стороны ETF-фондов. Это сдерживает рост котировок в краткосрочной перспективе.

Но в более длинном горизонте картина выглядит иначе. Центробанки продолжают покупать металл, пусть и меньшими темпами, чем раньше. Дополнительно на рынок влияет рост бюджетных дефицитов и общая неопределённость в мировой экономике.

Параллельно инвесторы всё чаще обращают внимание на облигации и инструменты денежного рынка - они стали привлекательнее на фоне высоких ставок.

В инвестиционных стратегиях крупных банков также выделяется Азия. Регион рассматривается как источник долгосрочного роста, особенно через стабильные сделки в формате buyout, которые дают более предсказуемый денежный поток по сравнению с венчурными инвестициями.

В США же, по базовому сценарию, ожидается разделённый Конгресс, что снижает вероятность резких изменений в экономической политике. Основной драйвер рынка, как и раньше, остаётся сочетание корпоративной прибыли, развития технологий и мягкой денежной политики.

Схожую последовательность демонстрирует Чехия: 3 т, приобретённые в апреле, стали 38-й ежемесячной покупкой подряд. Россия, напротив, продолжила серию продаж (6 т), доведя накопленный результат с начала года до минус 22 т.

Активность в апреле и с начала года

Национальный банк Польши выступил главным покупателем апреля, добавив 14 т. Совокупный объём закупок с начала года достиг 45 т, а общий золотой резерв составил 595 т, или около 30% от совокупных резервов страны.

Народный банк Китая пополнил золотые резервы на 8 т - максимальный прирост с декабря 2024 года. Официальные запасы золота составляют около 2322 т, или 9% от общей резервной позиции. Китай последовательно наращивает резервы на протяжении 18 месяцев подряд.

Национальный банк Чехии приобрёл 2 т, увеличив скромный, но стабильный прирост до 79 т, что составляет 6% от совокупных резервов республики.

Центральный банк Узбекистана продал 1 т в апреле, однако с начала года по-прежнему остаётся чистым покупателем с объёмом 24 т - вторым показателем после Польши. Доля золота в структуре резервов Узбекистана достигает 88%, а абсолютный объём - около 414 т.

Центральный банк России продолжил чистые продажи четвёртый месяц подряд: объём реализации в апреле составил 6 т.

Центральный банк Турции, занимавший позицию главного продавца в марте, зафиксировал практически нулевое изменение золотых резервов в апреле. Согласно еженедельным данным, краткосрочные свопы золото/USD, заключённые ранее, в апреле истекли; в обращении остались лишь более долгосрочные свопы со сроком от одного до трёх месяцев.

Восточная Европа и Азия задают тон

Центральные банки Восточной Европы и Азии продолжают доминировать в структуре мировых закупок золота. За последние 36 месяцев банки обоих регионов в совокупности приобретали в среднем по 12 и 11 т в месяц соответственно. В целом по миру средний чистый показатель за тот же период составил 29 т в месяц.

Опрос о золотых резервах Центральных банков - 2026

Девятое ежегодное исследование Central Bank Gold Reserves Survey 2026 выйдет в июне и отразит актуальные стратегические взгляды мирового центробанковского сообщества на золото как резервный актив.

По результатам опроса 2025 года, 95% респондентов ожидали роста совокупных золотых резервов Центральных банков в течение следующих 12 месяцев - против 81% годом ранее. Собственные резервы планировали увеличить 43% участников опроса 2025 года, тогда как в редакции 2024 года аналогичный ответ давали лишь 29% респондентов.

Системы, которые сосуществовали в эпоху Эдо, насчитывались десятками. Именно в этот хаос и пришла иена.

Что было до иены

Денежная система, которую историки называют системой Токугава, сложилась примерно с 1601 года - по имени полководца и государственного деятеля Токугавы Иэясу, объединившего страну. При сёгунате в оборот поступали золотые, серебряные и медные монеты разного веса и пробы, а 244 феодальных владения имели право печатать бумажные деньги - хансацу. Эти купюры ходили только на территории своего хана и за его пределами ничего не стоили.

К середине XIX века система затрещала. В 1860-х из Японии утекло около 70 тонн золота - иностранные торговцы обнаружили, что золото здесь обменивается на серебро по куда более выгодному курсу, чем в Европе, и воспользовались этим вовсю. Денежная система Токугава рухнула.

Примерно тогда же страну встряхнуло ещё раз: в 1853 году американская эскадра коммодора Перри вошла в Токийский залив и потребовала открыть порты для торговли. Япония была закрыта для бизнеса - но пришлось открыться. Стало понятно, что феодальный строй с его пёстрым монетным зоопарком не выживет в контакте с промышленными державами Запада.

Реставрация Мэйдзи и рождение иены

В 1868 году власть перешла от сёгуната к императору Муцухито. Начался период реставрации Мэйдзи - масштабная модернизация страны по европейским образцам. Реформировали армию, промышленность, образование, судебную систему. Деньги тоже не обошли стороной.

27 июня 1871 года правительство Мэйдзи приняло «Новое валютное постановление» - New Currency Act. Иена стала официальной национальной валютой. Название пришло из китайского: иероглиф 円 («эн» по-японски) означает «круглый». Круглая форма - в противовес прежним монетам, которые были овальными, прямоугольными или просто слитками неправильной формы. Слово пришло в английский через португальскую транслитерацию и превратилось в «yen».

Новая система строилась по десятичному принципу - как в Европе: 1 иена = 100 сенов = 1000 ринов. Первые монеты чеканили на золотых монетных дворах Кинза - там, где сейчас находится главный офис Банка Японии. Привязка была к золоту: 1 иена равнялась 1,5 грамма чистого золота.

Первые банкноты вышли в 1870-х и по виду напоминали американские - их печатала американская компания. Это немного смешно и немного трогательно: молодая японская валюта в буквальном смысле была нарисована в США.

Банк Японии и конец денежного разнообразия

В 1882 году создали Банк Японии, который получил монополию на контроль над денежной массой. Феодальные владения к тому времени уже превратились в префектуры, а вместе со сменой статуса в 1882 году потеряли право выпускать деньги. Пёстрое наследие хансацу осталось в прошлом.

К 1897 году Япония перешла на золотой стандарт - но уже с другим курсом. За прошедшие десятилетия серебро сильно обесценилось на мировых рынках, и иена вместе с ним: к 1897-му она стоила около 50 американских центов против почти паритета в начале 1870-х. Переход на золото стабилизировал положение и привлёк иностранные инвестиции.

Во время Первой мировой войны Япония приостановила обмен банкнот на золото - как и большинство воевавших держав. После войны золотой стандарт несколько раз вводился и отменялся. В 1933-1939 годах страна входила в стерлинговый блок, и 1 иена равнялась 14 британским пенсам. К концу 1933 года золотой стандарт в Японии отменили окончательно.

Война и катастрофа

Вторая мировая обошлась иене дорого. Когда в августе 1945 года американские войска под командованием генерала Макартура вошли в Японию, курс установили на уровне 15 иен за доллар. Дальше - хуже: гиперинфляция съедала всё быстрее. В марте 1947 года курс упал до 50 иен за доллар, в июле 1948-го - до 250. В 1945-1948 годах в обороте параллельно ходила оккупационная иена - отдельные банкноты для нужд американской администрации.

25 апреля 1949 года оккупационные власти США ввели единый курс: 360 иен за 1 доллар. Цифра не случайная - 360 градусов в окружности, да и просто удобный ориентир для расчётов. На этом уровне иена застыла на двадцать два года.

В мае 1953 года МВФ признал иену международной валютой, привязав её к золоту из расчёта 2,5 миллиграмма на иену. Японская экономика в это время разгонялась - американские инвестиции, конкуренция на внутреннем рынке, технологический импорт. К концу 1950-х заговорили о «японском экономическом чуде».

1971: система рушится, иена взлетает

15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон в телевизионном обращении объявил об отмене обмена доллара на золото. Бреттон-Вудская система, которая держала мировые валюты в жёстком соотношении с долларом, прекратила существование.

Для Японии это был удар и одновременно возможность. Иена при фиксированном курсе 360 к доллару была сильно недооценена - японские товары из-за этого стоили дёшево на мировых рынках, и экспорт процветал. Когда курс отпустили, иена пошла вверх. В декабре 1971 года на переговорах в Смитсоновском музее в Вашингтоне договорились о ревальвации - иена укрепилась примерно на 25%. С февраля 1973 года она окончательно перешла в режим плавающего курса.

Впрочем, «плавающий» - громко сказано. Японское правительство с 1973 года методично проводит валютные интервенции, не давая иене укрепляться сверх меры. Экспортёры не любят сильную национальную валюту - дорогая иена делает Toyota и Sony дороже для покупателей по всему миру. Этот режим называют «грязным плаванием»: курс формально рыночный, но государство в него вмешивается регулярно.

Соглашение «Плаза» и пузырь 1980-х

В сентябре 1985 года в нью-йоркском отеле «Плаза» собрались министры финансов и главы Центральных банков пяти ведущих экономик мира - США, Японии, ФРГ, Франции и Великобритании. Доллар тогда был перегрет, американские производители жаловались, что не могут конкурировать с импортом. Договорились о скоординированных интервенциях для ослабления доллара.

Результат превзошёл ожидания. Иена, стоившая в среднем 239 единиц за доллар в 1985 году, к 1988-му поднялась до 121. А в 1995 году упала ниже отметки в 80 иен за доллар - исторический максимум. ВВП Японии в долларовом выражении вплотную приблизился к американскому.

Но за быстрым укреплением иены последовала расплата. Дешёвые кредиты, перегрев рынков недвижимости и акций - всё это привело к образованию «пузыря». В 1990-1992 годах он лопнул, и начались «потерянные десятилетия» - период стагнации, из которого японская экономика выбиралась куда дольше, чем рассчитывала.

Иена сегодня

После кризиса 1990-х иена надолго превратилась в одну из главных «защитных» валют мира. Когда на рынках начинается паника - будь то финансовый кризис 2008 года или пандемия 2020-го - инвесторы бегут в иену. Логика проста: Япония - крупный кредитор, у неё колоссальные золотовалютные резервы и практически нулевые процентные ставки на протяжении многих лет. В периоды турбулентности это выглядит надёжно.

Валютные пары с участием иены занимают 16-17% оборота мирового валютного рынка. По популярности на форексе она стоит на третьем месте - после доллара и евро. Доля иены в мировых резервных активах - около 5,75%, что соответствует примерно 648 миллиардам долларов.

Банк Японии эмитирует банкноты достоинством 1000, 5000 и 10 000 иен. На купюрах - исторические лица: бактериолог Китасато Сибасабуро, просветитель Хигути Итиё, педагог Умэко Цуда. Монеты - от 1 до 500 иен. Алюминиевая монета в 1 иену весит ровно один грамм.

Сены - дробные единицы, которые были в ходу до 1954 года, - в наличном обращении давно исчезли. Но в финансовом мире слово «сен» никуда не делось: котировки ценных бумаг и валютные курсы до сих пор указывают с точностью до сотых долей иены.

Иена прошла путь от феодальной монетной неразберихи до третьей по обороту валюты планеты примерно за полтора века. В этой истории есть и революция, и оккупация, и экономическое чудо, и лопнувший пузырь. Каждый из этих эпизодов оставил след в том, чем иена является сейчас - и почему к ней прибегают, когда в мире становится неспокойно.

Sold out во многих точках ещё до того, как открылись двери.

Откуда это вообще взялось

История началась даже не в 2026-м. В сентябре 2023 года официальный аккаунт Audemars Piguet оставил комментарий под постом Swatch: «Когда мы запускаемся?» Тогда никто не воспринял это всерьёз - ну пошутили и пошутили. Но идея, судя по всему, уже была в воздухе.

В начале мая 2026 года Swatch запустил тизерную кампанию с датой 16 мая сразу на нескольких площадках - TikTok, Instagram, Reddit, X. В ней мелькали слова «Royal» и «Pop», набранные фирменным шрифтом Audemars Piguet. Часовое сообщество разгадало всё за несколько часов.

8 мая Swatch официально подтвердил коллаборацию через Instagram: «Представляем Audemars Piguet × Swatch - разрушительное сотрудничество, объединяющее радостную смелость и позитивную провокацию с искусством высокого часового дела».

Впервые за 54 года

Audemars Piguet никогда не лицензировал силуэт Royal Oak никому. Ни Трэвису Скотту, ни Marvel, ни кому-либо ещё из длинного списка партнёров AP за последние два десятилетия. Все предыдущие совместные проекты создавались внутри собственных мощностей AP, на оборудовании AP, по ценам AP. 16 мая 2026 года это изменилось - впервые за 54-летнюю историю часов дизайн-язык Royal Oak вышел из Le Brassus и оказался в витрине Swatch.

Это первая коллаборация Swatch с брендом за пределами собственного портфолио. Все предыдущие - с Omega и Blancpain - были внутрикорпоративными историями. AP - независимый бренд.

Что такое Royal Pop

Royal Pop - коллекция из восьми моделей карманных часов в биокерамическом корпусе. Основа - интерпретация дизайна Royal Oak, включая восьмиугольный корпус. Корпус крепится с помощью клипа: он снимается и надевается с характерным щелчком, который стал акустической подписью коллекции. Оба стекла - сапфировые, с антибликовым покрытием.

Восемь моделей представлены в двух вариантах корпуса: Lépine (открытый циферблат) и Savonnette (с откидной крышкой). Розничная цена: 400$ и 420$ соответственно.

Часы можно носить в кармане, вешать на шнурке или ремешке, прикреплять к сумке. Это не наручные часы - и именно этот факт сильно удивил многих, кто ждал аналог MoonSwatch для запястья.

Audemars Piguet объявил, что направит 100% своих доходов от Royal Pop в специальную инициативу по сохранению и передаче часового мастерства, сосредоточившись на редких навыках и новом поколении мастеров.

16 мая: что пошло не так

Синхронизированный глобальный запуск в более чем 200 бутиках мира 16 мая 2026 года превратился в экстренную ситуацию безопасности в нескольких странах: магазины закрывались ещё до открытия, вызывалась полиция, тысячи людей уходили ни с чем от закрытых дверей.

В токийском Гиндзе очередь к ночи выросла до 300 человек. Сибуя и Харадзюку - по 150–180 человек в каждом. Схожие сцены разворачивались в Европе и Юго-Восточной Азии.

Полицию вызывали в Париже, магазины закрывали в Мумбаи и Сингапуре. Объявления о перепродаже появились в интернете ещё до того, как большинство покупателей успело выйти из бутика.

Swatch выпустил официальное заявление: «Чтобы обеспечить безопасность наших покупателей и сотрудников, мы просим вас не приходить в магазины большими группами». Также бренд уточнил, что в ряде стран при очереди более 50 человек продажи могут быть приостановлены.

Критика не заставила себя ждать. Тони Трейна, издающий часовой Substack «Unpolished», написал прямо: «Swatch полностью провалил релиз, как уже делал с MoonSwatch в 2022-м. Они знали, что их ждёт. Либо не подготовились, либо сознательно ничего не делали. Несколько дней все говорили о весёлых, доступных, ярких часах. Но Swatch хотел именно ажиотажа и зрелища - вот он и получил». Роб Кордер из WatchPro назвал произошедшее «непростительным, потому что предсказуемым».

Перепродажи: взлёт и обвал за 48 часов

Ещё до 16 мая на StockX появились предложения: полный комплект из восьми Royal Pop - дороже 20.000 долларов, отдельная модель - за 3400 долларов.

После запуска перепродажные цены резко пошли вверх. А потом так же резко рухнули.

Средние цены на наиболее популярные модели упали примерно с 4400$ до 1200$ за одни торговые сутки - минус 72%. Причина - не только избыток предложения. Значительная часть спроса в день запуска была спекулятивной, а не коллекционной. Когда стало ясно, что это карманные, а не наручные часы, и что коллекция не является строго лимитированной, спекулятивный спрос отсох.

Похожая динамика была у MoonSwatch: дневные цены перепродажи в марте 2022-го достигали 2400$ при рознице 260$. Через полгода рынок стабилизировался в диапазоне 400-700 долларов, и с тех пор держится там. Royal Pop идёт тем же курсом, только быстрее.

Формула, которая работает снова и снова

MoonSwatch в 2022 году поставил очевидный вопрос: может ли массовый бренд «одолжить» ауру люксового имени и извлечь из этого взаимную выгоду?

MoonSwatch стал редким часовым объектом, перешагнувшим границу профессионального сообщества и попавшим в широкую культуру. Swatch продал более миллиона штук в первый год - против изначального прогноза в 500.000. Глава Swatch Group Ник Хайек-младший позже сообщил, что MoonSwatch дал 50% прирост продаж оригинального Omega Speedmaster в бутиках Omega. Royal Pop строится на той же логике. Только у него есть одно дополнительное измерение: это первая коллаборация Swatch с независимым люксовым домом. И это не случайность.

Что говорит рынок

Можно смотреть на Royal Pop просто как на яркие карманные часы за 400 долларов. Но интереснее смотреть на него как на симптом.

Люксовый рынок в 2025–2026 годах испытывает серьёзное давление. Китайский покупатель, который долгое время был главным двигателем роста, стал осторожнее. Aspirational-аудитория - те, кто мечтает о люксе, но не может позволить себе Royal Oak за 30.000 долларов, - стала ещё чувствительнее к цене. Для этой аудитории 400$ - это и доступно, и всё ещё «причастно» к настоящему престижному имени.

Запуск сразу сравнивали с вирусными продуктами вроде термосов Stanley, кроссовочных дропов и фигурок Labubu. Хочешь ты этого или нет, коллаборация снова вытащила разговор о люксовых часах в массовую повестку.

При этом споры в часовом сообществе не утихают до сих пор. Часть коллекционеров приняла Royal Pop как остроумный и смелый ход. Другие считают, что AP зря отдал дизайн-код Royal Oak «на сторону» - это репутационный риск, который не конвертируется в реальную ценность для настоящих ценителей марки.

Обе позиции понятны. Но независимо от того, на какой стороне вы стоите, трудно спорить с тем, что 16 мая Audemars Piguet упоминался в новостях куда шире обычного - и не только в часовых изданиях.

Итог, который неудобен обеим сторонам

Swatch получил хайп. И получил критику за провальную организацию запуска - точно такую же, как четыре года назад. Реакция была преимущественно реактивной: локальные команды, менеджеры магазинов и полиция разбирались с последствиями по мере того, как ситуация обострялась в каждом следующем городе.

Audemars Piguet получил внимание новой аудитории. И получил вопрос, который теперь будет звучать на каждой часовой ярмарке: не слишком ли дорогая цена за охват?

Ответа пока нет. Зато есть восемь ярких карманных часов в биокерамике, которые сейчас лежат в карманах людей, никогда прежде не думавших о Royal Oak. Как к этому относиться - каждый решит сам.

Банк России продолжает снижать ставку, РУСАЛ созывает внеочередное собрание акционеров, «Аэрофлот» опубликовал годовые результаты, импортёры из ЕАЭС переходят на новый порядок ввоза товаров, а иск к Euroclear на 200 млрд евро стал главной юридической темой недели.

Попробуем разобраться, что за этим стоит.

Импорт из ЕАЭС: бизнес получил новые правила

С 1 июня 2026 года в России вступает в силу новый порядок ввоза товаров автомобильным транспортом из стран Евразийского экономического союза - федеральный закон от 17 апреля 2026 года № 101-ФЗ. Для пересечения границы импортёру теперь отребуется оформить документ о предстоящей поставке, внести обеспечительный платёж и получить индивидуальный QR-код.

Система называется СПОТ - подтверждение ожидания поставки товаров. Направить в ФНС документ о предстоящей поставке и внести обеспечительный платёж импортёр должен за два дня до ввоза товара на автомобиле из ЕАЭС. В самом документе указываются участники сделки, сведения о товарах, разрешительные документы, дата ввоза и сумма обеспечения либо основание для освобождения от его уплаты.

С 1 июня 2026 года стартует тестовая подача уведомлений в ИФНС о предстоящей запланированной поставке товаров из стран ЕАЭС. На первоначальном этапе оформление документов и получение QR-кода не является обязательным условием. По сути, первый месяц - это тренировка: компании и ИП будут изучать сервис и учиться взаимодействовать с налоговыми и таможенными структурами по новому регламенту. Обязательный обеспечительный платёж применяется к поставкам, запланированным с 1 июля.

Обеспечительный платёж не вносится, если заявитель является крупнейшим налогоплательщиком, применяет налоговый мониторинг, включён в реестр уполномоченных экономических операторов, является резидентом свободной или особой экономической зоны либо товары перемещаются транзитом между государствами ЕАЭС через территорию России.

Новый порядок предусматривает возможность учитывать обеспечительный платёж в декларации по косвенным налогам - НДС и акцизам - при импорте товаров из стран ЕАЭС. Это важная деталь: деньги не просто «замораживаются», а отражаются в налоговой отчётности.

Реакция бизнеса пока осторожная. Небольшие импортёры говорят об увеличении административной нагрузки и необходимости перестраивать логистику - документ надо подавать заранее, то есть двухдневный горизонт становится жёстким ограничением при любых форс-мажорах с транспортом.

«Аэрофлот»: выручка растёт, прибыль - нет

Скорректированная чистая прибыль группы «Аэрофлот» по международным стандартам финансовой отчётности за 2025 год составила 22,6 млрд рублей, что на 64,8% ниже показателя аналогичного периода предыдущего года. Выручка группы за год выросла на 5,3% и достигла 902,26 млрд рублей. Группа перевезла 55,3 млн пассажиров, сохранив пассажиропоток на уровне предыдущего года.

Картина получается неоднозначная. Рост выручки почти до 1 трлн рублей - сам по себе серьёзный результат. Но скорректированная прибыль рухнула почти на две трети. Почему?

Общий долг группы за год снизился на 13,4%. Рейтинговые агентства «Эксперт РА» и «АКРА» подтвердили рейтинг компании на уровне ruAA со стабильным прогнозом. Долговая нагрузка снижается - это хорошо. Но на операционные результаты давят расходы: аэропортовые сборы, техобслуживание, рост зарплат. Дополнительное влияние на финансовый результат оказало укрепление рубля, которое привело к положительной курсовой переоценке лизинговых обязательств на сумму 41,9 млрд рублей. Иными словами, значительная часть того, что выглядело прибылью в отчётности, - это бухгалтерский эффект от курсовых колебаний, а не реальные деньги от перевозок.

Совет директоров «Аэрофлота» рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год. Дивидендная доходность составила 11,1%, последний день покупки акций - 16 июля 2026 года. Это заметное событие: за 2023 год дивиденды не выплачивались вовсе.

РУСАЛ созвал внеочередное собрание

Совет директоров РУСАЛа 24 апреля 2026 года принял решение созвать внеочередное общее собрание акционеров на 1 июня 2026 года. Список лиц для участия в собрании составлен по состоянию на 7 мая 2026 года. Вопросы, связанные с проведением собрания, включая дивиденды, были рассмотрены на заседании совета директоров 5 мая 2026 года.

Дивидендная история РУСАЛа непростая. Компания не платила акционерам ни по итогам 2023-го, ни промежуточные выплаты в 2024 году. Менеджмент в марте 2026 года выразил надежду выйти в прибыль по итогам всего 2026 года, однако оговорился, что для этого должно сойтись много факторов. Алюминиевый рынок остаётся волатильным: санкционное давление на экспорт в ЕС усилилось, импорт алюминия из России в Евросоюз в начале года упал более чем в десять раз.

ЦБ РФ против Euroclear: 200 млрд евро

Это, пожалуй, самая резонансная тема последних недель. В мае 2026 года Арбитражный суд Москвы по иску Банка России взыскал 200 млрд евро с бельгийского Euroclear Bank. Ранее Банк России потребовал взыскать с депозитария около 200,1 млрд евро убытков, включая 181,46 млрд евро прямого ущерба и 18,64 млрд евро упущенной выгоды.

Центральный банк Российской Федерации выразил удовлетворение решением суда, который признал незаконными действия депозитария Euroclear, причинившие убытки Банку России. Euroclear заявил о намерении обжаловать решение.

Параллельно развивается ещё один фронт. 22 мая ЦБ РФ подал иск в Общий суд Евросоюза, оспаривая регламент ЕС, который рассматривает российские суверенные активы как часть механизма финансовой помощи Украине. Речь идёт о документе, на основе которого Евросоюз выстраивает программу Ukraine Support Loan объёмом до 90 млрд евро на 2026–2027 годы. Регламент допускает использование российских активов и доходов от них для обслуживания займа, предоставляемого Киеву.

ЦБ заявил, что считает «необходимым принять незамедлительные действия по защите интересов Банка России, в том числе учитывая продолжающиеся незаконные действия в отношении суверенных активов и заявления официальных лиц ЕС по поводу возможного использования активов Банка России».

Юридически ситуация непростая. Решение российского суда против Euroclear практически неисполнимо в европейской юрисдикции - Euroclear работает в Бельгии и под бельгийским законодательством. Реальные механизмы взыскания связаны с поиском активов депозитария в юрисдикциях, которые признают российские судебные решения. Иск в Общий суд ЕС - это другая история: там Россия оспаривает уже сам нормативный акт, а не требует денег. После вынесения решения в Москве Bloomberg сообщил, что страны ЕС начали анализировать возможные меры помощи Euroclear - необходимость в поддержке возникла после постановления Арбитражного суда.

Активы Банка России были заморожены после начала военной спецоперации в феврале 2022 года. По различным оценкам, речь идёт примерно о 300 млрд евро. Euroclear за эти годы успел заработать на замороженных российских активах несколько миллиардов евро процентного дохода - часть из которых уже была направлена Украине в счёт финансовой поддержки.

Оба финальных матча потребовали овертайма - хоккей держал зрителей в напряжении до последних секунд.

Финал, которого ждала вся Швейцария

Для хозяев турнира этот финал был особенным. Швейцарцы мечтали о золоте на родном льду - в переполненной Swiss Life Arena царила атмосфера настоящего праздника. Болельщики верили: наконец-то. Тем более что в группе швейцарцы уже доказали своё превосходство над соперником, обыграв финнов 4:2 - это было единственное поражение Финляндии за весь турнир.

Но хоккей - игра с непредсказуемым исходом. Финал между Швейцарией и Финляндией превратился в настоящую дуэль вратарей. Швейцарец Леонардо Генони отразил 22 из 23 бросков, его визави Юстус Аннунен и вовсе оформил «сухарь», отбив все 19 швейцарских попыток. Две трети основного времени прошли в нулях - ни одному форварду не удавалось сломить вратарскую дисциплину соперника.

В овертайме судьбу матча решил 20-летний форвард «Баффало Сейбрз» Конста Хелениус, забросивший золотую шайбу на 10-й минуте и 42-й секунде дополнительного времени. Хелениус бросил от правого круга вбрасывания - и переиграл Генони, хотя тот весь вечер казался непробиваемым. Передачи на победный гол записали Антон Лундель и Микко Лехтонен - причём последний выступал на льду своего родного клуба ZSC Lions.

Финляндия завоевала титул чемпиона мира в пятый раз в своей истории - ранее это удавалось ей в 1995, 2011, 2019 и 2022 годах. «У нас сильная культура - ты оставляешь эго за дверью раздевалки, и именно поэтому так здорово выступать за Финляндию», - сказал после матча защитник Олли Маатта. Капитан команды Александер Барков поднял трофей над головой после непростого сезона.

Для Швейцарии поражение стало особенно горьким. Команда не забила ни одного гола в трёх подряд финалах: в 2024-м швейцарцы проиграли чехам 0:2, в 2025-м - американцам 0:1 в овертайме, а теперь снова 0:1 в дополнительное время. «Мы уже в третий раз упираемся в один гол и снова не можем его забить - это очень обидно», - признался нападающий «Нью-Джерси Девилз» Нико Хишир, один из лидеров сборной Швейцарии. Он поблагодарил болельщиков, которые поддерживали команду весь турнир, однако финал завершился слезами вместо триумфа.

Путь Финляндии к золоту был практически безупречен. В четвертьфинале финны уверенно разобрались с чехами - 4:1. В полуфинале - одолели Канаду 4:2, хотя после первого периода уступали в счёте. Финны пропустили более двух шайб лишь однажды за весь турнир - именно в том групповом матче со Швейцарией, когда отдали противнику психологическую победу, но сохранили главное - командный дух и уверенность в своей системе игры.

Норвегия переписывает историю

Пока в Цюрихе готовились к главному матчу дня, история уже творилась в бронзовом финале. В одном из крупнейших сенсационных результатов в истории международного хоккея Норвегия обыграла Канаду 3:2 в овертайме и завоевала свою первую медаль чемпионата мира.

Чтобы понять масштаб произошедшего, нужно знать предысторию. Лучшим результатом сборной Норвегии на первенствах мира прежде было четвёртое место - и достигнуто оно было ещё в 1951 году. За 91 год членства в ИИХФ норвежцы ни разу не поднимались на подиум в элитном дивизионе. Для страны, где хоккей никогда не был видом спорта номер один, такой результат - поистине историческое достижение.

На пути к бронзе Норвегия последовательно устранила конкурентов. В четвертьфинале она выбила Латвию 2:0. В полуфинале - встретилась с хозяевами турнира, швейцарцами, и потерпела крупное поражение 0:6. Казалось, норвежцам не избежать участи статиста. Но матч за третье место расставил всё по своим местам.

Эмилио Петтерсен открыл счёт в первом периоде - на 6-й минуте и 44-й секунде. Канадский вратарь Джет Гривз неудачно вышел сыграть с шайбой в трапеции за воротами, и норвежец воспользовался ошибкой. В середине второго периода Стиан Сольберг удвоил преимущество своей команды рикошетным броском. Канада оказалась в незавидном положении - 0:2 при том, что соперник планомерно разрушал всё, что пытались создать звёздные нападающие.

Концовка матча получилась невероятной. При счёте 0:2 канадцы убрали вратаря с площадки, и Роберт Томас сократил отставание за 1:16 до финальной сирены. А спустя восемь секунд - снова Томас, на этот раз с передачами от капитана Маклина Селебрини и Райана О'Рейли, сравнял счёт 2:2, отправив матч в овертайм.

Но норвежцы не дрогнули. Ноа Стин на 3-й минуте 32-й секунде дополнительного времени ворвался на рандеву с вратарём в двоём со Сандером Хуррудом и точно пробил в верхний угол мимо Гривза. Форвард «Эребру ХК» рухнул на колени на лёд - и его тут же накрыла лавина товарищей по команде. Голкипер Хенрик Хокеланд отразил в этом матче 44 броска.

«Я даже не понимаю, что сейчас чувствую, - признался Стин. - Это не передать словами! Я так горжусь этой командой». Защитник Кристиан Эстбю оценил значение победы шире: «Это огромно. Хоккейная лихорадка вернулась в Норвегию. Надеюсь, мы начинаем что-то новое - больше людей станут играть, будут строиться новые катки. Надеюсь, это переломный момент».

Примечательно, что норвежский триумф был достигнут без ни одного действующего игрока НХЛ в основном составе. Михаэль Брандсегг-Нюгор провёл лишь 14 матчей за «Детройт Ред Уингз», выступая преимущественно за фарм-клуб в АХЛ. Норвегия доказала: командная игра, самоотдача и желание могут побеждать индивидуальное мастерство.

Канада без медали третий год подряд

Для Канады чемпионат мира 2026 года стал продолжением болезненной серии неудач. Это третий подряд год, когда канадцы уезжают с турнира без медали: в 2024-м - четвёртое место, в 2025-м - поражение в четвертьфинале от Дании. В прошлом году именно хозяева чемпионата датчане выбили Канаду 2:1 после позднего гола Ника Олесена - и Кросби с Селебрини не смогли спасти команду.

Канадский главный тренер Миша Донсков не стал искать оправданий: «Нам потребовалось слишком много времени, чтобы выйти на свой уровень игры. Мы делали это фрагментами во второй и третьей периодах, но не провели полноценные 60 минут. Отдаю должное Норвегии - они играли с огромной гордостью и самоотдачей».

Турнир без России и Белоруссии

Чемпионат мира прошёл в Швейцарии - в Цюрихе и Фрибуре. Сборные России и Белоруссии участия в турнире не принимали: отстранение этих команд от международных соревнований под эгидой ИИХФ продолжается. Их отсутствие изменило расклад сил в турнире, открыв дополнительные возможности для команд второго эшелона - в частности, именно этим во многом объясняется феноменальный прогресс Норвегии, сумевшей добраться до медального матча.

Итог чемпионата мира 2026 года - это история о достоинстве в поражении и величии неожиданного триумфа. Финляндия подтвердила статус хоккейной державы. Норвегия переписала учебники истории. А Швейцария в третий раз завоевала серебро вместо золота, которого так жаждала на собственном льду.

Но путь от неловкой колониальной бумажки до абсолютного властелина мировых финансов оказался долгим, тернистым и полным неожиданных поворотов.

Всё началось в Богемии

Мало кто знает, что слово «доллар» имеет совершенно не американские корни. В начале XVI века в северо-западной Богемии было найдено богатое месторождение серебра. Там начали чеканить монету с изображением святого Иоахима - «иоахимсталер», или просто талер. Она оказалась настолько качественной, что разошлась по всей Европе. В Испании монету называли далеро, в Южных Нидерландах - дальдре, в скандинавских странах - далер. В Англии прижилось слово «доллар».

Параллельно в оборот вошли испанские серебряные реалы - их тоже называли долларами. Реалов было столько в Банке Англии, что король Георг III пустил их в официальное обращение. Каждый реал стоил одну восьмую английского фунта и получил прозвище «осьмушка» - piece of eight. Именно эта монета стала самой распространённой в Северной Америке колониальной эпохи. Когда молодые Соединённые Штаты искали название для своей валюты, слово «доллар» уже было у всех на слуху - привычное, понятное, не связанное ни с одной европейской монархией.

Рождение и первые провалы

В 1775 году, финансируя Войну за независимость, Континентальный конгресс выпустил первые бумажные деньги - «континентали». Затея обернулась катастрофой: уже через несколько лет валюта стоила лишь 2,5% от своего номинала. Бенджамин Франклин точно заметил, что такое обесценивание фактически стало скрытым налогом на финансирование войны - расплатились за неё обычные люди.

В 1792 году Конгресс принял Монетный акт, официально учредив доллар США. Было установлено: одна тройская унция золота равна 19,3 доллара. Страна вернулась к металлическим деньгам. Знаменитый знак «$» появился чуть раньше: первым его применил нью-орлеанский торговец и плантатор, ирландец по происхождению Оливер Поллок в 1778 году.

До середины XIX века банковская система США оставалась хаосом: более полутора тысяч частных банков эмитировали свыше 7 тысяч разновидностей банкнот, которые легко подделывались и не принимались за пределами штата выпуска.

Гринбэки и золотой стандарт

Всё изменила Гражданская война. В 1862 году, при президенте Аврааме Линкольне, правительство Севера выпустило первые официальные государственные банкноты номиналом 5, 10 и 20 долларов. На обороте красовалась зелёная краска - так родились «гринбэки» (от английского green backs). Зелёный цвет выбрали намеренно: он символизировал стабильность. Именно тогда зародилась традиция, сохранившаяся до наших дней. Валюта Конфедерации, выпущенная на общую сумму около миллиарда долларов, прекратила существование вместе с поражением Юга.

В 1877 году введена государственная монополия на печать банкнот: с тех пор вся валюта США производится в Бюро гравировки и печати Министерства финансов. В 1900 году принят Закон о золотом стандарте, закрепивший золото как единственный денежный металл с содержанием 1,50463 грамма чистого золота в долларе. Финансовые паники 1893 и 1907 годов показали уязвимость системы без единого регулятора - и в 1913 году был принят Закон о Федеральной резервной системе. Так появился американский центральный банк, получивший право эмитировать банкноты, обмениваемые на золото.

Первая мировая война: доллар теснит фунт

До Первой мировой войны безраздельным гегемоном мировых финансов был британский фунт стерлингов. Лондон служил центром глобальной торговли, а фунт - якорем международных расчётов. Война всё изменила. Европейские державы были вынуждены отказаться от золотого стандарта, финансируя боевые действия. США вступили в войну лишь в 1917 году, понесли несравнимо меньшие потери и вышли из конфликта крупнейшим кредитором мира. Золото потекло в американские хранилища, а доллар начал теснить фунт стерлингов с пьедестала мировой резервной валюты.

Бреттон-Вудс: коронация доллара

1 июля 1944 года, пока ещё шла Вторая мировая война, в курортном городке Бреттон-Вудс в штате Нью-Гэмпшир собрались представители 44 государств, включая СССР. Двадцать два дня они обсуждали послевоенное устройство мировой финансовой системы. 22 июля было подписано Бреттон-Вудское соглашение - документ, перекроивший глобальные финансы на десятилетия вперёд.

Суть соглашения была проста и революционна: доллар США привязывался к золоту по курсу 35 долларов за тройскую унцию, а валюты всех остальных стран-участниц привязывались к доллару. США обязались обменивать доллары на золото по первому требованию центральных банков. Фактически соглашение создало односторонние преимущества для Вашингтона: США стали «мировым банкиром», а доллар - всеобщим платёжным средством и резервной валютой. Одновременно были учреждены Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития.

Не случайно именно доллар занял это место: к 1944 году США сосредоточили у себя большую часть мировых золотых резервов. Европа лежала в руинах, а американская промышленность работала на полную мощь.

«Никсоновский шок»: конец золотого якоря

Система работала, но в ней был встроен изъян. Экономист Роберт Триффин ещё в 1960 году описал неразрешимое противоречие: чтобы обеспечить мировую экономику долларами, США вынуждены постоянно тратить больше, чем зарабатывают, - но чем больше долларов за рубежом, тем труднее поддерживать их обмен на золото. Этот тупик вошёл в историю как «Парадокс Триффина».

К концу 1960-х годов проблема стала реальностью. Война во Вьетнаме и масштабные социальные программы опустошали казну. Рыночная цена золота устойчиво превышала официальную. Франция при де Голле активно предъявляла доллары к обмену на золото, опустошая американские резервы.

13 августа 1971 года Ричард Никсон провёл в Кэмп-Дэвиде секретное совещание с пятнадцатью советниками. 15 августа он выступил по телевидению - ради этого обращения была отменена популярная воскресная программа. За 15 минут Никсон объявил о «временной» приостановке обмена долларов на золото - якобы для защиты от спекулянтов. «Временная» мера оказалась постоянной. Цена унции выросла: в 1971 году - до 38 долларов, в 1973-м - до 42,22 доллара.

Индекс Доу Джонса на следующий торговый день вырос на 33 пункта - рекордный суточный рост за всю историю индекса. Газета The New York Times восхищалась решительностью президента. В 1976 году была создана Ямайская валютная система, официально закрепившая плавающие обменные курсы. Золото перестало быть мерилом стоимости валют. Новой точкой опоры стал доллар - но уже не потому, что за ним стоит золото, а потому, что за ним стоит крупнейшая экономика мира.

Доллар США сегодня

После отмены золотого стандарта господство доллара не ослабло - парадоксальным образом оно усилилось. Нефтяной шок 1973 года дал новый импульс: нефть на мировых рынках стала торговаться исключительно за доллары, что породило концепцию «нефтедоллара». С 1957 года на банкнотах печатается надпись «In God We Trust» - «На Бога уповаем». С 1963 года она присутствует на каждой купюре без исключения.

Конкуренты появлялись. Рождение евро в 1999 году казалось реальным вызовом, но кризис Еврозоны 2010–2012 годов обнажил структурные слабости европейского валютного союза. Китайский юань укрепляется, однако закрытый счёт капитала не позволяет ему претендовать на роль настоящей резервной валюты.

Пять столетий - от богемского иоахимсталера до зелёной бумажки с пирамидой и всевидящим оком. Мировые деньги прошли невообразимый путь через войны, кризисы, революции и политические потрясения. И пока что этот путь неизменно ведёт к одному адресу: Вашингтон, округ Колумбия.

Основное и дополнительное время завершились вничью - 1:1. Парижский клуб подтвердил статус сильнейшей команды континента, а заодно вписал своё имя в элитный список тех, кому удавалось защитить этот титул в эпоху современной Лиги чемпионов.

Будапештская драма

С первых же минут матча стало ясно: «Арсенал» приехал в Венгрию не за почётным поражением. Лондонский клуб не мог начать свой первый финал Лиги чемпионов за двадцать лет лучше. Кай Хавертц подхватил мяч на половине поля, устремился к воротам и точным ударом в ближний угол отправил его в сетку. Спустя пять лет после победного гола в финале 2021 года за «Челси» немецкий форвард забил в финале за вторую команду, присоединившись к Криштиану Роналду и Марио Манджукичу в редком клубе игроков, отличившихся в решающих матчах Лиги чемпионов за разные клубы.

ПСЖ, привыкший играть на чужих условиях и переламывать ход матчей, поначалу выглядел растерянно. «Арсенал» быстро отошёл в низкий блок, а парижане вязли в позиционных атаках, не находя путей к воротам Давида Райи. Первый тайм завершился в пользу англичан, однако тренер ПСЖ Луис Энрике, судя по всему, нашёл нужные слова в раздевалке.

Перелом наступил на 65-й минуте: Квича Кварацхелия попытался обойти Кристиана Москеру в штрафной «Арсенала», арбитр зафиксировал нарушение, а ВАР подтвердил это решение. К «точке» подошёл обладатель «Золотого мяча» Усман Дембеле и отправил мяч мимо Райи, сравняв счёт.

После забитого гола игра оживилась с обеих сторон. Кварацхелия мог вывести ПСЖ вперёд, но удар грузинского форварда рикошетом от Майлса Льюиса-Скелли ушёл в штангу. В концовке Брэдли Баркола имел все шансы завершить матч в основное время, однако пробил мимо ворот, и судьбу трофея предстояло решить в дополнительное время.

Дополнительные полчаса интриги не разрешили. «Арсенал» получил весомый шанс забить в дополнительное время, однако немецкий арбитр Даниэль Зиберт пенальти не назначил. Обе команды к серии пенальти вышли, сняв с поля своих лидеров - Букайо Саку и Дембеле.

В серии пенальти за ПСЖ точно пробили Гонсало Рамос, Дезире Дуэ, Ашраф Хакими и Лукас Берардо. «Арсенал» же допустил роковую ошибку: защитник Габриэль пробил выше перекладины, и трофей остался в Париже.

Сафонов: из дублёра - в чемпионы

Одним из главных героев венгерской ночи стал российский голкипер Матвей Сафонов. Он оказался единственным игроком из состава, который Луис Энрике выбрал для финала 2026 года, не выходившим в стартовом составе в прошлогоднем финале против «Интера» в Мюнхене. Присоединившись к клубу в 2024 году, Сафонов поначалу дублировал Джанлуиджи Доннарумму, однако в сезоне 2025/26 получил место в основе и сыграл ключевую роль в том, что ПСЖ второй раз подряд вышел в финал главного европейского турнира.

Матч в Будапеште обошёлся Сафонову непросто в буквальном смысле. На 27-й минуте финала матч был прерван: парижский вратарь получил удар по голове при попытке выйти на прострел. В тот момент «Арсенал» вёл 1:0 после гола Хавертца. Перед этим Сафонов успел выручить команду, отразив опасный удар Леандро Тросара вблизи своих ворот. После столкновения голкипер остался лежать на поле, медики приложили лёд к месту ушиба, и некоторое время казалось, что ему придётся покинуть поле. Однако Сафонов продолжил игру и до конца стоял в воротах «Парижа».

Российский голкипер стал двукратным обладателем Кубка европейских чемпионов - первым в истории отечественного футбола. Кроме того, он вошёл в историю как первый россиянин, вышедший на поле в финале Лиги чемпионов в стартовом составе. До него четверо россиян выигрывали этот турнир, однако никто из них не играл в финальных матчах с первых минут: Игорь Добровольский (1992/93), Владимир Бут (1996/97), Дмитрий Аленичев (2003/04) и Денис Черышев (2015/16). Из всей этой четвёрки лишь Аленичев появился на поле в финале - в качестве запасного.

Триумф команды без звёзд

Победа ПСЖ примечательна не только спортивным результатом, но и тем, как она была достигнута. Клуб, который ещё несколько лет назад ассоциировался с безудержной скупкой звёзд и неудачами в Лиге чемпионов, сегодня демонстрирует совсем иной футбол. Капитан команды Маркиньос после финального свистка не скрывал эмоций: «Это невероятно. С самого первого дня сезона тренер говорил нам, что выиграть однажды - сложно, а выиграть дважды - ещё сложнее. Нам всем пришлось вернуться к работе. Вот наш менталитет».

Луис Энрике, в свою очередь, заявил, что эта победа особенно ценна именно потому, что до матча все понимали, насколько она будет труднодостижима. ПСЖ стал лишь вторым клубом, защитившим титул в современную эпоху Лиги чемпионов - после «Реал Мадрида».

Год назад «Пари Сен-Жермен» разгромил «Интер» со счётом 5:0. На этот раз путь к трофею был куда тернистее, но именно этот характер - стойкость, умение страдать и находить выход из сложных ситуаций - сегодня отличает команду Энрике от той версии ПСЖ, что собирала звёзд ради собственного удовольствия, но раз за разом спотыкалась на стадии плей-офф.

Мбаппе наблюдает со стороны

Победа ПСЖ неизбежно возвращает к сюжету, который уже второй год будоражит весь футбольный мир. Килиан Мбаппе - величайший бомбардир в истории парижского клуба, забивший за него 256 голов в 308 матчах, - покинул команду летом 2024 года ради «Реал Мадрида». Главной причиной перехода была именно мечта о Лиге чемпионов: с ПСЖ она никак не давалась, и французский форвард решил, что в Мадриде шансы окажутся выше.

Французская легенда Марсель Десайи в разговоре с Goal прямо сказал: Мбаппе наверняка видит кошмарные сны о том, как ПСЖ выигрывает Лигу чемпионов без него, а Усман Дембеле забирает «Золотой мяч». Ирония судьбы очевидна: именно тогда, когда Мбаппе ушёл, его бывший клуб наконец-то начал побеждать в Европе.

При этом сам нападающий в «Реале» по статистике выглядит блестяще. По итогам сезона 2025/26 он был признан лучшим игроком «Реал Мадрида», завершив чемпионат в качестве лучшего бомбардира Ла Лиги с 25 голами, получив «Пичичи», а также став лучшим снайпером Лиги чемпионов - с 15 голами. В общей сложности форвард провёл 42 гола в 44 матчах по всем турнирам. Однако индивидуальные рекорды остаются лишь цифрами на фоне того, что происходит с клубами.

«Реал Мадрид» с момента подписания Мбаппе не выиграл ни одного трофея. ПСЖ тем временем стал первым клубом после той великой мадридской династии эпохи Криштиану Роналду и Серхио Рамоса, кому удалось защитить титул победителя Лиги чемпионов. Уход Мбаппе обнажил важную истину: именно его присутствие мешало Луису Энрике строить команду по своим принципам. Прогресс ПСЖ после расставания со звёздным форвардом - лучшее доказательство правоты тренера.

Футбольный мир устроен парадоксально. Мбаппе уходил из ПСЖ, чтобы наконец-то выиграть Лигу чемпионов. А она досталась тем, кого он оставил. Дважды подряд.

Всё это вместе складывается в цельную картину государства, которое всерьёз намерено превратить свои недра в инструмент народного благосостояния - не на словах, а на деле.

Шестьдесят процентов - народу

11 февраля 2026 года в Монголии было подписано эпохальное предварительное соглашение: ведущие горнодобывающие компании страны - «Ачит Ихт», «Энержи ресурс», «ХангадЭксплорейшн» и «Усух зоос» - договорились с правительством о передаче 60% доходов от стратегических месторождений в Фонд национального богатства. В результате 60% доходов от группы месторождений «Тавантолгой», месторождения «Нарийн сухайт», а также производного месторождения «Эрдэнэт» будут переданы народу и накоплены в фонде национального богатства.

Этому соглашению предшествовала длительная подготовительная работа. Начиная с августа 2025 года рабочая группа вела переговоры с юридическими лицами, осуществляющими деятельность на месторождении «Эрдэнэт», а также с держателями специальных лицензий на стратегические угольные месторождения. Переговоры оказались непростыми: речь шла о перераспределении денежных потоков в масштабах, затрагивающих самые прибыльные активы монгольской экономики. Тем не менее бизнес в итоге пошёл навстречу государству. Проект закона получил полную поддержку руководителей компаний, присутствовавших на встрече, в том числе Energy Resources LLC, Achit Ikht LLC и MAK LLC, владеющих стратегическими месторождениями.

Идеологической основой для всего этого послужила конституционная реформа. В 2019 году в Конституцию были внесены поправки, закрепившие принцип, согласно которому большая часть ресурсов полезных ископаемых принадлежит народу и подлежит равному и справедливому распределению между нынешними и будущими гражданами через Фонд национального богатства. Теперь этот принцип получает конкретное финансовое воплощение.

Механизм распределения уже отлажен. Согласно Закону о национальном фонде, принятому в 2024 году, дивиденды от государственных и участвующих в государственном управлении горнодобывающих компаний перечисляются в сберегательный фонд граждан. Прибыль на одного гражданина от Национального фонда благосостояния «Чингисхан», расположенного в e-Mongolia, составляла 178 тыс. тугриков в 2024 году, 306 тыс. тугриков в 2025 году и составит 500 тыс. тугриков в 2026 году.

Параллельно работает и прямая акционерная модель. Крупнейшая государственная угледобывающая компания страны - «Эрдэнэс Таван-толгой» - выплатила почти по 18 долларов (около 60 тыс. тугриков) каждому гражданину в качестве дивидендов. Решение принял совет директоров компании, подчеркнув, что все граждане страны являются прямыми акционерами и владельцами долей. Компания была создана правительством в 2008 году и стала крупнейшим экспортёром монгольского угля. Весной 2012 года часть акций госкомпании распределили между 2,5 миллионами жителей страны - как долю национального природного богатства.

Месторождение угля «Таван-толгой» было открыто в 50-х годах прошлого века советскими геологами. Запасы там громадные - около 7 млрд тонн. В 90-е его стали разрабатывать частники, пока в 2008-м государство не вернуло контроль над стратегическим объектом в свою собственность. История этого месторождения - концентрированное отражение всей истории монгольского ресурсного суверенитета: от советского открытия через постсоветскую приватизацию к сознательной ренационализации и, наконец, к модели народного акционирования.

Россия считает месторождения

Пока Монголия занимается внутренним перераспределением сырьевых доходов, на внешнем фронте разворачивается не менее масштабная история - совместная с Россией разработка приграничных недр. Здесь счёт идёт уже на десятки объектов.

Россия и Монголия развивают совместное освоение недр на приграничной территории и определили на ней больше 60 высокомаржинальных месторождений. Глава российского Министерства природных ресурсов Александр Козлов так описал методологию поиска: «Мы взяли территории, карты наши геологические 70-х годов, и вот на расстоянии 150 километров Монголии, 150 километров России мы определили высокомаржинальные месторождения, больше 60, на которых мы могли бы вместе, создавая компании, производить разведку и добычу недр». Иными словами, в ход пошли данные советской геологической разведки - наследие, которое обе страны теперь намерены монетизировать совместно.

Исходно стороны работали по другим цифрам. С российской стороны было определено 34 объекта, с монгольской стороны - 56 объектов - итого 90 месторождений, которые попали в первоначальный список для совместной разработки. Впоследствии отбор был скорректирован с упором на высокомаржинальность.

Стороны обсудили ключевые направления сотрудничества: расширение торговли между странами, энергетику, транспортную сферу, а также перспективное взаимодействие в области недропользования. Предполагается совместная разработка месторождений в приграничной полосе шириной по 150 километров в обе стороны. По оценкам, это месторождения со значительными запасами золота, серебра, меди, вольфрама, кобальта, каменного угля, свинца и ряда других ценных металлов. Спектр минерального сырья, таким образом, весьма широк - от массового угля до редких и стратегически важных металлов.

По словам Козлова, это позволит создавать на приграничных территориях новые совместные предприятия и, соответственно, рабочие места. Социальное измерение проекта важно для обеих сторон: приграничные регионы как России, так и Монголии традиционно относятся к числу экономически менее развитых, и горнодобывающие проекты могут стать для них мощным импульсом.

В феврале 2026 года на площадке Торгово-промышленной палаты России в Москве прошли переговоры, подтвердившие намерение двух стран наращивать экономическое и деловое сотрудничество. Горнодобывающее направление остаётся в числе приоритетных - у обеих стран есть для этого и геологическая база, и политическая воля.

Планы на 2026 год: уголь, медь, железо

На фоне стратегических договорённостей Монголия верстает вполне конкретные производственные планы на 2026 год. 28 января на заседании с участием первого вице-премьера и министра экономики и развития Энхбаяра Жадамбы, а также заместителя министра Давасурэна Содномдаржаа были обсуждены текущая политика в горнодобывающем секторе, ход реализации ключевых проектов и целевые показатели года.

В текущем году Монголия нацелена на достижение показателей в 90 миллионов тонн угля, 1,9 миллиона тонн меди и 9,4 миллиона тонн железной руды. Это весьма амбициозные цифры, особенно по углю: страна последовательно наращивает поставки на азиатские рынки, прежде всего в Китай, который является её главным торговым партнёром и потребителем сырья.

Во время обсуждения реализации стратегии по развитию промышленности и минеральных ресурсов до 2026 года было отмечено, что страна выдала 1031 лицензию на разведку полезных ископаемых и 1771 лицензию на их разработку. Эти цифры характеризуют масштаб лицензионной активности, однако вместе с тем фиксируют и структурный дисбаланс: лицензий на добычу значительно больше, чем на разведку. Это создаёт риски для устойчивого развития сектора в будущем - разрабатываемые запасы не успевают восполняться за счёт геологоразведочных работ.

По результатам заседания участники договорились усилить взаимодействие между министерствами для совершенствования политики в горнодобывающем секторе, стимулирования экономического роста и формирования благоприятной инвестиционной среды. Среди согласованных мер - обязательное направление части роялти на развитие регионов, где ведётся добыча, что призвано укрепить общественную поддержку проектов на местах.

Картина монгольского горнодобывающего сектора, складывающаяся из этих трёх новостных блоков, оказывается неожиданно цельной. Страна действует системно: выстраивает механизмы народного участия в ресурсной ренте, расширяет международную кооперацию и одновременно наращивает производство. По данным национального статистического управления, в 2025 году на продукцию горной промышленности пришлось 99,2% всего экспорта страны. При такой доле ошибиться в стратегии значит заплатить слишком высокую цену - и монгольское руководство, судя по всему, это отлично понимает.

Тем не менее именно Швеция вошла в историю как первая европейская страна, решившаяся заменить звенящий металл шуршащей бумагой. История этого эксперимента - блестящая авантюра, обернувшаяся крахом, но подарившая миру будущее банковское дело.

Медный тупик: почему монеты стали проблемой

Чтобы понять, зачем шведам вообще понадобились бумажные деньги, нужно оглянуться назад - в начало XVII века, когда в Швеции обнаружили богатейшие залежи меди. Страна быстро стала главным мировым экспортёром этого металла. Казалось бы, удача: собственная медь означает собственные деньги. Первые медные монеты отчеканили в 1624 году, и поначалу всё шло неплохо.

Загвоздка крылась в самой природе медного стандарта. Медь стоила намного дешевле серебра, а значит, чтобы монета соответствовала своему номиналу, она должна была весить значительно больше серебряного аналога. Так в обиход вошли знаменитые шведские медные платы - огромные прямоугольные слитки с проштампованным номиналом. Монета достоинством в один далер серебром при пересчёте на медь весила несколько килограммов. Купцам, желавшим расплатиться крупной суммой, приходилось буквально везти деньги на телеге.

Государство при этом действовало вполне расчётливо. Чеканя медные монеты, оно направляло металл не на экспорт, а во внутреннее обращение, тем самым поддерживая высокую цену меди на международных рынках. Когда цена росла, монеты сами превращались в ходовой товар для иностранных купцов - их можно было вывозить как слитки. Круговорот был остроумным, но практически удобным его не назовёшь: шведская торговля страдала от физической тяжести денег ничуть не меньше, чем от нехватки серебра.

Человек с идеей: Юхан Пальмструк

В 1656 году на авансцену вышел человек, которому суждено было навсегда изменить европейскую финансовую историю. Торговец и финансист Юхан Пальмструк при поддержке шведского короля Карла X Густава основал Банк Стокгольма - Stockholms Banco. За образец он взял нидерландскую банковскую модель: принимать вклады в металлических монетах и выдавать займы. Банк был основан в 1657 году и быстро завоевал доверие состоятельных горожан и купцов.

Именно Пальмструку приписывают идею, перевернувшую денежное обращение. Зачем носить с собой груду медных плат, если можно сдать их в банк, а взамен получить лёгкую бумажную расписку? Такая расписка удостоверяла, что предъявитель имеет право получить соответствующую сумму в металле. Первые банкноты получили название «Credityf-Zedels» - кредитные билеты.

16 июля 1661 года Стокгольмский банк выпустил первые в Европе бумажные деньги. Они печатались в различных номиналах: в дукатах, ригсдалерах специе, далерах серебряной монетой и далерах медной монетой. В далерах медной монетой номиналы варьировались от 12,5 до 1000 далеров. Примечательная деталь: все номиналы вписывались от руки - машинная печать на банкнотах ещё не применялась.

Купцы, прибывавшие в Стокгольм из других стран, могли сдать иностранные деньги в банк, а получить взамен удобные бумажные расписки. Соседние банки быстро уяснили, насколько выгодно подменять золото и серебро бумагой, и подхватили идею. В каждом обязательстве прописывалась сумма в риксдалерах, далерах или дукатах.

Как это работало - и почему перестало

Поначалу система действовала исправно. Бумажные билеты были удобны, легки и вполне принимались в торговых расчётах. Однако у них имелся серьёзный изъян: обменять банкноту на монеты можно было только в том банке, который её выпустил. Другие банки требовали комиссию за обмен, а владельцы лавок и вовсе нередко отказывались принимать бумагу, настаивая на металле.

Куда хуже обстояло дело, если банк-гарант разорялся. В этом случае выданные им банкноты мгновенно превращались в обычную бумагу - без всякой ценности. Именно этот сценарий и реализовался со Стокгольмским банком, и произошло это по причине, которая с тех пор преследует все Центральные банки мира: бесконтрольная эмиссия.

Пальмструк совершил классическую ошибку: он напечатал денег слишком много. Банкнот в обращении оказалось куда больше, чем медных плат в хранилищах. Когда вкладчики начали массово требовать назад свои монеты, банк не смог расплатиться. Уже в 1663 году Стокгольмский банк оказался неплатёжеспособным. Обмен банкнот на монеты был прекращён. Паника охватила вкладчиков.

К 1668 году банк окончательно прекратил существование. Против Юхана Пальмструка возбудили судебный процесс по обвинению в мошенничестве. Изобретатель первых европейских банкнот скончался в тюрьме. Его детище просуществовало меньше десяти лет - блестящая идея сгорела в огне собственной жадности.

Отголоски этого краха докатились и до России. В российских архивах в приказных делах 1664 года сохранился перевод со шведского текста банкнота в 25 далеров медной монетой, выпущенного Стокгольмским банком в 1663 году. А уже в письме русского правительства шведским послам 1674 года содержится жалоба: «…и медных денег и Седлов, что и банки за пошлину не емлют» - то есть даже шведские банки отказывались принимать собственные банкноты.

Феникс из пепла: рождение Риксбанка

Катастрофа Стокгольмского банка обнажила главный урок: бумажные деньги без государственного контроля - мина замедленного действия. Шведское правительство сделало выводы быстро. 17 сентября 1668 года все полномочия лопнувшего банка Пальмструка были переданы новой организации - Sveriges Rikes Standers Bank, то есть Банку государственных сословий Швеции. Принципиальное отличие от предшественника состояло в том, что новый банк был подотчётен не королю, а парламенту - риксдагу. Считалось, что коллегиальный орган будет вести дела осмотрительнее, чем единоличный владелец.

Этот банк - сегодня известный как Риксбанк - считается старейшим из ныне существующих Центральных банков мира. После катастрофы 1660-х годов его политика поначалу была подчёркнуто консервативной: право на эмиссию банкнот не предоставлялось. Лишь в 1701 году банк вновь получил эту привилегию, а систематически выпускать банкноты начал с 1719 года - под названием Королевского вексельного банка (Riksens Standers Wexel-Banco).

Шведский опыт оказал прямое влияние на Россию: банкноты образца 1759–1776 годов стали прототипами первых русских ассигнаций, введённых при Екатерине II. А медные квадратные платы послужили образцом для аналогичных российских монет при Екатерине I.

В 1873 году Швеция перешла на золотой стандарт. В 1897 году парламент наделил Риксбанк монопольным правом на эмиссию. В 1969 году банк - в честь своего 300-летия - учредил премию по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля. А в июле 2009 года Риксбанк первым в мире установил отрицательную процентную ставку по депозитам - минус 0,25%.

Урок, который не устаревает

История шведских банкнот XVII века - это не просто курьёз из учебника. Это живая иллюстрация закономерности, которую человечество воспроизводило снова и снова: от французского «пузыря Миссисипи» Джона Ло в 1716 году до гиперинфляций XX века. Бумажные деньги удобны и эффективны - но лишь тогда, когда их выпуск ограничен реальными активами и подкреплён доверием к институту-эмитенту.

Пальмструк понял первую часть уравнения блестяще: купцу не нужна телега с медными плитами - ему нужна уверенность в том, что бумага будет принята. Но вторую часть он провалил: уверенность нельзя поддерживать бесконечной печатью денег. Как только обещаний стало больше, чем металла, система рухнула.

Швеция XVII века сделала для мировой экономики то, что первопроходцы всегда делают для своих потомков: прошла путь ценой собственных ошибок. Банк Англии, основанный в 1694 году и выпустивший банкноты, обеспеченные золотом, учёл шведский опыт - и именно поэтому оказался куда устойчивее. Сегодня же Швеция идёт в авангарде уже другой денежной революции: лишь около пяти процентов платежей в стране совершается с помощью наличных. Страна, давшая миру первую банкноту, движется к тому, чтобы стать первым полностью безналичным обществом. Круг замыкается - и это, пожалуй, самая красивая ирония финансовой истории.

Главными движущими силами оставались геополитика, динамика доллара и ожидания в отношении процентной политики Федеральной резервной системы США.

Как менялись цены в течение недели

Понедельник, 25 мая, стал самым сильным днём для золота: котировки выросли более чем на 1% и поднимались до 4559,07$ за унцию по спотовым ценам. Толчком послужило сочетание двух факторов: ослабление американского доллара и снижение нефтяных цен на фоне надежд на возможное соглашение между США и Ираном. Серебро в тот же день поднималось до 77,9$ за унцию, платина достигала 1966,59$, а палладий торговался вблизи 1384,70$.

К 29 мая картина несколько изменилась: золото скорректировалось до 4541,41$, палладий опустился до 1368,50$. Это указывало на то, что первоначальный импульс начала недели постепенно иссяк, а рынок перешёл в режим осторожного ожидания. По итогам 31 мая ориентиры по споту сложились следующим образом: золото на отметке 4540,53$, серебро у 75,29$, платина у 1906,39$ и палладий у 1337,65$.

Геополитика как главный фактор недели

Пожалуй, наиболее значимой темой всей недели стало возвращение рынка к реакции на изменение геополитического градуса. Надежды на смягчение напряжённости вокруг американо-иранских отношений дали два разнонаправленных сигнала: с одной стороны, ослабление доллара, с другой - рост инфляционных ожиданий. В итоге золото как защитный актив оказалось в выигрыше: спрос на него поддерживался именно неопределённостью относительно дальнейшего развития событий.

Ситуация вокруг переговоров между Вашингтоном и Тегераном по-прежнему остаётся непредсказуемой, что делает каждое заявление или утечку информации поводом для движения котировок. Именно такой тип рыночной чувствительности характерен для фазы, когда актив уже достиг исторически высоких уровней и не растёт линейно, но и не спешит разворачиваться вниз.

Китай и Мосбиржа: структурные новости

На азиатском направлении важным сигналом стало сохранение высокого интереса к физическому и биржевому золоту в Китае. Народный банк Китая продолжил политику наращивания золотых резервов, которые достигли исторических максимумов. Это подтверждает долгосрочный структурный тренд: крупнейшие Центральные банки мира планомерно увеличивают долю золота в резервах, снижая зависимость от доллара и государственных облигаций США.

В России отдельного внимания заслуживает решение Московской биржи. С 22 июня 2026 года Мосбиржа планирует пересмотреть параметры торгов драгоценными металлами: шаг цены для золота, серебра, платины и палладия будет увеличен. Цель изменений состоит в том, чтобы стакан заявок стал более читаемым для участников рынка. Это техническое, но важное решение: более крупный шаг цены снижает «зашумлённость» торгов и упрощает анализ текущей ликвидности.

Прогнозы крупнейших банков: разброс мнений

Оценки ведущих финансовых институтов на 2026 год существенно расходятся, что само по себе говорит о высокой неопределённости на рынке золота.

Наиболее оптимистичную позицию занимает Goldman Sachs, который сохраняет целевой уровень 5400$ за унцию к концу 2026 года. Банк опирается на три опоры: продолжение покупок золота Центральными банками, устойчивый частный спрос и ожидания снижения процентных ставок ФРС. Аргументы весомые: если ФРС действительно перейдёт к смягчению денежно-кредитной политики, реальные доходности облигаций снизятся, а золото как актив без купона традиционно выигрывает в такой среде.

UBS придерживается более умеренного взгляда. Ранее банк закладывал 5000$ за унцию на первые три квартала 2026 года, но при этом допускал коррекцию к 4800$ к концу года. По сути, UBS сигнализирует о том, что потенциал роста в ближайшей перспективе ещё сохраняется, однако к декабрю возможна охлаждающая коррекция.

Deutsche Bank выстраивает самый консервативный прогноз из тройки: среднегодовая цена около 4450$ при диапазоне 3950-4950 долларов. По сути, банк допускает как значительный рост, так и заметное снижение, оставляя коридор шириной в 1000$. Такой широкий диапазон - косвенное признание того, что рынок зависит от слишком многих переменных, чтобы делать точные ставки.

Серебро, платина и палладий: своя логика

Если золото остаётся прежде всего финансовым активом, то серебро, платина и палладий в значительной мере определяются промышленным спросом. Эта неделя наглядно продемонстрировала различие в их поведении: тогда как золото двигалось в русле геополитических ожиданий, остальные металлы демонстрировали более высокую волатильность и большую чувствительность к риторике вокруг мировой торговли и ставок.

По серебру в течение недели конкретных новых целевых уровней от крупных банков практически не появлялось, однако металл уверенно удерживался выше отметки 75$ - поддержанный теми же факторами, что и золото: ослаблением доллара, защитным спросом и общим интересом инвесторов к группе драгоценных металлов.

По платине и палладию картина разнообразнее. Bank of America в начале 2026 года повысил свои прогнозы: для платины целевой уровень установлен на 2450$, для палладия на 1725$ в расчёте на год. В основе этого взгляда лежит ставка на продолжение ралли при ограниченном предложении. Вместе с тем Kitco подчёркивает: аналитическое сообщество по платине крайне неоднородно. Одни ожидают уровней около 2000$ по итогам года, тогда как BMO Capital Markets смотрит куда скромнее - примерно 1375$ по платине и 1150$ по палладию. Разрыв в оценках почти в два раза говорит о том, что перспективы металлов платиновой группы во многом определяются сценариями для автомобильной промышленности и спросом на катализаторы.

Итог: высокие уровни без линейного роста

Неделя завершилась с однозначным выводом: рынок золота вошёл в качественно новую фазу. После стремительного подъёма предшествующих месяцев котировки закрепились на исторически высоких отметках, но перестали расти автоматически. Теперь каждое движение вверх или вниз требует конкретного повода - будь то комментарий представителя ФРС, новость с переговоров или данные по инфляции.

Это не разворот и не сигнал слабости - скорее, смена режима торгов. Золото стало чутко реагировать на новостной поток, а не двигаться по инерции. В такой среде для инвесторов особенно важно следить за тремя координатами: динамикой американского доллара, ожиданиями по ставкам ФРС и геополитической обстановкой - прежде всего вокруг Ближнего Востока. Именно эта триада задаёт краткосрочную траекторию для всей группы драгоценных металлов.

Долгосрочные же структурные покупки Центральных банков, среди которых особенно активен Народный банк Китая, формируют устойчивый нижний уровень поддержки. Пока этот спрос сохраняется, любая коррекция золота, скорее всего, будет ограниченной по глубине - даже если Goldman Sachs окажется прав насчёт 5400$, путь туда будет нелинейным и с остановками.

Одновременно внимание участников рынка и экспертов привлекли договорённости Москвы и Астаны в энергетической сфере, а также решение России ввести временные ограничения на поставки ряда сельскохозяйственных товаров из Армении. На первый взгляд эти события относятся к разным направлениям, однако вместе они демонстрируют, как сегодня развивается евразийское экономическое пространство и какие процессы формируют его будущее.

Товарооборот ЕАЭС достиг 95$ млрд.

Саммит ЕАЭС в Казахстане стал важной площадкой для подведения итогов работы объединения. Выступая на заседании, Владимир Путин отметил, что взаимный товарооборот внутри Союза в 2025 году достиг 95 миллиардов долларов. Этот показатель отражает устойчивое развитие интеграционных процессов даже в условиях сохраняющейся нестабильности мировой экономики. По словам российского лидера, положительную динамику продемонстрировали сразу несколько ключевых отраслей экономики стран Союза, включая промышленное производство, сельское хозяйство и строительный сектор.

Рост внутренней торговли имеет особое значение для государств ЕАЭС. За последние годы страны объединения столкнулись с серьёзными изменениями на мировых рынках, перестройкой логистических цепочек и необходимостью поиска новых направлений сотрудничества. В этих условиях внутренний рынок Союза становится всё более важным источником экономического роста. Увеличение объёмов торговли между государствами позволяет компаниям активнее инвестировать в производство, расширять кооперацию и создавать новые рабочие места.

Россия и Казахстан усиливают энергетическое партнёрство

Особое место в повестке переговоров между Россией и Казахстаном заняли вопросы энергетики. 28 мая стороны подтвердили намерение расширять сотрудничество в нефтяной сфере. Для обеих стран эта отрасль остаётся одной из ключевых составляющих экономики и экспортного потенциала. Казахстан занимает важное положение в системе транспортировки энергоресурсов Евразии, а Россия остаётся крупнейшим партнёром республики в энергетическом секторе.

Не менее значимым результатом переговоров стало подписание соглашения о строительстве первой атомной электростанции в Казахстане. Проект предусматривает возведение АЭС в районе посёлка Улкен на берегу озера Балхаш. Российская государственная корпорация «Росатом» выступит ведущим подрядчиком строительства. Согласно подписанным документам, финансирование проекта будет осуществляться в том числе за счёт российского экспортного кредита. Стоимость строительства оценивается примерно в 16,5$ млрд. Планируется, что первый энергоблок начнёт работу в первой половине следующего десятилетия.

Для Казахстана проект имеет стратегическое значение. Страна является крупнейшим в мире производителем урана, однако до настоящего времени не располагает действующими атомными электростанциями. Власти республики рассчитывают, что развитие атомной энергетики позволит обеспечить растущие потребности экономики в электроэнергии и снизить зависимость от угольной генерации. Для России участие в проекте означает укрепление долгосрочного экономического партнёрства с одним из ключевых союзников в Центральной Азии.

Ограничения на импорт из Армении

На фоне обсуждения крупных интеграционных проектов внимание привлекла и ситуация вокруг поставок сельскохозяйственной продукции из Армении. Россельхознадзор объявил, что с 30 мая вводятся временные ограничения на импорт свежих томатов, огурцов, перца, зелени и клубники армянского происхождения. Ведомство объяснило решение выявленными фитосанитарными нарушениями и необходимостью защиты сельскохозяйственной безопасности России.

Российская сторона подчёркивает, что ограничения носят временный характер и будут действовать до выработки механизма, который позволит гарантировать безопасность поставок. Россельхознадзор также сообщил о выявленных недостатках в системе контроля и прослеживаемости продукции, предназначенной для экспорта на российский рынок.

Несмотря на активное обсуждение этой темы в деловых кругах, министр экономического развития России Максим Решетников заявил, что ограничения не окажут заметного влияния ни на инфляцию, ни на ситуацию на российском потребительском рынке. По его словам, речь идёт о сравнительно небольших товарных категориях, а основные объёмы поставок обеспечиваются отечественными производителями и другими зарубежными поставщиками. Благодаря диверсифицированной структуре импорта российский рынок способен компенсировать выпадающие объёмы без существенных последствий для ценовой динамики.

Что означают эти события для ЕАЭС

Сочетание этих событий позволяет увидеть более широкую картину процессов внутри Евразийского экономического союза. С одной стороны, государства объединения продолжают углублять экономическую интеграцию, реализовывать масштабные энергетические проекты и наращивать взаимную торговлю. С другой стороны, внутри Союза сохраняется необходимость строгого соблюдения единых требований и стандартов, особенно в таких чувствительных сферах, как продовольственная безопасность и контроль качества продукции.

Рост товарооборота до 95$ млрд., расширение энергетического сотрудничества между Россией и Казахстаном и реализация проекта первой казахстанской АЭС свидетельствуют о стремлении стран Союза укреплять долгосрочные экономические связи. Одновременно история с временными ограничениями на импорт отдельных товаров из Армении напоминает, что развитие общего рынка требует постоянного контроля качества, соблюдения правил и готовности оперативно реагировать на возникающие вопросы.

Именно такое сочетание интеграции, промышленного роста, энергетического сотрудничества и регулирования сегодня определяет дальнейшее развитие евразийского экономического пространства и формирует экономическую повестку региона на ближайшие годы.

Путь от тяжёлых связок монет к лёгкому клочку бумаги занял несколько столетий: это была запутанная дорога с экспериментами, кризисами, гениальными решениями и болезненными провалами.

Когда монеты стало слишком тяжело носить

Китайская денежная система древности строилась на медных монетах с квадратным отверстием посередине: через него продевали верёвку и нанизывали монеты по сотне штук. Такая связка была удобной единицей счёта, но никак не транспортировки. Если торговец хотел взять с собой крупную сумму, ему требовались повозки, запряжённые ослами. Представьте купца, который везёт товар из провинции в столицу, а обратно вынужден тащить мешки с медью. Такая ситуация требовала решения, и китайцы его нашли.

По преданию, ещё в 2697 году до нашей эры, в эпоху легендарного правителя Хуан-ди, в Китае появились деньги из шёлка. Шёлковые деньги позже стали использовать для ритуального сожжения на похоронах, и этот обычай сохраняется по сей день. Однако большинство историков считают рассказ о шёлковых деньгах легендой. Достоверно известно другое: настоящую бумагу изобрёл в начале второго века нашей эры чиновник по имени Цай Лунь при династии Хань. Именно это изобретение и открыло дорогу бумажным деньгам.

«Летающие деньги» эпохи Тан

Первые прообразы бумажных денег появились при династии Тан в девятом веке нашей эры. Торговцы, приезжавшие в столицу из провинций, оказывались перед неприятной дилеммой: везти обратно тяжёлые монеты было опасно и неудобно. Выход нашли остроумный. Купец мог прийти в представительство своей провинции в столице, сдать наличные и получить взамен специальный бумажный документ. С этим документом он спокойно возвращался домой, а уже там предъявлял его местным властям и получал деньги обратно.

Грабители лишались смысла нападать: у путешественника при себе была лишь бумажка, ценная только для её законного владельца. Эти документы назвали «фэйцянь», то есть «летающие деньги». В 812 году их выпуск стал прерогативой китайского правительства. Частная инициатива превратилась в государственный институт. Фэйцянь были ещё не настоящими деньгами в современном смысле: это были переводные расписки, ими нельзя было расплатиться в лавке. Но они уже несли в себе ключевую идею: бумага может представлять реальную ценность.

Провинция Сычуань и рождение цзяоцзы

Настоящая революция в истории денег произошла в одиннадцатом веке в провинции Сычуань. К тому времени в Китае правила династия Сун, а провинция переживала экономический подъём. Торговля процветала, и тяжесть монет снова стала проблемой. Вдобавок во многих районах ощущалась нехватка меди, из которой чеканились монеты. Местные предприниматели открывали специальные заведения для хранения монет (прообразы банков). Человек приносил туда монеты, а в обмен получал бумажный сертификат, который можно было использовать в торговых расчётах.

Затем купцы сделали следующий шаг: начали выпускать унифицированные сертификаты, которыми можно было расплачиваться напрямую, не обменивая на монеты. Это были первые настоящие бумажные деньги под названием «цзяоцзы». Идея оказалась невероятно успешной, но у частной эмиссии имелся существенный изъян: доверие к конкретному сертификату зависело от репутации торгового дома, выпустившего его, что порождало неразбериху и риски.

В 1023 году, в первый год правления императора Жэньцзуна из династии Сун, правительство взяло ситуацию под контроль: частная эмиссия цзяоцзы была запрещена и государство учредило ведомство «Ичжоу Цзяозиу». Его начальный капитал составил 360.000 юаней, первый официальный выпуск цзяоцзы достиг 1,26 миллиона единиц, а коэффициент резервирования равнялся 28%. Так появились первые в мире государственные бумажные деньги, чью ценность гарантировал сам император.

Хуэйцзы и общегосударственная система

Опыт провинции Сычуань постепенно распространился на всю страну. В 1160 году при Южносунской империи были введены общегосударственные бумажные деньги «хуэйцзы» («удобные деньги»), имевшие равный статус с медными монетами по всей территории империи. Между 1265 и 1274 годами династия Сун выпустила национальный стандарт бумажных денег, обеспеченных золотом или серебром. Чтобы защититься от подделок, дизайн банкнот намеренно усложняли: применялась ксилографическая печать, сложные узоры и специальные печати. Соблазн напечатать лишних купюр оставался велик как для мошенников, так и для самого государства.

Монгольские завоеватели и купюры из тутового дерева

В тринадцатом веке монголы под предводительством Хубилая, внука Чингисхана, покорили Китай и основали династию Юань. Новые правители сделали бумажные деньги основой финансовой системы. В 1260 году Хубилай начал выпускать собственные банкноты «чао», а в 1273 году вышла новая государственная серия. Монголам нужно было управлять крупнейшей империей в мировой истории, и бумажные деньги оказались незаменимым инструментом: они облегчили сбор налогов и упростили торговлю на огромных расстояниях. Банкноты стали единственным законным платёжным средством, и Хубилай распространил их хождение на Среднюю Азию. Изготавливали монгольские банкноты из коры тутового дерева.

Именно эту систему застал венецианский путешественник Марко Поло, побывавший в Китае между 1271 и 1275 годами. Французский монах Гильом де Рубрук, опередивший его на полстолетия, писал французскому королю Людовику IX, что китайские деньги представляют собой бумажки из хлопка шириной и длиной в ладонь с нарисованными линиями, как на печати хана. Когда Марко Поло вернулся в Европу и рассказал о бумажных деньгах, его истории воспринимались как фантастика.

Первый в истории финансовый крах

История китайских бумажных денег не была бы полной без рассказа о том, как они погибли. Династия Юань рухнула в 1368 году, и одной из причин её падения стала именно денежная политика. Страну сотрясали гражданские войны, требовавшие огромных расходов, и правительство реагировало единственным доступным способом: печатало всё больше банкнот, не обеспеченных реальными ценностями. В период нормальной работы системы ежегодная эмиссия составляла от двух до десяти миллионов динов (один дин равнялся примерно 1,85 килограмма серебра) и была стабильной. В последние годы эта дисциплина была утрачена. Из-за неконтролируемой эмиссии началась жестокая инфляция, цены росли, доверие к государственной валюте испарялось. Бумажные деньги были обесценены в пять раз, затем выпущены новые, которые обесценились ещё сильнее.

Пришедшая на смену Юань династия Мин тоже пыталась использовать бумажные деньги, однако слишком свежа была память о провале. В итоге от них отказались, и Китай вернулся к монетам и слиткам серебра. Бумажным деньгам предстояло ждать возвращения почти до конца девятнадцатого века, когда при династии Цин Китай начал печатать юань.

Наследие, которое изменило мир

История первых китайских бумажных денег преподаёт несколько уроков. Бумажные деньги работают только тогда, когда им доверяют: доверие строится на резервах, законах и репутации государства. Стоит печатать деньги без обеспечения, и система рано или поздно рухнет. Революционные изобретения рождаются из практической необходимости: никто не придумывал бумажные деньги ради абстрактного прогресса, их создали потому, что медные монеты были слишком тяжёлыми: простая бытовая проблема породила один из величайших финансовых инструментов в истории. Бумажные деньги появились как слияние нескольких великих изобретений Китая: производства бумаги, книгопечатания и развитой государственной системы управления. Первые европейские банкноты возникли лишь в семнадцатом веке, спустя шесть столетий после китайских цзяоцзы. Так маленький кусочек бумаги из провинции Сычуань стал фундаментом мировой экономики.

На протяжении почти семи десятилетий он доказывал это снова и снова - и в конце концов превратил заурядную текстильную фабрику в один из крупнейших конгломератов планеты.

Мальчик из Омахи, который умел считать

Уоррен Эдвард Баффет родился 30 августа 1930 года в Омахе, штат Небраска. Он был единственным сыном и вторым из трёх детей в семье. Отец Говард привил ему важность честности, трудолюбия и бережливости, а мать Лейла поощряла интеллектуальную любознательность сына.

Маленький Уоррен был математическим вундеркиндом: он мог складывать в уме огромные столбики чисел - талант, который он демонстрировал и в зрелые годы. Он ходил в брокерскую контору отца и записывал котировки акций на офисной доске.

Деньги его завораживали с детства, но не как самоцель - как головоломка. Примерно в 7–8 лет он взял в библиотеке Омахи книгу «Тысяча способов заработать 1000 долларов», и она произвела на него огромное впечатление. С этого момента голова мальчика работала без остановки. Он продавал жевательную резинку, бутылки кока-колы, еженедельные журналы, разносил газеты, полировал машины, торговал мячами для гольфа и марками. Работал в бакалейной лавке деда.

В 1945 году, ещё будучи школьником, Уоррен совершил свою первую «бизнес-сделку». За 25 долларов он вместе с приятелем купил автомат для пинбола и поставил его в местной парикмахерской. Через несколько месяцев у них было уже четыре таких автомата по всей Омахе. Год спустя бизнес был продан.

Первую инвестицию в акции Уоррен совершил в 11 лет: купил три привилегированные акции Cities Service по 38 долларов каждая. Цена быстро упала до 27 долларов, но он держался - и продал, когда акции вернулись к 40 долларам. Небольшая прибыль, но горький урок: вскоре бумаги взлетели до 200 долларов. Тогда он усвоил главное правило, которое будет повторять всю жизнь: не продавай хорошее слишком рано.

Учитель, изменивший всё

После окончания Университета Небраски в 1950 году Баффет поступил в Колумбийский университет, где учился у Бенджамина Грэма и получил степень магистра экономики в 1951 году.

Встреча с Грэмом стала поворотным моментом. «Разумный инвестор» - книга Грэма 1949 года - «изменила мою жизнь», - говорил Баффет акционерам в 2013 году. - «Она дала мне философию, фундаментальную философию инвестирования, которая имела смысл». После учёбы Баффет работал аналитиком в инвестиционной компании Graham-Newman в Нью-Йорке.

В 1956 году, в возрасте 26 лет, Баффет вернулся в Омаху и основал собственную инвестиционную компанию Buffett Partnership Ltd. Он привлёк капитал от родственников и друзей, обещая дисциплинированный долгосрочный подход к инвестированию.

Berkshire Hathaway: «Самая глупая покупка в жизни»

В 1962 году Баффет начал скупать акции Berkshire Hathaway - убыточной текстильной фабрики в Нью-Бедфорде, штат Массачусетс. История этой покупки - почти детективная. Баффет договорился продать свои акции обратно за 11,50 доллара, но в итоговом документе стояла цена 11,375 доллара. Разъярённый мелкой уловкой, он решил скупить компанию целиком. 10 мая 1965 года Уоррен Баффет взял Berkshire Hathaway под свой контроль.

Сам он впоследствии называл эту сделку «самой глупой покупкой в жизни». Он «воевал» с умирающим текстильным бизнесом почти 20 лет, прежде чем окончательно сдался. Но одновременно он начал превращать Berkshire в холдинговую компанию для бизнесов и акций, которые скупал в последующие десятилетия. Текстильное производство было закрыто в 1985 году, но название Berkshire Баффет оставил.

Партнёрство двух умов: Чарли Мангер

В 1959 году Баффет познакомился с Чарли Мангером - инвестор-клиент познакомил их в Омахе. Это было одно из самых плодотворных интеллектуальных партнёрств XX века. Мангер помог скорректировать инвестиционный стиль Баффета: вместо поиска дешёвых «окурочных» акций - покупать превосходные компании по справедливой цене и держать их вечно. Оба называют покупку See's Candies в 1972 году переломным моментом.

В 1978 году Мангер официально стал вице-председателем Berkshire Hathaway. На протяжении десятилетий они вдвоём отвечали на вопросы тысяч акционеров на ежегодных встречах в Омахе - этот «Вудсток капитализма» собирал людей со всего мира.

Взлёты, ставки и один скандальный банк

Инвестиционная философия Баффета со временем обрела чёткие контуры: вкладывать в то, что понимаешь, в компании с устойчивым конкурентным преимуществом, и держать годами. Именно поэтому, когда в 1987 году скандал потряс инвестиционный банк Salomon Brothers, Баффет не только не бежал - он вошёл в капитал и сумел сделать даже этот вложение прибыльным. В 1989 году он стал директором Coca-Cola, сохранив эту позицию до 2006 года.

Во время финансового кризиса 2007–2008 годов, когда банки рушились один за другим, Баффет снова пошёл против течения. В сентябре 2008 года он вложил 5 миллиардов долларов в Goldman Sachs - сделка, которую многие ставили под сомнение, но которая оказалась крайне выгодной.

Была и ошибка, которую сам Баффет признавал открыто. Авиакомпании он всегда избегал, называя их «ловушкой для капитала», но в 2016 году сделал исключение и вложился в четыре крупнейших американских авиаперевозчика. В 2020 году, с началом пандемии COVID-19, он продал все позиции с убытком - и публично признал ошибку на собрании акционеров.

Личная жизнь: простота как философия

За всей этой историей миллиардов стоит человек, чья личная жизнь поразительно скромна. В 1952 году Уоррен женился на Сьюзен Томпсон в пресвитерианской церкви Дандри в Омахе. У них родились трое детей: Сьюзен, Говард и Питер. Баффет до сих пор живёт в том же доме в Омахе, который купил в 1958 году за 31.500 долларов.

В 1978 году Сьюзен познакомила Уоррена с Астрид Менкс. Их называли трио - втроём они появлялись на публике и даже подписывали рождественские открытки: «Уоррен, Сьюзен и Астрид». Сьюзен скончалась в 2004 году. В 2006 году Баффет женился на Астрид Менкс.

У него есть необычные хобби: он виртуозно играет на укулеле и является экспертом в бридже - по собственным словам, тратит на игру около 12 часов в неделю, иногда с партнёром Биллом Гейтсом. Он обожает стейки, конфеты See's Candies и кока-колу - по его собственной оценке, четверть всех потребляемых им калорий приходится на газировку.

Филантропия как второй главный проект

В 2006 году Баффет объявил, что направит 85% своего состояния в Фонд Билла и Мелинды Гейтс - это стал крупнейший акт благотворительности в истории Соединённых Штатов. В 2010 году Баффет вместе с Биллом Гейтсом основали Giving Pledge - инициативу, приглашающую других состоятельных людей пожертвовать большую часть состояния на благотворительность.

Конец эпохи и начало новой главы

В возрасте 95 лет легендарный инвестор сложил с себя полномочия генерального директора Berkshire Hathaway 31 декабря 2025 года, завершив 60-летнее управление компанией.

Ещё в мае 2025 года на ежегодном собрании акционеров он объявил о своём решении - неожиданно даже для самого близкого окружения. Как сообщало Associated Press, только дети Баффета знали о времени этого объявления, а его преемник Грег Абель узнал о нём без предупреждения. «Настало время, когда Грег должен стать генеральным директором компании к концу года», - сказал Баффет.

Грег Абель стал президентом и CEO Berkshire Hathaway с 1 января 2026 года. Баффет передал преемнику высококонцентрированный портфель: почти 65% из акционерного портфеля Berkshire стоимостью 331 миллиард долларов вложено всего в шесть компаний.

Баффет остался председателем совета директоров Berkshire Hathaway и, по имеющимся данным, продолжает появляться в штаб-квартире в Омахе. Он заявил, что «уйдёт в тишину», оставив все решения Абелю.

Первые месяцы 2026 года показали: империя продолжает жить. 2 января 2026 года Berkshire приобрела Occidental Chemical Corporation (OxyChem) - мирового производителя химической продукции для водоочистки, фармацевтики, строительства и других отраслей. Berkshire располагает более чем 350 миллиардами долларов в денежных средствах и казначейских облигациях США - колоссальная «подушка», собранная десятилетиями.

«Индикатор Баффета» - соотношение капитализации рынка к ВВП, которое сам Баффет когда-то назвал «лучшим единственным показателем для оценки рыночных оценок» - в мае 2026 года достиг рекордных 235%, превысив все исторические значения. Ирония в том, что инструмент, носящий его имя, сигнализирует о перегреве рынка в момент, когда сам Баффет уже отошёл от дел.

Наследие, которое не измеряется деньгами

Акции Berkshire Hathaway под руководством Баффета росли в среднем на 20% в год на протяжении более 50 лет - результат, который не удавалось повторить ни одному крупному фонду в истории.

Но, пожалуй, главное наследие Уоррена Баффета - не в цифрах. Это доказательство того, что можно быть богатейшим человеком на планете и при этом ездить на старой машине, питаться в McDonald's, жить в том же доме, что полвека назад, и смеяться над собственными ошибками с той же искренностью, что и в молодости. Он показал миру: самая надёжная инвестиция - в собственные принципы. Ему 95 лет. Он всё ещё ходит в офис.

Теперь картина изменилась: в апреле глава Банка России Эльвира Набиуллина публично развенчала главные мифы вокруг новой формы денег, а в мае депутаты Госдумы внесли законопроект, который открывает цифровому рублю путь во внешнеэкономические расчёты - в первую очередь с Китаем и Индией. До старта массового внедрения остаётся меньше четырёх месяцев.

Набиуллина против мифов: наличные останутся, слежки не будет

24 апреля, после заседания совета директоров Центробанка, Эльвира Набиуллина вышла к журналистам с необычной повесткой. Вместо традиционного разбора ключевой ставки значительная часть пресс-конференции была посвящена тому, чего с цифровым рублём не произойдёт.

Глава регулятора прямо заявила, что вокруг цифрового рубля ходит много мифов, главный из которых - что он нужен для тотального контроля за платежами граждан. По её словам, с точки зрения прозрачности платежей и защиты банковской тайны цифровой рубль ничем не отличается от безналичных рублей.

Отдельно был закрыт вопрос о судьбе наличных. Набиуллина пояснила, что цифровой рубль будет очень постепенно входить в обиход, будут люди, которые не захотят им пользоваться, и это абсолютно нормально. Банк России не собирается форсировать процесс внедрения - задача регулятора сделать его удобным, чтобы люди сами его выбирали.

Цифровой рубль - это третья форма российской национальной валюты наряду с наличными и безналичными деньгами. Он представляет собой уникальный цифровой код, хранящийся в специальных цифровых кошельках пользователей. Это принципиальный момент: речь не о замене привычных денег, а о появлении альтернативного инструмента, который будет сосуществовать с купюрами и банковскими счетами.

Позиция Набиуллиной - не просто успокоительная риторика. Это сигнал рынку и гражданам о том, в какой логике регулятор намерен двигаться дальше. Никаких директивных переводов, никакого принудительного списания средств на цифровые кошельки. Банк России рассчитывает на то, что удобство системы само по себе привлечёт пользователей.

Цифровой рубль на международной арене

Если апрельские заявления были направлены вовнутрь - на снятие тревог у граждан, - то майские события развернули дискуссию в сторону внешней экономики. 18 мая 2026 года депутаты Анатолий Аксаков и Аркадий Свистунов внесли в Госдуму законопроект о регулировании валютных операций с цифровыми рублями. Документ предусматривает дополнительный способ расчётов для участников внешнеэкономической деятельности с зарубежными партнёрами - через счета цифрового рубля.

Законопроект получил номер 1236943-8. Отдельное внимание в нём уделяется механизмам валютного контроля за операциями с цифровыми рублями. Функции агентов валютного контроля при списании и зачислении цифровой валюты будут выполнять уполномоченные банки-участники платформы. Документ детально описывает порядок взаимодействия оператора платформы и банков при проведении таких операций. Помимо этого, расширяются полномочия Совета директоров Банка России - регулятор сможет определять круг пользователей платформы и перечень случаев использования цифровых рублей в качестве средства платежа при валютных операциях.

Вступление закона в силу предполагается через 180 дней после его опубликования. Это означает, что даже при быстром прохождении документа через Думу его полноценное действие придётся уже на период после старта массового внедрения - что само по себе логично: сначала запустить платформу внутри страны, затем синхронизировать её с международными расчётами на законодательном уровне.

Первые страны: Китай и Индия

20 мая председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков уточнил сроки и географию валютных операций с цифровым рублём. Возможность проводить валютные операции с цифровыми рублями и напрямую конвертировать их в валюту появится после массового внедрения цифрового рубля с 1 сентября 2026 года.

Первыми в очереди на цифровые расчёты оказались торговые партнёры, с которыми Россия активно наращивает товарооборот в национальных валютах. Аксаков прямо назвал Китай и Индию как страны, с которыми такие операции будут проходить на первом этапе, поскольку там растёт обслуживание товарооборота в национальных валютах.

При этом депутат признал существующую проблему: на данный момент в Индии для конвертации рубля в рупии используются иностранные валюты других стран. Это неудобно, дорого и создаёт зависимость от третьих валют в двусторонних расчётах. По словам Аксакова, ведутся переговоры, которые скоро решат эту проблему, и тогда цифровой рубль можно будет использовать для обслуживания товарооборота с Индией напрямую.

Для понимания масштаба задачи: прямая конвертация цифрового рубля в юань или рупию без промежуточных валют - это не просто технический вопрос. Это перестройка части расчётной инфраструктуры двусторонней торговли, которая сегодня во многом завязана на доллар как валюту-посредник. Цифровой рубль в этом контексте - инструмент дедолларизации на практике, а не на бумаге.

Сентябрь 2026: кто и как подключится к платформе

Старт массового внедрения цифрового рубля намечен на 1 сентября 2026 года - эта дата закреплена законом, принятым ещё в июле 2025 года. С 1 сентября к платформе цифрового рубля должны подключиться не только все системно значимые банки, но и кредитные организации, признанные значимыми на рынке платежных услуг. Иными словами, первыми в систему войдут крупнейшие игроки рынка - те, кто обслуживает основной объём транзакций в стране.

Банк России особо подчёркивает, что для граждан операции с цифровым рублём будут бесплатными. Это важный аргумент в пользу добровольного принятия новой формы денег: если банки за переводы берут комиссию, цифровой кошелёк может стать удобной альтернативой хотя бы в ряде повседневных сценариев.

Почему это важно именно сейчас

Два месяца - апрель и май 2026 года - показали, что цифровой рубль окончательно вышел из стадии концепции и вошёл в стадию практической подготовки. Причём сразу на двух фронтах: внутреннем и внешнем.

Внутри страны регулятор работает с доверием: Набиуллина лично объясняет, что слежки не будет, наличные останутся, никто никого не заставит. Это не случайно - социологические опросы фиксируют настороженность граждан в отношении цифрового рубля, и Банк России явно решил не ждать, пока мифы закрепятся.

Снаружи - законодательная база для трансграничных расчётов. Законопроект Аксакова и Свистунова - это не просто поправки в профильные законы. Это попытка встроить цифровой рубль в реальную торговую логику с Китаем и Индией, то есть с двумя крупнейшими торговыми партнёрами России в условиях санкций.

Сочетание этих двух векторов - успокоить население внутри страны и расширить расчётные возможности за её пределами - говорит о том, что цифровой рубль проектируется одновременно как розничный продукт и как геополитический инструмент. До 1 сентября у Банка России и депутатов есть ещё несколько месяцев, чтобы завершить подготовку. Насколько плавным окажется этот переход - покажет осень.

Президент пришёл к журналистам в Овальном кабинете и объяснил произошедшее коротко: «Мне не понравились отдельные положения документа».

Это заявление звучит почти обыденно, если не знать контекста. Президенты крайне редко отменяют запланированные церемонии подписания - это публичный политический сигнал. Но в случае с Трампом и регулированием ИИ происходящее оказалось куда сложнее, чем просто минутное недовольство главы государства.

Что должен был подписать Трамп

Проект указа предусматривал создание добровольной системы проверки передовых моделей искусственного интеллекта перед их публичным выпуском. Федеральные ведомства получили бы право оценивать разработки таких компаний, как Google, Microsoft и xAI, до того, как те выходят на рынок. По данным Reuters, компании должны были подавать свои модели на рассмотрение государственных структур за 90 дней до релиза - хотя и на добровольной основе. Примечательно, что ещё в начале мая Google, Microsoft и xAI уже подтвердили готовность предоставлять правительству ранний доступ к своим разработкам. То есть компании дали согласие на то, что потом начали оспаривать.

Импульсом к созданию указа послужила нарастающая тревога в банковском секторе по поводу кибербезопасности. В апреле министр финансов Скотт Бессент и председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл провели экстренное совещание с руководителями крупнейших банков - они предупреждали о рисках, которые несёт модель Claude Mythos от Anthropic, способная находить уязвимости в программном обеспечении с небывалой скоростью.

Кто стоял за отменой

Едва новость об отмене церемонии распространилась, американские СМИ начали называть имена. Semafor, Washington Post и Reuters сообщили: администрацию убедили отказаться от подписания трое - основатель xAI Илон Маск, генеральный директор Meta Марк Цукерберг и венчурный капиталист Дэвид Сакс, бывший советник Трампа по вопросам ИИ. Все трое предупредили президента, что даже добровольная система предварительной проверки моделей может превратиться в де-факто лицензионный режим и затормозить развитие американских ИИ-компаний.

Сакс, хотя официально уже не занимает пост советника, продолжает влиять на политику Белого дома. По данным Politico, он посещал брифинги по проекту указа незадолго до его отмены и поначалу сигнализировал, что сможет принять добровольный механизм проверки. Однако затем изменил позицию и предупредил Трампа: следующая администрация легко превратит добровольную процедуру в обязательную. Этот аргумент, судя по всему, оказался решающим.

Маск отреагировал с показательной прямолинейностью: в посте на платформе X он назвал сообщения о своём влиянии «ложью» и добавил, что вообще не видел финального текста документа, а Трамп позвонил ему уже после того, как решение было принято. Тем не менее, по данным Semafor, именно способность Маска и его союзников апеллировать к «акселерационистскому» крылу Белого дома - прежде всего к чиновникам Национального экономического совета - и стала ключом к успеху этого лоббистского натиска.

Примечательно, что OpenAI, в отличие от конкурентов, поддерживала принятие указа. При этом Белый дом параллельно дал компании зелёный свет на продвижение ИИ-регулирования на уровне отдельных штатов - несмотря на то что более ранний президентский указ угрожал штатам, принимающим собственные законы об ИИ. Эта внутренняя непоследовательность в политике администрации не осталась незамеченной.

Разлом внутри Белого дома

История с отменой указа обнажила серьёзные противоречия внутри команды Трампа. Часть администрации настаивала на том, что государство должно сохранять хотя бы минимальный контроль над наиболее мощными ИИ-системами - особенно с учётом озабоченности кибербезопасностью. Другая фракция, близкая к Кремниевой долине, придерживалась прямо противоположной позиции: любое вмешательство государства, даже добровольное, тормозит инновации и ослабляет конкурентные позиции США.

По данным Engadget, чиновники Белого дома были застигнуты врасплох самим фактом переноса: в администрации рассчитывали на подписание и не ожидали, что Сакс в последний момент изменит позицию. Это говорит о том, что решение Трампа было принято не в ходе планомерных консультаций, а под влиянием очень быстро развернувшейся закулисной борьбы.

Трамп в своих публичных комментариях сделал акцент на конкуренции с Китаем: «Мы опережаем Китай, мы опережаем всех, и я не хочу делать ничего, что помешает нам сохранить это преимущество». Та же логика - «гонка с Китаем любой ценой» - уже определила большинство ключевых решений его администрации в сфере ИИ: от системы лицензий на экспорт чипов до инфраструктурной программы Stargate.

Большой бизнес переписывает правила игры

Случившееся 21 мая - не эпизод, а закономерность. По данным некоммерческой организации Issue One, восемь крупнейших технологических компаний потратили рекордные 71 миллион долларов на лоббирование в американском Конгрессе в 2025 году - около 330 тысяч долларов за каждый день работы Конгресса. Nvidia увеличила расходы на лоббирование в восемь раз, OpenAI потратила почти 3 миллиона долларов. В сентябре 2025 года Meta создала суперпак American Technology Excellence Project с десятками миллионов долларов на поддержку «технологически дружественных» кандидатов. Одновременно венчурная фирма Andreessen Horowitz и президент OpenAI Грег Брокман объявили о вложении 100 миллионов долларов в пак Leading the Future, нацеленный на противодействие жёсткому регулированию ИИ.

На этом фоне история с майским указом выглядит как наглядная демонстрация того, чего можно добиться не через формальные каналы лоббирования, а через личные звонки и неформальные договорённости. Маск, Цукерберг и Сакс не просто «объясняли позицию отрасли» - они убедили президента отступить за несколько часов до запланированной церемонии. При этом важно понимать: речь шла не о жёстком регулировании. Отменённый указ предусматривал исключительно добровольный механизм, без штрафов и без обязательных требований. Компании уже давали согласие на раннее взаимодействие с правительством - и тем не менее даже этого оказалось достаточно, чтобы отрасль поставила вопрос о целесообразности документа.

В более широком контексте произошедшее отражает фундаментальный сдвиг в соотношении сил между государством и крупными технологическими корпорациями. Современные ИИ-компании - это уже не просто бизнес: они обладают стратегическими возможностями, сопоставимыми с возможностями национальных государств. Правительство одновременно пытается их контролировать и зависит от них в вопросах технологического превосходства. Это меняет характер любых переговоров о регулировании.

США по-прежнему не имеют комплексного федерального законодательства об ИИ. Попытки принять его на уровне Конгресса раз за разом заходят в тупик. Вся система управления технологией, которая, по словам самого Трампа, определит судьбу американского лидерства в мире, держится на добровольных соглашениях и президентских указах - часть которых, как выяснилось, может быть отменена буквально накануне подписания. История с майским указом чётко показала: в споре между скоростью технологического развития и государственным контролем над ним сторонники «двигайся быстро» пока выигрывают - и побеждают не в залах Конгресса, а в личных разговорах с президентом.

В довершение ко всему Европейский центральный банк поднял тревогу из-за угроз кибербезопасности, которые несут с собой современные модели искусственного интеллекта. Всё это вместе складывается в картину рынка, который оказался на перепутье.

Падение ниже 4500$: тревожный сигнал или коррекция?

В середине прошлой недели июньский фьючерс на золото впервые с конца марта провалился ниже отметки 4500$ за унцию. В частности, 20 мая спотовая цена металла опускалась до 4499$ - это был первый пробой психологически важного уровня почти за два месяца. Котировки затем частично отыграли падение и к 25 мая стабилизировались в районе 4560$, однако тревога на рынке осталась.

Причины распродажи лежат на поверхности. Индекс доллара США обновил двухмесячный максимум по недельной динамике, а доходность 10-летних казначейских облигаций приблизилась к годовому пику. Как объяснил аналитик Marex Эдвард Мейр, одновременный рост доллара и глобальных ставок создал двойной удар по золоту: дорогой доллар делает металл дороже для покупателей за рубежом, а высокая доходность облигаций увеличивает альтернативные издержки владения нейтральным активом - золото ведь не платит ни процентов, ни дивидендов.

С технической точки зрения рынок застрял в неудобном диапазоне. Двухсотдневная скользящая средняя располагается около 4340$, пятидесятидневная - около 4730$. Золото болтается между ними уже несколько недель, не в силах определиться с направлением. Именно поэтому главный аналитик JPMorgan по сырьевым рынкам Грегори Шерер признался, что его команда почти не писала о золоте в последнее время: «Просто не о чем было говорить». Рынок застыл.

Банки пересматривают прогнозы

Первым понизил свои ожидания австралийский банк ANZ. Ещё в пятницу, 16 мая, он срезал ориентир по золоту на конец года с 6000$ до 5600$ за унцию. Причины банк назвал привычные: устойчивые инфляционные ожидания, высокие доходности американских гособлигаций и укрепившийся доллар, которые давят на котировки в краткосрочной перспективе. При этом срок достижения цели в 6000$ ANZ перенёс с начала на середину 2027 года - своего рода деликатное признание в том, что ралли, которое все так ждали, откладывается.

Вслед за ANZ своё слово сказал JPMorgan. В докладе от 17–18 мая банк снизил среднюю прогнозную цену на весь 2026 год с 5708$ до 5243$ за унцию. Причиной стало то, что аналитики описали как тотальное охлаждение инвесторского интереса: интерес клиентов «иссяк до тонкой струйки», объёмы торгов фьючерсами на COMEX депрессивны, позиции управляющих фондами топчутся на низких уровнях, а притоки в ETF минимальны. При этом JPMorgan не стал полностью отказываться от бычьего взгляда и сохранил ориентир на конец года вблизи 6000$, рассчитывая, что во второй половине 2026-го спрос со стороны инвесторов и Центральных банков снова усилится.

Важная деталь: JPMorgan одновременно пересмотрел прогноз по закупкам золота Центробанками - с 800 до 640 тонн в год. По официальным данным, чистые покупки регуляторов в первом квартале составили лишь 16 тонн - исключительно мало. Однако с учётом незафиксированных операций реальная цифра, по оценкам World Gold Council и Metals Focus, достигла 244 тонн. Иными словами, Центральные банки по-прежнему накапливают золото, просто делают это тише и не спеша.

Картину мнений дополняет Goldman Sachs, который пока держится и не снижает прогноз, подтверждая целевую цену 5400$ на конец года. Аналитики банка указывают на ожидаемый рост покупок Центробанков до 60 тонн в месяц как на ключевой структурный аргумент в пользу металла.

Таким образом, на Уолл-стрит сложилось деление: оптимисты видят возможность для восстановления во второй половине года, пессимисты - затяжную паузу. Разброс прогнозов на конец 2026 года от разных банков составляет почти 2000$ на унцию, что само по себе говорит о рекордной неопределённости в оценках.

Новый глава ФРС США

22 мая 2026 года стало историческим днём для американского финансового регулирования. В Восточном зале Белого дома президент Дональд Трамп привёл к присяге нового председателя Федеральной резервной системы - 56-летнего Кевина Уорша. Тот стал 11-м главой ФРС в современной истории, сменив Джерома Пауэлла, который остаётся рядовым управляющим Совета до 2028 года (что само по себе создаёт потенциально неловкую ситуацию).

Уорш - фигура неоднозначная. Во время работы управляющим ФРС в 2006–2011 годах он был известен как сторонник жёсткой денежно-кредитной политики. На подтверждении в Сенате он пообещал никогда не устанавливать ставки по указке Трампа. При этом Уорш дал понять, что открыт к диалогу с администрацией по вопросам баланса ФРС, - а это триллионы долларов, которые регулятор держит в облигациях.

Рынок пока голосует против быстрого смягчения. По данным CME FedWatch, вероятность снижения ставки уже в июне составляет лишь 2,6% - фактически никто не рассчитывает на разворот в ближайшее время. Более того, некоторые аналитики допускают, что если занятость останется сильной, а инфляция - упрямой, ФРС может вообще поднять ставку в начале 2027 года. Именно это сочетание факторов - ястребиные сигналы регулятора, высокие реальные доходности и крепкий доллар - и давит на золото прямо сейчас.

«Золото сейчас для большинства инвесторов отошло на второй план», - констатировали аналитики JPMorgan. И это ключевая фраза: металл не потерял структурных опор, но краткосрочный интерес к нему угас.

ЕЦБ и угроза от ИИ

На фоне рыночных передряг с золотом пришла новость совершенно иного рода. 24 мая Европейский центральный банк сообщил о намерении потребовать от банков ускорить работу по устранению уязвимостей, выявленных с помощью современных моделей искусственного интеллекта.

Член исполнительного совета ЕЦБ Франк Элдерсон назвал ситуацию «срочной». Суть проблемы в следующем: новейшие ИИ-системы способны автоматически обнаруживать бреши в IT-инфраструктуре банков с такой скоростью, которая принципиально меняет временной горизонт реагирования. То, что раньше могло спокойно ждать планового обновления в очереди патчей, теперь превращается в живую угрозу - потому что злоумышленники с теми же инструментами могут найти и использовать уязвимость раньше, чем банк успеет её закрыть.

Реакция европейских банков последовала немедленно. Нидерландская банковская ассоциация подтвердила, что крупнейшие местные финансовые учреждения - ING, ABN AMRO, Rabobank и Triodos - отнеслись к предупреждению ЕЦБ всерьёз. ING сообщил о работе по сокращению времени между обнаружением уязвимости и её устранением. Rabobank признал, что ИИ меняет саму природу киберугроз, однако подчеркнул, что это не новая реальность, а ускорение давно наметившейся тенденции.

Для рынков это означает дополнительную строку расходов для банков: на обновление IT-инфраструктуры, расширение команд кибербезопасности, закупку специализированного программного обеспечения. Одновременно это открывает возможности для компаний - поставщиков решений в области кибербезопасности и ИИ-мониторинга.

Что в итоге: пауза или разворот?

Все описанные события прошлой недели складываются в связную историю. Золото потеряло краткосрочный импульс из-за совпадения нескольких неблагоприятных факторов: укрепление доллара, рост доходностей облигаций, охлаждение интереса со стороны инвесторов и туман вокруг политики ФРС. Институциональные покупатели взяли паузу, объёмы торгов упали, рынок завис между ключевыми техническими уровнями.

Однако структурный бычий кейс никуда не делся. Центральные банки продолжают накапливать золото, пусть и не так активно, как год назад. Геополитическая неопределённость сохраняется - события на Ближнем Востоке, напряжённость вокруг Ормузского пролива не исчезли. Фискальные риски США и глобальная тенденция к диверсификации резервов от доллара остаются в повестке.

Ключевой развилкой для рынка станет первое заседание FOMC под руководством Кевина Уорша - оно пройдёт в июне. Именно тогда станет понятно, насколько самостоятелен новый председатель и готов ли он дать рынку сигнал о смягчении политики или, напротив, продолжит ястребиную риторику. В зависимости от исхода диапазон движения золота во второй половине года может оказаться очень широким: от 4300$ до 6000$ - именно в таком коридоре сейчас разошлись прогнозы крупнейших банков мира.

Тем временем ЕЦБ напоминает всем участникам финансового рынка: к привычным рискам - инфляции, ставкам, геополитике - добавился новый, технологический. И игнорировать его становится всё сложнее.

Совокупный объём запланированных покупок составит 110,3 млрд рублей, а ежедневный объём - 5,8 млрд рублей. Это решение стало заметным событием для российского финансового рынка и привлекло широкое внимание участников торгов, аналитиков и инвесторов.

Бюджетное правило 

Бюджетное правило - один из ключевых механизмов управления государственными финансами в России. Его суть состоит в том, что нефтегазовые доходы, превышающие базовый уровень, направляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ) через покупку иностранной валюты и золота. В периоды низких нефтяных цен или дефицита бюджета операции приостанавливаются либо разворачиваются в обратную сторону - ведомство продаёт накопленные активы для пополнения казны. Возобновление покупок в мае 2026 года сигнализирует о том, что текущий уровень нефтегазовых доходов вновь позволяет Минфину перейти к накопительной фазе.

Запланированный объём - 110,3 млрд рублей за период - является весомым, однако не экстраординарным по меркам операций в рамках бюджетного правила. Ежедневный объём в 5,8 млрд рублей означает равномерное распределение давления на валютный рынок на протяжении почти четырёх недель. Такой подход снижает риск резких колебаний курса рубля и обеспечивает предсказуемость для участников рынка.

Учётная цена золота от ЦБ РФ

Параллельно с объявлением Минфина Центральный банк Российской Федерации установил учётную цену золота на 8 мая на уровне 11.292,40 рубля за грамм. Учётная цена ЦБ РФ рассчитывается на основе котировок золота на Лондонском рынке с применением официального курса рубля и используется для оценки золотых активов в балансах кредитных организаций, а также для ряда расчётных операций.

Уровень в 11.292,40 рубля за грамм отражает как конъюнктуру мирового рынка драгоценных металлов, так и текущее состояние валютного курса. Золото в последние годы сохраняет роль стратегического резервного актива для российской финансовой системы - в условиях ограниченного доступа к западным рынкам капитала доля золота в структуре международных резервов России существенно возросла. Именно поэтому решение Минфина включить золото в перечень активов для покупок в рамках бюджетного правила носит не только технический, но и стратегический характер.

Реакция рубля и долгового рынка

Объявление Минфина немедленно оказалось в фокусе внимания участников российского финансового рынка. Рынок отслеживал реакцию рубля на возобновление покупок: поскольку Минфин выходит на рынок с покупкой иностранной валюты, это создаёт дополнительный спрос на неё и, при прочих равных условиях, оказывает умеренное давление на рубль в сторону его ослабления.

Вместе с тем эффект от ежедневных покупок объёмом 5,8 млрд рублей в контексте совокупного оборота валютного рынка относительно умерен. Реальное влияние на курс определяется совокупностью факторов: ценами на нефть, состоянием торгового баланса, геополитическим фоном и действиями Банка России в части процентной политики. Участники рынка также следили за движением доходностей на сырьевом рынке - как индикатора общей готовности инвесторов принимать риск и ориентира для оценки перспектив рублёвых активов.

Доходности на долговом рынке реагируют на операции Минфина опосредованно: через изменение ожиданий относительно инфляции, курса рубля и будущей денежно-кредитной политики. Возобновление покупок в рамках бюджетного правила в целом трактуется рынком как признак финансовой стабильности и предсказуемости бюджетной политики, что поддерживает спрос на рублёвые облигации.

Контекст и значение решения

Возобновление операций Минфина происходит на фоне сохраняющейся неопределённости на глобальных сырьевых рынках. Нефтяные котировки в 2026 году демонстрируют волатильность под влиянием решений ОПЕК+, динамики спроса в Китае и общей макроэкономической нестабильности. В этих условиях переход Минфина к покупкам - а не продажам - валюты и золота свидетельствует о том, что текущий уровень нефтегазовых поступлений в бюджет оценивается как достаточный для формирования резервной подушки.

Для российского рынка это решение имеет несколько важных последствий. Во-первых, оно подтверждает приверженность властей принципам бюджетной дисциплины и контрциклической политики. Во-вторых, регулярные покупки золота поддерживают внутренний рынок драгоценных металлов и создают устойчивый спрос на продукцию российских золотодобывающих компаний. В-третьих, накопление резервов в виде золота снижает зависимость от валют стран, применяющих санкции против России.

Совокупность этих факторов делает объявление Минфина от 8 мая значимым не только с тактической, но и со стратегической точки зрения - как элемент долгосрочной политики укрепления финансового суверенитета страны в условиях изменившейся геополитической архитектуры.

Главный вопрос, который задают себе инвесторы по всему миру: это пауза перед новым витком роста или начало долгой коррекции?

Цифры, которые говорят сами за себя

По данным Trading Economics на 8 мая 2026 года, котировки золота составили 4715,85$ за тройскую унцию - рост на 0,63% за торговую сессию. Серебро в тот же день пробило отметку 80$ за унцию, продемонстрировав недельный прирост свыше 7% и показав максимальный уровень с середины марта. Прогноз Trading Economics по серебру на конец квартала - 82,61$.

Эти цифры выглядят убедительно, но скрывают за собой более тревожную историю: с момента начала военного конфликта между США и Ираном в конце февраля золото потеряло более 10%, серебро - около 14–15%. Закрытие Ормузского пролива спровоцировало резкий скачок нефтяных котировок, что разогнало инфляционные ожидания и осложнило перспективы снижения ставок. Именно этот фактор давил на оба металла сильнее всего.

Тем не менее к началу мая ситуация начала разворачиваться. Появились сигналы о возможном мирном соглашении: американская сторона направила через пакистанских посредников меморандум о взаимопонимании, предусматривающий постепенное открытие Ормузского пролива. Иран подтвердил получение документа. На фоне этих новостей нефтяные котировки упали, инфляционные страхи слегка отступили, а инвесторы снова обратили взоры к благородным металлам.

Прогнозы от банков, от которых захватывает дух

Институциональный консенсус по золоту на конец 2026 года можно охарактеризовать одним словом: бычий. Разброс оценок - от консервативных до захватывающих.

Goldman Sachs поднял свой ориентир до 5400$ за унцию к концу года. Банк ссылается на продолжающееся накопление золота Центральными банками и диверсификацию крупных институциональных портфелей в пользу «реальных активов» - физических ценностей, которые не зависят от печатного станка.

UBS настроен ещё более оптимистично: швейцарский банк прогнозирует диапазон 5900–6200 долларов к концу 2026 года, а в стрессовом сценарии (усиление геополитических рисков) называет цифру 7200$. В краткосрочной перспективе банк скорректировал прогноз вниз - до 5200$ к июню - из-за укрепления доллара и роста реальных доходностей, но долгосрочную позицию не изменил.

J.P. Morgan занимает самую агрессивную позицию среди крупнейших игроков, ориентируясь на 6300$ за унцию к концу четвёртого квартала 2026 года. Аналитики банка подчёркивают, что в их модели около 70% квартального движения цены золота объясняется совокупным спросом со стороны инвесторов и Центральных банков. На 2026 год J.P. Morgan прогнозирует этот показатель на уровне 585 тонн в квартал - существенно выше порога в 350 тонн, необходимого для поддержания восходящей динамики.

Среди других крупных игроков: Wells Fargo установил ориентир 6100–6300$, Deutsche Bank и Societe Generale - по 6000$, BNP Paribas - 6250$, Commerzbank и Citi - 5000$. По сути, ни один из ведущих инвестиционных домов не ставит на снижение золота в текущем году.

Если собрать все эти прогнозы воедино, картина получается однозначная: консенсус располагается в диапазоне 5400–6300 долларов, а «медвежьих» сценариев в арсенале Уолл-стрит попросту нет.

Почему Центробанки продолжают скупать золото

Структурная основа бычьего рынка золота - это не спекулянты и не тревожные розничные покупатели. Это государственные институты, планомерно переформатирующие свои резервы.

По данным J.P. Morgan, в 2026 году Центральные банки приобретут около 755 тонн золота. Это несколько меньше рекордных показателей трёх предыдущих лет (каждый раз - свыше 1000 тонн), однако по-прежнему значительно превышает докризисный уровень 2010–2021 годов, когда среднегодовые закупки составляли 400–500 тонн. Примечательна логика снижения: при ценах выше 4000$ за унцию Центральным банкам требуется меньше тонн для достижения целевой доли золота в резервах - это механическая корректировка, а не разворот тренда.

По данным Всемирного совета по золоту, 76% опрошенных представителей Центральных банков ожидают, что доля золота в международных резервах продолжит расти в ближайшие пять лет. Никто не прогнозирует её сокращения. Де-долларизация резервов - особенно активная среди стран с развивающимися рынками - превратилась из политического лозунга в реальную инвестиционную стратегию.

Goldman Sachs ожидает, что официальный сектор будет закупать в среднем около 80 тонн ежемесячно как минимум ещё три года. Этот поток поглощает значительную часть объёма мировой добычи, сужая предложение для частных инвесторов и создавая устойчивый ценовой пол.

ФРС: главный тормоз и потенциальный катализатор

Если Центральные банки - двигатель ралли, то Федеральная резервная система - своего рода педаль тормоза. Золото и серебро традиционно выигрывают от мягкой монетарной политики: при низких реальных ставках привлекательность активов без купонного дохода возрастает. И наоборот.

В мае 2026 года ФРС оказалась в затруднительном положении. Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби публично признал, что инфляция не возобновила движение к целевому уровню 2% - напротив, с начала военного конфликта она ускорилась. Рынок труда остаётся устойчивым: экономика добавила 115.000 рабочих мест в апреле при консенсусном прогнозе 62.000.

Это связывает регулятору руки. Снижать ставки на фоне роста цен - значит рисковать разгоном инфляции. Держать их на прежнем уровне - значит тормозить экономику, которая и без того несёт нагрузку от энергетического кризиса.

Большинство аналитиков, тем не менее, ожидают начала цикла смягчения во второй половине 2026 года - при условии, что геополитическая ситуация стабилизируется и нефтяные цены пойдут вниз. Commerzbank предположил, что снижение ставок во втором полугодии может подтолкнуть золото к 5000$, а серебро - к 90$. Именно этот сценарий сейчас закладывают в модели большинство институциональных игроков.

Серебро: промышленный металл с характером драгоценного

Если золото - это «тихая гавань» для сохранения капитала, то серебро представляет собой нечто более сложное и потому более непредсказуемое. Его цена определяется двумя совершенно разными типами спроса: инвестиционным и промышленным. Именно это делает «белый металл» одновременно более взрывоопасным и более уязвимым.

По прогнозу J.P. Morgan, серебро в среднем составит 81$ за унцию в 2026 году, достигая 85$ в четвёртом квартале. Консенсус LBMA (Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов) по итогам ежегодного опроса аналитиков зафиксировал среднее ожидание на уровне 79,57$, при этом диапазон прогнозов оказался феноменально широким: от 42$ до 165$ за унцию. Такой разброс сам по себе красноречиво говорит о степени неопределённости.

Наиболее оптимистичный участник опроса LBMA - аналитик ICBC Standard Bank - назвала среднюю цену 125$ на 2026 год. Наиболее пессимистичный, Барт Мелек из TD Securities, ориентируется на 44,25$. Разница - в три раза. Рынок серебра живёт в режиме экстремальной поляризации ожиданий.

UBS занял осторожную позицию: банк ожидает умеренного роста с возможным пиком около 100$ в середине года с последующим откатом к 85$ к концу 2026 года. Ранее UBS корректировал прогноз несколько раз: сначала называл 55$+ к середине 2026-го, затем повышал до 60$ и выше.

В январе 2026 года серебро уже ненадолго касалось исторических максимумов выше 121$ за унцию. Затем за двое суток обвалилось более чем на 35%, достигнув 79$ - классический пример того, как торговая «толпа», маржинальное давление и пересмотр прогнозов по ставкам способны за считанные часы уничтожить накопленную прибыль.

Промышленная составляющая: солнечные панели как главный драйвер

За последнее десятилетие серебро превратилось в незаменимый компонент зелёной энергетики. Фотовольтаические ячейки используют серебро в качестве проводящего материала - и этот спрос растёт опережающими темпами.

По данным Института серебра, промышленное потребление в 2024 году увеличилось на 7%, превысив 700 миллионов унций - рекордный показатель. Только на производство солнечных панелей к 2050 году теоретически может уйти 100% мирового объёма добычи. Спрос со стороны электромобилей, электроники и медицинского оборудования формирует дополнительные структурные потоки закупок.

При этом предложение не успевает. Мировая добыча серебра растёт, но темп недостаточен для закрытия разрыва между спросом и предложением, который сохраняется уже пятый год подряд. Крупнейшие действующие серебряные рудники приближаются к выработке, а новые проекты не выйдут на проектную мощность в обозримой перспективе. Складские запасы на COMEX и LBMA планомерно сокращались в 2024–2025 годах.

Вместе с тем существуют риски и для промышленного спроса. При нынешних ценах производители солнечных панелей активно ищут способы экономии серебра - и находят их. Технологическое «истощение» (thrifting) может частично нивелировать рост физического спроса.

Геополитика как постоянная переменная

Конфликт на Ближнем Востоке стал главным внеплановым фактором для рынка драгоценных металлов в 2026 году. Война между США и Ираном, начавшаяся в конце февраля, фактически перекрыла Ормузский пролив - через него проходит около 20% мировых поставок нефти. Резкий рост энергетических цен ударил по инфляционным ожиданиям, что, в свою очередь, укрепило доллар и придавило золото.

Парадоксально, но острая геополитическая напряжённость в данном случае работала против золота - через механизм нефти и инфляции. Это нетипичная ситуация: обычно рост неопределённости подстёгивает спрос на защитные активы. Однако когда конфликт угрожает разогнать инфляцию и вынуждает Центральные банки удерживать высокие ставки, приоритет смещается.

К началу мая сигналы о перемирии развернули картину. Сообщения о готовящемся меморандуме США-Иран, поступавшие через пакистанских посредников, вызвали ралли в обоих металлах. Трамп подтвердил, что перемирие «в силе», несмотря на отдельные стычки. Нефть пошла вниз, инфляционные опасения немного ослабли, и золото с серебром тут же восстановились.

Этот эпизод наглядно демонстрирует, насколько чувствительны оба рынка к малейшим изменениям геополитического фона и насколько сложно торговать ими в условиях незавершённого вооружённого конфликта.

Соотношение золото/серебро: скрытый индикатор

Аналитики нередко используют коэффициент золото/серебро (Gold-Silver Ratio, GSR) как инструмент оценки относительной привлекательности двух металлов. Исторически нормальным считается диапазон 60-80: когда показатель существенно выше, серебро считается «дешёвым» относительно золота.

При текущих ценах (4715$ по золоту и около 80$ по серебру) GSR составляет приблизительно 59 - уже ниже исторической средней. Это означает, что серебро догоняет золото и, по мнению ряда аналитиков, имеет потенциал для более выраженного роста. Ряд оптимистичных прогнозов предполагает сжатие GSR до 50–55 к концу 2026 года - что при золоте на уровне 5000-6000 долларов давало бы серебро в диапазоне 90-120 долларов.

Именно поэтому часть управляющих, делающих ставку на продолжение ралли, предпочитает серебро как более «рычажный» инструмент с бо́льшим потенциалом роста.

Риски, о которых мало говорят

Оптимистичный консенсус - не повод забывать о рисках. Аналитики выделяют несколько сценариев, способных затормозить или развернуть ралли.

Ужесточение риторики ФРС. Если инфляция останется устойчивой, а рынок труда продолжит демонстрировать устойчивость, ФРС может не только отложить снижение ставок, но и рассмотреть их повышение. Это ударило бы по обоим металлам.

Укрепление доллара. Сильный доллар традиционно создаёт встречный ветер для золота и серебра, делая их дороже для покупателей в других валютах.

Замедление промышленного спроса на серебро. В случае глобальной рецессии или резкого замедления строительства солнечной генерации промышленный компонент спроса может заметно сократиться.

Частичная нормализация геополитики. Как ни странно, полное урегулирование ближневосточного конфликта может лишить рынок важного эмоционального драйвера и спровоцировать фиксацию прибыли.

Перегретость позиционирования. История января 2026 года с серебром показала: когда слишком много игроков занимают одну сторону рынка, даже небольшой негативный катализатор способен вызвать лавинообразное закрытие позиций.

Взгляд вперёд: три сценария до конца года

Бычий сценарий. ФРС начинает снижать ставки в третьем квартале, геополитическая ситуация стабилизируется, Центральные банки продолжают закупки золота. Золото тестирует 5500-6000$, серебро обновляет исторические максимумы выше 100$. Этот сценарий соответствует прогнозам J.P. Morgan, Wells Fargo и UBS (в версии «полного ралли»).

Базовый сценарий. Ставки остаются без изменений до четвёртого квартала, война на Ближнем Востоке перетекает в замороженный конфликт, доллар торгуется в боковике. Золото консолидируется в диапазоне 4500-5200$, серебро - около 75-90$. Этот сценарий близок к прогнозам Goldman Sachs и Commerzbank.

Медвежий сценарий. ФРС вынуждена повысить ставки из-за инфляционного всплеска, доллар укрепляется, промышленная активность замедляется. Золото откатывается к 3800-4200$, серебро тестирует уровни 60-65$. Именно в этом диапазоне располагаются наиболее осторожные прогнозы из опроса LBMA.

Вывод: структура важнее конъюнктуры

Главный урок, который преподаёт рынок драгоценных металлов в 2026 году, - это различие между краткосрочной волатильностью и долгосрочными структурными тенденциями. Ни одна из фундаментальных опор нынешнего бычьего рынка - де-долларизация резервов, дефицит серебра, бюджетное давление на западные валюты, промышленная трансформация энергетики - никуда не делась. Геополитические шоки лишь добавляют волатильности, не меняя направления движения.

Золото сегодня - это уже не просто защитный актив. По данным Всемирного совета по золоту, его доля в глобальных финансовых активах выросла до 2,8% в третьем квартале 2025 года. Золото обошло евро и стало второй по значимости резервной валютой мира, получив статус актива первого уровня в международной банковской системе. Это не циклическая мода, а структурный сдвиг в архитектуре глобальных финансов.

Серебро, в свою очередь, переживает редкий исторический момент: впервые за десятилетия оно востребовано одновременно как денежный металл, как промышленное сырьё критически важных отраслей и как объект инвестиционного спроса. Пятый последовательный год структурного дефицита предложения - это не статистический артефакт, а реальность физического рынка.

Вопрос «расти или падать» для обоих металлов сводится не к тому, изменятся ли структурные драйверы, а к тому, когда именно конъюнктурные факторы - политика ФРС, геополитика, позиционирование на рынках - перестанут им противодействовать. Судя по тому, что делают крупнейшие финансовые институты мира, большинство ответ уже дали - и выразили его конкретными цифрами прогнозов.

В 2006 году Мошкович стал сенатором от Белгородской области - и вот здесь, по версии Генпрокуратуры, начались нарушения. По мнению надзорного ведомства, в тот период бизнесмен сохранял контроль над созданным им «Русагро» и использовал публичные полномочия в интересах холдинга. За время его работы в верхней палате парламента бизнес вырос колоссально: земельный банк увеличился примерно в 10 раз - с 50.000 га до более чем 500.000 га. Часть сельхозугодий, по утверждению прокуратуры, была передана структурам холдинга без проведения торгов и без оплаты их рыночной стоимости.

Помимо этого, Мошкович в декларациях не отразил владение кипрскими офшорными компаниями «Sethal Holdings Limited» и «Ros Agro PLC», через которые он владел ГК «Русагро», и через эти офшоры выводил прибыль компании за рубеж.

Параллельно разворачивалась ещё одна история. Уголовное дело против Мошковича и экс-главы компании Максима Басова было возбуждено в связи с тем, что руководство группы не исполняло обязательства перед кредиторами холдинга «Солнечные продукты». Ущерб по делу составил около 86 млрд рублей. Обоих задержали в марте 2024 года. В январе 2026-го расследование было завершено.

Суд принял решение

Хамовнический районный суд Москвы 5 мая удовлетворил антикоррупционный иск Генпрокуратуры к Вадиму Мошковичу, его родственникам и аффилированным лицам. В доход государства обращено более 65% акций компании - контрольный пакет.

Конкретика решения впечатляет. Суд обратил в доход государства более 651 млн акций (27,16%) ПАО «Группа „Русагро"», а также 24 млн акций АО «Эталон» (24%), принадлежавших ООО «Профит»; доли в уставных капиталах пяти аффилированных организаций; денежные средства.

Акции, перешедшие государству, принадлежали Мошковичу, его супруге, племяннику бизнесмена Сергею Трибунскому и его жене Луизе Площанской, а также бывшему гендиректору компании Максиму Басову и аффилированной с ним структуре - «Производственно-коммерческой фирме "Профит"».

Сторона защиты решение оспорила. Адвокат Басова Дмитрий Кравченко назвал решение несправедливым, необоснованным и незаконным и заявил об обязательном обжаловании. Представители самого Мошковича от комментариев отказались.

Что такое «Русагро»  

«Русагро» - это не просто большой агробизнес. Это компания, чья продукция присутствует на кухне миллионов россиян, пусть многие об этом и не догадываются. Бренды холдинга - «Слово мясника», «Русский сахар», «Мечта хозяйки», «Чайкофский», «Ряба» и «Готовим дома».

По масштабу это действительно системообразующий игрок. Земельный банк группы оценивается в 826 тыс. гектаров, производственные активы расположены в 15 регионах России - от Белгородской области до Приморского края. Имущественный комплекс холдинга включает 12 заводов (6 маслоэкстракционных, 4 - по выпуску промышленных жиров, 2 - молочной продукции), 9 площадок по производству сахара и 20 свиноводческих комплексов.

На рынке компания занимает сильные позиции сразу в нескольких сегментах: второе место в стране по производству свинины с долей рынка 9,7%, около 15% внутреннего рынка сахара и порядка 13% рынка сырого подсолнечного масла.

Финансово - это машина с выручкой 396,5 млрд рублей в 2025 году против 340 млрд в 2024-м. Правда, чистая прибыль снизилась в 1,6 раза - до 19,9 млрд рублей против 32 млрд годом ранее, главным образом из-за укрепления рубля и падения цен на сахар.

Что это значит для рынка

Национализация «Русагро» - не первый подобный прецедент в современной России. В июне 2025 года Арбитражный суд Московской области удовлетворил иск Генпрокуратуры к 32 структурам, связанным с аэропортом Домодедово, а также к владельцу холдинга Дмитрию Каменщику и председателю совета директоров Валерию Когану об обращении имущества в доход государства. Теперь к этому ряду добавляется крупнейший агрохолдинг страны.

Для агросектора это прежде всего информационный сигнал: крупные агроактивы могут быть перераспределены по юридическим и политическим основаниям, а не только по логике рынка. Конкретная цепочка событий в деле «Русагро» - офшорная структура собственности, недекларированные активы в период сенаторства, обязательства перед кредиторами - теперь становится своеобразным антипаттерном для остальных собственников. Холдинги, выстроенные через кипрские структуры, с непрозрачными бенефициарами и историей связей с государственными полномочиями, - в зоне повышенного риска.

Дмитрий Тортев, член экспертного совета комитета Госдумы по защите конкуренции, отмечает, что логичными претендентами на активы «Русагро» выглядят практически все крупные игроки российского АПК - каждый заинтересован в усилении позиций в профильных сегментах. Однако на практике столь масштабная сделка потребует значительных финансовых ресурсов и, вероятнее всего, будет структурирована через механизм рассрочки или привлечения банковского финансирования.

Цены на сахар и свинину

Вопрос, который волнует потребителей больше всего: подорожает ли еда? Ответ - скорее нет, по крайней мере в краткосрочной перспективе, и вот почему.

Во-первых, государство заинтересовано в стабильности именно в этих сегментах. Сахар и свинина - социально чувствительные товары, рост цен на которые немедленно отражается в статистике и политических рейтингах. Поэтому государство, получив контроль над «Русагро», скорее будет использовать этот рычаг для сдерживания цен, а не для их разгона.

Во-вторых, цены в этих сегментах определяются не только одним игроком. Рынок свинины формируется балансом спроса и предложения, стоимостью кормов, логистикой и торговыми наценками - и «Русагро» с долей 9,7% здесь влиятельный, но не монопольный участник. Отрасль к тому же уже сталкивалась с признаками перепроизводства, что обычно давит на оптовые цены вниз.

Среднесрочно всё будет зависеть от того, насколько эффективно государство справится с управлением таким сложным производственным комплексом: сохранится ли операционная дисциплина, не возникнут ли перебои в логистике, удастся ли удержать квалифицированный менеджмент.

Новые правила игры для агробизнеса

Национализация «Русагро» - это завершение конкретной юридической истории, выросшей из сочетания офшорной архитектуры, сенаторского статуса и неисполненных обязательств. Но одновременно - это начало новой главы для всего агросектора.

Правила, которые теперь работают де-факто: офшорная структура собственности - риск, связь с государственными полномочиями в прошлом - риск, непрозрачный бенефициар - риск. Для действующих владельцев крупных агрохолдингов это означает необходимость переосмыслить структуру собственности, укрепить комплаенс и быть готовыми к тому, что инвестиционный климат в отрасли становится более осторожным.

Государство, в свою очередь, получило прямые рычаги влияния на ценообразование в сегментах сахара, свинины и подсолнечного масла - трёх ключевых позициях продовольственной корзины россиян. Как именно оно воспользуется этим инструментом, станет понятно в ближайшие месяцы.

4 мая Министерство обороны России объявило: по решению Владимира Путина 8 и 9 мая Россия объявляет одностороннее перемирие в зоне боевых действий на Украине в честь празднования Дня Победы. Формулировка звучала миролюбиво: «Рассчитываем, что украинская сторона последует этому примеру». Однако в том же заявлении содержалось предупреждение, которое трудно назвать мирным: если Украина попытается сорвать празднование Дня Победы, ВС РФ «нанесут ответный, массированный ракетный удар по центру Киева».

Ещё более показательной деталью стало то, что Министерство обороны обратилось к гражданскому населению Киева - и не только. В ведомстве предупредили гражданское население Киева и сотрудников иностранных дипломатических представительств о необходимости своевременно покинуть город. Это был уже не просто военный сигнал - это было публичное обращение к иностранным дипломатам, которое мгновенно разошлось по всем мировым агентствам.

Откуда взялась такая риторика на фоне перемирия? Поводом послужило выступление украинского президента. 4 мая Зеленский, выступая на саммите Европейского политического сообщества в Армении, пригрозил, что в День Победы 9 мая во время торжественного смотра войск в Москву «могут также прилететь украинские дроны». Москва восприняла это как прямую угрозу параду на Красной площади и немедленно ужесточила риторику.

Киев, в свою очередь, выбрал собственную тактику. Украина официально отвергла перемирие на 8–9 мая и в одностороннем порядке объявила собственный «режим тишины» в ночь на 6 мая, что в России назвали пиар-ходом и попыткой перехватить инициативу. Однако Россия пошла на этот режим тишины - она действительно не наносила удары по объектам ВСУ на Украине, что подтверждали и украинские СМИ.

7 мая Зеленский сменил риторику и сказал, что во время объявленного Москвой перемирия 8 и 9 мая Киев будет действовать симметрично, подчеркнув, что Украина рассчитывает на скорое завершение конфликта и готова на определённые шаги ради этого.

Тем временем праздник в Москве готовился в нетипичном формате. Парад Победы в этом году прошёл без колонны военной техники и без выступления учеников военных училищ - в Минобороны это объяснили текущей оперативной обстановкой. Министерство цифрового развития России также сообщило, что в день парада в Москве будет отключён доступ к мобильному интернету и СМС-сообщениям - решение связали с мерами по обеспечению безопасности.

Россия и США

Вся эта цепочка событий - перемирие, угрозы, режим тишины, дипломатические предупреждения - разворачивалась не в вакууме. Параллельно шла дипломатическая работа на другом уровне.

5 мая состоялся телефонный разговор, который стал одним из ключевых дипломатических событий недели. Глава МИД России Сергей Лавров и госсекретарь США Марко Рубио впервые более чем за полгода обсудили по телефону отношения Москвы и Вашингтона. Предыдущий их разговор состоялся ещё в октябре 2025 года. МИД России сообщил, что главы внешнеполитических ведомств провели «сверку часов» по текущей ситуации в международных делах, а также обсудили график двусторонних контактов. Беседа, по оценке российской стороны, носила конструктивный и деловой характер.

В Вашингтоне назвали инициатором разговора российскую сторону. Госдепартамент в лице представителя Томми Пиготта подтвердил: «Госсекретарь Марко Рубио сегодня поговорил с министром иностранных дел России Сергеем Лавровым по просьбе министра. Они обсудили отношения США и России, российско-украинскую войну и Иран».

Повестка разговора оказалась предельно широкой для одного звонка: украинский конфликт, двусторонние российско-американские отношения и ситуация вокруг Ирана. Переговоры Лаврова и Рубио прошли менее чем через неделю после телефонного разговора президентов Путина и Трампа. Этот контекст важен: звонок на уровне министров иностранных дел последовал за президентским контактом - и, судя по всему, был призван конкретизировать договорённости и наметить дальнейшую логику взаимодействия.

То, что в повестку оказался включён Иран, показательно само по себе. На фоне обострения вокруг иранского ядерного досье и санкционного давления США российско-американский диалог превращается в площадку, где одновременно обсуждаются сразу несколько горячих точек мировой политики.

Вся неделя оказалась устроена по одной и той же логике: символические жесты - перемирие, режим тишины, телефонный звонок - существовали параллельно с жёсткими сигналами и предупреждениями. Праздник Победы, несущий в себе историческую память о конце одной войны, на этот раз стал фоном для напряжённого торга вокруг другой - которая пока не закончена.

Citadel - не тот игрок, который склонен к публичной панике. Хедж-фонд с активами под управлением, исчисляемыми сотнями миллиардов долларов, привык зарабатывать на волатильности, а не бояться её. Тем не менее, когда аналитики подобного уровня начинают говорить о рисках рецессии, вызванных высокими ценами на энергоносители, - это не повод для паники, но повод для серьёзного разговора.

Логика проста и одновременно жестока. Энергия - это не просто статья расходов. Это кровеносная система экономики. Дорогая нефть делает дороже всё: от производства удобрений до авиаперелётов, от логистики до отопления жилых домов. Когда цены на энергоносители устойчиво высоки, инфляция приобретает структурный характер - её уже невозможно победить одним лишь повышением ключевой ставки. Центральные банки оказываются в ловушке: давить на экономику монетарными инструментами, не устраняя источника проблемы, - всё равно что лечить температуру льдом, не убивая инфекцию.

Именно это сочетание - высокие энергоцены плюс жёсткая денежно-кредитная политика - и рассматривается серьёзными аналитиками как наиболее реалистичный сценарий скольжения в рецессию. Не обвал фондового рынка, не банковский кризис, а медленное удушение реального сектора подорожавшим топливом.

ОПЕК+ трещит по швам - и это важнее, чем кажется

Параллельно разворачивается история, которую финансовые медиа освещают скупо, хотя её последствия могут оказаться не менее значительными. Речь о нарастающем напряжении внутри картеля ОПЕК+ и, в частности, о позиции ОАЭ.

Объединённые Арабские Эмираты - это не просто богатая нефтью монархия. За последние два десятилетия страна превратилась в одного из наиболее прагматичных игроков в мировой энергетике. Абу-Даби инвестировал миллиарды в наращивание добывающих мощностей и теперь оказывается в ситуации, когда квоты ОПЕК+ не позволяют ему в полной мере использовать этот потенциал.

Логика проста: зачем строить заводы, если нельзя продавать нефть?

Разговоры о возможном выходе ОАЭ из картеля - или хотя бы о существенном пересмотре условий участия - звучат всё громче. И это не просто внутренние разногласия богатых стран. Это сигнал о том, что ОПЕК+ как механизм координации испытывает давление, которого не знал несколько лет назад.

Если картель начнёт разваливаться, нефтяной рынок получит принципиально иную архитектуру. С одной стороны, увеличение предложения теоретически должно снизить цены. С другой - исчезновение предсказуемости, которую обеспечивала скоординированная добыча, способно породить волатильность куда более разрушительную, чем любой конкретный ценовой уровень. Бизнес не боится дорогой нефти так, как боится непредсказуемой нефти.

Ближний Восток: нестабильность как хроническое состояние

За всеми этими экономическими расчётами стоит геополитический фон, который становится всё тревожнее. Ближневосточный регион переживает период, когда несколько конфликтов и кризисов накладываются друг на друга, создавая эффект, который аналитики называют «системным риском».

Любая эскалация - будь то удар по нефтяной инфраструктуре, перекрытие транспортных коридоров или вовлечение новых участников в уже идущие конфликты - немедленно отражается на ценах фьючерсов. Рынки, как хорошо известно, реагируют не на реальность, а на ожидания. И когда ожидания формируются в атмосфере хронической нестабильности, премия за риск никогда не опускается до нуля.

Именно поэтому даже при текущем уровне добычи, который формально достаточен для удовлетворения мирового спроса, цены на нефть остаются исторически высокими. Рынок закладывает в цену то, что может произойти - и эта «страховка» стоит денег, которые в конечном счёте платит рядовой потребитель.

Что будет дальше

Сценариев несколько, и ни один из них не является однозначно оптимистичным. Если напряжённость на Ближнем Востоке продолжит нарастать, а ОПЕК+ начнёт терять дисциплину - рынок получит сочетание высоких цен с высокой волатильностью. Это наихудший вариант для глобального роста. Если, напротив, удастся достичь политических договорённостей и стабилизировать добычу - снижение энергетической инфляции откроет Центральным банкам пространство для смягчения политики. Но этот сценарий требует уровня дипломатической координации, которой в сегодняшнем мире явно не хватает.

Пока же экономисты, трейдеры и министры финансов продолжают смотреть на один и тот же экран с котировками нефти - и каждый раз видеть в нём отражение собственных тревог.

Когда в 2025 году Трамп во второй раз переехал в Белый дом, одним из первых его решений стала масштабная перестройка интерьеров - с обязательными золотыми шторами, золотыми рамками и золотыми вазами. Мир ахнул. Трамп остался доволен. Он всегда остаётся доволен, когда вокруг блестит золото.

Но откуда эта страсть? Это просто безвкусица богатого человека - или за блеском металла стоит нечто большее?

Корни: дед из золотой лихорадки

История начинается задолго до самого Дональда. Его дед, Фридрих Трамп, приехавший из Германии в Америку в 1885 году, сколотил своё первое состояние на золотой лихорадке на Аляске. Не добывая золото лопатой - он был умнее: он кормил старателей, открывая рестораны и таверны там, где люди бредили жёлтым металлом. Золото буквально лежало в фундаменте семейного капитала ещё до того, как Дональд появился на свет.

Отец будущего президента, Фред Трамп, стал одним из крупнейших застройщиков пригородного Нью-Йорка. Он воспитал сына в культе успеха, заставляя его наблюдать за строительными объектами с детства - "Бери, строй, продавай" было семейным девизом. А мать Дональда, Мэри Энн Маклауд, приехала из Шотландии практически без гроша в кармане, работала прислугой в доме Карнеги - богатейшего человека своего времени. Она смотрела на роскошь снизу вверх, впитывала её запах и блеск, а затем пронесла восхищение этой роскошью через всю жизнь. Она разъезжала по Квинсу в Rolls-Royce с именными номерными знаками и была настолько потрясена коронацией королевы Елизаветы II, что муж умолял её выключить телевизор.

Этот коктейль из семейного золота, дедовской авантюры и материнского преклонения перед аристократическим блеском - вот почва, на которой вырос Дональд Трамп.

1970-е: первая сделка с золотом

Интерес Трампа к золоту как к инвестиционному инструменту прослеживается как минимум с 1970-х годов, когда частное владение золотыми слитками в США снова стало законным. До 1974 года американцы не имели права покупать монетарное золото - это был пережиток рузвельтовских ограничений времён Великой депрессии. Когда запрет сняли, молодой Трамп не стал ждать. По имеющимся данным, он агрессивно скупал золото примерно по 185$ за унцию, а продал его по 780-790 долларов - когда металл взлетел на фоне нефтяного кризиса и инфляции. Это была многократная прибыль, и эта сделка, судя по всему, навсегда убедила его: золото - не просто украшение, это серьёзные деньги.

Именно тогда, в эпоху стагфляции и недоверия к доллару, у Трампа сложилось убеждение: настоящие ценности должны быть реальными, осязаемыми, вечными.

Золото как философия и бренд

Трамп никогда особо не скрывал своей идеологии в отношении денег. В интервью GQ в 2015 году он произнёс фразу, ставшую хрестоматийной:

«Bringing back the gold standard would be very hard to do, but boy, would it be wonderful. We'd have a standard on which to base our money». - ("Вернуться к золотому стандарту было бы очень трудно, но боже, как это было бы замечательно. У нас был бы стандарт, на котором можно основывать деньги").

В том же году в другом интервью он добавил:

«We used to have a very, very solid country because it was based on a gold standard». - ("Раньше у нас была очень, очень сильная страна - потому что она базировалась на золотом стандарте").

Это не просто ностальгия. Это экономическая позиция: Трамп убеждён, что бумажные деньги, не подкреплённые реальным металлом, - это карточный домик. Доллар, который печатают без ограничений, обесценивается. Золото - не обесценивается. Трамп это понял ещё тогда, когда большинство его сверстников думали о дискотеках.

Параллельно золото стало главным элементом его личного бренда. Пентхаус в Трамп-тауэр отделан в стиле, который критики окрестили "псевдо-Версалем в небесах" - золото, мрамор, хрусталь. Зал для банкетов в Мар-а-Лаго - прямая цитата из Зеркального зала Людовика XIV, с 7$ миллионами золотых листьев на потолке. Его частный самолёт - золочёные пряжки ремней безопасности, золотые краны в туалете, шёлк на стенах. Психологи в один голос говорят: это не просто эстетика. Это то, что психологи называют "демонстрацией статуса" - сигнал миру: «Я богат, я победитель, я выше вас».

Золото в политике: инвестиционный сигнал президента

Когда Трамп вернулся в Белый дом в январе 2025 года, рынок золота немедленно отреагировал. За первые 100 дней его второго президентства цена золота выросла на 22%, установив 26 новых исторических рекордов - лучший результат для драгметалла с начала второго президентского срока Никсона в 1973 году.

Это не случайность. Политика Трампа - тарифы, давление на ФРС, торговые войны, растущий государственный долг - создаёт ровно те условия, при которых инвесторы бегут в золото как в "тихую гавань". Неопределённость питает спрос на драгметалл.

В августе 2025 года Трамп пошёл ещё дальше: он подписал исполнительный указ, открывающий пенсионным фондам 401(k) доступ к инвестициям в физические драгоценные металлы - потенциально разблокировав около 12,5$ триллиона пенсионных накоплений для рынка золота и серебра. Это стало крупнейшим структурным изменением в пользу рынка драгметаллов за всю американскую историю.

Его позиция для инвесторов читается примерно так: не доверяй бумажным обещаниям, держи реальные активы.

Психология золота: что говорят эксперты

Психологи давно пытаются разгадать феномен трамповской позолоты. Исследователи отмечают, что тяга Трампа к золоту задокументирована на протяжении десятилетий - задолго до его политической карьеры.

Джилл Мортон, психолог по цвету и эксперт по брендингу, поясняет: во всех культурах золото символизирует роскошь и богатство, а для сверхбогатых людей окружение себя золотом - это своего рода "защитное одеяло", напоминание о собственном могуществе. По её словам, это глубинный, часто неосознанный выбор.

Другие специалисты идут дальше. Трамп родился в семье, где всё начиналось с нуля - дед был эмигрантом, мать пришла в Нью-Йорк с 50$ в кармане. Неважно, сколько миллиардов на счету, - этот ген "выходца снизу", стремящегося доказать свою состоятельность, никуда не девается. Золото - самый древний и понятный символ этого доказательства.

Историки проводят ещё одну параллель: Трамп явно одержим образом Людовика XIV, Короля-Солнца. Зеркальный зал Версаля был воссоздан в Мар-а-Лаго; золотые купидоны из флоридского поместья были перевезены в Восточное крыло Белого дома. Людовик использовал золото как политический инструмент - демонстрацию абсолютной власти. Трамп, судя по всему, разделяет этот взгляд.

Итог: металл как мировоззрение

Дональд Трамп - человек, у деда которого золото лежало в основе первого бизнеса, мать которого выросла в нищете и всю жизнь преклонялась перед аристократическим блеском, а сам он в молодости заработал на золоте деньги, укрепившие его веру в единственно настоящий металл. Для него золото - не просто цвет интерьеров и не просто инвестиция. Это философия, язык, личный манифест.

Когда Трамп говорит о золотом стандарте, он говорит о доверии. Когда он обшивает золотом Овальный кабинет, он говорит о власти. Когда он открывает пенсионным фондам доступ к драгметаллам, он говорит о своей вере в то, что реальное всегда победит бумажное.

Нравится вам это или нет - но в мире, где Центральные банки печатают деньги триллионами, а инфляция съедает сбережения, логика человека, влюблённого в золото с 1970-х годов, выглядит не такой уж безумной.

Золото пережило все империи. Возможно, Трамп просто ставит на то, что переживёт и это время.

Прежде всего важно понимать базовый контекст: Индия исторически относится к странам с одной из самых высоких культурных привязанностей к драгоценным металлам в мире. Золото и серебро здесь не просто инвестиционные активы, а часть социального и религиозного уклада. Они присутствуют в свадебных традициях, религиозных праздниках, передаются по наследству и воспринимаются как форма финансовой защиты семьи. Именно поэтому спрос на металлы в Индии менее подвержен краткосрочным колебаниям и опирается на устойчивую культурную основу.

На этом фоне серебро в последние годы стало выигрывать за счёт ценовой доступности. Рост стоимости золота на мировом рынке усилил интерес к более «дешёвой альтернативе» - серебру, которое позволяет индийским домохозяйствам сохранять привычную модель накоплений в металлах, но с меньшим порогом входа. Это особенно важно для среднего класса и сельских регионов, где покупка золота становится всё более затратной.

Второй ключевой фактор - промышленное потребление серебра. В отличие от золота, серебро активно используется в индустрии: электроника, солнечная энергетика, медицина и производство аккумуляторных компонентов. Глобальное расширение «зелёной энергетики» усиливает структурный спрос на серебро. По данным международных аналитических обзоров рынка драгоценных металлов, включая отраслевые исследования и финансовые площадки, именно промышленный спрос становится всё более значимым драйвером ценовой динамики серебра. Это формирует у инвесторов ожидание дефицита в долгосрочной перспективе.

Третья причина связана с инвестиционным поведением. В Индии постепенно растёт популярность финансовых инструментов, связанных с серебром: биржевые фонды, цифровые платформы и серебряные инвестиционные продукты. Хотя традиционное физическое владение металлом остаётся доминирующим, молодое поколение начинает рассматривать серебро не только как украшение или семейный актив, но и как инвестиционный инструмент с потенциалом роста.

Отдельно стоит отметить валютный фактор. Колебания индийской рупии по отношению к доллару США делают импортные драгоценные металлы более дорогими, что стимулирует внутренний спрос на более доступные формы накоплений. В таких условиях серебро становится «компромиссным активом» между сохранением стоимости и доступностью.

Сильное влияние также оказывают сезонные и культурные циклы. Праздники вроде Дивали и Акшая Тритья традиционно сопровождаются покупками золота и серебра. Однако в последние годы фиксируется расширение доли именно серебряных покупок в эти периоды, что аналитики связывают с изменением структуры доходов населения и ростом цен на золото.

Исторически предпочтение драгоценным металлам в Индии формировалось как способ защиты от инфляции, нестабильности и отсутствия широкого доступа к банковским инструментам в прошлом. Даже при развитии финансового сектора эта модель поведения не исчезла, а адаптировалась. Серебро в этой системе играет роль более доступного «накопительного моста» между традицией и современными финансовыми реалиями.

Таким образом, рост интереса к серебру в 2025–2026 годах в Индии - это результат наложения нескольких факторов: культурной устойчивости спроса, удорожания золота, промышленного потребления серебра и постепенной финансовой эволюции населения. В совокупности это формирует устойчивый тренд, который отражает не краткосрочную моду, а структурное изменение в поведении потребителей и инвесторов.

Именно солнечная энергетика сегодня превращается в крупнейшего промышленного потребителя серебра, а рост производства фотоэлектрических модулей оказывает всё более заметное влияние на мировой рынок драгоценных металлов.

Серебро играет ключевую роль в производстве солнечных панелей благодаря своей уникальной электропроводности. В большинстве современных фотоэлектрических элементов используются серебряные токопроводящие пасты, которые помогают эффективно собирать и передавать электричество. По оценкам отраслевых аналитиков, в 2025 году солнечная индустрия потребила более 190 миллионов унций серебра, что составляет около 17% мирового спроса на этот металл.

Мировой спрос на солнечную энергетику продолжает расти рекордными темпами. Международное энергетическое агентство (IEA) сообщило, что именно солнечная генерация стала крупнейшим источником роста мировой энергетики по итогам 2025 года. Солнечные электростанции обеспечили более четверти всего прироста мирового энергопотребления.

Особенно активно солнечные панели устанавливаются в Китае, Индии, странах Евросоюза и на Ближнем Востоке. Только Китай в 2025 году ввёл сотни гигаватт новых солнечных мощностей и сохранил статус абсолютного мирового лидера в этой отрасли. По данным Ember и IEA, глобальные установки солнечных панелей превысили 600 ГВт за год, а суммарные мировые мощности приблизились к отметке 2,8 ТВт.

Рост солнечной энергетики напоминает гигантскую волну, которая прокатывается по мировой экономике. Ещё несколько лет назад солнечные панели воспринимались как дорогостоящая альтернатива традиционной энергетике, а теперь многие страны делают на них основную ставку. Причина проста - солнечная энергия становится всё дешевле, а правительства стремятся сократить зависимость от нефти, газа и угля.

Спрос на серебро

Однако бурное расширение солнечной отрасли создаёт дополнительную нагрузку на рынок серебра. Аналитики Metals Focus отмечают, что мировое потребление серебра уже несколько лет подряд превышает предложение. Это поддерживает высокие цены на металл и усиливает интерес инвесторов к серебру как к стратегическому активу.

На фоне роста стоимости серебра производители солнечных панелей начали искать способы сократить использование драгоценного металла. В 2025 и 2026 годах многие китайские компании ускорили переход на технологии с использованием меди. Некоторые новые солнечные элементы уже используют гибридные серебряно-медные решения. Тем не менее полностью отказаться от серебра пока крайне сложно, поскольку именно оно обеспечивает максимальную эффективность солнечных батарей.

Эксперты отмечают, что даже при постепенном снижении количества серебра в каждой отдельной панели общий мировой спрос на металл остаётся высоким. Причина заключается в том, что объёмы производства солнечных модулей растут значительно быстрее, чем сокращается расход серебра на одну панель.

Кроме того, развитие солнечной энергетики начинает менять мировую энергетическую инфраструктуру. В Европе уже возникают ситуации, когда из-за избытка солнечной генерации цены на электроэнергию днём опускаются ниже нуля. Это вынуждает энергетические компании активно инвестировать в системы хранения энергии, аккумуляторы и модернизацию электросетей.

По итогам 2025 года стало очевидно: солнечная энергетика окончательно превратилась из перспективной технологии в один из главных столпов мировой экономики. А серебро оказалось в центре этой глобальной трансформации, став своеобразным «металлом энергетического перехода».

Рынок золота в январе–марте 2026 года продемонстрировал рост общего спроса на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 1231 тонны. При этом стоимость совокупного спроса выросла сразу на впечатляющие 74%, установив исторический рекорд в 193 миллиарда долларов. Главной причиной такого скачка стала высокая цена золота, которая продолжила обновлять максимумы.

Средняя квартальная цена золота по данным LBMA составила рекордные 4873$ за унцию, а в январе котировки кратковременно достигали исторического максимума выше 5400$ за унцию. Это сделало инвестиции в золото особенно привлекательными как для частных инвесторов, так и для государственных резервов.

Инвестиции в золото как драйвер роста

Наиболее заметным фактором первого квартала стал бурный рост спроса на золотые слитки и монеты. Объём таких покупок увеличился на 42% год к году, достигнув 474 тонн - это второй по величине показатель за всю историю наблюдений.

Особенно активно в инвестиции в золото включились инвесторы из Азии, включая Китай и Индию, где золото всё чаще рассматривается как надёжная альтернатива нестабильным фондовым рынкам и валютным рискам.

Золотые ETF также сохранили положительную динамику, добавив 62 тонны, хотя темпы притока капитала снизились по сравнению с рекордным 2025 годом.

Центробанки продолжают скупать золото

Мировой рынок золота по-прежнему получает серьёзную поддержку со стороны Центральных банков. В первом квартале они приобрели 244 тонны золота, что на 3% больше, чем годом ранее.

Для многих стран золото остаётся стратегическим резервом на фоне геополитических конфликтов, инфляционных рисков и нестабильности доллара США. Эта тенденция поддерживает долгосрочную устойчивость рынка.

Ювелирный сектор под давлением

Высокие цены на золото заметно сократили спрос на ювелирные изделия. Объём ювелирного потребления снизился на 23%, поскольку покупатели стали осторожнее относиться к дорогостоящим украшениям.

Однако в денежном выражении расходы на золотые украшения всё же выросли на 31%, что свидетельствует о сохранении высокого интереса к золоту даже в сегменте потребления.

Перспективы рынка золота на 2026 год

Эксперты Всемирного совета по золоту (WGC) считают, что мировой рынок золота сохранит сильные позиции в течение всего 2026 года. Геополитическая напряжённость, инфляция, высокий государственный долг ряда стран и продолжающийся спрос со стороны Центробанков будут и дальше поддерживать золото.

Таким образом, золото остаётся не просто драгоценным металлом, а важнейшим финансовым инструментом глобальной стабильности. Для инвесторов это означает, что инвестиции в золото продолжают играть значимую роль в диверсификации капитала и защите сбережений.

В 2026 году рынок золота уверенно сохраняет лидерство среди защитных активов, а его влияние на мировую финансовую систему становится всё более заметным.

27 апреля ситуация резко накалилась после того, как транспортировка нефти через пролив практически замерла. Международные аналитики зафиксировали почти полную остановку судоходства, а стоимость нефти Brent стремительно поднялась выше 110 долларов за баррель. Иран усилил контроль над стратегическим проходом, задействовав военные катера и оказывая давление на иностранные танкеры, что мгновенно встревожило глобальные энергетические рынки.

В ответ президент США Дональд Трамп представил масштабную военно-морскую инициативу Project Freedom. Главная цель плана - гарантировать безопасное прохождение коммерческих судов через Ормузский пролив под защитой американских военно-морских сил. Уже в начале мая Вашингтон приступил к подготовке сопровождения застрявших судов, заявляя, что операция необходима для стабилизации мирового нефтяного рынка и снижения давления на глобальную экономику. Тем не менее финансовые рынки встретили эту инициативу настороженно, поскольку вероятность прямого столкновения между США и Ираном остаётся крайне высокой.

Тегеран, в свою очередь, жёстко предупредил Вашингтон о возможных военных последствиях любого вмешательства. Иранские власти подчеркнули, что иностранные операции без согласования будут расцениваться как нарушение национального суверенитета. На фоне нарастающего напряжения в регионе произошли атаки на суда, удары по нефтяной инфраструктуре ОАЭ, а также заметный рост страховых расходов на перевозку нефти. Всё это усилило тревогу Саудовской Аравии, ОАЭ, Китая, Индии и европейских государств, критически зависящих от стабильных поставок энергоресурсов.

Одновременно Дональд Трамп продолжает использовать кризис вокруг Ормузского пролива как серьёзный инструмент давления на Иран в рамках переговоров по ядерной программе. США требуют не только восстановления свободного судоходства, но и более жёстких уступок со стороны Тегерана. Таким образом, безопасность нефтяного маршрута всё сильнее переплетается с глобальной дипломатией, превращая Ормузский пролив в важнейший рычаг международной политики.

5–6 мая появились первые сигналы временного дипломатического смягчения. Трамп объявил о частичной паузе в активной фазе Project Freedom, чтобы продвинуть переговоры через международных посредников, включая Пакистан и Китай. Однако нефтяной рынок по-прежнему остаётся крайне нестабильным, а инвесторы продолжают учитывать в ценах риск новых военных столкновений.

Сегодня Ормузский пролив - это уже не просто ключевой маршрут поставок нефти, а один из главных геополитических центров мировой экономики. Любое решение США, Ирана, стран Персидского залива или крупнейших импортёров энергоресурсов способно мгновенно повлиять на цены на нефть, инфляцию и экономическую устойчивость множества стран. Май 2026 года наглядно демонстрирует, что борьба за контроль над этим стратегическим проходом становится одним из определяющих факторов мировой политики, энергетики и финансовых рынков.

Конфликт вокруг Ирана и Ормузского пролива

Главной темой стала резкая эскалация напряжённости между США и Ираном. Администрация Трампа продвигала операцию, известную как «Project Freedom», направленную на обеспечение прохода судов через стратегически важный Ормузский пролив. По сообщениям СМИ, в регионе оказались заблокированы сотни судов, что вызвало серьёзные сбои в мировой торговле нефтью.

Трамп неоднократно делал жёсткие заявления в адрес Тегерана, предупреждая о «сокрушительных последствиях» в случае атак на американские суда. В публичных комментариях он заявлял, что США «готовы действовать максимально жёстко», а также подчёркивал военное превосходство американских сил.

Параллельно сообщалось о хрупком перемирии, которое, по словам американских военных чиновников, формально сохраняется, но сопровождается взаимными обвинениями и локальными инцидентами.

Внешняя политика: переговоры и дипломатические контакты

Несмотря на жёсткую риторику, администрация Трампа продолжала дипломатические контакты. В этот период обсуждалась возможная встреча Трампа с президентом Бразилии Лулой да Силвой, которая должна была состояться в Вашингтоне. По данным источников, стороны планировали обсудить торговлю, инвестиции и международную повестку.

Также Трамп заявлял о контактах с лидерами России и Украины, утверждая, что ведёт «конструктивные разговоры» с целью поиска путей урегулирования конфликта.

Внутренняя политика США: критика, реформы и споры

Внутри страны администрация Трампа столкнулась с критикой со стороны оппонентов по вопросам социальных программ и избирательного законодательства. Обсуждались изменения в избирательных округах в ряде штатов, которые демократы расценили как попытку усилить позиции Республиканской партии.

Также продолжались споры вокруг социальных программ поддержки населения, включая обвинения в возможных нарушениях в системе продовольственной помощи, которые Белый дом отвергал.

Публичные выступления и риторика

1 мая Трамп выступил с публичной речью во Флориде, где затронул темы внутренней политики, безопасности и социальных вопросов. В своей речи он использовал жёсткую и эмоциональную риторику, критикуя оппонентов и обсуждая вопросы культурной политики.

Кроме того, он комментировал инцидент во время ужина Ассоциации корреспондентов Белого дома, связывая его с необходимостью усиления мер безопасности и строительства дополнительных защищённых объектов в Вашингтоне.

Общий политический фон

На международной арене администрация Трампа демонстрировала курс на силовую внешнюю политику с акцентом на военное присутствие и давление на Иран. Одновременно сохранялась линия на пересмотр обязательств США в рамках международных альянсов, включая НАТО, что ранее уже вызывало дискуссии среди союзников.

Главным внешним фактором остаётся обострение ситуации вокруг Ближнего Востока, прежде всего нестабильность в районе Ормузского пролива, через который проходит значительная часть мировых поставок нефти.

Угроза перебоев в энергоснабжении вновь усилила нервозность инвесторов, поддерживая высокие цены на нефть и усиливая инфляционные ожидания. Brent удерживается выше психологически важного уровня, что ограничивает возможности Федеральной резервной системы США для быстрого смягчения денежно-кредитной политики.

Драгметаллы

На рынке драгоценных металлов наблюдается повышенная волатильность. После недавней масштабной коррекции золото стабилизировалось вблизи отметки 4550$ за унцию. Хотя часть инвесторов фиксировала прибыль, фундаментальные драйверы для золота сохраняются: рост геополитических рисков, инфляционное давление, высокий государственный долг США и устойчивый спрос со стороны Центробанков.

Аналитики отмечают, что золото остаётся ключевым защитным активом, несмотря на временное давление со стороны сильного доллара и высоких доходностей американских облигаций. Серебро, платина и палладий также демонстрируют признаки восстановления, однако серебро сохраняет более спекулятивный характер из-за высокой зависимости от промышленного спроса.

Крипторынок

Криптовалютный сектор показывает признаки уверенного возвращения институционального капитала. Bitcoin вновь преодолел уровень 80.000$, чему способствовали крупные притоки в спотовые ETF, а также продвижение в США законодательства, формирующего более чёткие правила регулирования цифровых активов. Компромисс по Clarity Act стал важным позитивным сигналом для рынка, поскольку инвесторы получили надежду на снижение регуляторной неопределённости.

Восстановление цены на Bitcoin усиливает интерес и к другим цифровым активам, хотя рынок остаётся чувствительным к глобальной ликвидности и процентным ставкам. Криптовалюты всё активнее рассматриваются как альтернативный класс активов, особенно на фоне растущего недоверия к традиционным валютным системам.

Акции

Фондовые рынки США и Европы демонстрируют смешанную динамику. С одной стороны, корпоративная отчётность крупнейших технологических компаний поддерживает индексы, с другой - растущие энергетические издержки и геополитическая нестабильность ограничивают аппетит к риску. Инвесторы внимательно следят за макроэкономическими данными США, включая рынок труда и инфляцию, поскольку они определят дальнейшие шаги ФРС.

В целом мировая финансовая система вступила в фазу, где политические решения и военные события вновь оказывают не меньшее влияние, чем экономические показатели. Для инвесторов это означает необходимость повышенной диверсификации: сочетание золота, части криптоактивов и осторожного подхода к акциям становится одной из наиболее рациональных стратегий сохранения капитала в условиях новой глобальной турбулентности.