Обзор рынка золота с 3 по 18 сентября 2014

18 сентября 2014

В прошедший период снижение цен на драгоценные металлы усилилось в связи с резким ростом курса доллара США. Наибольшее падение показал палладий, корректируясь после предыдущего периода роста.

Основной причиной, подтолкнувшей курс доллара вверх, стало решение ЕЦБ о понижении ставок и начале программы стимулирования европейской экономики. Процентная ставка была понижена с 0,15% до 0,5%, при этом депозитная ставка понижена до 0,2%.

На пресс-конференции Марио Драги заявил о том, что ЕЦБ начнёт скупку обеспеченных активами ценных бумаг (ABS) в октябре 2014 г., а также может приступить к эмиссии при сохранении низких темпов инфляции. Договорённости о создании общеевропейских облигаций и их выкупа не было достигнуто. Минфин Германии по-прежнему резко против подобной затеи.

После вчерашнего заседания ФРС США сообщило о сокращении скупки активов на очередные 10$ млрд. до 15$ млрд. в месяц. Процентная ставка оставлена на текущем уровне, а также сообщалось, что политика низких ставок будет продолжаться длительное время, так как уровень инфляции в американской экономике остаётся низким, а рынок труда неустойчив.

Между тем, в комментариях отмечалось, что ожидания членов ФРС сместились в сторону повышения ставки: к концу 2015 г. ставка по оценкам составит 1,27%, а к концу 2016 г. – 2,68%. Кроме того, была расширена программа однодневного РЕПО. При этом ФРС США оставляет за собой возможность продажи активов на рынок при растущих ставках, что приведёт к крайне негативным последствиям для золота и прочих драгоценных металлов.

Наряду с валютным фактором, на рынки в прошедший период оказало сильное влияние заявление ФРС США о возможном ужесточении требований к капиталу банков, которые могут быть жестче, чем Базель-3. Это немедленно привело к закрытию позиций в драгоценных металлах, особенно активно в золоте и палладии.

При отделении Шотландии будет происходить раздел активов с Великобританией, в том числе Шотландия претендует на часть золотых активов. Считается, что при отделении Шотландии обострятся центробежные силы в ЕС и возможно развитие нового кризиса и перемен в мировой финансовой системе. Возникновение на финансовом рынке устойчивого шотландского фунта может привести к ускоренной девальвации остальных валют, отягчённых долгами. Время полноценного отделения Шотландии придётся на март 2015 г.

Резкое снижение цен на золото почти сразу вызвало негативную реакцию среди золотопроизводителей, заявивших о «пике производства золота», который уже пройден, и о растущих затратах на производство. Однако, это несколько неверно. По данным GFMS, добыча золота в 2013 г. составила 3038,5 тонн, что на 6,2% выше, чем в 2012 г. Более того, за 1 полугодие 2014 г. добыча золота возросла на 4,8% к 1 полугодию 2013 г. до 1478,5 тонн. Отчасти растущее предложение золота заложило фундаментальную переоценку актива рынком вниз.

Разработанная многими добытчиками программа оптимизации и урезания инвестиционных программ уже привела к снижению себестоимости добычи до, примерно, 800-900$ за унцию, что с учётом расширенных расходов составляет около 1220$ за унцию, то есть в настоящее время цены на золото приближаются к критическому уровню себестоимости крупнейших производителей золота, о чём они активно заявляют.

Единственный момент, связанный с возможным сокращением добычи золота в будущие периоды, может быть оправдан меньшим количеством открываемых и вводимых в разработку месторождений. Вероятно, падающие цены на золото приведут к падению добычи в мире уже с 2015 г., что будет оказывать фундаментальную поддержку жёлтому драгметаллу.

По данным Союза золотопромышленников России, производство золота в стране, в том числе концентратов, в январе-июле 2014 г. выросло на 23,7% к аналогичному периоду 2013 г. до 149,951 тонн. Первичное производство золота выросло на 15,4% до 118,202 тонны, производство золота из побочных продуктов выросло на 6,6% до 9,792 тонн, производство золота из концентратов выросло более чем в два раза до 18,503 тонн. По
прогнозу Союза, производство золота в РФ в 2014 г. вырастет на 8% к 2013 г. и составит 275 тонн.

Производство золота в Китае в 2015 г. по предварительным оценкам вырастет на 12,5% к 2014 г. и составит 450 тонн. Недавно было открыто новое крупнейшее месторождение золота.

Физический спрос на золото в преддверии осени и зимы сезонно оживает. По данным Borsa Istanbul, импорт золота в Турцию в августе 2014 г. вырос до 2,02 тонн против 1,45 тонн в июле 2014 г.

При этом спрос на золото в Китае и Индии остаётся стабильным, несмотря на сезон фестивалей. Ожидается, что китайский спрос не будет расти вплоть до празднования Лунного Нового года (зима 2015 г.), к тому же внутренний спрос обеспечен многочисленными запасами, оставшимися с прошлого года. По некоторым оценкам, запасы золота в Китае находятся на уровне около 800 тонн.

Индия вступила в неблагоприятный с культурной точки зрения период покупки золота, который продлится до 25 сентября 2014 г. «Пик» покупок золота в Индии ожидается в третью неделю октября 2014 г. в связи с празднованием «фестиваля огней». Местные трейдеры ожидают снижения цен на золото в Индии в ближайший период. Индийское правительство заявило о невозможности снижения импортных пошлин на золото в ближайшее время, несмотря на возможный рост контрабандных поставок.